​​积极扩张增长强劲 达美乐中国蓄势待发

达美乐比萨在中国的独家特许经营商达势股份表示，去年收入增长51%，并首次录得经调整年度盈利

重点：

• 随着大举进军中国二线城市，达势股份去年收入增长逾50%
• 作为达美乐比萨在中国的独家特许经营商，达势股份计划将门店数量从去年底的768家增加一倍，到2026年达到1,600多家

阳歌

达美乐比萨在中国的独家特许经营商达势股份有限公司(1405.HK)发现，将业务扩展到更多城市总会带来增长潜力。

自2010年经营达美乐门店以来，公司大部分时候都集中在北京和上海等大城市，服务对味道有较精细要求的消费者。但和中国很多西式快餐连锁店一样，它最近在中国一线城市外发现了一座尚未开发的金矿，达势股份称之为“新增长市场”，比萨和其他西式食物在这些市场被视为时尚，甚至是风潮的象征。

公司从2017年开始，引入本地化的高级管理层进行运营。现任首席执行官王怡曾就职于麦当劳中国等全球品牌，她的的任命或许可以解释，为什么达美乐中国近年开始在中国寻求更积极的扩张。除了是中国内地的独家特许经营商外，公司还将特许经营权范围扩展到中国香港和中国澳门。

去年3月在香港上市后的首份年度业绩报告以及首份年报显示，2023年的下半年实现了一个重要里程碑，公司在新增长市场的收入超过了北京和上海。

业绩还表明，这些新增长市场的门店，已成为达美乐中国的超级明星——它们拥有非常短的门店投资回报期——会让其他餐厅运营商羡慕不已。公司去年的同店销售以高个位数增长（此前两年为两位数增长），轻松地实现连续26个季度同店销售正增长。

说实话，几乎所有中国的快餐连锁店运营商，都非常乐意向股东提交像达势股份这样的财报。其主要亮点包括去年收入增长51%至30.5亿元，以及公司首次实现年度盈利。全年净利润228万元，较上年同期亏损2.01亿元出现重大逆转。公司还实现了经调整（通常不包括员工股权激励和一次性上市费用）利润878万元，而上年同期则亏损1.14亿元。

强劲增长源于达势股份去年新开180家门店，公司全年门店总数增加31%，到2023年底达到768 家。今年第一季度，又新开67家门店，预计今年全年将新开240家门店。公司开始大举扩张以来，至今已在33个城市开展业务，包括最近在台州、金华和惠州开设了门店，此前它还制定中国开店蓝图，到2026年底开店逾1,600家。

达美乐的标志性特色也帮助公司够迅速扩张——一是较小的门店模式，二是高度重视外送服务。中央式厨房也发挥了重要作用，公司已经在在华东、华南和华北三个主要区域设立中央厨房，并计划今年在武汉市开设第四个，主要服务中西部地区。公司还打算搬迁和升级华北地区的中央厨房，以满足不断增长的需求。

达势股份在报告中表示：“我们相信，我们在新进驻城市的持续成功，以及在2023年新开门店的整体强劲表现，是越来越多的消者认可我们优质比萨和卓越的服务以及达美乐比萨于中国品牌实力及品牌发展势头的有力证明。”

深入中国二线城市

接下来我们再来深挖一下这些宏观数据，看看达美乐中国的这些新增长市场门店到底有多赚钱。公司指出，就开业首30天的销售额而言，达美乐全球表现最好的首19家门店全被中国占据，几乎所有记录都来自新增长市场。

鉴于销售如此强劲，中小城市的门店能很快收回投资也就不足为奇。公司表示，去年上半年进驻六个城市后，新开的48家门店平均投资回报期仅为9个月，远低于全球很多快餐店通常所需的两到五年。

自2020年以来，北京、上海门店的平均日销售额一直保持增长态势，而在去年略有下降，但新增长市场的门店同期大升了51%。去年这些中小城市的门店日均销售额为12,285元，较2022年的9,009元大幅增长，并接近去年北京和上海门店的日均销售额12,881元。

公司新增长市场门店数量，在去年上半年正式超过北京和上海总和，截至去年底，占总门店数量的54%。

有趣的是，新增长市场的顾客多选择堂食或自己取餐，只有42%使用它的配送服务，远远落后于北京和上海76%的外卖订单占比，反映这些较小的市场更喜欢到店消费，在那些市场，达美乐比萨品牌被视为“风潮“，也丰富了消费者外出就餐体验。

虽然数据总体上相当乐观，但我们也应指出，疫情期间同店销售增长强劲，2021年增长18.7%，2022年亦上升14.4%，但去年的增幅放缓至8.9%，一定程度反映后疫情时代人们恢复外出就餐的趋势。即便升幅为8.9%，期内同店销售增长也也不输于必胜客的母公司百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，以及Tims天好咖啡的运营商Tims天好中国(THCH.US)，甚至略微领先。 

去年3月IPO之后，因为投资者看好其强劲增长的故事，达势的股价一度上涨63%。此后回吐部分涨幅，但目前仍较46港元的IPO价格高出15%。以此计算，该股的市销率(P/S)约为2倍，高于百胜中国的1.48倍，更是遥遥领先于Tims天好中国的0.77倍及日本拉面连锁味千（中国）(0538.HK)的0.58倍。 

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