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英国豪车品牌路特斯的电动汽车部门股价在过去两周上涨超过40%，但目前仍远低于2月的发行价 重点： 路特斯科技表示，如果认股权证持有人行使认购权，以每股11.50美元购买股票，其支持者最高可筹集1.73亿美元 该股目前的交易价远低于行权价，但过去两周已上涨40%以上，显示有人认为该公司被低估 阳歌 自今年2月完成借壳上市以来，踌躇满志的豪华电动汽车(EV)制造商路特斯科技公司(LOT.US)的发展道路并不平坦。2月22日，也就是与一家特殊目的收购公司(SPAC)完成合并的当天，该公司冲进上市大门并收于13.51美元，之后的两个月公司股价基本处于下跌趋势，跌幅超过一半，最低见5.64美元。 但过去两周情况有所好转，公司透露正在推进一项计划，如果先前获发认股权证的持有人选择行使权利，其支持者将可筹集高达1.73亿美元的资金。它上周公布了该计划的最新进展，但也指出，认股权证持有人极有可能选择不行使购买股票的权利。 这是因为认股权证的行权价格为每股美国存托股票(ADS)11.5美元，仍远高于该股的最新收盘价。但似乎有一些股票买家认为认股权证持有人仍可能购买股票，因为该股在过去两周内上涨了40%以上，周四收于8.01美元。 归根结底，其实取决于你认为这家公司值多少钱，对路特斯科技公司这样一家年轻公司来说，是件棘手的事情。该公司是英国标志性豪华汽车品牌路特斯的电动汽车部门，路特斯现在由吉利控股，后者于2017年收购了51%的股份。 此后，为了重振路特斯品牌，吉利向其注入30亿美元的资金，其中包括在武汉建厂的13亿美元。路特斯是吉利覆盖广泛的电动汽车品牌计划中的豪华品牌，定位于8万美元以上的汽车市场。吉利还在发展一个价格略低一些，但仍属高端的品牌极氪，后者也计划在纽约上市。 在食物链的更下游，吉利2010年从福特手中收购的沃尔沃，正在研发电动汽车，它自家的吉利品牌也在制造更主流的电动汽车。 但我们再回到路特斯和它寻求获得投资者更多尊重的努力上吧。根据提交给美国证券交易委员会的最新文件中引用的第三方研究，2021年至2031年，预计全球8万美元以上电动汽车市场，将以平均每年35%的速度增长。到2031年，每年需求量将达到近190万辆。研究指出，目前全球范围内处于这个价格区间的电动汽车只有10款，相比之下，同一价格区间内使用传统内燃机的汽车超过100款。因此，路特斯认为自己处于有利地位，是此类豪华电动汽车市场的先行者。 增加收入 经过几年的准备，公司于去年开始报告第一笔可观的收入。去年全年销售额为6.79亿美元，交付了6,970辆汽车，较2022年的960万美元收入大幅增长。 过去三年，它的研发费用实际上一直在下降，从2021年的5.11亿美元降至去年的3.69亿美元，之前研发费较高，可能是由于研发首款电动车的大量支出。虽然研发支出一直在下降，但销售和营销成本却恰恰相反，从2021年的3,800万美元升至去年的3.29亿美元，全因扩大销售网络、推广产品所致。 值得注意是，政府的支持也在减少。在世界各地，政府支持都很重要，但在中国尤为要紧。由政府补助中获得的收入，从2021年的4.91亿美元降至去年仅400万美元。最重要的是，该公司的运营费用从2021年的1.13亿美元，增长到去年的7.36亿美元，随着业务的增长，这一数字可能会继续增长。 它的毛利润为1.02亿美元，毛利率约为15.5%，不过公司表示，它的目标是到2025年，将毛利率提高到21%至23%。行业巨头特斯拉(TSLA.US)在2022年底和2023年初，曾处于这一范围内，但由于竞争激烈，今年第一季度其毛利润率跌至15.2%。路特斯科技或许能够避免一些压力，因为它所处的市场竞争要小得多，但这个市场也比特斯拉的市场要小得多。 路特斯科技去年录得7.5亿美元的净亏损，略高于2022年的7.25亿美元，但对于一家在新业务上投入巨资的公司来说，还算不错。公司去年在首次公开募股前筹集了约10亿美元，但我们应该注意到，如果我们之前提到的11.50美元认股权证的持有人行使认购权，它将不会获得新增的1.73亿美元收益。 尽管去年获得了10亿美元的现金注入，但截至2023年底，它的现金总额从一年前的7.4亿美元下降近一半，至4.27亿美元。意味如果继续以同样的速度消耗现金，公司几乎肯定会在今年晚些时候需要筹集更多资金。 综上所述，我们不禁要问，这家公司到底值多少钱？它目前的涨势是否反映了投资者对其股票的“重新发现”？它目前的市销率为8.6倍，高于特斯拉的6.4倍，也比全球电动汽车领军企业比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)的1倍高出不少。虽然路特斯科技的市销率很高，但如果公司今年能实现大幅增长，这一数字可能会有所下降。 鉴于它跟本地龙头品牌吉利的联系，加上在2023年录得强劲的第一年销售额，以及所处的细分市场竞争相对较小，如果能够保持强劲的销售增长，公司看上去确实前途光明。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家以自动驾驶出租车闻名的公司，已获中国证监会批准在纽约上市，它降低了野心以更快增加收入 重点： 小马智行已获准赴美上市，截至目前该公司已通过九轮融资筹集资金逾11亿美元，2022年初估值达到85亿美元 公司主要专注于全自动驾驶，在最近转向L2级驾驶员辅助系统，以便加快商业化速度 陈竹 上月末，汽车界的焦点都集中在北京，因为有中国首屈一指的年度车展。在展出的诸多豪车中，来自小马智行的第七代丰田bZ4X Robotaxi 概念车备受瞩目。这款车展示的不仅是公司与一家大型车企的合作关系，还有它对全自动驾驶汽车的承诺——尽管它的很多竞争对手都着眼于技术含量较低的辅助驾驶技术，因可以更快实现商业化。 北京车展前夕，中国证券监管机构批准小马智行在美国上市的计划，公司在财务方面得到了显著提振。中国证券监督管理委员会网站4月22日发布的公告显示，小马智行拟发行不超过9,800万股普通股，并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。 批准小马智行赴美上市，是中国监管机构放松对赴境外上市科技公司的最新信号之一，此前两年，只有少量大型上市获批。境外上市放缓可追溯到2021年初，当时网约车巨头滴滴在美国进行了备受争议的IPO，最终却在上市几个月后就退市。 中国监管机构的一个主要担忧是数据安全，因为滴滴甚至是小马智行这样的小公司，都收集了大量数据，涉及从个人用户到中国道路网络状况的各种数据。监管机构担心在纽约上市后，美国官员可能会获取这些信息，不过随着新的数据安全审查监管框架的出台，这些担忧正在缓解。 小马智行只是越来越多试图上市的自动驾驶公司中的最新一家，前不久纵目科技也申请在香港上市。任何一家能成功上市，都能提振市场信心。这些公司商业化步伐缓慢，且多年持续未兑现承诺，导致私募股权和风险资本投资者越来越没有耐心。 成立于2016年的小马智行，在吸引投资方面相对成功，包括在去年10月的上一轮融资中，从沙特阿拉伯的NEOM及其附属投资基金获得了1亿美元资金。据天眼查网站的数据显示，该公司已通过九轮融资筹集了超过11亿美元。2022年初D轮融资结束后，其估值达到85亿美元，巩固了它作为高科技“独角兽”的地位。 投资者看好公司部分是因为创始人彭军和楼天城的背景，他们都曾在百度(BIDU.US；9888.HK)的自动驾驶部门工作过，那里被认为是中国自动驾驶的前沿。 投资者可能还喜欢公司的愿景，主要关注L4及以上级别的自动驾驶能力，通常是指在大多数情况下，无需人工干预即可运行的完全自动驾驶车辆。这使其有别于很多同行，后者专注于复杂程度较低的L2级驾驶辅助系统，不是完全自动，但更容易商业化。 商业化计划 小马智行是首批获准在中国运营自动驾驶出租车的公司之一。该公司目前在北京、上海、广州和深圳四个中国一线城市拥有车内无安全员的自动驾驶车队，并在其中三个城市推出了商业自动驾驶出行服务。 公司向通过其PonyPilot+应用程序预订乘车的人，收取按里程计算的费用。但它的收入相对较小，因为自动驾驶出租车可以运营的区域，仍然严格限定在人口较少的指定区域。比如，在北京，目前其自动驾驶出租车仅限于亦庄一个区域，这里远离主城区。 2018年，小马智行成立卡车事业部，建立了自动驾驶卡车业务线，随后在2020年注册了一家名为小马智卡的独立公司。 但该业务成立一年后却毫无进展。 2021年底，小马智行合并了自动驾驶卡车和乘用车研发团队，据报道，由于美国研发中心几乎全部解散，卡车业务团队缩减至仅10人左右。 自动驾驶卡车的商业化困难重重，原因有很多，包括监管准备不足和技术不成熟。虽然自动驾驶在高速公路上比在城市道路上看起来简单，但现实要复杂得多。一众专注于自动驾驶卡车的公司都在最近遇到了困难，包括曾经被寄予厚望的图森未来(TSPH.US)，该公司早前凭借自动驾驶技术赢得喝彩，但最近宣布退出美国市场。 由于L4级别的自动驾驶技术在商业化上面临多重障碍，小马智行开始追随越来越多的同行，采取更务实的策略，专注于技术含量较低的L2级别。一年前，小马智行进行战略转型，公司创始人、CEO彭军宣布，作为整个商业化努力的一部分，公司将全面发力“乘用车智能驾驶业务”。 不过，小马智行并不是第一个尝试L2驾驶辅助的公司。据中国媒体雪豹财经社报道，比亚迪(1211.HK；002594.SZ)、广汽埃安、小鹏汽车(XPEV.US；9868.HK)等国内主要车企都已经选定了该技术的首选供应商，这意味小马智行可能很难为这项技术找到主要合作伙伴。 尽管如此，此举对小马智行在短期内开始产生更可观的收入来说，恐怕是必要的。灼识咨询的数据显示，尽管竞争激烈，但中国的辅助驾驶市场规模庞大且增长迅速，2018年为93亿元，2022年达到了413亿元。 由于多年来在L4甚至更高级的自动驾驶方面积累了尖端技术优势，小马智行可能比纵目科技等更具优势。尽管如此，在北京车展期间对旗下自动驾驶出租车的大力宣传似乎表明，公司仍将L4级别的技术视为长期目标。现在，它需要想办法在提交美国上市文件时，能激起投资者对其双重战略的兴趣。 当然，要实现L4级自动驾驶的目标，需要持续的大笔研发支出，意味小马智行可能会在相当长一段时间持续亏损。它可能很快就会知道，投资者对这类故事的看法，包括他们对小马智行的估值是否和2022年的85亿美元一样高。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家私募股权公司在没有披露下出售了隆基的股份，应中国证券监管机构要求，高瓴资本需要回购这些股份。 重点: 高瓴因信息披露违规被证监会调查后，已将隆基绿能股份的持股比例恢复至5% 尽管高瓴力图转型全球并刻意摆脱与中国的关联，但它向中国监管机构承诺，将继续在中国投资并增加在当地的资产配置 余特莉 阳歌 在中国庞大的私募股权界这个复杂的行业中，即使是最熟练的操盘手也偶尔百密一疏。高瓴资本就是这种情况。高瓴是一家中国私募股权公司，目前正将自己重新定位为一家更加全球化的基金，但公司近期因违规减持太阳能公司隆基而受到监管部门的严厉批评。 根据隆基上周五提交给上海证券交易所的文件，高瓴最近回购了隆基绿能科技股份有限公司 (601012.SH) 的股份，将其持股比例从之前的 4.85% 提高至 5%。高瓴此举是回应中国证监会去年 11 月对其“间接减持”隆基股份但未进行适当披露的立案调查。 像高瓴这样经验丰富的投资者，犯下这样的错误并不常见，或许可以解释监管机构为何展开调查。尤其是在当前中国股市疲软的情况下，任何此类可疑的操作都可能被视为对一家公司缺乏信心的表现。 一家植根中国的基金在当前环境下向全球转型 高瓴由张磊于2005年创立，因投资了一批消费、医疗保健和科技领域的中国公司而知名，例如已成为中国顶级游戏公司的腾讯控股 (0700.HK) 和与阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK) 竞争的中国电子商务公司拼多多 (PDD.US)。已申请在香港上市的百丽时尚以及抗癌药物制造商百济神州 (BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH) 也在其投资组合中。 高瓴的失误引起了市场的关注，尤其是该基金正谋求从中国本土转向成为立足亚洲区域的基金管理公司，并向全球其它市场扩张，以此对冲地缘政治紧张局势带来的不确定性。这种转型对高瓴而言尤其重要，特别是其拥有庞大的美国LP基础，其中大部分是养老基金、捐赠基金和其他机构投资者，他们对中国投资环境的担忧正日益增加。 高瓴的网站目前几乎没有提及其在中国的成功投资案例，而只是强调其在美国、新加坡、韩国、加拿大、日本和欧洲等地已有布局。…

这家电瓶车制造商一季度销量大幅上涨，扭转了去年全年增长乏力的态势 重点 经历了2023年收入下跌16%的艰难后，小牛电动称一季度国内外销量增长30%以上 公告发布后的一周内，这家电瓶车制造商的股价较历史低点上涨34%  谭英 2018年10月在纳斯达克上市后，北京牛电科技有限责任公司 (NIU.US) 经历了艰难的日子。2017年时，公司是中国最大的锂离子电池电瓶车销售商，按销量计算占26%的市场份额，按价值计算占39.5%。它在欧洲也高居第三位，按销量计算占据11.1%的市场份额。在接下来的几年里，其销量大幅增长，从2017年的189,467辆增加到了2021年逾100万辆。 之后增长开始放缓，其后更逆转下跌，即便常州工厂的扩建将年产能提高到了200万辆。2023年，年销量回到71万辆，较2022年下降15%，原因是电瓶车市场整体下滑，部分是锂价飙升，导致电池组价格上涨所致。2023年下半年，锂价开始回落，但小牛电动仍被迫关闭500家门店，至去年底，其在国内的门店数量减少至2,856家。 因此，公司上周发表报告称一季度国内外销量大幅反弹后，其股价在接下来的几天里上涨了34%，为其摇摇欲坠的故事提供了急需的提振。小牛电动表示，一季度在中国的销量同比增长35%至110,115辆，海外销量（主要在欧洲）增长48%，达到19,024辆。 小牛电动表示，2月推出的高端电动自行车NXT，占当季国内销量的26%。据公司称，推出两周内，该车型的预售订单就达到了10,000辆。它将强劲的国际增长归功于“全面的产品线”和零售渠道扩张的进展。 “在新车型和销售渠道扩大的带动下，我们预计在2024年重获增长动力，”公司表示，“对恢复增长的坚定信心，凸显了我们对行业领导地位的责任。”小牛电动首席执行官李彦在3月发布去年2023年四季度和全年业绩后的财报电话会议上表示，预计今年销量将达到100万至120万辆。 在那次电话会议上，首席财务官周雯娟表示，公司预计一季度收入将增长约10%，远低于上周宣布的销量增长。这意味着，在国内外竞争激烈的情况下，其平均售价同比下降，延续了去年的趋势。 投资者更关注最新公告中增长恢复的情况，可能也对小牛电动的战略规划感到满意。在发布NXT的同时，公司2月还推出了电动摩托车NX和智能驾驶越野电动摩托车X3，标志着公司向高端产品的战略转型，以抵销消费者支出疲软的影响。首席执行官李彦向财经杂志《第一财经》表示，虽然竞争对手可能会降价，但小牛电动将继续走高端路线，脱离过热的低端市场。 巨大的潜在市场 李彦在四季度财报电话会议上表示，去年中国售价在3,500元以上的高端电瓶车市场规模在1,400万至1,600万辆，但小牛电动在该类别仅售出了约60万辆。 除了走高端路线，小牛电动还有意在今年回归扩张模式，计划在国内开设1,000至2,000家门店，并尝试直接向海外零售商分销，认为这样有助于建立品牌忠诚度。公司还致力于品牌推广和营销计划，从直播到与中国领先的电子竞技团队京东电子竞技俱乐部合作，后者是2023年英雄联盟全球总决赛的入围者。 恢复增长看起来不错，但小牛电动今年能维持整体好转吗？公司2023年四季度和全年的最新财报仍有需要作很大的改进。公司第四季度收入同比下降21.8%，至4.787亿元，同期毛利率从22.5%降至19%。小牛电动报告称，2023年四季度净亏损1.302亿元，较2022年的3,710万元亏损有所扩大。 全年营收26亿元，较2022年下降16.3%，去年毛利率为21.5%，较2022年的21.1%略有上升，小幅增长归因于在中国市场新推出的高端产品。年度净亏损从2022年的4,950万元扩大至2023年的2.718亿元。 虽然最新数据显示，今年一季度小牛电动每辆电瓶车的收入继续下降，但一个鼓舞人心的迹象是，下降速度同2023年相比似乎趋于平缓。去年第四季度，每辆电动车的平均收入为3,482元，同比下降21%。 总的来说，小牛电动似乎正在开始兑现走高端市场的承诺，并尽其所能应对艰难的市场环境。其市值为1.76亿美元，市销率为0.36倍，与九号公司(689009.SS)持平，后者拥有标志性的赛格威(Segway)品牌，市值2.72亿美元，市销率0.36倍。两者都落后于意大利的比亚乔集团(PIA.MI)，后者制造的Vespa品牌电瓶车名气更大、同样具有标志性意义，不过它的市销率只有0.52倍，并没有令人特别兴奋。与小牛电动不同，九号公司和比亚乔集团都处于盈利状态。 近几个月，接受雅虎财经调查的四家分析机构，对小牛电动的股票给出的建议不是“买入”，就是“持有”。但一个积极的迹象是，随着公司恢复增长，它们本月转向了“买入”和“强力买入”。两家提交财务预测的分析机构也预计，该公司今年将恢复盈利。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家领先的风力涡轮机制造商去年下半年利润下降83%，因为来自中国核心市场的收入开始萎缩 重点： 金风科技去年下半年的收入增长从上半年的15.4%放缓至5.4%，因为其核心的中国市场销售额开始萎缩 随着中国风电市场经历了几年的大幅增长后放缓，去年该公司库存大幅上升 阳歌 金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)的最新年度业绩中充斥着大量好坏不一的信号，该公司的命运在很大程度上与政策驱动的中国风电市场息息相关。该公司是过去几年将中国建设为风电强国政策的主要受益者，这种清洁能源全球装机容量的一半左右都在中国。 据伍德麦肯兹称，去年上半年全球新增风电装机容量约70吉瓦，其中远超一半以上（约44 吉瓦）来自中国。这使得中国的风电装机容量在去年底达到440吉瓦，而全球风电装机容量为900多吉瓦。 然而，中国市场激烈的竞争影响了金风科技的利润，去年下半年公司利润大幅下滑。与此同时，由于现有供应量巨大，中国流露出了放慢新风电场建设的迹象。对于金风科技来说，这是一个重大变动，不仅因为中国市场占其总销售额的80%以上，还因为该公司是主要的风电场开发商。 最重要的是，金风科技的利润率已经受到挤压，并且可能在未来一年继续承压。这在该公司的净利润上有所反映，用最新年度业绩中的数据计算会发现，该公司去年下半年净利润暴跌83%，较上半年35%的降幅加快。 金风科技全年净利润下降44%至13.3亿元，远超分析机构预测的14%的降幅，显示情况恶化的速度可能超过了很多人的预期。 尽管前景黯淡，但投资者可能会感到些许安慰，因为他们被告知利润大幅下降的背后并不是某个单一因素，而是多个因素共同造成的。这表明该公司的业务相对稳健，更多的是受到了市场动荡的影响，而不是公司特有的问题。 金风科技周四发布最新报告后，香港市场因复活节假期休市，而在深圳挂牌交易的股票周五小幅上涨。不过，这对金风科技的长期股东而言并不算什么安慰，他们的投资在过去52周损失了一半以上。 该公司一度是投资者的宠儿，贝莱德、摩根大通、花旗集团和新加坡主权财富基金GIC等都是其主要支持者。但截至去年9月，上述机构中的很多已经放弃了该公司，只有摩根大通和贝莱德仍持有其在香港交易的股票，持股份额在应上报的5%以上。 经过长达一年的抛售之后，金风科技目前的市销率(P/S) 仅为0.25倍。中国风电同行明阳智能(601615)的市盈率为0.68倍，看上去稍好一些，但只要低于1倍都显得很疲软。丹麦的维斯塔斯(VWS.CO) 看起来要好一些，市销率为1.7倍。 来自中国的收入开始下降 虽然金风科技去年的利润大幅下滑，但收入仍实现了一定的增长。年收入从上年同期的463亿元增长8.4%至502亿元。不过，增速从上半年的14.5%大幅放缓至下半年的5.4%，表明新增风电装机容量放缓。 按地域划分，该公司去年来自中国的收入增长0.9%至424亿元。但上半年，该公司来自中国的收入增长了6.5%，这意味着下半年销售开始萎缩。该公司在中国以外的销售表现要好得多，全年增长约81%，至78亿元左右，不过这部分业务仅占其收入的16%。 该公司报告称，截至去年年底，其库存从上年同期的98.5亿元大幅攀升至153亿元，这反映了中国市场增长放缓的影响。 导致该公司去年利润减少的三个重要因素是资产减值损失和所得税大幅上升，这些因素将继续影响公司未来的发展。所得税费用几乎增长了两倍，从去年的3.35亿元升至9.97亿元，这可能是由于更高的税率取代了早期旨在刺激产业发展的低税率，但低税率已经到期。 该公司报告去年的净减值损失为3.07亿元，与2022年2.7亿元收益相比出现大幅逆转。这种变化可能与该公司记录的与建设风电场业务相关的亏损有关，由于市场供过于求，风电场的价值正在迅速下降。因此，该公司风电场建设业务的毛利率从2022年的65.4%跌至去年的47.3%，下降了18个百分点。 影响金风科技利润的另一个重要因素是人民币走软，这导致该公司去年出现 2.25 亿元的外汇损失，逆转了上年同期1.06亿元的收益。 这些不利因素导致金风科技去年来自经营活动的净现金流从上年的58.8亿元大幅下滑至18.5亿元。与此同时，该公司去年底的现金也从上年同期的152亿元降至137亿元。这一变化意义重大，因为其现金在前一年大约翻了一番。 总而言之，金风科技正受到中国风电市场的影响。经历了数年的迅猛增长后，中国风电市场正迅速收缩。虽然该公司可通过海外销售部分抵消中国市场的不景气，但这很可能不足以弥补重要的国内市场的销售萎缩。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…