灿谷 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

快讯：灿谷再斥5,000万美元回购股份

Wed, 24 Apr 2024 05:23:03 +0000

最新消息：汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)周二宣布新计划，将在未来12个月内，在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。利好：灿谷最新的市值约1.8亿美元，此次股份回购可将高达28% 的股票从市场上注销，从而提振股价。值得关注：一年前公司也推出相类的5,000万美元回购计划，最终购买了价值 4,460万美元的股票。自宣布该计划以来，股价已上涨约14%。深度：灿谷最初是一家汽车金融公司，后来转型，现经营一个汽车交易平台。由于中国汽车市场增长放缓，激烈的竞争导致许多公司陷入亏损，该公司最近也变得更加审慎。然而，灿谷的现金相对充裕，截至去年底持有33亿元(4.55亿美元)的现金和短期投资。除了两次总值1亿美元的股票回购，以及先前两次各5,000万美元的股票回购外，公司于2022年还两次向股东派发大额特别股息。市场反应：消息公布后，灿谷周二股价微跌0.8%，目前公司股价处于52周的中间位置。记者：阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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国内面临寒冬灿谷放眼海外市场

Thu, 14 Mar 2024 01:25:49 +0000

这家汽车交易平台运营商，为进口内地二手车的海外经销商推出新服务重点：阳歌在竞争激烈的中国汽车市场，如果扛不住压力，就另谋高就吧。当然，这有点夸张，但也和灿谷(CANG.US)的最新做法相去不远，作为一家曾经的汽车金融公司，现正试图在全球最大的汽车市场上，成为领先汽车交易服务提供商。继去年底大举调整国内战略以应对激烈竞争后，灿谷在周一发布的第四季度业绩中，披露了其路线图的另一个重大转变。在这一转变中，灿谷试图将自己定位为一家领先的服务供应商，促成中国二手车销往发展中市场。虽然这听上去可能有些激进，但此举与最近中国新车出口的荣景相吻合，它已挑战日本全球最大汽车出口国的地位。随着中国经济在过去二十年蓬勃发展，汽车的需求量巨大，中国企业建立起庞大产能。但随着中国经济放缓，国内的激烈竞争促使很多公司出海。灿谷也面临着类似的问题，因为很多中国汽车经销商现在都处于亏损状态。 “2023年是充满挑战的一年……在汽车行业，激烈的竞争加速了优胜劣汰，改变了行业格局。” 灿谷首席执行官林佳元表示。“与国内市场的激烈竞争不同，中国二手车出口市场蓬勃发展，潜力巨大。中国作为全球最大的汽车制造国和消费国，拥有大量二手车，对出口商来说是一座金矿。” 就在林佳元推出出口计划的几个月前，灿谷做出了另一项重大转变，将两个推出不久的新车和二手车交易平台，整合为一个名为“灿谷优车”的平台。公司称这一转变具有战略意义，并反映出新车和二手车经销商之间的界限越来越模糊。尽管发生了这么多变化，投资者似乎仍对灿谷抱持着令人惊讶的兴趣。最新季度业绩公布后，它的股价上涨2%。今年迄今为止，该股已上涨约50%，市销率(P/S)为0.72倍。国内主要竞争对手汽车之家(ATHM.US；2518.HK)的市销率比它高，为3.24倍，但优信(UXIN.US)则低得多，仅为0.04倍。就连美国二手车巨头CarMax (KMX.US)也比它低，只有0.48倍。对投资者来说，最大的吸引力似乎是灿谷充裕的财务储备，由于采取了稳健策略，公司的现金流保持为正，因此它的财务储备实际上还在增长。截至去年底，公司拥有33亿元的现金和短期投资，而三个月前为31亿元。相比之下，截至去年6月底，优信仅有6,400万元的现金。放眼海外市场林佳元透露，灿谷进军全球市场的第一步，是本月早些时候推出AutoCango，为新兴市场的经销商，提供中国二手车信息和相关服务。他表示，这项服务已收录超过7.5万辆汽车的信息，并且正在以每周500到1,000辆的速度增加。 “中国拥有完善的物流网络，确保能够高效、安全地向国际买家运送二手车，”他说。由于这项服务刚起步，它尚未促成中国二手车出口第一单。但投资者几乎肯定会在约三个月后，公司发布下一份季报时看到这项服务的进展情况。中国去年出口超过500万辆汽车，威胁到日本长期以来作为全球最大汽车出口国的地位。该国最大的两个汽车出口目的地是俄罗斯和墨西哥，它们看上去是那种蕴含着AutoCango服务需求的发展中市场。灿谷推出海外业务之际，其国内业务当前发展缓慢。去年第四季度，它的收入暴跌73%至1.3亿元，与三个月前给出的预测一致。汽车交易是它最大的收入来源，从上年同期的4.31亿元下降88%至5,320万元。值得注意的是，灿谷首席财务官张永义在财报电话会议上表示，最近一个季度，公司营业成本占总营收的比例，从上年同期的98.9%下降至85.1%，标志着公司在恢复持续盈利方面取得了重要进展。虽然营收大幅下降，但它的大部分成本也大大下调，包括销售和营销费用下降77%，一般及行政费用下降 31%。因此，公司营业亏损从上年同期约2.12亿元大幅收窄至2,890万元，净亏损则从约5.59亿元降至近1.04亿元。公司表示，当前季度营收将继续大幅下降。预计今年一季度的营收仅为5,000万元至1亿元，取中值计算，将比去年同期约5.43亿元下降86%。由于中国本土市场存在巨大的不确定性，灿谷近期也做出了另一项调整，把重点从库存风险较高的汽车直销业务，转向风险较低的业务，如为汽车贸易商提供中介及其它服务。灿谷表示，应用程序“灿谷优车”正在慢慢建立一个此类贸易商的生态系统，第四季度有38家经销商，开店提供新车和二手车服务。季度内该应用程序服务了3,499家小型线上汽车经销商，促成了530笔二手车交易。总而言之，灿谷看上去很像一家正在为漫长寒冷冬日做准备的公司，至少在国内市场是这样，经过多年的爆发式增长后，这个市场产能过剩，正在经历一场痛苦的调整。在这种情况下，该公司正小心翼翼地降低自身风险，并保持充足的现金储备，以便度过困难时期。它还播下了一些种子，包括最近进军汽车出口行业，以便在情况好转时蓬勃发展。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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新能源车提供动力汽车之家颠簸前行

Fri, 16 Feb 2024 04:49:19 +0000

这家中国老牌在线汽车交易商利用科技，转攻线下开拓“空间站”，提供一站式购车服务重点︰　裴梓龙这几年来，中国销售最火热产品，一定有汽车的份儿。在官方连串政策刺激及车厂促销活动下，去年中国汽车销量持续增长，据中国乘用车市场信息联席会的数据，去年中国乘用车零售销量同比增长5.6%，达到2,170万辆，增幅比2022年的1.9%高出近两倍，成为全球第一大汽车市场。在此背景下，中国老牌在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)也慢慢走出了新冠疫情阴霾，在复苏路上颠簸前行。根据其最新业绩报告，去年四季度净收入达19.11亿元，同比微增1%，连续增长五个季度，但净利润下降25.6%至4.32亿元。全年来看，汽车之家的净收入总额达71.84亿元，同比增长3.5%，净利润也上升约4%至18.8亿元，全年经调整净利润为21.6亿元，与2022年约21.7亿元差不多，经调整净利润率维持30.1%的较高水平。由于业绩超出市场预期，汽车之家股价绩后应声上扬，其港股翌日大涨8.3%至52港元，反映市场对其业绩感到满意。公司三大业务中，去年四季度媒体服务收入有所减少，下跌约18%至5亿元，全年则减少4.7%至18.7亿元；不过其他业务均录得不错增长，其中线索服务四季度收入达8.4亿元，同比增长6.9%，全年则上升1.8%至31.1亿元；至于在线营销及其他收入，去年四季度更同比大升14.8%至5.7亿元，全年也增长14.6%至22亿元。投资者要留意的是，虽然汽车之家整体收入增长，但营销费用也在上升，去年四季度的销售及市场费用同比上升8.5%至7.3亿元，一般及管理费用更飙升52.6%，共1.57亿元；另外，研发费用也增加13.7%至3.56亿元，导致整体营业费用总额达12.4亿元，同比上升14.2%，全年则增加2.4%至49亿元。汽车之家能保持不错的盈利，利息及投资收益帮助不少。去年其利息收入及投资收益大增47.1%，达到8.31亿元，权益法投资则由亏损近5,000万，转为赚2,913万元，以汽车之家去年盈利18.8亿元计算，利息收入及投资收益便占了近44%。汽车之家在后疫情的大路上颠簸行走，近年更押注新能源及二手车市场，其中新能源业务正加速布局，而公司近年营销开支上升也不无道理，主因不少新能源车的新势力想转为直销模式，这将为汽车之家这类中介构成压力，因此公司也加大投资力度，推出车价、车况查询工具等，再配合线下的汽车之家空间站，抓住新能源车市场，从在线反攻线下。截至去年底，汽车之家空间站已在全国20座城市落地，第20家更落户北京汽车博物馆。所谓“汽车之家空间站”，是使用全息技术，容许买家在“全息智驾仓”，实现1比1看车、比对不同品牌车辆，同时连接汽车之家的大数据，获得虚拟用车体验。另外，准买家也可以在空间站输入买车预算、车型、品牌等，便会获推荐最适合的车辆，空间站同时连接主车厂、4S店及二手车的平台，为准买家避免要到不同4S店选购的麻烦。与百度合作空间站去年已带动汽车之家新源车品牌的收入增长81.6%，合作品牌逐步增加，有3D全息车辆模型的主流车款已达到70多款，公司更扬言今年会把空间站扩充至50个城市，明年将覆盖100个城市，更计划在海外推出，协助中国车企走出去。市场估计，空间站或成为汽车之家下一个增长曲线，尤其在三、四线城市，有助一些新能源车新势力快速部局到下沉市场，如果汽车之家的空间站在三、四线城市落地后，让消费者一站式体验看、选、买、换新能源车，将成为汽车之家新的收入来源，尤其在新能源车方面。另一个重点便是二手车，空间站对汽车之家的二手车交易服务发展意义重大，准买家到空间站不只可以选购新车，同时可以寻找二手车买卖的数据及信息，例如汽车之家持有51%股权的天天拍车，在买新车的同时，也可以把旧车放上去交易。公司也曾提及，空间站会在三、四线城市加强二手车服务，同时协助规范当地二手车市场。空间站的核心是技术，汽车之家近年在研发的费用花费不菲，同时与科技龙头合作，例如百度(BIDU.US; 9888.HK)的人工智能和大数据等，2月初，公司宣布，将基于百度智能云千帆大模型平台，在内容创作、智能营销、智能客服、经营决策等领域开展深入合作，共同探索和推动大模型技术创新与行业应用落地。从估值上看，汽车之家是少有录得盈利的在线汽车交易平台，与国内同行灿谷(CANG.US)及开心汽车(KXIN.US)的市销率约0.56倍和0.14倍、以及美国同业Carvana(CVNA.US)的市销率0.54倍比较，汽车之家的3.16倍市销率存在巨大溢价，或意味投资者明显看好其盈利能力。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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汽车之家让二手车跑出新里程

Fri, 29 Dec 2023 06:14:00 +0000

公司准备推出二手车经销商会员服务，希望它在创收能力上，最终达到新车经销商会员服务的水平，后者目前占总收入的30% 重点阳歌在中国这样一个新兴市场，几乎所有东西都是新的，但老牌汽车服务公司汽车之家(ATHM.US；2518.HK) 却大举押注二手车交易服务。这样的赌注可能一度引起过质疑，因为在这片土地上，对新房、新车和新产品的需求多年保持强劲，不断壮大的中产阶级，乐于把新财富花在新“玩具”上。但随着中国经济经历三十年的高速增长后开始放缓，许多人正考虑以前难以想象的选择——购买二手汽车、手机和住房等等。为了适应这种不断变化的需求，像汽车之家这样的专业公司开始充当此类交易的中间商，为可能担心买到次品的买家提供专业级别的安心保障。汽车之家是中国最老牌的汽车服务公司之一，10年前因在纽约证券交易所上市而声名鹊起。随着中国超越美国，成为全球最大的汽车市场，其股价一度高过IPO价格近七倍。尽管过去三年中国市场放缓，但该股现在仍比IPO价格高出60%以上。公司的市销率(P/S)为3.4倍，远高于灿谷(CANG.US)和开心汽车(KXIN.US)等国内同行，后两家公司的市销率均不足0.5倍，美国巨头Carvana(CVNA.US)为0.8倍。高溢价在很大程度上要归功于汽车之家的盈利能力，公司自10年前上市以来，每年都实现了盈利。但近年来，随着中国新车市场走向成熟，其增长速度大幅放缓。今年前10个月，中国市场汽车整体销量同比仅增长3%。但二手车的情况却大不相同。汽车之家预计到今年底，其二手车交易服务收入将实现增长，尽管雅虎财经调查的分析师预计，该公司2023年的总收入将与2022年大致相同。汽车之家首席财务官曾岩在接受咏竹坊采访时表示：“今年我们在这部分（大力进军二手汽车交易）业务上做好了准备。” 公司估计，今年中国的新车销量将达到2,200万辆，而二手车销量在1,700万辆至1,800万辆之间，约是新车的80%左右。相比之下，在更发达的市场，二手车的销量远超新车，往往是新车的两到三倍。随着中国汽车市场走向成熟，汽车之家预计这个比例将很快达到五五开，为它与中国30多万二手车经销商的合作提供了巨大商机。在中国，二手车经销商的数量，大约是新车经销商的10倍。二手车经销商会员服务虽然二手车经销商数量远多于新车经销商，但曾岩指出，由于二手车经销商的规模较小，收入远低于后者。尽管如此，汽车之家仍然认为，在其平台上为这些经销商提供会员服务的潜力巨大。目前，汽车之家约30%的收入，来自其平台的22,000多家新车经销商支付的会员费，分析机构预计今年这项收入将达到约10亿美元。公司最近开始推广二手车经销商会员服务，并将于明年开始注册会员。汽车之家高级副总裁杨嵩表示，“未来三到五年内，我们计划与全国30万家二手车经销商中的40%到50%签约。”他指出，二手车经销商的会员价格将低得多，约为新车经销商价格的10%。但他表示，希望二手车经销商会员服务贡献的收入，最终能与目前新车经销商会员服务的水平相若。汽车之家二手车业务的另一个板块，是成立于2015年的二手车拍卖平台天天拍车(TTP)。汽车之家持有天天拍车 51%的股份，其门店网络覆盖中国30个城市。今年，该公司达成了首次盈利的重要里程碑，获近1亿美元的收入，同比增长约15%。不同于拥有汽车的汽车经销商，天天拍车的盈利完全来自佣金，因此避免了近期中国汽车市场充满不确定性的库存风险。 “汽车之家空间站”是汽车之家以体验为导向的新连锁店，公司计划通过在其中设立新的销售点来拓展业务。这个去年推出的连锁店，采用加盟模式，让客户通过全息影像等技术沉浸式看车，也提供新车和二手车试驾服务。在上海开设首店后，公司在第一年内开设了三家这样的汽车之家空间站。过去三个月，该连锁的开店速度急剧加快，自10月份以来新开了17家。“我们要确保这样的商业模式是可行的，”曾岩说。“在四季度，我们大幅加快了扩张速度。” 他还说，上海的汽车之家空间站首店，现在每月卖出400多辆车，现有的20家店每月合计卖出约3,000辆。目前约有34个汽车品牌在该项目上与汽车之家合作，预计今年的销售额约1亿元，其中30%归汽车之家，其余70%归加盟商。有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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合并平台严控库存灿谷业务大调整

Fri, 01 Dec 2023 00:50:00 +0000

公司表示，将把新车和二手车服务合并为一个平台，因为越来越多的经销商同时从事这两项业务。重点：阳歌就在灿谷集团(CANG.US)看似即将平稳推进新的商业模式时，它在公布最新的三季度业绩时突然宣布调整业务。该汽车交易商将把其推出不久的新车和二手车交易平台整合成一个平台，来应对中国汽车市场的最新趋势。同时，灿谷还宣布将缩减汽车自营业务的规模，自营业务是其最近推出的另一项重大措施。相反，灿谷将鼓励其他交易商在其平台上开店。中国汽车市场在多年的大幅增长后日趋饱和，并受到价格战的困扰，这一转变似在缓解灿谷库存积压的风险。在众多不确定因素的背景下，周一公布的最新业绩显示，灿谷在前一季度实现近两年来的首次增长后，三季度收入再次陷入收缩。公司预计四季度收入将出现更大幅度的收缩，因为这段时间通常是公司的业务淡季。尽管踩下了刹车，但灿谷相对保守的态度使它在最近一个季度维持正向现金流。目前公司拥有超过30 亿元（4.21亿美元）的现金储备，在市场出现改善时将有充足的弹药来迅速出击。公司CEO林佳元指出，中国汽车流通协会此前发布的数据显示，今年上半年，由于市场低迷而引发的价格战，中国有五成的汽车经销商处于亏损状态，为近年来最高水平。 “汽车经销商的盈利能力受价格战影响严重，转而按需要才购买车辆，以缓解库存积压和运营压力，”林佳元在公司财报电话会议上说。“事实上，受影响的不仅仅是汽车经销商，汽车流通价值链上的每个环节都面临着前所未有的压力，包括灿谷。” 此前，持续多年的高速增长推动中国超越美国，成为全球最大的汽车市场。而今年的市场表现起伏不定，没有了早年的势头。疫情结束后，今年中国汽车市场开局相对强劲，但随着消费者因担心经济放缓而收紧支出，市场在2023年年中迅速失去动力。 8月和9月，增长回归正轨，但主要是因为上年同期的疫情管控导致当时的销售相当疲弱。林佳元同时指出，很多经销商在三季度为了清理库存而亏本销售，这影响整个汽车市场的销售增长。林佳元此前曾表示，在市场放缓的情况下，库存积压是灿谷努力要降到最低的一个风险。同时，他指出很多经销商最近也减少了购车，以降低类似风险。这些因素加起来，导致灿谷三季度汽车交易额同比下降24%至2.64亿元。交易疲软导致公司整体收入同比下降15%至3.54亿元，略高于三个月前给出的预测。转型进行时过去两年大部分时间里，灿谷一直主动进行转型，从最初的汽车融资专家，转向监管更为宽松的汽车交易服务领域。因而，截至9月底，汽车融资业务的未结余额大幅下降，仅为130亿元，同比下降近60%。在进军车交易服务的过程中，公司把重点放在中国的小城市，那里的经销商通常规模较小，资源也不如大城市的同行。在过去一年半，作为转型的组成部分，它推出了两个平台——新车平台灿谷好车和二手车平台灿谷优车，既提供汽车交易服务，也提供保险等配套服务。但现在，公司又突然决定将两个平台合二为一。 “越来越多的新车经销商开始开展二手车零售业务，二手车商也开始尝试销售新车，渠道间的界限越来越模糊，”林佳元说。“因此，我们决定将‘灿谷好车’的服务，整合到我们的‘灿谷优车’平台，以融合平台满足经销商的需求。” 作为业务调整的一部分，灿谷还将缩减自营业务，并更多转向“多店铺”模式，鼓励更多第三方在其平台上开设店铺。此举至少在一定程度上，是为了降低之前提到的库存风险。公司还宣布，正研究进军海外市场的可能性。在做出这些调整的同时，灿谷预计四季度收入将降至1亿元至1.5亿元之间，按中值计算，将比去年同期公布的4.87亿元大幅下降74%。投资者对这一变化基本保持淡定，业绩公布后，灿谷的股价周二上涨0.9%。股东们之所以相对不担心，可能是因为灿谷集团采取了保守的做法，现金流仍为正。该公司本季度净亏损4,910万元，之前两个季度是录得盈利。但亏损的主要原因是非现金商誉减值。谨慎的态度使灿谷集团得以积累资金储备，截至9月底，它拥有的现金储备总额为6.66亿元，短期投资总额为24.3亿元，均比三个月前增长了10%以上。目前，灿谷股票的市销率(P/S)为0.51倍，远低于规模更大的竞争对手汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.34倍，但高于规模更接近的同行优信(UXIN.US)和开心汽车(KXIN.US)的0.18倍和0.40倍。总而言之，灿谷集团的保守策略，可能为它赢得了比规模相近的同行更高的溢价。但如果想追赶汽车之家这样的公司，它就需要证明，一旦中国的汽车市场终于开始好转，它能够有效地利用庞大的现金资源，迅速建立起新的业务。有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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扭亏为盈并获众星拱照途虎养车未受公众垂青

Fri, 22 Sep 2023 03:32:38 +0000

这家线上线下汽车服务平台经历第三次申请后，终于成功启动港股上市计划重点：　欧美美一家在四年内亏损153亿元的公司，会获得投资者多大关注？这里说的，是已经第三度向港交所申请上市、提供独立汽车服务的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车股份有限公司(9690.HK)。它的收入在近年新冠疫情期间稳步增长，但却由于大洒金钱扩充规模，加上行业竞争激烈，难逃巨额亏损命运。不过，该公司仍矢志上市，去年1月底已首度冲刺港交所，经历两次招股书失效，今年3月第三次递表后，上月终于通过上市聆讯。途虎发行约4,062万新股，招股价由28港元至31港元，9月26日挂牌，由四间知名投行高盛、中金、美银及瑞银为联席保荐人。除了保荐人背景雄厚外，据招股书显示，途虎引入的五名基石投资者也非等闲之辈，除了本身为其主要股东、于上市前持有19.7%股份的科网巨擘腾讯(0700.HK)外，也包括去年9月在港交所上市的新能源车制造商零跑汽车(9863.HK)、深圳上市的国轩高科(002074.SZ)、上海紫竹高新区和喜实多，合共申购价值1亿美元(7.27亿元)股份，占是次招股约62%。虽然每手入场费仅3,131.3港元，属于近期上市新股中，入场费较为便宜者，但该公司上周五首日公开发售只获得5,459万元融资认购申请，仅为该部分集资额约1.26亿元的43%。市场传闻该股本周三决定以28港元定价，仅为招股价范围的低端水平，筹资11.4亿港元(10.6亿元)。从基本因素看，途虎看来商机无限。据中国公安部截至去年9月底的数据，全国共有3.15亿辆汽车，平均车龄超过6年，可见背后的维修及保养机遇庞大；途虎招股书引述的研究报告显示，预计到2026年，汽车后市场的规模将达到1.8万亿元，年复合增长率为9.6%。截至去年底，该公司拥有逾4,700家途虎工场店，以及超过19,000家合作门店，覆盖全中国大部分地级市，成为全国最大汽车服务门店网络，服务1,020万名活跃用户。途虎的口号是“让养车更简单”，但这家协助客户养车的公司，又能否养活自己，还是要不断靠股权融资维持运营？途虎的门店分三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店，自营店的数量，由2019年的61家倍增至今年3月底的117家，但这类门店平均面积较大，租金及员工成本较高，以去年为例，其收入仅占整体收入不足5%，而且更录得亏损，期内负毛利率为3.3%。反观途虎近年收入增长主要由加盟商贡献，在这种模式下，该公司只需提供供应链、系统、培训等经营支持，就能收取加盟费，并获得利润分成。这类门店的增速近年相当厉害，由2019年的838家大升至今年3月底的3,771家，去年收入高达87.6亿元，占整体75.8%，其22.4%的毛利率也是各类门店中表现最佳。据该公司统计，其加盟店由开店至达到收支平衡，大约只需要5至6个月，也因此说明为何吸引大量加盟商加入途虎的派对。上市估值不低另一方面，其合作门店主要通过途虎的网上平台接获订单，为客户提供汽车服务，再与该公司议定服务收费，能作为途虎门店的补充，并协助该公司向二三线城市延伸。然而，由于该类门店并不受途虎约束、毛利率不高，也未能确保服务素质与作业模式符合规范，其数量在2021年起减少，从当年的顶峰31,623家，锐减至今年3月底的19,624间，同期收入占比也从8.7%减至4.1%。在合作门店缩减的同时，该公司吸引更多有利可图的加盟商，成为改善业绩的契机。回顾过去四年，该公司收入持续上升，从2019年的70.4亿元，增至去年的115.5亿元，但由于销售成本高企，加上行业竞争激烈，公司大花金钱打广告及获取网上流量，令营销开支持续增加，以致每年录得21.4亿元至58.5亿元净亏损，累计达153亿元。不过，撤除非营运因素，其实途虎的盈利表现正在改善，除了去年经调整亏损按年大减56.3%至5.52亿元，今年上半年更实现里程碑式的2.14亿元的首次经调整盈利，反映其加盟店模式踏入收成期。值得留意的是，该公司于2011年成立后，于2013年至2021年合共进行16轮融资，筹得约93亿元，投资者包括腾讯、红杉中国、高瓴资本和启明创投等知名“大款”；但在2021年11月的F++轮融资后，该公司再无向私募市场伸手，反而在去年初部署进军港交所，或反映该公司找到最适合运作的模式、向盈利逐步迈进后，希望尽快上市，以符合现有股东沽售套利的期望。途虎并未实现净利润，可利用市销率与同业比较估值，在港股和美股市场上，可参考的公司为易鑫(2858.HK)与灿谷(CANG.US)，后两者同样获得腾讯入股，最近的市销率为0.82倍和0.53倍。假设途虎以招股价中间定价，市值约239.5亿港元(223亿元)，历史市销率达1.93倍，比前两者拥有明显溢价。不过，观察其公开招股表现，投资者似乎对其高估值并不买账。有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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雷蒙多结束访华比亚迪接盘美国厂商——中概股Bulletin

Sun, 03 Sep 2023 07:37:10 +0000

上周中国经济和中概股大事件： ▷ 经济刺激措施略显成效 ▷ 雷蒙多携积极情绪返美 ▷ PMI指数徘徊在荣枯线上下 ▷ 华为5G手机回归 ▷ 比亚迪接盘捷普电子本周中概股评分：55/100 主编，阳歌 Doug Young 更严肃的经济刺激措施经济恢复经历了几个月的徘徊之后，中国终于在上周推出了更严肃的经济刺激措施，包括针对股市、楼市的多项扶持措施。之前也有一些相关刺激措施出台，但近年来还从来没有过这么明确、强力的措施出现过——而且之前的措施更多以“建议”的形式出现而非“命令”式的。连珠炮式的措施出台，说明北京对形势的紧迫性，有了全新的认识。雷蒙多的大棒和胡萝卜美国商务部长雷蒙多一到中国就表示，中国正变得“不适合”投资。但是后来又开始释放更积极的信号，她在上海表示美国企业非常看重中国的业务。北京方面没有直接回应关于“不适合”投资的话题，而是表示中国将持续坚持开放的态度。中概股开始反弹来自北京的刺激信号也帮助中概股重新开始反弹，虽然反弹并没有期待中的那么强劲。恒生H股指数回升2.5%，MSCI China ETF则回升了4.9%。上周的回升终于结束了之前将近一个月的低迷状态，不过这波行情能否持续，我们还需要保持观察。新措施的出台，让中概股在上周初就开始走高，但是周中就开始乏力，最后在其他刺激措施的宣布后，又继续获得了动力。徘徊在荣枯线上的PMI指数八月PMI指数只能说是不上不下。官方公布的指数连续第五个月处于收缩水平。而财新PMI指数则出人意料地进入了增长区间。官方指数为49.7，较七月有所提高，但仍低于50。而财新的PMI指数为51，来到了二月以来的最高水平。从财新的指数来看，中国经济可能已经开始进入了复苏阶段，虽然一个月的数据还不能说明太多问题。华为突然发售5G手机受到美国制裁中的华为，突然开始发售其全新的5G手机。不过华为官方并没有公开说明其手机是否拥有5G技术，而且将产品标识从数字移动电话机改成了卫星移动终端。由于美国禁止拥有高端芯片制造工艺的厂商为华为制造芯片，所以这次华为使用的到底是什么芯片，是由哪家公司代工的，在华为官宣之前，就很难获得答案了。不过更多的猜测指向本次新款5G手机使用了国产公司为华为代工的芯片。捷普电子退出中国近期，越来越多的美国企业将其中国业务出售给中国企业。上周退出的是电子代工领域的巨头——捷普电子（Jabil）。捷普是苹果重要的供应商，此次将其在成都和无锡的工厂，以158亿元的价格出售给了比亚迪。电子代工是比亚迪除了汽车业务之外的重要收入来源。之前退出中国或者分割其中国业务的美国公司更多的是来自于服务业，比如红杉和Dentons律师事务所。制造行业公司的退出，可能会影响中国制造业的技术发展，因为这些公司往往会从母公司获得很多最新的技术支持；但同时，这对像比亚迪这样的企业来说，也可能是占据供应链更高端位置的机会。恒大复牌后股价狂泻其实最近每周的大新闻都离不开房地产行业，这次恒大重新回到了大家的视野当中。上周，在停牌17个月之后，中国恒大终于恢复交易，但是股价狂泻79%。当然，对于恒大来说，79%的跌幅并没有出乎大家的意料。恒大会不会被破产清算，要看许家印旗下一系列公司的重组情况了。灿谷驶入快车道汽车交易平台灿谷在二季度处于“涡轮增压”模式，录得近两年来的首次强劲收入增长。灿谷的增长反映出了中国汽车市场在疫情结束之后的回暖，但是CEO林佳元表示，今年的增长有很大一部分是来自于去年挤压的需求，而今年下半年汽车市场的整体销量可能会有所下降。跻身苹果合作伙伴万物新生潜力增万物新生在成为苹果官方回收合作伙伴的同时，其二季度收入增长38%，而non-GAAP营业利润率达到1.8%的历史新高。 CEO陈雪峰接着表示，预计随着苹果今年秋季发布新款iPhone，促使果粉以旧换新，与苹果的合作将带来更多回收量。他补充说，随着合作的推进，相关业务预计最终每年可为公司增加10亿元至15亿元的收入，相当于目前总收入的15%。

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灿谷驶入快车道但前路仍崎岖

Thu, 31 Aug 2023 01:49:02 +0000

这家汽车交易平台运营商二季度营收翻了一番多，是近两年来的首次增长重点：　阳歌灿谷集团(CANG.US)近年来有点像尝试重新发动的汽车，前一秒高速前进，下一秒就减速了。随着新的商业模式站稳脚跟，已从汽车金融服务商转型为汽车交易平台运营商的灿谷明显在二季度处于“涡轮增压”的高速模式，录得近两年来的首次强劲收入增长。但该公司的最新财报也包含一些“减速”的迹象。最明显的是，它预测三季度业务将大幅放缓，因为有广泛的迹象表明，中国的经济复苏速度可能将驶入慢车道。在这么多不确定因素中扩大新业务，可能是灿谷近年表现不稳定的部分原因。因为经济增速放缓，使得灿谷前进的道路上有了很多“减速带”。CEO林佳元正一边谨慎地推进公司转型，一边也要避免各种潜在问题，比如过快地积累过多库存，如果市场突然变差，可能会带来财务压力。 “下一阶段新车交易业务的重点将是避免潜在的车辆库存风险，我们会更加谨慎地控制交易规模，”林佳元在二季度财报电话会议上表示。在目前的环境下，谨慎的态度可能是合理的。但也可能让一些希望灿谷新平台快速发展的人感到失望，今年年初，随着二手车交易App灿谷优车亮相，该平台的最后一块重要拼图到位。另一块重要拼图是灿谷好车App，自去年年中推出以来，该App已与11,066家汽车经销商签约。而灿谷优车推出半年以来，也已在255个城市吸引了6,900家经销商。上周四发布最新业绩后，灿谷股价上涨10.4%。但第二天就回吐了大部分涨幅，说明投资者的情绪也像公司发展一样，有起有落。灿谷当然拥有执行相关计划的财力，截至6月底，其手握价值26亿元(3.59亿美元)的现金和短期投资。灿谷相对谨慎的态度为其赢得了0.8倍的市销率，在一个利润率相对较低的行业，这个数字对它这个规模的公司来说相当不错。规模大得多，也更成熟的汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的市销率要高很多，为3.7倍，但财务状况较为困难的优信(UXIN.US)和开心汽车(KXIN.US)的市销率要低得多，分别为0.22倍和0.48倍。灿谷希望通过强调为下沉市场的经销商提供服务来闯出一片天地，这些市场上的经销商和买家往往缺乏此类资源。为此，该公司二季度在其平台上增加了大量新服务，包括灿谷好车平台上的汽车贷款服务，以及跨区域配送服务。该公司还组建了一个大约100人的专家团队，将开始为用户提供基础的车辆检测和其他服务。收入大增随着两款主力App投入使用，加上配套服务的增加，灿谷的业务在二季度进入了高速档位。季度收入从去年同期的2.892亿元增加了一倍多，至6.754亿元，这是近两年来首次实现同比收入增长。大部分收入来自灿谷好车售出的5,893辆汽车，较一季度增长52%。较新的灿谷优车在本季度则促成了651辆二手车的销售。汽车交易在该季度占公司收入的83.3%，迅速取代了即将退出舞台的汽车融资服务，成为公司主要的收入来源。由于继续控制运营成本，该公司连续第二个季度实现净利润，达到3,620万元，结束了自2021年底以来的亏损局面。但在一季度实现营业利润后，二季度再度转入亏损。该公司连续四个季度收入增长，表现强劲，但对于第三季度的业绩指引却变得谨慎起来。灿谷表示，预计当季收入为3亿元至3.5亿元，按中值计算同比下降约22%，约为二季度收入水平的一半。它没有详细说明预期放缓的原因。同时，中国汽车市场今年也经历了起起落落，在疫情控制措施取消后，2023年一开始，车市就出现了爆炸式的增长。据中国乘用车市场信息联席会的数据，在年初的暴涨之后，增长开始明显放缓，6月和7月乘用车销量实际上是同比收缩的。林佳元说，今年年初短暂的销售热潮可能至少部分是由之前遭到压抑的需求推动的，因为在去年疫情最严重的时候，许多经销商都关门了，消费者则需要居家。他补充说，尽管销量有所上升，但今年上半年消费者信心也“较弱”。因此，尽管有市场刺激的措施，他对今年剩余时间的前景并不乐观。林佳元说，“随着刺激措施的实施，我们确实看到了对汽车销售和整个汽车市场的积极影响。然而，(最近的放缓)表明，(今年上半年)交付数据高于预期实际上主要是由于前几个阶段的订单积压。”他还表示，去年下半年的销售相对强劲，这意味着在当前市场放缓的情况下，这样的数据今年可能很难超越，“因此，下半年汽车市场的整体销量可能会下降。” 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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借助新能源车及二手车汽车之家转入光明大道

Wed, 02 Aug 2023 01:51:21 +0000

在中国车市两个最有前景的细分市场——电动车和二手车销售的助力下，这家在线汽车交易商二季度利润增长16% 重点：　梁武仁随着几年来因疫情导致的经济放缓成为过去，在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US；2518.HK)正在慢慢告别该公司的黑暗时期。但中国经济与日俱增的不确定性意味着未来可能会出现更多的颠簸，尽管该公司有望从北京通过刺激汽车销售来提振经济的努力中受益。根据该公司上周四发布的最新季度业绩，它在二季度收入同比增长约6%，至18亿元，实现连续第四个季度销售增长。这家互联网汽车交易商设法实现了营业费用几乎保持不变，推动4至6月净利润同比增长16%，连续第二个季度实现利润增长。该公司最新的收入增长是由其连接汽车买家和卖家的平台服务推动的。这一块业务的收入增长了20% 以上，令其面向汽车制造商的营销服务基本持平的增长，以及让汽车经销商自己创建网店的服务小幅个位数的增长相形见绌。这些业绩可能标志着中国汽车市场开始复苏。在经历了二十年的爆炸性增长之后，中国汽车市场在过去几年里大幅下滑。中国汽车工业协会(CAAM)的数据显示，上半年中国汽车总销量同比增长近10%，其中6月增长4.8%。但值得指出的是，去年同期的销售特别疲软，尤其是4月和5月，当时为了控制新冠奥密克戎变异株的传播，整个上海都处于封控状态。由于消费者总体上还没有准备好掏腰包，中国汽车市场依然不稳定。中国汽车工业协会的数据显示，今年前六个月乘用车销量同比增长8.8%，其中6月同比增长2.1%，落后于所有类型车辆的整体销量增幅。更糟糕的是，另一家行业机构——乘用车市场信息联席会(CPCA)追踪的乘用车销量6月其实同比下降了2.9%，整个上半年仅增长2.5%。来自这两家机构的数据有差别是因为中国汽车工业协会将面向经销商的发货计入销售量，而全国乘联会的数据只收录向消费者的实际零售销量。零售销量落后于批发交付量的事实表明库存正在增加，而在年初的后疫情时代大幅反弹之后，汽车市场还远未摆脱困境。面对这些相互矛盾的信号，政策制定者再次卷起袖子，为汽车销售和其他被认为对中国经济复苏至关重要的行业注入更多动力。为此，他们上周推出了一系列广泛措施，包括鼓励地方政府增加年度汽车采购额度、促进二手车销售以及降低新能源车的购买和使用成本。新能源车热潮由于最近出现了消费者日益谨慎的迹象，这些措施能在多大程度上提振汽车销售仍有待观察。话虽如此，汽车之家将受益于任何促进二手车和新能源车销售的新措施，这两个领域近期都是该公司的亮点。公司首席财务官曾岩在讨论二季度盈利情况的电话会议上表示，汽车之家二季度新能源车销售收入同比增长60%。这远远领先于全行业新能源车零售额的增长。今年上半年，新能源车零售额同比增长37%，6月份增长25%。虽然汽车之家没有提供同期的直接可比数据，但似乎可以肯定，该公司新能源车相关收入的增长速度超过了整体市场。去年，中国的新能源车销量翻了一番，成为全球最大的清洁能源车市场，汽车之家正全力以赴抓住这个机遇。上个月，该公司举办了“2023汽车之家未来之城新能源科技节”，并推出了中国首个移动全息舱大篷车体验空间，以便在服务不足的农村地区促进新能源车的销售。在二手车交易方面，今年4至6月，汽车之家在交易市场的份额同比增长约2个百分点，占到近四分之一。 “我们认为这个市场存在结构性机会，尤其是在这两个领域，”汽车之家首席执行官龙泉在公司财报电话会议上说。“第一个是新能源车。第二个是二手车。” 随着政府努力发展低碳经济，这并非其第一次采取提振新能源车销售的措施。政策制定者还试图说服传统上偏爱购买新车的消费者考虑二手车，通过重复使用二手产品来减少浪费。政府推动这两种产品的努力包括对电动车免税(已延长至今年年底)，以及降低二手车购置税。然而，在许多潜在买家的财务状况仍不稳定的情况下，此类政策推高需求的程度有限。更糟糕的是，一些措施适得其反。今年早些时候，地方政府开始为购买本土品牌新能源车提供补贴之后，特斯拉(TSLA.US) 引发的价格战进一步加剧。这抑制了二手车销售，因为新车变得便宜了。所有这些都意味着，尽管疫情已经过去，但中国的车市远未恢复正常。但如果汽车之家能够从政府支持新能源车和二手车的政策中获益，使其收入和利润继续增长，它或许能够安然度过未来的任何低迷时期。投资者似乎意识到了这一点。在业绩公布后的两个交易日里，公司股价最初上涨了近7%，不过后来又大幅回落。尽管如此，该股的市盈率仍相对较高，超过14倍。它的市销率也不错，约为4倍，高于规模较小的汽车交易竞争对手灿谷(CANG.US)的0.77倍。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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电动车需求强劲但易鑫增长乏力

Wed, 17 May 2023 03:45:02 +0000

一季度，尽管中国整个乘用车市场销量下滑，但这家在线汽车贷款促成商的总融资金额仍小幅增长重点：　梁武仁汽车贷款促成商易鑫集团有限公司(2858.HK)加速发展的时机似乎已经成熟。中国经济终于摆脱了新冠疫情防控措施的束缚，这意味着该国的汽车销量在经历了几年的疲软之后，可能很快就会反弹，从而提振对该公司服务的需求。但现实并没有像预期的这样上演，至少在中国去年底取消大部分防疫措施后的三个月里没有。这主要是因为，随着中国试图让经济重回正轨，消费者信心依然疲软，抑制了对汽车和房地产等高价物品的需求。因此，易鑫可能还需要一段时间才能实现疫情后的全面繁荣。在上周四提交的一份简短业务更新中，这家在线汽车贷款服务商表示，一季度其为购车者促成的融资总金额同比增长8%，达到149亿元。虽然这个数字看起来还不错，但它还不到该公司去年全年18%增幅的一半。考虑到1月至3月是第一个没有疫情干扰的完整季度，这个数字也令人失望。过去三年，防疫措施干扰着易鑫等以消费者为导向的企业。公告发布后的几天里，易鑫的股价节节败退，这表明投资者对其一季度业绩并不看好。中国经济的确像是走在充满希望的复苏道路上，其GDP一季度同比增长4.5%，较去年最后三个月2.9%的增长有很大改善，轻松超出市场预期。但一度在中国增长故事中充当重要引擎的汽车销量，目前还没有进入类似的高速档。实际上，包括二手车在内的乘用车总销量一季度下滑约1%，易鑫将其归咎于疫情的“滞后”影响导致新车需求疲软。今年初，特斯拉在车企中引发的价格战也抑制了需求，因为潜在买家推迟买车，希望后面能享受到更好的价格。尽管新车需求可能不温不火，但新车融资仍是易鑫一季度业务的主要驱动力。对易鑫来说，中国对电动车的政策支持，继续成为低迷市场中的一个亮点，其一季度新车电动车融资总额同比激增约280%。这一高速增长帮助该公司新车融资总额同期增长逾40%。二手车融资情况则相反，同期下跌18%，主要是因为易鑫放弃了实力较弱的借款人，他们后期可能会拖欠还款。此类优化风险管理的做法是谨慎之举，但也凸显了中国贷款机构总体上面临的挑战，它们努力在增长和贷款变成坏账的可能性之间保持平衡。今年剩下的时间对易鑫来说似乎充满不确定性，其命运与汽车市场直接相关。随着中国经济持续复苏，汽车销量可能会增加。但这远不是板上钉钉的事，很多消费者在对自身情况，包括工作保障感到更踏实之前，可能仍不愿花大价钱购买汽车这样的昂贵物品。电动车持续普及由于更广泛的不确定性持续存在，易鑫至少应该能寄希望于电动车的持续普及。多年来，中国政府一直通过各种补贴来促进新能源车的普及。其中最受欢迎的是新能源车购置补贴，它原来定于到2020年底取消，但因为疫情的缘故，又延长了两年。去年，易鑫提供的电动车融资规模比2021年增长了近两倍，因为购车者急于利用补贴，而且汽车质量也有改善。这帮助易鑫去年的融资总额增长18%，收入增长近50%，净利润飙升了12倍以上。考虑到公司在此期间面临的疫情干扰，这些结果更加令人印象深刻。去年底，中国政府正式结束了电动车补贴计划。但在今年底之前，购买电动车仍可继续享受免征购置税。此外，一些地方政府正在为电动车购买者提供新的财政激励措施。 “易鑫作为产业价值链上的创新汽车融资企业，将在这个产业变革时代中抓住机遇，享受不断增长的市场空间，”该公司在3月新出炉的去年年报中表示。政府刺激电动车销售的所有努力，都是为汽车行业注入活力的更广泛措施的一部分。该行业是中国经济的重要组成部分，但在经历了多年的高速增长后，它受到了长期低迷的打击。中国政府对汽车行业的支持也使其他相关公司受益，如在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)和灿谷(CANG.US)。在这两家公司当中，灿谷和易鑫一样，是中国政府多年来打击网络贷款机构的幸存者，在疫情暴发前的几年里，许多平台因此而倒闭。易鑫从直接贷款人转向贷款促成者后，灿谷也摇身一变，成了汽车交易服务提供商。易鑫集团在商业模式上的转变不像灿谷那样剧烈，但它一直在努力通过强化保险等售后服务，以及对金融机构的技术支持，来拓展汽车融资之外的业务。这些新业务贡献的收入还很小，但看起来是从汽车金融转向多元化的合理方式。该公司需要这种新的增长故事来帮助支撑其股票，该股较2017年的IPO价格已下跌近90%。易鑫的历史市盈率仍为13.8倍，与汽车之家在香港挂牌交易的股票的14.6倍几乎持平。灿谷没有可比数据，因为它去年处于亏损。易鑫能够保持如此高的估值，说明尽管充满不确定性，但投资者仍看好其前景。但他们可能也希望看到该公司的财务业绩，在疫情后出现更快的改善。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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快讯：灿谷宣布5,000万美元股票回购计划

Thu, 27 Apr 2023 09:08:44 +0000

最新：汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)上周五宣布了一项股票回购计划，将回购价值可达5,000万美元(3.45亿元)的美国存托股票(ADSs)。利好：该公司一年前也推出了类似的5,000万美元回购计划，此项计划到期后，又宣布推出了今年的计划。去年灿谷仅执行了570万美元的回购，意味着实际成本远低于之前授权的规模。值得关注：灿谷在汽车金融服务商向汽车交易服务商转型的过程中，正在消耗大量现金。因此，有观点认为，该公司应在恢复盈利之前保留更多现金。深度：灿谷最初是一家汽车金融公司，不过两年前开始转型成为一家汽车交易平台运营商。目前，公司通过“灿谷好车”应用程序来经营新车业务，“灿谷优车”应用程序则经营二手车业务。公司周三发布的年报显示，其在2022年亏损11亿元，较上一年同期的850万元大幅提升。截止去年底，公司持有现金、现金等价物及短期投资共23.2亿元，去年同期的数字为40.3亿元。市场反应：灿谷的股价在上周五回购计划宣布当天最高涨幅达7.8%，收盘上涨2.6%。其后，该公司回吐了全部涨幅，目前交易价格接近其52周区间的低端。翻译：阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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新商业模式奏效灿谷踏上新台阶

Wed, 15 Mar 2023 01:34:36 +0000

今年初，该公司推出二手车交易App“灿谷优车”，成为从汽车金融向汽车交易转型的最后一块大拼图重点：　阳歌灿谷集团(CANG.US)最新的季度业绩显示，随着新推出的汽车交易平台作为新的核心商业模式取得强劲增长，公司转型正在进入新阶段。但其营收仍然处于收缩状态，而且未能转亏为盈，相信要到今年晚些时候，这两个关键指标中的一个才会出现改善的迹象。近十年前，当中国政府首次欢迎民营企业参与相关金融服务时，一批公司涌入相关领域，灿谷便是其中之一。但把时间快进到现在，因为政府开始严格控制风险，当初那批公司中的大多数要么倒闭，要么已离开这个领域。作为幸存者之一，灿谷逐步停止了其最初作为汽车金融公司的业务，成为一家更加多元化的汽车交易服务供应商。过去两年里，这条转型之路略显艰难的。但在该公司的最新财报中，我们可以看到新篇章已经在开启。财报显示，其两个主要平台——一个面向新车，另一个面向二手车，都在去年底开始发力。较早推出的是2021年的“灿谷好车”微信小程序，用于新车交易，并在去年中推出了完整的应用程序。至于半年后推出的二手车交易平台“灿谷优车”采取的策略类似，先于去年春天推出小程序，后来在今年初推出完整的应用程序。灿谷好车在2022年底高速增长，仅在四季度就获得了超过36万次的页面浏览量，比该应用从推出到9月底的总页面浏览量增加了一倍多。它的独立访客新增速度也类似，到年底总数达到5.7万，表明该平台在其目标购车者和经销商中越来越受欢迎。较晚推出的灿谷优车因为应用程序刚推出不久，尚有待检验。但截至去年底，其微信小程序已有4,492家注册经销商，比9月底的3,000家增加了约50%。相比之下，截至去年底，灿谷好车的注册经销商数量刚刚超过1万家，随着该平台走向成熟，注册经销商的数量相比三个月前的9,350家仅小幅增长。中国是全球最大的汽车市场，经过多年的爆炸式增长，十多年前就超过了美国。但随着市场的成熟，增长速度从2018年开始大幅放缓。去年对该行业来说尤其艰难，因为它遭受了新冠疫情管控和零部件短缺这个老问题的双重打击，前者迫使很多经销商长时间关门，后者在疫情开始前后影响了汽车产量。灿谷表示，能在如此恶劣的市场环境下超越竞争对手，得益于它服务小城市更精打细算的购车者的经验，以及其业务组合中，二手车业务受零部件短缺等因素影响较小。与时间赛跑在推出了两个主要平台后，灿谷现在正努力添加各种服务和功能，把它们变成充满活力的汽车交易社区，满足经销商和购车者的种种需求。它最近新增添的服务包括保险、定金保、车无忧和新车潜客等。与此同时，该公司还在四季度组建了一个由专业技术人员和汽车服务团队组成的全国性线下网络，帮消费者检查他们要购买的汽车、获取售后服务。 “覆盖新车和二手车市场的汽车交易服务平台已初具规模，良好的市场反馈和不断增长的客户需求，已经验证了其业务模式的有效性，”公司首席执行官林佳元在发布财报时说。“三年的疫情政策实际上造成了消费需求的积压，我们相信这种被压抑的购车需求将逐渐释放出来。” 现在，该公司只需将新业务推向更高的档位。财报称，灿谷去年四季度收入下降54%至4.87亿元，在中国实施严格的疫情防控措施之际，和重大业务转型中延续了全年的大幅下滑态势。该公司预计，2023年一季度营收将稳定在4.5亿至5亿元之间，不过这一区间的中位值仍较上年同期下降约40%。如果它能够保持甚至提高这一营收水平，应该很容易在二季度恢复同比收入增长，因为到了那个时候，一年前的同期数据开始更真实地反映其当前的业务模式。该公司四季度营收的88.5%来自较新的汽车交易服务，高于上年同期的67%。一个略微令人担忧的迹象是，灿谷的营收成本在总收入中的占比一直在攀升，从上一年同期的83.8%升至四季度的98.9%。如果它希望获得迄今为止一直难以实现的长期利润，就需要大幅降低这一数字。在这方面，该公司公布四季度经营亏损2.12亿元，较上年同期1.57亿元的经营亏损有所扩大。这份财报并没有特别打动投资者，灿谷的股价在财报公布后的第二天下跌了3%。自去年11月中旬以来，该股一直相对稳定，而在此之前，在该公司支付了相当于股价约40%的巨额股息后，该股出现了大规模抛售。灿谷目前的市销率相对较低，只有0.6倍，但仍领先于同样处于转型过程中的国内竞争对手优信(UXIN.US)的0.37倍，也远远领先运气不佳的美国二手车销售商Carvana(CVNA.US)的0.07倍。但灿谷远远落后于中国领先的在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.8倍。最后，投资者真正最感兴趣的，是灿谷这样的企业的长期生存能力，只有当它能大幅提高收入并录得强劲利润时，新业务模式的可行性才会真正得到证明。它看起来已经具备了实现这一目标的所有条件，随着中国经济开始反弹，所有人都将关注它的销售能否最终恢复到强劲增长的模式。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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灿谷 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

快讯：灿谷再斥5,000万美元回购股份

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扭亏为盈并获众星拱照 途虎养车未受公众垂青

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