泡泡玛特 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

卡游申港上市首三季收入劲挫

Wed, 31 Jan 2024 08:11:40 +0000

这家动漫主题集换式卡牌和收藏玩具制造商申请赴港上市，希望凭借高利润业务中的有利地位吸引投资者重点：梁武仁卡游有限公司的收藏集换式卡牌在中国广受欢迎，从孩子到成人都对其兴奋不已。现在，公司希望将集换专长提升到新的水平，凭借其时髦的高利润产品在香港上市，刺激股票买家的兴趣。上周五，以动漫主题集换式卡牌而闻名的卡游申请在香港上市，由中金公司、摩根士丹利和摩根大通等大牌投行承销。它计划筹集的资金目标尚不得而知，但彭博新闻社去年10月的一篇报道称，公司可能筹集高达“数亿美元”的资金，这让它有望成为今年香港IPO市场上规模最大的新股发行之一。而这很可能也正是它吸引到了大牌投资银行的原因，这些大投行通常会回避规模较小的交易。卡游希望通过中国收藏玩具市场快速增长的故事来吸引投资者，推动这个市场增长的是不断扩大的中产消费者，他们越来越愿意掏腰包购买这种非必需但有趣，且价格负担得起的物品。该公司将其所谓的“泛娱乐”产品行业分为三个部分：产品、玩具和文具。卡游上市申请文件中的第三方数据显示，截至2022年的五年里，包括动漫人物的玩具和类似主题的服装“产品”类商品交易总额达1,300亿元，复合年增长率17%。预计到 2027年，还将增长约80%，达到2,340亿元。 “玩具”中的一个关键组成部分是集换式卡牌，这是卡游最大的业务，其余则由积木和人偶等产品组成。整个“玩具”品类在2022年的商品交易总额为690亿元，并且预计还将增长87%以上，到2027年达到约1,290亿元。卡游在以奥特曼等标志性动画角色为主题的收藏卡牌中，找到了自己的有利位置。公司自称在中国集换式卡牌领域中排名第一，在“产品”行业及“玩具”行业中排名第二。2022年，卡牌占卡游收入的95%以上，不过去年前九个月这个比例下降至86%左右，因为卡游开始销售人偶，以期改变单一产品的局面。2022年，公司还扩展到文具领域。这种多元化很重要，但发展新业务也需要时间。由于核心的集换式卡牌的爆炸式流行，2022年卡游的收入较上年猛增80%，达到41亿元。但去年前九个月，这个数字同比下降了近50%。这么大幅度的下滑表明，集换式卡牌的受欢迎程度可能已经达到顶峰，尽管公司将下降归因于让产品组合和IP（知识产权）多元化所影响。令人艳羡的利润率虽然这种多元化是必要的，但它也影响了卡游的整体毛利率，因为与生产成本极低的卡牌相比，这类新产品的销售溢价通常要小得多。卡游的《奥特曼》卡牌就是一个很好的例子，它可以带来巨大的溢价，藏家之间的交易价格可以远超150美元。集换式卡牌的毛利率超过70%，相比之下，人偶和玩具的毛利率分别约为43%和54%。尽管玩偶和文具在去年1至9月期间，仍只占卡游总收入的很小一部分，但在推出后，它们将公司的整体毛利率拉低了两个百分点，至略高于67%。尽管毛利率令人羡慕，但公司2021年和2022年仍然亏损，这主要是其优先股估值损失所致。如果不考虑这些损失，卡游完全实现了盈利。更重要的是，即使未来不进行此类调整，该公司应该也能保持盈利，因为其所有优先股都将转换为普通股，从而消除了未来任何与估值相关的损失。泡泡玛特(9992.HK)可以很好地反映卡游上市后的前景。泡泡玛特用“盲盒”的形式销售收藏玩具，并以此而闻名，在中国市场吸引了很多消费者，该公司于2020年底在香港上市，一口气筹集了逾6.7亿美元。自那之后，泡泡玛特的股价已下跌逾七成，其中很大部分原因可能是中概股的普遍疲软，但其市盈率(P/E)仍高达37倍，这表明投资者对该公司的未来仍持乐观态度。卡游去年前九个月的利润为2.6亿元，如果按照这个市盈率计算，卡游的市值在130亿元左右。卡游的收入基数略小于泡泡玛特，但毛利率更高。因此，公司的一项关键任务是在集换式卡牌和其他利润较低的产品之间找到合适的配比，以便保持良好的毛利率，同时在以善变著称的收藏玩具市场上降低对一种商品的依赖。与所有零售企业一样，公司面临的另一个挑战是在中国经济疲软的情况下维持销售，尤其是因为其产品并非必需，越来越注重成本的消费者很容易放弃购买。为了降低这种风险，泡泡玛特已经开始了积极的海外扩张，而卡游则不同，到目前为止，它的所有业务都依赖中国市场。不过，撇开这些风险不谈，卡游的财务状况总体看来还是相当乐观的，这表明对于那些在中国庞大的零售市场中，寻找有利可图的投资者来说，它本身就可能成为一件收藏品。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 卡游申港上市首三季收入劲挫 appeared first on Bamboo Works.

快讯：泡泡玛特多赚四成海外收入增长迅速

Wed, 23 Aug 2023 04:18:45 +0000

最新：“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周二公布，今年上半年的净利润为4.77亿元，同比增长42.3%。利好：该公司期内中国内地收入增加15.9%，加上港澳台及海外收益大升140%，引领整体收入上升19.3%至28.1亿元。值得关注：该公司上半年的经销及销售开支按年大增26.7%至8.78亿元，增速较整体收入为高，主要因为雇员福利开支大升43.6%，以及使用权资产折旧增加36.3%。深度：泡泡玛特于2010年在北京成立，本来是一家潮流杂货店，2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后，逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市，两年后摘牌，2020年11月转到港交所上市，成功筹资约50亿港元(46亿元)。虽然中国过去三年经历新冠疫情，其收入仍然录得升幅，但有见增长开始放缓，该公司近年开始进行海外扩张，例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.，为未来收入提供新的动力。市场反应：泡泡玛特的股价周三先跌后涨，中午收盘升2.9%至22.75港元，处于过去52周的中间水平。记者：欧美美有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 快讯：泡泡玛特多赚四成海外收入增长迅速 appeared first on Bamboo Works.

快讯：泡泡玛特发盈喜半年利润增四成

Wed, 19 Jul 2023 04:12:20 +0000

最新：“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周三发表正面盈利预告，预计今年上半年收入可能同比增长不低于18%，净利润则上升不少于40%。利好：由于持续优化产品成本、新推出的产品毛利上升，加上实施严格的费用管控，令该公司的盈利能力得以提升。值得关注：该公司盈利上升的部分原因，是因为银行存款利息收益增加，而这与其基本业务并无关连。深度：泡泡玛特于2010年在北京成立，本来是一家潮流杂货店，2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后，逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市，两年后摘牌，并于2020年11月转到港交所上市，成功筹资约50亿港元(44亿元)。近年，该公司把目光投向海外，押注美国、欧洲和东南亚的消费者，其中今年6月宣布收购英国合作伙伴Mogic Ltd.，有分析更认为它可能会利用7亿美元(50.3亿元)的现金储备进行更多类似交易。市场反应：泡泡玛特的股价周四下挫，中午收盘软3.5%至18.78港元，处于过去52周的中间水平。记者：欧美美有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 快讯：泡泡玛特发盈喜半年利润增四成 appeared first on Bamboo Works.

完成收购英国同业泡泡玛特加快扩张

Fri, 16 Jun 2023 04:06:15 +0000

这家藏品玩具销售商收购Mogic Ltd.后，可能还会利用7亿美元的现金储备进行更多类似交易重点：　阳歌泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)越来越多地把目光投向海外，押注美国、欧洲和东南亚的消费者，会为其时尚藏品玩具支付比中国消费者更高的溢价。一周前，该公司宣布收购其英国合作伙伴时(这似乎是它首次公开披露的收购)，这一押注跨越了一个新的里程碑。从最新的年报来看，该公司肯定有足够的资金来进行此类采购，截至去年底，其现金和短期投资约为50亿元。这种海外扩张对于泡泡玛特来说至关重要，因为目前占其销售额绝大部分的中国大陆市场，在经历了多年的高速增长后，出现了迅速放缓的迹象。根据4月公布的公司最新业务状况，一季度它在中国内地的销售额实际上下滑5%至10%，延续了去年3.3%的下跌趋势。相比之下，泡泡玛特的海外业务在三个月的报告期内，取得了三位数的增长。对于像泡泡玛特这样的零售商来说，本土市场销售额下滑是一个特别令人担忧的趋势，因为其他大部分零售商和面向消费者的公司都报告称，在去年底中国取消大部分防疫措施后，一季度它们的业务大幅增长。这种差异可能是因为玩具在很大程度上并非必需品，它不像家居用品般，需求一直存在。更重要的是，泡泡玛特的玩具更针对成年人，并且由于其“值得收藏”的属性而利润很高。在中国目前的疲软经济状况下，收藏人士更有可能推迟购买此类常被视作兴趣爱好的物品。西方国家和东南亚是泡泡玛特的两个主要海外市场，目前在经济上表现得相对较好，这解释了为什么它们是一个有吸引力的选择。更重要的是，西方消费者通常会支付比发展中市场消费者更多的钱购买玩具，因此像泡泡玛特这样的公司可以获得更高利润。泡泡玛特最新的全球行动，是一周前它宣布收购Mogic Ltd.，对于后者，该公司的一篇博客文章只是说它“擅长本地零售”。财务条款没有披露，这意味着收购价格可能不到500万美元(3,580万元)，这极有可能是用泡泡玛特充足的现金储备支付。在公布这一消息之前，泡泡玛特过去一年在国际舞台上采取了一系列类似举措。其中包括5月宣布在马来西亚开设首家实体店，2月在法国开设首家店铺。去年11月，该公司宣布在墨尔本开始澳洲第二家分店。投资者似乎对于这次在英国的收购比较满意，上周末消息公布当天，泡泡玛特的股价上涨了2.8%。本周该股继续反弹，截至周四收盘，较公告前水平上涨了8.2%。重攀高峰尽管股价最近上涨，但泡泡玛特近期的前行之路并不平坦，因为它在中国内地市场面临诸多挑战，而这个市场去年占其销售额的90%。2020年上市的时候，它是一颗超级明星，其股价从38.5港元的发行价上涨了近两倍，达到了100港元左右的高位。投资者之所以喜欢这家公司，不仅是因为它的时尚玩具，还因为与更传统的儿童玩具相比，它的产品因为具有收藏价值而使其获利颇丰。但随着销售出现迅速放缓的迹象，该股过去一年已从高点回落，周四收盘价为17.7港元，不到IPO发行价的一半。尽管如此，该股的估值仍略高于同类企业。泡泡玛特目前的远期市盈率为20倍，领先于国内竞争对手名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的19倍，并轻松领先于时髦的美国零售商塔吉特(TGT.US)的16倍。因此，投资者还没有放弃泡泡玛特，尽管他们现在对它的估值并不是很高。说了这么多，最后我们就来仔细研究一下泡泡玛特海外业务的现状，以及未来可能的发展方向。该公司的历史可以追溯到2010年，但直到最近两三年才开始认真地向海外扩张。截至去年底，泡泡玛特在海外共有43家门店，不过其中约一半是与当地合资企业和特许经营伙伴共同经营的。它还通过被称为“机器人商店”的自动售货机销售大量产品，去年在海外有120台自动售货机。该公司似乎将重点放在扩大海外直营店上，去年新开了21家，使其直营店总数达到28家。随着自营店数量的增加，该公司来自海外零售店的收入，从2021年的320万元飙升至去年的1.36亿元。按照这个水平，海外零售店去年约占其海外总收入的三分之一。它去年的海外收入为4.54亿元，较2021年增长163%。一季度，它继续保持这个增速，并表示今年前三个月的整体海外收入增幅在160%至165%之间。正如我们前面所指出的，海外业务的毛利率往往更高，去年的平均毛利率约为74%，而国内业务的毛利率约为60%。在最新年报中，泡泡玛特没有给出国际发展计划的具体路线图，仅笼统表示，全球扩张是它的一个业务重点。但最新的收购表明，泡泡玛特并非嘴上随便一说，并且有可能在短期内进行其他类似的收购，因为它试图在本土市场之外实现业务的多元化。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 完成收购英国同业泡泡玛特加快扩张 appeared first on Bamboo Works.

快讯：玩具商泡泡玛特海外收入飙165%

Thu, 20 Apr 2023 09:34:39 +0000

最新：“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周三公布，今年一季度的整体收益同比持平至增长5%，其中中国内地收益减少5%至10%，但港澳台及海外收益则大增160%至165%。利好：随着新冠疫情相关的封锁措施于去年12月解除后，该公司今年首季度在中国内地的实体店销售回暖，录得5%至10%的同比温和增幅。值得关注：该公司中国内地各销售渠道中，以抽盒机表现最差，首季度录得40%至45%收入跌幅，而电商平台与其他在线平台的收益也下滑5%至10%。深度：泡泡玛特于2010年在北京成立，本来是一家潮流杂货店，2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后，逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2017年曾在成交稀疏的北京新三板上市，两年后除牌，并于2020年11月转到港交所上市，成功筹资约50亿港元(44亿元)。由于新冠疫情重创中国零售业，该公司去年结束过去多年的快速增长，去年营收仅微升2.8%至46.2亿元，而且因为销售及行政开支上升，以致净利润减少44.3%至4.76亿元。市场反应：泡泡玛特的股价周四上升，中午收盘涨3.9%至19.48港元，处于过去52周的中下水平。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 快讯：玩具商泡泡玛特海外收入飙165% appeared first on Bamboo Works.

“内外收入”全面复苏名创优品加速扩展

Fri, 10 Mar 2023 04:24:43 +0000

这家日式风格零售商去年四季度收入减少10%，但经营利润大增75% 重点：　刘明去年四季度，中国新冠疫情正值暴发高峰期，但销售各类小玩意的日式连锁品牌名创优品集团控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)截至去年12月末的第二个财季业绩，表现却再一次优于市场预期，全因海外收入贡献提升，填补了国内市场的疲软。随着中国撤销以往为防范新冠疫情所设下的严格限制，今年的消费环境以至整体经济将重拾增长动力，名创优品创始人兼主席叶国富扬言未来每年开设1,000家新店，如此进取的发展大计，能否获得市场投资的信任呢？我们先来看看名创优品于上季度的财务表现，期内录得24.94亿元营业额，同比及环比均减少10%，但期内经营利润大增75.2%至4.48亿元。公司解释是受惠于品牌升级、强大的议价能力以及海外市场稳步复苏。期内，该公司来自国内市场的收入虽同比下跌26.6%，但海外市场收入却大升37.5%。潮起潮落下，海外收入贡献占比由2021年同期的25.9%，大幅提升至39.5%，是过去三年海外收入占比最高的一个季度。在上一财季，海外市场毛利率为45%，国内市场毛利率则只有35%。海外收入占比提升，带动该公司期内毛利率提升5个百分点至40%，亦为近两年的季度新高。增设千家门店不过，随着官方去年12月初取消绝大部分防疫限制，踏入2023年，国内市场收入明显好转。公告透露，今年1月销售额同比大涨40%，而农历新年7天假期的销售额也比去同期增长25%。从名创优品的季度业绩，可以清楚看到其国内业务正快速复苏，加上海外业务仍处高速增长阶段，难怪在2月28日公布季报前的四个交易日，其纽约上市股票的价格已炒高9.5%，公布业绩后更曾经攀升至19.29美元的20个月新高。叶国富在季报后接受访问，扬言“全球每年开1,000家新店是有可能的，其中国内500家、国际500家。”回顾集团在2022年新增423家门店，国内和海外分别占157家和238家，另有盲盒潮物品牌“TOP TOY”门店28家，可见叶国富提到的新目标，是去年新开门店数量的236%，态度相当进取。名创优品已经发展了10年，分店覆盖全国主要城市的商场和商圈，在一二线城市正面临饱和局面，也就是说，未来的新店可能会集中在三线或以下城市的“下沉市场”。不过要注意的是，中国经济目前正受外部复杂环境影响，内部也刚从新冠疫情中喘过气来，消费信心仍低于疫情前。名创优品以往业务集中在一二线城市，这些地方的客户较注重潮流和品味，消费能力也较高，但三四线城市的消费者收入稍低，可能会对价格更敏感，产品定位或有所不同，不能将同一套经营策略搬字过纸。注意存货风险另一方面，名创优品的卖点在于与迪斯尼、漫威等国际知名的知识产权(IP)拥有者合作，最具优势的产品是以潮流玩物为主，但这些产品的流行周期较短，当热潮一过，或出现存货滞销风险。截至12月底，其存货总值14.7亿元，在短短半年间便增加了23.5%，正好印证这个说法。以往，中国体育品牌李宁公司(2331.HK)曾面对同样困难。自从运动用品行业经历2012年的过度扩张后，出现大规模关店潮，李宁也难以独善其身，并推出一次性的“渠道复兴计划”，通过以“新货换旧货”方式回收经销商积压的库存，并抵消相关应收帐项，以协助经销商改善财务状况以及现金流，避免它们关店，并维持可持续发展。结果在2012年至2014年的三年间，李宁累计亏损超过31亿元，业务也受到重创，最终经过重组才走出谷底。目前名创优品是以直营店加上第三方门店合作的形式经营，这种模式在广大的国内市场是非常普遍做法。截至去年末，名创优品直营店合计177家，仅占全数5,557家门店的3.2%，也就是说，有近97%为第三方门店。以去年下半年为例，集团向加盟商销售产品收入达25.38亿元、加上线下代理商销售收入13.81亿元，共占总收入达74.4%，可见合作伙伴对其业务举足轻重。对名创优品来说，新的开店大计无疑是重大挑战，由于该公司负责向加盟商供货，店面经营则由加盟商负责，未来能否吸引更多加盟商进驻以提升收入，并同时控制好存货水平，将考验管理层的经营技巧。市场期待国内零售市道回暖，并给予名创优品颇高估值。其最新市盈率约38倍，稍高于主打“盲盒概念”的潮流玩具商泡泡玛特(9992.HK)的36倍，并较无印良品母公司Ryohin Keikaku(7453.T)的17.5倍高出一大截，反映投资者对其前景看法相对乐观。就在公布季度业绩前，名创优品发布全新品牌定位及全球化发展战略，矢志成为“以IP设计为特色的生活好物集合店”。其全新的品牌超级符号“Wink”是从名创优品商标中提取而来，意味公司发展踏上新台阶，将与全球零售市场深度竞争。虽然目前国内市场未出现强劲的挑战者，但该公司进取的海外扩张大计会否带来潜在风险，投资者宜密切注视。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post “内外收入”全面复苏名创优品加速扩展 appeared first on Bamboo Works.

玩具制造商泡泡玛特结束收入高增长周期

Mon, 31 Oct 2022 03:32:54 +0000

这家凭借销售盲盒潮流玩具而大获成功的公司表示，三季度收入下降5%到10%，终结了连续数年的爆炸式增长

The post 玩具制造商泡泡玛特结束收入高增长周期 appeared first on Bamboo Works.

阿里巴巴‘盟友’ 友宝巨亏中筹资并购

Mon, 06 Jun 2022 08:47:45 +0000

无人零售经营商北京友宝最近向港交所提交上市申请，受到新冠疫情洗礼，公司过去两年合共亏损近14亿元重点：受疫情影响，友宝于过去两年都录得亏损，但去年亏损已大幅收窄，相信与公司减低直营、增加合伙人模式有关该公司2019年获阿里巴巴关联机构蚂蚁集团领头投资，融资约16亿元，由于当时公司并无太大融资需要，被视为与阿里巴巴结盟的一步罗小芹成也新冠，败也新冠。一场突如其来的世纪疫症，即使获星级股东加持的北京友宝在线科技股份有限公司，打着“无人零售”的无接触概念，以为能逃过疫情一劫，却难逃全国大范围的封禁，与其他具创意的零售企业一样受到重创。友宝的上市之路并不平坦，早于2016年2月，公司曾在新三板挂牌，翌年曾传出公司牵线新华都(002264.SZ)借壳A股上市，但因价钱不合而未能成事。2019年8月，电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的关联机构蚂蚁集团作为领投者加码投资友宝，融资约16亿元。对于全力冲刺上市的友宝，新冠疫情自然是“黑天鹅事件”，但始料不及的是蚂蚁集团于2020年11月被叫停沪港同步上市计划，令阿里系内公司担心难以获批A股上市，成为友宝放弃A股、转而计划到香港上市的原因。结盟阿里巴巴友宝的零售业务一直提供稳定现金流，公司2019年度来自经营活动的正数现金流达到6.13亿元，并录得约4,000万元净利润，因此2019年的融资，更像是友宝与阿里巴巴结盟，多于满足真正资金需要。然而，受防疫封禁措施影响，友宝多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场所被要求关停，令公司扭转2019年的大好形势，过去两年分别亏损11.8亿元及1.9亿元。根据初步招股书显示，过去三年，友宝的营收分别约27亿元、19亿元和26.8亿元，当中主要来自智慧零售业务收益，毛利率保持四成多水平，为公司最重要的盈利来源。为缓解疫情对业务的冲击，友宝减低智慧零售业务的直营模式比重，逐步由2019年的83.7%减至去年的22.8%，并增加合伙人模式比重以减低业务风险，在有效控制成本带领下，去年亏损总算大幅减少。截至去年底，友宝在全国31个省、288市拥有超过10.27万部自动售货机，当中八成位于一线、新一线和二线城市。截至去年底，已有3.2亿名可区别交易用户在友宝平台购物，完成逾46亿宗交易。据调研机构弗若斯特沙利文数据显示，友宝是中国最大的自动售货机运营商，按商品成交金额计算，市场份额约7.4%。上市筹资并购无人零售行业去年经历了疫情和宏观经济下行的双重夹击，其寡头垄断的市场份额逐步被蚕食，主要原因是中国自助售货机的厂家迎来新一轮洗牌。在防疫封控的常态化下，“无接触”概念深入民心，激发各类柜体需求的快速增长，各自动设备厂家为夺取市占率，开始深耕细分市场，智能取餐柜、智能货柜、自动售卖机等各类无人零售设备的供应大增，而且价格有下行趋势。不过，只要友宝能保持一定比例的市占率，随着营运成本下跌，规模效益会较对手更快显现。从乐观角度看，疫情总会过去，“无接触”生活习惯却能带动无人零售市场的发展。据弗若斯特沙利文预计，中国自动售货机零售市场规模将从2021年的271亿元，增长至2026年的799亿元，复合年增长率为24%，反映该业务前景仍然乐观。友宝声称要通过不断研发以改善核心技术来保持竞争力，但过去三年的研发开支，仅占营收的1.4%至2.2%，远低于同业新北洋(002376.SZ)的12%。因此，公司希望保持核心技术竞争力，却不愿意加大研发力度，折衷方法便是收购合并，友宝在疫情前曾大手并购多家软件开发商及智能售货机运营商，2019年因投资活动流出的现金更达7.17亿元。而据招股书披露，公司也打算用募资款项对无人零售行业中具潜力的公司，继续进行战略投资和收购。友宝是无人零售行业的佼佼者，较能与它对标的A股有新北洋；澳柯玛(600336.SH)也参与自动零售制造，但比重较低；至于港股上市的泡泡玛特(9992.HK)则集中小众潮流玩具市场。若比较三家公司的市销率，新北洋约1.79倍、澳柯玛约0.66倍，泡泡玛特约8.45倍，取其平均3.63倍计算，友宝的市值估计可达约100亿元。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 阿里巴巴‘盟友’ 友宝巨亏中筹资并购 appeared first on Bamboo Works.

疫情波及名创优品预告收入首现萎缩

Fri, 27 May 2022 04:18:40 +0000

这家以明亮小巧店铺而闻名的零售商，2022年首季度收入增长5%，但该公司表示，这个数字在本季度可能下降9%左右重点：名创优品表示，由于许多中国门店在近期因疫情被迫关闭，预计本季度收入将下降约9% 该公司表示，规模较小的国际业务持续反弹之际，近十分之一的中国门店在3月份关闭阳歌前方天气恶劣，请系好安全带。这是中国最新财报季的最大主题。中国企业纷纷警告，随着防止奥密克戎疫情传播的限制措施日益增多，今年首季度的业绩放缓，看来会在本季度加剧。最新的求救信号来自零售商名创优品集团控股公司(MNSO.US)，在中国本土市场，由于近期的疫情封控措施，它明亮而精巧的门店正在大规模关闭。 “在中国，该季度新冠疫情的暴发，包括在深圳和上海的疫情，促使地方政府采取了2020年以来最严格的限制措施，包括对许多城市进行全面或者部分封锁” ，名创优品在发表首季度业绩时称。“这些措施导致名创优品和头号玩家门店所在的购物中心客流量减少，部分门店甚至暂停营业” 。名创优品以出售文具和化妆品等的小玩意的同名店铺而闻名，风格类似于无印良品和优衣库等日本连锁品牌。最近，它还利用成立一年的头号玩家连锁店，强化了收藏玩具业务。该公司今年头三个月实际上录得了小幅增长，总收入上升了5%至23.4亿元。其中中国市场收入增长1.9%，占总收入四分之三以上。虽然这种个位数的增长通常看起来不起眼，但我们必须考虑到，由于上海和深圳等主要城市为控制病毒实施了部分甚至全域封控措施，名创优品十分之一的中国门店在3月关闭。但本季度的情况预计会更糟，上海自4月以来全面封控，到6月才会逐步重新开放。北京也在关闭大多数商店，要求餐馆在此期间只能做外卖，从而防止像上海那样出现大规模暴发。因此，名创优品预计其本季度收入将同比收缩约9%，在21亿元到24亿元之间，这是该公司2020年10月上市以来首次收入下滑。虽然前景黯淡，但似乎好于投资者的预期。业绩发布后，名创优品的股票周四上涨了4.3%，盘后交易又上涨了3.1%。话说回来，这只股票仍然在历史低位附近，自上市以来已经跌去了四分之三的市值。尽管困难重重，名创优品股价的历史市盈率仍然达到颇具竞争力的15倍。这远低于国内竞争对手泡泡玛特(9992.HK)的40倍。由于专注于高利润率的收藏玩具，泡泡玛特的业务更加有利可图。但它还是略高于广受欢迎的美国零售商塔吉特(TGT.US)的13倍，以及无印良品母公司株式会社良品计划(7453.T)的12倍。全球业务正恢复说完困难，我们就用本文接下来的篇幅，仔细看看名创优品的最新业绩，试预测一下，一旦封锁的阴霾开始散去，该公司会有怎样的表现。该公司在海外的情况要好得多。截至3月底，该公司在海外有近2,000家门店，占其门店总数近40%。该公司表示，截至3月31日，在1,916家海外门店中，仍有74家关闭，在过去两年中经历大规模关闭后，目前它正在逐渐恢复运营。该公司的大多数店面，包括国内和海外店面，都是交由特许经营伙伴经营，这意味着名创优品的相当一部分收入来自于受关店影响较小的费用。但另一个很大的部分来自于销售，因为名创优品为加盟商提供了大部分的商品。与中国市场1.9%的微弱收入增长相比，首季度名创优品的国际业务录得17.4%的强劲增长。这一转变有助于将该季度的毛利率提高约2个百分点，达到30.2%，这是因为其国际业务的利润率往往高于国内业务。尽管如此，中国市场的疲软最终削弱了名创优品的利润。今年前三个月，名创优品的利润下降了19%，从上年同期的1.15亿元降至9,270万元。该公司还指出，它在国内外都面临通货膨胀导致的压力，因为在这种时候，人们往往会削减非必需品开支，而这恰恰是名创优品的主要业务所在。为了应对潜在的困难，该公司表示，将密切关注成本问题，这是中国企业在最近的财报季中经常涉及的另一个主题。首席财务官张赛音在财报中表示：“我们已经采取了必要的行动，如控制运营开支、减少人员相关费用、调整营销计划，试图缓解我们面临的挑战对利润造成的短期影响。” 名创优品由叶国富在2013年创办，他和家人去日本旅行时，看到当地的专卖店销售高品质但价格实惠的中国制造商品，给他留下了深刻印象，于是有了创办该品牌的想法。他甚至请来一位名叫三宅顺也的日本设计师来领导设计团队。总而言之，该公司似乎经营得不错，其休闲购物模式吸引了冲动型买家，并强烈依赖特许经营，这比直接经营商店要便宜得多，风险也小。它在店面布局上的地理多样性也是一个优势所在，目前中国市场面临各种问题。这可能解释了为什么雅虎财经在4月调查的七家分析机构中，有六家对该公司给予了“买入”评级，平均目标价为15.33美元——几乎是其最新收盘价5.54美元的三倍。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 疫情波及名创优品预告收入首现萎缩 appeared first on Bamboo Works.

中国新能源股成为2021年焦点——咏竹坊特别报告

Mon, 24 Jan 2022 07:57:47 +0000

投资者去年密切关注中国的太阳能和风能股票，但对步履维艰的教育行业最不感兴趣咏竹坊团队在即将过去的牛年，中概股经历了前所未见的挑战，咏竹坊所关注的中小市值公司同样经受了来自各个层面的压力，除了十分清晰、明确的股价、财报数据之外，这些公司在媒体和投资者关注层面有着怎么样的表现？有哪些公司在压力中脱颖而出？我们的特别报告，将从客观的访问数据出发，展现这些公司受投资者关注的主观趋势。 1. 最火热的行业我们计算了咏竹坊2021年在thebambooworks.com以及Seeking Alpha中的阅读数据。将各个行业的新闻阅读量总数，与平均阅读量进行了对比。从这一数据中，我们可以看到，最受投资者关注的行业是新能源。消费者和电子商务这两个行业的关注度位于平均值上，以此为基准，新能源行业得到的关注比均值高出了3.2倍。与之对应的，教育行业在这个行业寒冬得到的关注，低于均值3.3倍。我们可以说，受政策和大环境影响，这两个行业一个在高歌猛进，另一个则迅速枯萎。咏竹坊联合创始人兼总编辑Doug Young表示，全世界都相信中国在电动车及太阳能领域将成为领头羊；而在“双减”政策压力下的教育行业，则成为2021年的最大输家。同样值得关注的是，排名仅次于财经的是社交及娱乐行业。这个数据很可能向我们展示了中国相关领域的公司，在海内外将有着非常大的发展空间。 2. 年度十大新闻与上一个排名类似，我们也统计了2021年度阅读量最高的十篇新闻。不出意外地，新能源、财经、社交/娱乐行业的新闻占据了这份榜单的大部分位次。大家耳熟能详的名字，包括晶科(JKS.US)、阿特斯(CSIQ.US)、大全(DQ.US)、金风(2208.US)、图森(TSP.US)撑起了这个新能源行业的巨大影响力（为向读者提供简洁的行业列表，我们将代表未来物流发展的相关公司全部列入了新能源领域）。同时拥有陌陌(MOMO.US)与探探的挚文集团，则成了十大新闻中，社交媒体的唯一代表，可以说是以一己之力，拉高了全球投资者对整个行业的关注度。而排名非常靠近十大的，其实还包括国人并不太熟悉的Yalla(YALA.US)，这家专注海外市场的社交媒体公司，代表了中国企业全球化的另一条路线。另外，万物新生(RERE.US)、灿谷(CANG.US)这样的新兴公司，也受到了投资者的关注。 3. 最具影响力的中概股我们根据全球阅读量总数对个股的影响力进行排名。字号越大的公司，影响到了越多的全球投资者。在这一张股票代码云图中，可以看到中国50支最具全球影响力的中小市值股票。这批股票代表着中国企业在全球发展的巨大潜力。再次占据C位的还是新能源企业——大全新能源，它可能不为大众所熟知，但却作为新能源行业最重要的原料供应商之一，受到了全球投资者的巨大关注。以下是最具影响力的50支中概股详细排名： 1 大全新能源NYSE:DQ 26 达达集团NASDAQ:DADA 2 挚文集团NASDAQ:MOMO 27 新氧科技NASDAQ:SY 3 360数科NASDAQ:QFIN 28 瑞幸咖啡OTCMKTS:LKNCY 4 晶科能源NYSE:JKS 29 斗鱼NASDAQ:DOYU 5 图森未来NASDAQ:TSP 30 汽车之家NYSE:ATHM 6 老虎证券NASDAQ:TIGR 31 搜狐NASDAQ:SOHU 7 容联云NYSE:RAAS 32 云顶新耀1952.HK 8 满帮集团NYSE:YMM 33 药明巨诺OTCMKTS:JWCTF 9.....

The post 中国新能源股成为2021年焦点——咏竹坊特别报告 appeared first on Bamboo Works.

泡泡玛特潮流玩具登陆海外

Mon, 24 Jan 2022 06:13:17 +0000

销售“盲盒”收藏玩具的泡泡玛特在伦敦开店，正式涉足欧洲重点：泡泡玛特通过在伦敦开店进入欧洲市场，自从一年前开拓第一家海外店之后，它的足迹已遍及23个国家公司希望复制在国内的成功模式——通过网络和自动贩卖机等低成本渠道销售潮流玩具，再辅以社交媒体攻势推动销量阳歌全世界擦亮眼睛！一开始，来自中国的字节跳动给我们带来了TikTok——一款风靡全球青少年群体的短视频应用。如今，规模小得多但同样时髦的泡泡玛特国际集团有限公司（9992.HK）试图将它在国内已圈粉无数的玩具推向全球受众，希望能将Dimoo、Pucky等玩偶系列带给我们。根据公司网站上的一则公告，上周四它在英国伦敦开店，正式涉足利润丰厚的欧洲市场。自2020年底在韩国开设第一家海外门店以来，泡泡玛特的全球足迹已经到达了23个国家。泡泡玛特相当引人注目的是，它有能力将普通玩具点石成金，同时利用一个非常具有成本效益的分销网络，将高利润的在线和自动贩卖机销售网与成本较高的传统实体店结合。它还大量利用社交媒体工具，使其噱头十足的最新玩具成为网络社区热议的话题，以促进此类商品的交易，也为即将推出的新产品带来关注。与同行相比，它成本低，同时却可以为它的可收藏玩具标出高价，这样的组合使其获得了极其令人羡慕的利润率。去年上半年，该公司的毛利率达到了令人瞠目结舌的63.4%，比国内时尚零售业竞争对手名创优品（MNSO.US）最新的27.4%高出一倍以上。同样风靡的美国零售巨头塔吉特（TGT.US）公布的毛利率与名创优品相似，为28%，而泡泡玛特的毛利率也远远高于全球玩具巨头美泰（MAT.US）的47.8%。投资者对泡泡玛特的回报是高达74倍的历史市盈率，这同样也远高于名创优品的58倍，塔吉特的18倍和美泰的9倍。到目前为止，泡泡玛特的成功主要得益于中国本土市场，它采用“盲盒”的销售模式，让粉丝购买不透明盒子包装的玩具。粉丝们只有在买到手并打开盒子后，才能看到他们到手的究竟是什么玩具，从而给产品增添了惊喜元素。但现在，它希望能将这一成功模式引入它的全球扩张之旅。它在2018年底推出了一个国际部门，由韩国人文德一（Moon Duk Il，英文名Justin Moon）领导。它国际扩张之旅的第一站是韩国，这毫不意外。韩国与中国有许多文化上的相似之处，通常是许多面向消费者的中国公司国际扩张的先行站。该公司最新的年报显示，它目前在韩国以及日本、新加坡都有海外分公司。除了在英国开的新店外，该公司称其他的市场还包括了加拿大和美国。它在2019年底正式宣布进军欧洲市场，采用与当地商业合作的形式。它当时表示，它将首先着眼法国市场，现在看来这一计划有所耽搁，导致它改从英国进入欧洲市场。早期阶段除了告诉我们它进入了多少个国家，并一再提到韩国、新加坡、日本、加拿大、美国和现在的英国是它的全球市场之外，泡泡玛特对扩张的其他细节相对吝啬。这让我们猜测，到目前为止，它大部分的扩张仅限于在线销售，也许还有一些自动贩卖机销售，用公司行话说就是“无人贩卖机”，而实体店的实际数量可能相当有限。去年10月，它启动了“全球品牌大使”计划，表明该公司正在复制网红加社交媒体的成功模式，推进它的海外雄心。在去年前六个月的最新财务报告中，该公司承认国际销售额占其同期总销售额的比例不足10%，因此它不会提供这部分业务的更多具体数据。它还在各种采访和公告中透露了迄今为止的各种实践。其中提到，该公司的全球扩张将包括与迪士尼（DIS.US）和拥有“Hello Kitty”特许经营权的三丽鸥（Sanrio）等公司合作开发的玩具，这表明该公司在这部分业务上不会过于依赖自家广受欢迎的中国玩具。在接受《福布斯》采访时，文德一还指出，该公司将顺应当地口味，让北美和欧洲的消费者在付款前看到他们购买的东西，和它在亚洲非常受欢迎的“盲盒”策略有所不同。到目前为止，该公司似乎还是直接拥有更多的海外业务，而不是像名创优品那样，采用严重依赖当地合作伙伴的特许经营模式。该公司拥有其韩国业务的80%，在其他海外公司可能也拥有类似比例的控股权。当扩张处于早期阶段时，这其实算是很正常的，一旦泡泡玛特为其海外业务找到合适的模式，它很可能就会开始更多采用特许经营模式。要想了解泡泡玛特的全球足迹最终会是什么样子，我们可以拿名创优品做对比。泡泡玛特于2010年创办，直到10年后才开设了第一家海外门店，而名创优品在2013年成立，两年后就在海外开设了首家门店，速度要快得多。截至9月底，名创优品在近90个国家拥有近1,800家门店。相比之下，它同期在中国有大约2,800家门店，占其总销售额的60%左右。但是在截至去年9月的三个月里，它的国际收入增长了78%，比它在国内的销售额增幅快出四倍多。由于这种快速增长，国际销售占其总收入的比例从一年前的17%增至23%。毫无疑问，泡泡玛特很羡慕这些数字，希望自己在海外也能取得同样的成功。它的玩法与名创优品稍有不同，因为它依靠创造一种收藏者的文化来销售玩具并获得丰厚的利润。虽然它在中国取得了成功，但要说它在海外市场是否也能取得同样的成功，还为时过早。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 泡泡玛特潮流玩具登陆海外 appeared first on Bamboo Works.

泡泡玛特探路主题公园投资者为之雀跃

Fri, 14 Jan 2022 07:35:08 +0000

自从有媒体报道泡泡玛特将在北京开设首家主题公园以来，这家可收藏玩具生产商的股价一周上涨了9% 重点：据媒体报道，泡泡玛特计划在北京开设它的首家主题公园，寻求为其放缓的增长带来动力这家流行收藏玩具制造商希望将其知识产权产品应用到中国主题公园市场——去年该市场的规模达到4,260亿元西一羊泡泡玛特国际集团有限公司（9992.HK）通过在小店和自动售货机上销售流行的“盲盒”收藏玩具而大获成功，现在它正准备大举提升这个核心业务。据香港本地媒体报道，更确切地说是，这家香港上市的公司正准备双倍押注它的制胜法宝，来进军主题公园业务。这一战略对泡泡玛特似乎是顺理成章的，它可以利用自身庞大的年轻粉丝群体，他们或许渴望在现实生活中见到该品牌许多受欢迎的玩具角色。多家中国媒体上周报道，泡泡玛特正通过与北京朝阳公园的运营商达成协议进军这个领域。据报道，这一合作将使泡泡玛特获得新主题公园的土地使用权。该公司尚未证实这些报道是否属实。但是，根据商业信息网站爱企查的数据，泡泡玛特在主题公园上的野心是一个公开的秘密，去年8月在它的名下就登记注册了一家此类经营范围的新实体。看看泡泡玛特股票在过去一年的表现，就不难理解为什么它可能渴望一个新的增长故事。它是2020年在香港上市的中国公司中表现最好的其中一家，在那年年末上市的第一个交易日股价就翻了一倍多。然而，它未能保持这种势头。在过去的一年里，该股明显进入下行轨道，在收入增长疲软的情况下，市值已缩水一半。该股周四收于46.30港元（37.8元），比去年年初的峰值下降了一半以上，尽管仍然高于其38.50港元的IPO价格。泡泡玛特在中国开创了一种新的商业模式——以“盲盒”形式销售收藏型玩具。这些产品是限量版的玩具，包装盒内里到底是什么，要打开的时候才会知道。这项业务利润非常丰厚，因为人们愿意为最新的时尚玩具和小玩偶支付高昂的费用。其经营成本也相对较低，因为泡泡玛特通过小店销售产品，而且还在成本效益更高的自动售货机上取得了成功。但这种商业模式，以及销售收藏品玩具的业务本身，由于严重依赖流行趋势，也是有风险的。简单地说，很难预测下一个大的消费趋势并相应地开发系列产品。泡泡玛特喜欢炫耀的一个重要竞争优势，是它基于其专有知识产权（IP）不断开发产品的能力。2020年，该公司旗舰IP“Molly”玩具的产品销售额达到3.5亿元（5,500万美元）。虽然这个数字看起来很高，但实际上比前一年少了约1亿元，因为该系列的人气开始消退。 2021年上半年，另一个名为“Dimoo”的角色超越了“Molly”收藏玩具系列，成为泡泡玛特最畅销产品，反映了消费者口味的变化。增长放缓随着其整体增长显示出急剧放缓的迹象，泡泡玛特正在尝试建立主题公园。根据公司的最新财报，去年上半年的收入为17.7亿元，增长116.8%。虽然乍看起来很强劲，但与2020年下半年相比，收入仅增长了5%。相比之下，该公司在上市前的2018年和2019年的年收入增长均超过了200%。为了推动增长，泡泡玛特在过去一年里一直在为主题公园的建设做准备。其中包括几项重大战略投资，涉及动画制作、汉服和展览服务领域的企业。根据艾媒咨询的数据，泡泡玛特可能对2021年规模达4,260亿元的中国主题公园市场虎视眈眈。该市场预计将在未来五年以18%的复合年增长率继续扩大，这是因为中国不断增长的中产阶级，有越来越多的可支配收入用于此类娱乐。但要打造成功的主题公园，恐怕说起来容易做起来难。首先，与制造玩具不同，主题公园的开发涉及巨额投资。上海迪士尼乐园就是一个很好的例子，虽然取得了巨大的成功，但总投资超过55亿美元。虽然泡泡马特的计划成本不太可能有这么大，但所需的巨额投资几乎肯定会对其财务构成压力。截至去年6月底，该公司拥有现金及现金等价物15亿元。尽管这看起来相对强劲，但可能不足以支持大型主题公园项目，尽管此类项目的大部分融资可能来自贷款。也许更重要的问题是，泡泡玛特的IP库是否足够强大，足以给它的主题公园带来额外吸引力，使其从中国的许多竞争对手中脱颖而出。这些对手有的是迪士尼（DIS.US）这样的外国公司投资，还有众多国内开发商投资的主题公园。主题公园通常有游乐设施和游戏，以及现场表演等其他娱乐活动。排队参观上海迪士尼乐园的人，不仅仅是为了看看米老鼠和唐老鸭有多可爱。相反，这样的角色可能只是为了吸引人们去公园。一旦人们到了那里，公园经营者需要提供印象深刻的体验——这是泡泡玛特欠缺的领域。尽管在设计“Molly”和“Dimoo”等流行玩具方面有着丰富的经验，但泡泡玛特在为这些角色创造故事方面的专业知识要少得多。估值较高看看世界上一些最成功的主题公园运营商，就会发现许多都遵循了类似的商业模式。这通常涉及使用基于电影的素材来创造受欢迎的角色，然后这些角色可以作为元素，来打造主题公园的景点或活动。总而言之，如果泡泡玛特要想在主题公园业务上取得成功，它可能不得不也遵循这样的轨迹。该公司最近进军动画行业，试图赋予角色更多的“思想”和“灵魂”，显示出它朝着这个方向发展的迹象。去年9月，它与武汉一家名为“两点十分动漫”的公司合作，双方同意共同开发动画内容。投资者似乎对泡泡玛特的主题公园计划持乐观态度，在该计划的消息传开后，该公司股价在过去一周上涨了9%。在估值方面，生活产品零售商名创优品（MNSO.US）是泡泡玛特的一个很好的比较对象，该公司最近进军玩具行业，蚕食泡泡玛特的地盘。根据2020年的利润计算，泡泡玛特目前的市盈率高达73倍。根据截至2021年6月的财年利润计算，这是名创优品36倍市盈率的两倍。迪士尼的历史市盈率更高，为137倍，而美国主题公园运营商Six Flags（SIX.US）的历史市盈率也很高，为77倍，这在一定程度上反映出这些公司在疫情期间面临困难。与名创优品相比，泡泡玛特的市盈率相对较高并不令人意外，因为它销售的产品利润率高于这个国内的竞争对手，后者进军玩具行业仍处于初级阶段。名创优品的毛利率在2020年为32%，而泡泡玛特的毛利率要高得多，为63%。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 泡泡玛特探路主题公园投资者为之雀跃 appeared first on Bamboo Works.

泡泡玛特 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

卡游申港上市 首三季收入劲挫

快讯：泡泡玛特多赚四成 海外收入增长迅速

快讯：泡泡玛特发盈喜 半年利润增四成

完成收购英国同业 泡泡玛特加快扩张

快讯：玩具商泡泡玛特 海外收入飙165%

“内外收入”全面复苏 名创优品加速扩展

玩具制造商泡泡玛特 结束收入高增长周期