九毛九试推加盟求突破

9922.HK
Jiumaojiu tries franchising

这家餐厅运营商表示，将在交通枢纽和新疆及西藏地区，尝试开放旗下太二“酸菜鱼”的加盟业务

重点：

  • 九毛九尝试将旗下的太二连锁和一个新的火锅连锁引进加盟模式，开设数量有限的加盟店
  • 中国越来越多的餐饮连锁开始尝试加盟业务以推动扩张，九毛九是其中之一

    

阳歌

九毛九控股有限公司(9922.HK)周日宣布，将从本月起在指定范围尝试开放加盟业务，成为最新一家加入这股席卷中国餐饮业潮流的公司。这家时尚连锁餐厅运营商采此一模式发展似乎再合适不过，该趋势推动了很多初创连锁品牌的爆炸式增长。

投资者对于该公司初步拥抱加盟模式的反应不大热烈。周一开盘时九毛九股价小幅高开，但中午收市时又小幅下跌。该股最近显然需要一些利好消息。

九毛九一度是投资者的宠儿，股价从2019年IPO时的6.60港元飙升至最高32港元，因为投资者喜欢它旗下太二连锁餐厅强劲增长的故事，该连锁餐厅的招牌菜是“酸菜鱼”。但后来疫情暴发，迫使餐馆频繁关门，并普遍抑制了外出就餐的热情。在此背景下，九毛九股价暴跌，并在去年12月首次跌破发行价。

实际上该公司的业务在疫情后强劲反弹，意味着目前远期市盈率(P/E)仅为7.4倍，确实相当便宜。这个数字大约是海底捞(6862.HK)14.7倍的一半。即便是菜式更简单的面店运营商谭仔国际(2217.HK)，远期市盈率也比九毛九高，为8.6倍，这好像说明九毛九的辉煌时期已成为遥远的过去。

九毛九一直以较快的速度开店，据去年8月发布的中期业绩，截至去年6月底，九毛九营业门店621家，同比增长31%。所有这些门店都是自营的，公司之前仅有的加盟经验涉及旗下一个规模较小的连锁品牌2颗鸡蛋煎饼，后者后来因业绩不佳被出售。

九毛九对加盟模式态度谨慎，强调一开始会慎重使用该模式。它表示，一开始会在中国人口稀少、不那么发达的西部新疆和西藏地区，以及高铁站和机场等交通枢纽开设新的太二加盟店。该公司还将用加盟经营的方式进军中国台湾、澳大利亚和新西兰等海外市场，扩大由加拿大、新加坡和马来西亚已有门店组成的海外自营门店网络。

此外，公司表示还将向“山外面酸汤火锅”引进加盟模式，后者是一个新连锁品牌。公告称，该品牌将寻找加盟合作伙伴在若干指定购物中心开店。

九毛九表示将继续专注于自营店，自营店通常比加盟店更赚钱，但需要更多资源。

公司称：“本公司认为，加盟及合作模式带来的好处包括(i)加快品牌扩张及区域渗透；(ii)有效利用合作伙伴的创业精神、当地专业知识及业务网络；及(iii)与自营模式相比降低了本集团的营运风险。”

加盟热

餐厅加盟在中国已经存在了一段时间了，但直到最近才被主要运营商所接受。很大程度上是因为，中国的现代餐饮业直到世纪之交才真正开始腾飞，当时中国年轻的民营企业开始陆续出现。

尽管如此，大多数公司，尤其是西方大型连锁企业，出于对品控的担忧，相对不愿在中国采用这种模式。即使采用，像星巴克(SBUX.US)和麦当劳(MCD.US)这样的连锁品牌，往往选择大型的特许经营安排，与全国或中国主要地区的几个主要合作伙伴合作。

但随着中国餐饮业的成熟和更多合格运营商的涌现，越来越多的连锁品牌将加盟经营与自营店结合在一起，某些品牌甚至完全采用加盟的方式，以求实现爆炸式增长。进入中国市场三十多年来，在中国经营肯德基和必胜客连锁餐厅的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，在大部分时间里一直坚持自营，最近才开始采用家加盟模式。

珍珠奶茶连锁店喜茶和奈雪的茶(2150.HK)等也开始尝试这种模式，以追赶增长更快的同行。在这方面最积极的企业之一，是已经向香港联交所递交上市申请的蜜雪冰城，它通过纯加盟的模式，发展成为在境内外拥有超过3.6万家门店的庞然大物。

像九毛九这样的公司可能正羡慕地看着这样庞大的数字，希望也能通过加盟模式实现类似增长，让自己的故事重现兴奋点。

九毛九自身的增长看起来已经相当健康，尽管投资者似乎希望从该公司获得更多收益。公司的中期报告显示，去年上半年营收同比增长52%至28.8亿元，同期利润增长约三倍至2.22亿元。

但与国内今天几乎所有企业一样，该公司也面临中国经济放缓带来的挑战。这反映在餐厅的人均支出上，随着消费者变得谨慎，它三家主要连锁品牌中的两家人均支出有所下降。最值得注意的是，占公司收入约四分之三的太二连锁店，顾客平均支出从一年前的78元降至75元。

经济不景气的一个小小好处是，劳动力成本的下降：中国的劳动力成本在经历了多年的持续增长后似乎趋于平稳，甚至有所下降。九毛九称，去年上半年，劳动力成本占收入的比例降至24.9%，比上年同期的28.6%下降了逾三个百分点。

总体而言，九毛九的前景是乐观的，至少对那些想在价值被低估的股票上碰碰运气的投资者来说是这样的。该公司运营的是一家较受欢迎的连锁餐厅，谨慎开放加盟业务，可在自营店之外提供新的增长动力。当然，最大的问号还是中国经济，如果消费者继续减少消费，可能会导致其门店盈利能力下降。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

, , , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. Jiumaojiu's Tai Er chain starts to fade
    九毛九走出疫情影响   旗下太二酸菜鱼现疲态
    9922.HK
  2. 关联借款影响九毛九企业形象
    9922.HK
  3. 快讯：九毛九预告盈利大增8倍
    9922.HK
  4. 火锅品牌接力冲刺 九毛九盈利翻三倍
    9922.HK
  5. 海底捞去年盈利倍增 新策略应对消费降级
    6862.HK
  6. 海底捞打消费降级战  推平价品牌“嗨捞”
    6862.HK
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo File-alt

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

A slip of the tongue costs Baidu billions

霸总失言百度失血 人性对狼性的反击？

百度公关副总裁璩静在社交平台的出格发言，让百度市值一度缩水120亿元。璩静的狼性发言被舆论痛批缺乏人性，但也有人认为反映了职场现实 重点： 璩静事件爆发后，百度港股美股双双大跌，市值缩水120亿元 在中国，得罪舆论没有好下场 李世达 通常公关的存在是为了化解危机，但离奇的是，中国搜寻引擎巨头百度集团股份有限公司(9888.HK; BIDU.US)的头号公关负责人，却亲手制造了一场危机。 5月初以来，百度副总裁璩静在社交平台上连续发布多条短视频，以「网红」方式进行公关营销，内容形塑她个人强势的管理风格与女强人形象。她在视频中用带有个人情绪的语调，驳斥员工的抱怨，爆出「我不是你家婆，也不是你妈」，「和员工只是僱佣关系，为甚么要考虑员工的家庭」等「金句」。 例如在其中一段影片中，璩静批评一名下属，这名下属抱怨璩静深夜在工作群中发送讯息，提示音此起彼伏，吓得员工家里的孩子哇哇大哭。对此璩静直白地说：「你的孩子哇哇大哭关我甚么事」。 偏偏这些视频选在「劳动节」假期期间发出，自然引起网民众怒。有人称她「冷血、不近人情」，也有人说「可见百度是家甚么样的公司」。特别是璩静自称「百度公关一号位」，有网民形容这简直是「消防队长成了纵火犯」。 负面舆论排山倒海，百度股价应声大跌，其中港股单日下跌2.17%，市值蒸发超60亿港元(55亿元)；同日美股收市亦跌2.47%，市值蒸发超9亿美元，两者合计损失超120亿元。 众怒犯不得 在中国，舆论对股价的影响似乎更加显著。 今年3月，娃哈哈创始人宗庆后逝世，农夫山泉(9633.HK)突然被指控「忘恩负义」，连其红色系包装设计都被指是「媚日」，连累股价大跌三天，市值缩水320亿港元；去年8月，歌手李玟逝世，其生前参加歌唱节目《中国好声音》受到不公待遇的视频被爆出，节目母公司星空华文(6698.HK)股价两天累跌47%，市值缩水234亿港元；去年3月，因为车展上疑似只向外国人提供冰淇淋，BMW集团(BMW.DE)德国股价便下跌4.3%，市值蒸发30亿欧元，可以说没有一家公司能全身而退。. “996文化"忽视人性 璩静事件也引起官方媒体注意，《青年报》(Youth Daily)在评论中痛批企业冷酷的「狼性文化」，称这是中国市场经济发展到一定阶段的临时性产物。社论称，璩静事件引起的轩然大波，是「人性对狼性文化的反击」。 中国科技业本就有「恶名昭彰」的「996文化」(早上9点上班、晚上9点下班、周六工作)。2019年马云赞扬「996」是「巨大的福报」曾引发众怒。在中国科技行业快速「内卷」(意指过度压榨自己，极度竞争以取得优势)的现状下，璩静某种程度上说出了大企业赤裸裸的职场现实。 对于许多背负生活压力的「80后」、「90后」而言，接受「996」是无可奈何的妥协。但对没有家庭包袱、注重实现自我的「00后」来说，生活与工作有更明确的边界，他们谢绝加班与「内卷」，更敢于与企业狼性文化切割。 「00后」是否真的能够「整顿职场」犹未可知，但已让璩静的言论更加不受欢迎。人们承认「内卷」或「996」的现实，但痛恨资方理直气壮的说出来。 魏则西事件 此外，百度在网民心中从来都不讨好。特别是2016年发生「魏则西事件」后。 当年仅有22岁的西安电子科技大学学生魏则西，身受「滑膜肉瘤」病痛折磨，他透过百度搜索找到武警北京总队第二医院，花费将近20万元医药费后，才发现该院采用的疗法未经审批且无效。不久后魏则西即因病身亡。 魏则西的死引发公众对百度「竞价排名机制」的质疑。最终百度被国家网信办要求整改。 璩静事件让不少人联想到魏则西事件，今次公关一姐要黯然而退，事件才告一段落。百度是中国市占率最高搜寻引擎，却总在负面事件上跌倒。璩静刻薄的嘴脸与百度执行长李彦宏亲切将员工称为「同学」的反差，已让百度这些年在公关上的努力付诸东流。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9888.HK BIDU.US
SJM’s prospect does not inspire confidence

赌枱大减卫星场结业 澳博前景难寄厚望

澳博今年首季业绩大幅改善，但仍未能扭亏为盈，表现落后于一众博企 重点： 集团首季亏损收窄逾九成，蚀7,400万港元 投资银行对澳博前景看法一般，大摩给予"减持"评级 　 刘智恒 已故赌王何鸿燊曾雄霸澳门赌业40年，今天家族成员在博彩业上仍具影响力，但旗舰澳门博彩控股有限公司(0880.HK)的市占率已大不如前，市场大半被外来者瓜分，昔日主宰澳门赌业的时代一去不返。 相对于其它博企，澳博在疫后复苏较缓慢，刚公布的首季业绩仍亏损7,400万港元(947万美元)，虽远较去年同期亏损8.69亿港元理想，但始终未有盈利可言。期内净收益升73%至69.2亿港元，经调整EBITDA(息、税、折旧及摊销前盈利)为8.64亿港元，按年增长近27倍。 新葡京总收益19.58亿港元，经调整物业EBITDA为5.35亿港元，按年升2.4倍。上葡京综合渡假村总收益大幅改善，大升近两倍至14.2亿港元，经调整物业EBITDA为8,800万港元，去年同期亏损2.3亿港元。至于卫星赌场，经调整物业EBITDA仍录得亏损5,200万港元。业绩公布后，翌日澳博股价微升0.35%报2.87港元。 投行态度保留 即使发布一份大有改善的成绩表，投资市场对于澳博仍甚有保留，摩根士丹利指出，澳博的首季业绩与该行大致符合，续给予澳博“减持”评级，目标价2.15港元。中金则维持“中性”评级，只微升今年EBITDA预测1%至42.1亿港元，维持2025年为48.22亿港元，目标价3.3港元。汇丰上调集团今明两年的EBITDA预测5至6%，并将目标价由2.6港元上调至3港元，维持“持有”评级。 事实上，澳博迟迟未获盈利，其中很大程度是上葡京的业务尚在发展期，收入仍然未赶上新葡京。虽然今年首季已有较大改善，代价是要大手投入资源，进行持续的推广。 2023年的市场推广及宣传开支达38.25亿港元，较2022年大升7.3倍，拉低了去年整体业绩表现。预计澳博为推动上葡京的旅客量，推广费用会持续加码，至于能否同时大幅提升上葡京的收益，相信还需要一段时间。 赌枱大减三成 另外，澳博的一大问题是集团整体赌枱数量被澳门政府大幅削减。2022年博彩牌照竞投中，澳门政府根据标书得分来分配赌枱数量，美高梅中国(2208.HK)获批750张，较之前上升近36%，金沙(1928.HK)与银河娱乐(0027.HK)所获分配数量跟过去相若，永利(1128.HK)减少10.7%至570张，新濠(0200.HK)旗下的新濠博亚(MLCO.US)减少17.8%至750张，澳博成为大输家，赌枱数量大减29.2%至1,250张。 赌枱数量大减，暂时或许未有太大影响，但随着赌客量慢慢上升，澳博能再提升收入的空间会受到赌枱量的制肘，直接影响收入。此亦所以投资市场对澳博未来发展有一定戒心，毕竟集团业务纵使做得好，也受到赌枱数量的限制而难扩大收益。 瑞信指出，今天澳门的博彩生态出现大变化，由以往贵宾厅主导，转而向中场及休闲玩家为主，赌枱数量至关重要，政府的赌枱安排，对澳博控股和新濠国际未来发展有负面影响。 卫星赌场关门 另外，新的博彩法例修改了规则，赌厅的运营模式改变，过去中介人向博企承包赌厅，双方再而分成的时代一去不返。新法例下赌厅不再外包，中介人只能收取佣金却不能摊分盈利，令原先赌厅中介人的积极性大大减低；加上现时内地禁止北上拉客，贵宾厅的营运变得艰难，而卫星赌场很依赖VIP客户，业务自然受到影响，收入亦难复旧观。 卫星赌场眼见盈利大不如前，甚至有亏损风险，许多经营者意兴阑珊。澳门2022年修订博彩法及新赌牌落实后，期间已有7间卫星赌场结业。现时尚有11间继续营运，银河娱乐及新濠博亚各占1间，余下9间属于澳博。由于澳博是云云博企中，拥有最多卫星赌场，自然受影响最大。2019年高峰时澳博有16家卫星赌场，现只余下9家，可想而知在此次新赌牌竞投中，受到了一定重创。 今年首四个月，澳门博彩收入达758.7亿澳门元，按年升54%，预计全年的赌收可逾两千亿澳门元。在大环境不断改善下，博企的收益将陆续增加，澳博也可受惠；然而在赌枱及卫星赌场数量减少，上葡京的业务提升未能一蹴而就，预期澳博今年的股价只能较去年略佳，整体上升空间受到局限。正如投行给予的目标价每股介乎3至3.3港元，较上周五收市的3.1元差距不大。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0880.HK

美国对华战略产业加征关税，房地产政策多箭齐发——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 4月经济数据喜忧参半 ▷ 电影《大空头》原型看涨中概股 ▷ 美富豪拟竞购TikTok美国业务 ▷ 大家乐的神州梦仍然遥远 ▷ 舒宝国际申请在香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/rM9UoAZKH0Q 》》宏观 美国对华战略产业加征关税 上周，任何打算购买比亚迪或蔚来最新电动汽车的美国人，可能感受到了一次价格冲击，因为拜登推出了新的关税政策，将电动汽车进口税从之前的25%提高到100%。此次上调是对包括中国电动汽车电池、微芯片和医疗产品在内的战略性行业关税增加的整体措施的一部分。 这一行动延续了拜登对中国出口采取高度针对性的手段，旨在发展美国自身在这些前沿领域的产业。值得注意的是，这一行动目前对贸易的影响并不大，因为仅针对价值180亿美元的中国进口商品。 4月经济数据喜忧参半 上周，我们获得了一组喜忧参半的经济数据，主要表现为通货膨胀上升，尽管是基于非常低的基数。4月居民消费价格指数（CPI）上涨0.3%，高于3月0.1%的涨幅，呈现出稳健的通胀模式，不像近几个月出现的几次通缩。然而，4月工业生产者出厂价格指数（PPI）下降2.5%。 上周发布的其他数据中，4月规模以上工业增加值增长6.7%，高于3月4.5%的增幅；社会消费品零售总额则从3月的3.1%放缓至2.3%。这些喜忧参半的信号与2023年年初的情况类似，当时疫情结束后年初表现强劲，但随即受到疲弱消费者信心的拖累。 电影《大空头》原型看涨中概股 中概股最近持续反弹，上周延续涨势，升至牛市区间，结束了两年多的低迷状态。恒生H股指数上涨3.2%，目前较1月底的低点上涨近40%。MSCI China ETF上涨5%，恒指上涨3.1%。 媒体报道称，电影《大空头》原型、曾在2008年金融危机期间押注美国房地产市场的迈克尔·伯里（Michael Burry），在今年第一季度加大对中概股的购买力度，为此次反弹注入信心。新的监管文件显示，其所管理的对冲基金Scion Asset…

新闻概要：国际业务增长放缓 信也科技收入微增

这家在线贷款服务商一季度国际业务增长41%，低于上一季度的85% 阳歌 周三，在线贷款中介服务商信也科技集团 (FINV.US) 发布财报，一季度国际业务增速放缓，反映公司在扩大海外业务以抵消国内业务增长放缓上所面临的困难。 与此同时，尽管在中国经济不确定性上升的环境下，公司利润下降，不良贷款增加，但公司促成的交易额增长11.3%，助它实现整体收入的小幅增长。 财报公布后，信也科技的股价在周四的交易中下跌了2.1%。今年到目前为止，该股上涨了2.2%，落后于iShares MSCI中国ETF的16%涨幅，原因是投资者担心中国金融行业的贷款违约率上升。信也科技报告称，截至今年3月31日，中国业务90天以上的拖欠率，从一年前的1.72%上升至2.45%。 虽然很多竞争对手在当前环境下趋向保守，导致它们在中国的贷款活动和收入下降，但信也科技仍在继续推动贷款的增长。 公司最新公布的业绩显示，一季度居于核心地位的国内业务，促成交易额达461亿元，较去年同期的418亿元上涨10.3%。国际市场促成交易额22.1亿元，较上年同期的15.7亿元同比增长40.8%，但增长率较去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正将目光转向国际市场，以抵消国内市场增长放缓和风险上升的影响。在本土市场，它不仅面临着经济不确定性上升带来的违约增加，还有金融监管机构频繁收紧政策，带来的监管风险亦续渐上升。 不过，包括印尼和菲律宾业务在内的海外业务，仍只相当于中国业务的一小部分，海外贷款仅占未偿还贷款总额的2%。信也科技表示，一季度国际业务对营收的贡献虽有增长，但还是相对较小，只占集团总营收的18.8%。 信也科技中国业务的独立借款人数量，在今年一季度同比下降18.2%至180万。但由于平均贷款规模大幅增加，抵消了这一影响。它在中国的平均贷款规模增长28%，达到10,121元。因此，公司一季度整体收入同比增长3.7%至31.7亿元，但净利润下降了23%，为5.32亿元。 信也科技表示："尽管自2024年初以来宏观经济持续向好，但我们所处市场仍存在不确定性。”公司续称：“已观察到复苏的积极迹象，并将继续密切监测横跨整个泛亚市场的宏观状况，并在业务运营中保持谨慎。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
FINV.US