去年少赚近三成 圆通国际撤换CEO

6123.HK
YTO International replaces CEO amid 30% revenue decline last year

受国际货运价格与需求下滑影响，圆通国际去年盈利大减近三成，公司宣布撤换CEO，由原丰网速运CEO周建掌舵

重点：

  • 2023年圆通国际股东应占溢利9,680万港元，按年大减29.2%
  • 圆通国际宣布行政总裁孙建去职，由原丰网速运CEO周建接任

     

李世达

尽管全球供应链在疫情过后逐渐恢复正常，但在中国经济放缓、需求减弱的情况下，去年国际货运需求相对低迷。中国快递业巨头圆通速递(600233.SS)旗下负责国际业务的子公司圆通国际快递供应链科技有限公司(6123.HK)，近日公布去年业绩，其中海空运业务都出现明显下滑。

圆通国际公布，2023年全年收入约52.9亿港元(6.76亿美元)，按年减少21.1%。股东应占溢利9,680万港元，按年大减29.2%。每股基本盈利23.15港仙，拟派末期息每股2.3港仙。

圆通国际原是圆通速递的海外事务部，于2006年成立。2017年圆通速递收购香港上市公司先达国际物流，更名为圆通国际快递，在港股市场借壳上市。公司主要业务包括国际物流、跨境电商物流、国际货代等服务，以及与跨境电商相关的仓储、配送、清关等全球一体化解决方案。

分项业务看，占收入比重最高的空运业务(54%)，2023年收入28.6亿港元，较2022年下跌22.3%，毛利增长22%至1.9亿港元；海运方面收入6.5亿港元，按年大跌62.7%，毛利亦减少47.5%至1.3亿港元。至于国际快递及包裹业务则增长47.4%至16.3亿港元。

公司表示，去年盈利减少主要由于客户对海运服务的需求下降，另外因为海空运舱位供应增加，导致去年海空运货运费减少。

去年中国经济趋缓，进出口表现不佳，全球对中国除汽车外的货品需求下降。根据中国海关总署公布数据，去年全年出口总值以美元计为3.4万亿美元，同比减少4.6%，为2016年来首次不升反降。进口总值也下降5.5%至2.6万亿美元。

此外，全球海空运市场也从疫情期间的不正常状态回归稳定，在运能扩大与需求减少情况下，运价也大幅下滑。根据航空货运数据公司WorldACD数据，相比于2022年，2023年全球平均空运运价下滑19%。海运方面，去年中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为937.29点，同比下降66.43%。

虽然去年10月发生“胡塞武装”(Houthis)攻击红海商船事件，一度推升运价，但涨势不久便回落。丹麦航运巨头马士基(Maersk-B.CO)执行长Vincent Clerc近日就在一场记者会上表示，全球运能过剩、运价滑落的低迷市况，恐将持续数年。

受到国内外大环境因素影响，业绩下滑不是圆通国际特有的现象。根据近期公布财报，嘉里物流(0636.HK)去年收入下跌42%至474亿港元，股东应占溢利大减78%至7.9亿港元，其中国际货运业务盈利跌幅高达70%；货运代理龙头中国外运(0598.HK)去年收入亦下降6.9%，在海、空运代理方面的收入均出现下滑，总体仍录得42.2亿元归母净利、3.5%的增长幅度。

快递业老将掌舵

未知是否业绩不佳，圆通国际在年报公布同日宣布高层人事异动，原执行董事、行政总裁孙建，因有意投放更多时间及精力于集团的货运业务发展而辞职。公司另委任周建出任有关职位。

周建是快递业老将，加入圆通国际前为丰网速运行政总裁，直至极兔速递收购丰网为止。在此之前则为百世集团(BEST.US)国际事业部总经理，负责开拓国际市场，可以说在国际业务上具有丰富经验。根据协议，周建每月酬金为138,462元，每个财政年度可收取酌情管理花红，外加每12个月年终花红。

周建也是圆通国际四年来第三位行政总裁，国际业务的经验或许是喻会蛟(圆通速递创办人、董事会主席)选择他的原因。圆通国际近年加快发展国际快递及包裹业务，2023年该业务收入从2022年的11.1亿港元增长47.4%至16.3亿港元，占去年总收入30.8%，而2022年仅占16.5%。

圆通国际在年报中称，将会加快拓展国际网络，通过战略合作、授权加盟等方式吸引更多合作伙伴，增强公司全球服务能力，预计未来三到五年内，实现覆盖全球主要国家及海外子公司的基础设施和运营能力。

拓展国际市场是各大物流企业当前致力的目标。京东物流(2618.HK)不久前推出“国际特快送”服务；嘉泓物流(2130.HK)去年12月亦开设跨境空运包机服务；嘉里物流也宣布与顺丰控股(002352.SZ)附属公司顺丰多式联运订立协议，收购阿拉山口国际快铁(主营国际班列、国际公路联运、跨境电商专线及内贸铁路运输)的70%股权，为其国际货运代理业务增值。

自收购先达国际物流七年来，圆通国际股价一直未见起色，目前市盈率约为4倍，低于嘉里物流的12倍、中国外运的6倍，市场吸引力不足。

圆通国际业务发展，仰赖与圆通速递、圆通航空的关联交易。今年首两月，圆通速递业务收入达84亿元，按年增长19.7%，增长幅度仅次于申通快递的22.7%。母企要加大力度发展国际业务，势必会为圆通国际带来更大的增长动力。

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RLX.US
SJM’s prospect does not inspire confidence

赌枱大减卫星场结业 澳博前景难寄厚望

澳博今年首季业绩大幅改善，但仍未能扭亏为盈，表现落后于一众博企 重点： 集团首季亏损收窄逾九成，蚀7,400万港元 投资银行对澳博前景看法一般，大摩给予"减持"评级 　 刘智恒 已故赌王何鸿燊曾雄霸澳门赌业40年，今天家族成员在博彩业上仍具影响力，但旗舰澳门博彩控股有限公司(0880.HK)的市占率已大不如前，市场大半被外来者瓜分，昔日主宰澳门赌业的时代一去不返。 相对于其它博企，澳博在疫后复苏较缓慢，刚公布的首季业绩仍亏损7,400万港元(947万美元)，虽远较去年同期亏损8.69亿港元理想，但始终未有盈利可言。期内净收益升73%至69.2亿港元，经调整EBITDA(息、税、折旧及摊销前盈利)为8.64亿港元，按年增长近27倍。 新葡京总收益19.58亿港元，经调整物业EBITDA为5.35亿港元，按年升2.4倍。上葡京综合渡假村总收益大幅改善，大升近两倍至14.2亿港元，经调整物业EBITDA为8,800万港元，去年同期亏损2.3亿港元。至于卫星赌场，经调整物业EBITDA仍录得亏损5,200万港元。业绩公布后，翌日澳博股价微升0.35%报2.87港元。 投行态度保留 即使发布一份大有改善的成绩表，投资市场对于澳博仍甚有保留，摩根士丹利指出，澳博的首季业绩与该行大致符合，续给予澳博“减持”评级，目标价2.15港元。中金则维持“中性”评级，只微升今年EBITDA预测1%至42.1亿港元，维持2025年为48.22亿港元，目标价3.3港元。汇丰上调集团今明两年的EBITDA预测5至6%，并将目标价由2.6港元上调至3港元，维持“持有”评级。 事实上，澳博迟迟未获盈利，其中很大程度是上葡京的业务尚在发展期，收入仍然未赶上新葡京。虽然今年首季已有较大改善，代价是要大手投入资源，进行持续的推广。 2023年的市场推广及宣传开支达38.25亿港元，较2022年大升7.3倍，拉低了去年整体业绩表现。预计澳博为推动上葡京的旅客量，推广费用会持续加码，至于能否同时大幅提升上葡京的收益，相信还需要一段时间。 赌枱大减三成 另外，澳博的一大问题是集团整体赌枱数量被澳门政府大幅削减。2022年博彩牌照竞投中，澳门政府根据标书得分来分配赌枱数量，美高梅中国(2208.HK)获批750张，较之前上升近36%，金沙(1928.HK)与银河娱乐(0027.HK)所获分配数量跟过去相若，永利(1128.HK)减少10.7%至570张，新濠(0200.HK)旗下的新濠博亚(MLCO.US)减少17.8%至750张，澳博成为大输家，赌枱数量大减29.2%至1,250张。 赌枱数量大减，暂时或许未有太大影响，但随着赌客量慢慢上升，澳博能再提升收入的空间会受到赌枱量的制肘，直接影响收入。此亦所以投资市场对澳博未来发展有一定戒心，毕竟集团业务纵使做得好，也受到赌枱数量的限制而难扩大收益。 瑞信指出，今天澳门的博彩生态出现大变化，由以往贵宾厅主导，转而向中场及休闲玩家为主，赌枱数量至关重要，政府的赌枱安排，对澳博控股和新濠国际未来发展有负面影响。 卫星赌场关门 另外，新的博彩法例修改了规则，赌厅的运营模式改变，过去中介人向博企承包赌厅，双方再而分成的时代一去不返。新法例下赌厅不再外包，中介人只能收取佣金却不能摊分盈利，令原先赌厅中介人的积极性大大减低；加上现时内地禁止北上拉客，贵宾厅的营运变得艰难，而卫星赌场很依赖VIP客户，业务自然受到影响，收入亦难复旧观。 卫星赌场眼见盈利大不如前，甚至有亏损风险，许多经营者意兴阑珊。澳门2022年修订博彩法及新赌牌落实后，期间已有7间卫星赌场结业。现时尚有11间继续营运，银河娱乐及新濠博亚各占1间，余下9间属于澳博。由于澳博是云云博企中，拥有最多卫星赌场，自然受影响最大。2019年高峰时澳博有16家卫星赌场，现只余下9家，可想而知在此次新赌牌竞投中，受到了一定重创。 今年首四个月，澳门博彩收入达758.7亿澳门元，按年升54%，预计全年的赌收可逾两千亿澳门元。在大环境不断改善下，博企的收益将陆续增加，澳博也可受惠；然而在赌枱及卫星赌场数量减少，上葡京的业务提升未能一蹴而就，预期澳博今年的股价只能较去年略佳，整体上升空间受到局限。正如投行给予的目标价每股介乎3至3.3港元，较上周五收市的3.1元差距不大。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0880.HK

美国对华战略产业加征关税，房地产政策多箭齐发——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 4月经济数据喜忧参半 ▷ 电影《大空头》原型看涨中概股 ▷ 美富豪拟竞购TikTok美国业务 ▷ 大家乐的神州梦仍然遥远 ▷ 舒宝国际申请在香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/rM9UoAZKH0Q 》》宏观 美国对华战略产业加征关税 上周，任何打算购买比亚迪或蔚来最新电动汽车的美国人，可能感受到了一次价格冲击，因为拜登推出了新的关税政策，将电动汽车进口税从之前的25%提高到100%。此次上调是对包括中国电动汽车电池、微芯片和医疗产品在内的战略性行业关税增加的整体措施的一部分。 这一行动延续了拜登对中国出口采取高度针对性的手段，旨在发展美国自身在这些前沿领域的产业。值得注意的是，这一行动目前对贸易的影响并不大，因为仅针对价值180亿美元的中国进口商品。 4月经济数据喜忧参半 上周，我们获得了一组喜忧参半的经济数据，主要表现为通货膨胀上升，尽管是基于非常低的基数。4月居民消费价格指数（CPI）上涨0.3%，高于3月0.1%的涨幅，呈现出稳健的通胀模式，不像近几个月出现的几次通缩。然而，4月工业生产者出厂价格指数（PPI）下降2.5%。 上周发布的其他数据中，4月规模以上工业增加值增长6.7%，高于3月4.5%的增幅；社会消费品零售总额则从3月的3.1%放缓至2.3%。这些喜忧参半的信号与2023年年初的情况类似，当时疫情结束后年初表现强劲，但随即受到疲弱消费者信心的拖累。 电影《大空头》原型看涨中概股 中概股最近持续反弹，上周延续涨势，升至牛市区间，结束了两年多的低迷状态。恒生H股指数上涨3.2%，目前较1月底的低点上涨近40%。MSCI China ETF上涨5%，恒指上涨3.1%。 媒体报道称，电影《大空头》原型、曾在2008年金融危机期间押注美国房地产市场的迈克尔·伯里（Michael Burry），在今年第一季度加大对中概股的购买力度，为此次反弹注入信心。新的监管文件显示，其所管理的对冲基金Scion Asset…