Next stop for Geely-backed CaoCao: a Hong Kong IPO

曹操出行成败全系聚合平台

为抗衡网约车市场“一家独大”格局,曹操出行借力其他平台增加下单量,有抱团取暖的用意,但必须小心“成也萧何,败也萧何” 重点: 过去三年,曹操出行收入虽呈增长趋势,但仍未录得利润,去年度亏损及经调整亏损分別为19.81亿元及9.66亿元 由之前的超过一半订单來自自营管道,转变为超过七成收入來自于第三方聚合平台 罗小芹 中国网约车三甲选手曹操出行有限公司刚于4月底递表申请来港上市。这个总部位于苏州的网约车平台,背后有吉利集团做靠山,近年借力第三方聚合平台,在竞争失衡的共享出行市场,希望闯出一片天,成为继滴滴出行(DIDIY.US)后,同一赛道上最瞩目的IPO。 曹操出行成立于2015年,大股东李书福通过吉利控股和浙江济底持股达83.87%,主要经营网约车出行服务,业务覆盖全国51个城市。有别于同行普遍使用私家车作为网约车运营车服务,该公司近年布局专为用于共享出行而设计的定制车和车服解决方案,截至2023年底,在24个城市拥有一支约31,000辆车的定制车车队,为全国最大。 行业排名第三 根据初步招股文件引用弗若斯特沙利文的资料,按平台交易总额(GTV)计,曹操出行过去三年均跻身中国前三大网约车平台。以2023年为例,GTV约122.1亿元,按年增长37.5%,市占率为4.78%,排行第三;当中定制车贡献GTV约24.58亿元,占比由2022年的5.3%,大幅上升至20.1%。同年,市场最大参与者滴滴出行的GTV为1,924亿元,市占率达75.4%。 收入方面,于2021年、2022年及2023年分别为71.53亿元、76.31亿元及106.7亿元;在扣除出行服务的司机收入及补贴、折旧费用及车服成本等后,年度亏损为30.1亿元、20.1亿元及19.8亿元,若按非国际财务报告准则计量,过去三年经调整亏损分别为29.6亿元、16.5亿元及9.7亿元。期内毛利率则由2021年的负24.4%,提升至2023财年的正5.8%。 曹操出行解释,收入于2022年按年仅增长6.68%,主要是受新冠疫情拖累;而2023年按年大幅增长39.8%,除了受益于后疫情时代共享出行快速复苏,公司采取新策略,从第三方聚合平台获得更多用户流量,并凭借扩大定制车车队提高用户的满意度和忠诚度,两者均有很大贡献。 与滴滴出行于2021年下架整改前“一家独大”的格局不同,根据弗若斯特沙利文的资料,近年通过地图、导航及本地服务等各种软件应用,作为聚合平台引流的网约车订单,占网约车总订单比例,由2018年的3.5%增至2023年的30%,以往尝过烧钱抢市场的曹操出行,也顺势接入了高德、滴滴、美团、腾讯等多家聚合平台。 三年间,来自聚合平台的订单的GTV,分别为39亿元、44亿元及89亿元,占同期总GTV的43.8%、49.9%及73.2%;总获客成本占总GTV的百分比则由2021年的23.6%下降至18.1%。 曹操出行由之前的超过一半订单来自自营管道,转变为超过七成收入来自于第三方聚合平台。成功藉战略同盟获取更多高性价比流量,并减少在推广、广告及客户推荐补贴方面的投入。但凡事有利必有弊,期内支付予第三方聚合平台的佣金,也由2021年的2.77亿元,飙升逾1.4倍至2023年的6.67亿元,占销售及营销开支百分比,由54.7%上升至79.7%。 网约车量近饱和 与吉利汽车(0175.HK)的密切关系,让曹操出行可深度参与定制车的设计过程,按照乘客及司机需求度身定制,如提高车辆的耐用性、可维修性及采用创新的换电架构,并设置智能座舱功能等。吉利生态系统中不断扩大的换电站以及汽车维修店网络,也为平台司机提供了一套强大的车辆服务解决方案,间接优化车辆的总拥有成本(TCO)。 根据弗若斯特沙利文的资料,曹操出行已推出的两款定制车枫叶80V及曹操60,预计TCO分别为每公里0.53元及0.47元,与具有电池更换功能的典型纯电动车相比,分别减少了32%至40%。 然而,值得留意的是中国共享出行服务市场规模,在去年已增至2,821亿元。近两年由于经济增长放缓,网约车用户规模已基本趋于稳定;但网约车司机数量却持续增长,去年多个城市发出网约车行业风险预警,提醒网约车数量已饱和,行业景气情况逼近警戒红线,更有城市暂停受理网约车经营许可及车辆运输证核发业务。 此外,由于聚合平台增加了交易环节,造成订单被层层转卖,实际抽成比例大幅增加,影响到网约车司机的平均收入。2023年4月,交通运输部出台了新政策,要求平台方保障从业人员合理劳动报酬水平;降低平台过高的抽成比例或者会员费上限。新政策出台后 ,大部分自营平台和聚合平台均降低佣金,恐怕会进一步削弱平台盈利能力,带来“成也萧何,败也萧何”的风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Shares in the Chinese mining giant have plunged about 40% in the past year, as it grapples with falling lithium prices and uncertainties over a deal in Chile.

天齐锂业首季巨亏 惹深交所高度关注

这家国内锂矿龙头企业,H股股价在过去一年大跌约四成 重点︰ 天齐锂业表示今年一季度亏损介乎36亿至43亿元之间,比去年四季度扩大349%至437%后,惹来深交所高度关注,要求公司书面解释 市场关注天齐锂业作为第二大股东的智利SQM的税务争议,以及与智利国家铜业签署的谅解备忘录(MoU)对公司的影响   欧美美 市场万万没想到的是,中国锂矿龙头企业天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)今年一季度居然爆雷,会录得36亿元至43亿元的巨额亏损,远差于去年同期录得的48.75亿元净利润。 这份震惊市场的盈利预警于4月23日晚上刊登,天齐锂业的A股翌日开盘便一度跌停,H股更单日暴泻约19%,更同时引发同业赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和盛新锂能(002240.SZ)同日下挫。 天齐锂业在去年四季度已亏损8.01亿元,今年一季度的亏损比去年四季度大幅扩大349%至437%,难怪惹来市场及监管机构高度关注。根据天齐锂业在盈警通告中解释,主要是受到锂产品市场波动影响、锂产品销售价格同比大幅下降,导致锂产品毛利减少。 其次是公司作为第二大股东的联营公司智利化工矿业公司(SQM)基于最新裁决情况重新审视所有税务争议金额的会计处理,并预计可能将减少其2024年一季度的净利润约11亿美元,直接导致天齐锂业对SQM的投资收益大幅下降。 这些解释不但无法满足投资者,更触动了深交所的神经。深交所立即向天齐锂业发出关注函,要求结合业务开展情况、产品产销量、产品价格等量化分析首季亏损比去年四季度大幅增加的原因,还有联营公司SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况等。 4月27日,天齐锂业用了11页回复深交所关注。公司称首季度生产经营正常,累计销售锂盐产品16,739吨,环比增长20.49%,同比增长约109%,但是锂矿销量环比大跌26.8%,首季度只有143,488吨,再加上同期国际锂价大跌,令公司整体收入比去年四季度下跌63.61%,只有25.85亿元。 锂价持续下跌 天齐锂业在回复中引用了上海有色网(SMM)的电池级碳酸锂和锂精矿市场价格走势图,电池级碳酸锂由去年四季度初期的每吨16.9万元,大幅下跌至今年一季度后期约10.98万元,跌幅达35%;至于锂精矿的市场价格在期内跌幅更高达57%,由每吨2,560美元,跌至1,099美元,所以公司首季电池级碳酸锂销售均价环比下跌约35%,锂精矿销售生价环比跌约70%。至于该跌幅比市场大,是因为受到公司间接持股的Windfield Holdings Pty Ltd(文菲尔德)定价周期缩短影响。 至于联营公司SQM税务争议裁决问题,天齐锂业解释称,根据SQM披露的2023年财务报告,预计SQM一季度净利润减少约11亿美元,金额是覆盖了从2012至2023纳税年度期间所有有争议的矿业税费用。公司经过多轮沟通后,了解到SQM较大可能在一季度进行会计调整,按天齐锂业持股22.16%计算,应分担净利润影响约17亿元。 为什么市场及监管机构都如此关注SQM呢?因为SQM或是天齐锂业目前潜在的最大风险。 2018年,天齐锂业豪花40.66亿美元收购总部位于智利圣地牙亚哥的SQM 23.77%股权,目前持股约22.16%股权,是第二大股东。SQM拥有2023年全球在产锂盐湖产量最高的智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。 根据天齐锂业去年年报,公司收到SQM分红折合约22.76亿元,本应是天齐锂业的“钱包”。然而去年底杀出了“程咬金”,智利国家铜业(Codelco)与SQM就2025年至2060年期间阿塔卡马盐湖的运营及开发达成不具法律约束力的谅解备忘录(MoU),双方成立合营公司,以可持续的方式在阿塔卡马盐湖生产锂产品并销售,SQM将拥有合营公司50%减1股的股权,智利国家铜业拥有50%加1股的股权,这为投资天齐锂业的投资者带来潜在不确定性,如果SQM和智利国家铜业未来真的合作,很大机会影响SQM对天齐锂业的分红。 对此深交所表达了高度关注,要求天齐锂业说明应对措施和提示相关风险。天齐锂业也坦白了风险,称就目前的MoU及相关内容而言,SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权有望从2030年到期延长至2060年,但到2031年之后,阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业控股。 但是,因为SQM与智利国家铜业签署的MoU并不具法律约束力,双方的谈判仍在进行,所以天齐锂业现阶段暂无法对事件的影响进行充分的考虑和评估,也无法判断会否影响SQM的收益,公司已两度要求召开股东会以获取更详细信息,并将持续关注相关MoU的进展。 投行大和及摩根士丹利对天齐锂业首季度业绩均感到失望,前者认为天齐锂业首季经调整亏损远逊预期,重申“跑输大市”评级;至于摩根士丹利认为,过往落后的定价机制对公司锂产品毛利率仍有滞后影响,或造成减值亏损,但仍给予“增持”评级,H股目标价52港元 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
where is the hope for Asia Cement

从赚30亿到蚀1亿 亚洲水泥未见曙光

受房地产市场疲弱影响,水泥价格持续低走,亚洲水泥首季度按年转盈为亏 重点: 亚洲水泥发盈警,首季蚀近1.3亿元 水泥价格不断下调,暂时未见可扭转颓势       刘智恒 2019年时,亚洲水泥(中国)控股公司(0743.HK)盈利高达31.5亿元(4.44亿美元),一度风光不已。但高光时刻一瞬即逝,及后四年业绩直往下走,2020至2022年,分别赚26.7亿元、17.7亿元及4.2亿元,去年更跌至仅赚1.06亿元。 今年首季,情况更显严峻,集团近日发盈警,首季度将录得亏损近1.3亿元,去年同期有盈利4,070万元,究竟发生什么问题,让一家年赚数十亿的企业,竟然日走下坡,甚至变成亏损。 成立于上世纪五十年代的亚洲水泥,属台资企业,在当地甚具规模,至2000年于内地开展业务,2004年正式注册成立亚洲水泥(中国),主要业务为生产及销售水泥、混凝土及相关产品,2008年在香港上市。公司目前有15条生产线,日产约3,000到6,000吨,年产能可达3,500万吨。 需求萎缩竞争激烈 业绩从亮丽到黯淡,集团解释全因产品价格下跌。所谓产品,其实就是水泥,而水泥价近几年持续下滑,主因是房地产市场不振,销售未见起色,民营房企负债累累,导致新项目日渐减少,在建的楼盘又因资金问题停滞不前。作为建屋主要材料的水泥,在需求疲弱下,价格当然往下走,水泥企业首当其冲受严重打击。 国家统计局数据,2023年全国固定资产投资同比增长3%,基础设施投资增长5.9%,但房地产开发投资却下降9.6%。 综合国家统计局及数字水泥网数据,去年全国水泥产量20.2亿吨,同比下降0.7%,预计水泥行业利润约320亿元,同比下降达五成五。 面对房企的需求大幅减少,水泥企业为抢生意,只好打出最后一张牌,就是“降价”。亚洲水泥公布2023年业绩时,就此困局解释得十分清楚:“地产行业处于深度调整阶段,对水泥需求的拖累非常明显,总量呈下降趋势。在此环境,各地水泥企业均不希望丢失市场份额,价格竞争激烈, 促使水泥价格底部震荡运行,行业利润萎缩。” 需求疲弱迭加行业降价抢客,水泥价格拾级而下,据中国水泥协会的数字水泥网统计,2023年全国水泥成交价,每吨平均为394元,同比下跌15%,价格处于六年最低水平。 行业前景阴霾密布 谈到行业前景,全看房地产能否复苏,但今年开首几个月内房公告的销售数据仍然不乐观。同时,内房企业债务问题尚未看到丝毫曙光,反之愈来愈多房企被债权人申请清盘,重组个案浪接浪,个别如中国恒大(3333.HK)更已被判清盘。 近日连内资银行亦按耐不住,开始向内房企业施加压力,如建银亚洲申请将世茂集团(0813.HK)清盘,涉及资金15.8亿港元。在此情况,寄望今年民营房企开展项目似乎不切实际,市场对水泥的需求将持续减弱,暂难见到水泥价格可收复失地。 需求持续减弱,未来水泥企业或许要大幅减产,当水泥供应减低时,或可将价格稳定下来;但别忘记,这样无可避免会拖低了销量,影响水泥企业的收入。 祸不单行的是,前几年兴建的水泥厂陆续建成投产,供应似乎难以短期减低。亚洲水泥估计,今年市场仍有新增产能投放,行业高库存状况很可能持续,水泥价将继续呈底部震荡。即使海螺水泥(0914.HK)亦预计,今年水泥价格行情将持续震荡走势。 市场另一担心是成本问题,特别是煤价走向。去年煤价虽然逐渐回落至每吨900至1,200元水平,但仍处于历史高位,今年二月国务院通过《煤矿安全生产条例》,未来监管将进一步趋严,煤炭供应端可能出现一定收紧,煤价存在上行态势,再而推高水泥生产成本。 水泥企业将陷亏损  综而论之,市场对今年水泥价格不寄厚望,即使价格能稳定下来,销售也将持续在低位徘徊,水泥企业前景难有转机,甚至有可能陷入亏损状况, 面对严峻的前景,几家龙头企业的市盈率也在低水平,海螺水泥只有7.8倍、华润建材(1313.HK)10.3倍,中国建材(3323)更只有5.4倍,相对来说,亚洲水泥的市盈率为24.5倍,确实不便宜。 事实上,除了亚洲水泥外,中国建材亦发盈警,预期首季度股东应占亏损达13亿元。可以预计,今年水泥企业别说要赚钱,不亏损已属万幸,若年内情况未改善而全年录得亏损,或许连市盈率也不用提了。对于水泥股,暂时还是少沾手为妙。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EHang prepares to raise new funds

亿航智能求财若渴 计划集资1亿美元

这家自动驾驶飞行器制造商正寻求通过公开发行新股,筹集最高1亿美元的资金 重点: 亿航智能表示计划在纽约发行高达1亿美元的新股,金额是2019年IPO时所筹集资金的一倍多 公司离旗下自动驾驶飞行器的商业化越来越近,包括不久前获监管机构发证,允许大规模生产旗下一款旗舰产品 梁武仁 亿航控股有限公司(EH.US)正准备加油,这似乎是起飞前最后的滑行动作。 上周五提交给证券交易所的一份文件中,这家自动驾驶飞行器制造商公布通过公开发行美国存托股票(ADS),最高筹集1亿美元资金。对于公司来说,这个金额相当大,是截至去年底其现金持有量的三倍多。也是它2019年IPO时所筹资金数额的一倍多,几乎相当于当前市值的十分之一。 亿航智能销售无人驾驶飞行器的监管障碍尚未完全清除,这意味公司仍依赖外部资金来维持亏损业务。但公司距离将产品推向市场又近了一步,包括去年10月旗下一款主要产品,获得中国航空监管机构颁发的“型号合格证”,从而扫清了一个关键障碍。在接近终点线之际,公司似乎认为现在是从投资者那里筹集一大笔资金的好时机,资金用于在不久将来对其产品进行量产。 毕竟,尽管最近取得了一些进展,但亿航智能可能还需要一段时间,才能实现利润以维持自身运营。因此,公司似乎正在趁热打铁,利用积极的投资者情绪筹集新资金。 亿航智能对融资并不陌生,自2014年成立以来,它一直通过融资来为亏损业务提供资金。不到一年前,公司向以韩国音乐制作人李秀满(Lee Soo Man)为首的一批投资者,定向增发了总值2,300万美元的股票。李秀满是著名的韩国流行音乐唱片公司SM娱乐(041510.KS)的创始人。 在进行这些筹款行动的同时,亿航智能继续达成飞行器商业化所需的更多要求。继大约六个月前获得“型号合格证”后,本月早些时候,公司获得中国民用航空局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证。这张生产许可证允许亿航智能量产EH216-S。使得它向已下订单的公司交付飞行器又近了一步,其中很多订单取决于公司获得必需的监管批准。 由于交付的EH216系列产品增加,亿航智能去年的收入较2022年增长165%,达到1.17亿元。2023年,该公司飞行器出货量为52架,截至年底总交付量达到237架,其中大部分是EH216-S。 亿航智能目前交付的飞行器,大部分试运营于全国各地旅游景区。但公司也在慢慢增加海外订单。2021年在韩国和印度尼西亚取得首批海外合同后,截至去年底,公司已将国际客户群扩大到10个国家,包括日本、巴西、哥伦比亚、沙特阿拉伯和卡塔尔。尽管如此,销往中国境外的飞行器总数仍微不足道。 亏损收窄 尽管亿航智能的收入大幅增长,但去年净亏损仅小幅收窄8%,因为它的运营支出继续远超有限的收入基础。但实际运营现金损失几乎减半,降至约1,200万美元,因为去年的净亏损很大一部分来自非现金支出。 一旦飞行器开始实现商业化,并且收入增长开始加速的话,公司的财务状况可能会进一步改善。Seeking Alpha安排的分析师一致认为,亿航智能今年的收入预计将增长两倍以上,明年将增长一倍以上。最重要的是,分析师预计该公司将于2025年开始盈利。 然而,并非所有人都看好亿航智能。去年11月,公司遭到兴登堡研究公司的做空攻击。这家美国公司专门对涉嫌误导投资者的公司进行鉴证研究,最出名的或许是2020年针对美国电动卡车制造商Nikola Corp.的行动。当时,兴登堡指责Nikola公司在技术能力方面存在欺骗行为,最终导致监管机构对其进行调查,公司创始人辞职。 至于亿航智能,兴登堡研究公司声称,该公司备受推崇的EH216-S型号合格证中包含许多飞行限制,但它并未向投资者充分披露。这些限制使该飞行器的许多潜在商业用途无法实现,包括在人口稠密地区和共享空域飞行,这需要花10亿美元重新设计,并且需要完全不同类型的证书来解决。兴登堡甚至表示,亿航智能超过90%的订单洽商,最终都未能达致。 亿航智能发表了一份比较简短的声明,称该报告包含“不实陈述和误解”,表明了兴登堡对公司行业和业务运营的“粗浅及不完整的了解”。投资者似乎对这份报告不以为然,亿航智能的股价下跌了几天就反弹了。 亿航智能当前股价较IPO价格上涨了逾三分之一,在过去两年大多数股票都下跌的环境下,对一家在美国上市的中国公司来说绝非易事。由于收入有限,公司目前的市销率 (P/S)高达63倍,不过如果未来两年实现分析师预测的收入增长,市销率将大幅下降。 鉴于亿航智能似乎已经非常接近商业化,它可能会毫不费力地获得现在所需的新资金。这可能会为该公司提供足够的燃料来维持运营,直到它的自动驾驶飞行器大规模上天。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金价屡创新高 周大福股价能否扭转劣势?

上周伊朗的无人机袭击以色列后金价飙升至历史新高,这家中国领先的珠宝销售商或能从中受益 重点: 周大福今年前三个月的销售额增长12.4%,高于公司截至2023年9月的中期的6%收入增长  作为中国最大的上市珠宝商,周大福可能会从近期金价升至历史新高中受益 谭英 在痴迷于黄金的中国,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)位于香港中环的展销厅,是一个如梦境般的地方,展示了这种贵金属的许多不同面貌,从沉甸甸的黄金饰品,到小巧的迪士尼主题儿童耳环。 公司1929年在广州成立,并于1956年推出了999.99%的纯度标准,这一标准随后被香港政府采用,从而改变了整个行业。现在,随着金价上涨,屡创历史新高,该公司希望能乘上这股东风。从上周发布的最新经营数据来看,公司今年前三个月的增长相对强劲,似乎已经从这一波涨势中获益了。 公司表示,在截至3月底的三个月里,中国内地零售值增长了12.4%,内地市场占比88.6%。另外两个主要市场香港和澳门的销售额也增长了12.8%。 根据国家统计局本周公布的数据,今年前三个月,中国社会消费品零售总额同比增长了4.7%,达到120,327亿元,增长速度远不及周大福的增速。 然而,消息也不全是乐观。在这三个月里,周大福在中国内地同店销售同比下跌2.7%,同店销量同比下降6.9%。在香港和澳门,同店销售和销量都增长了4.5%。 这次公布的最新数据相对有限,不包括实际销售数据或其他财务指标。但这些数据确实反映了公司的销售趋势,可以作为衡量中国黄金和珠宝市场整体情况的标准。 黄金价格在过去四年里上涨了48%,而同期利率也在上升。这让一些分析机构认为,加息可能会推高金价,就像上世纪70年代一样。当时,由于美联储试图抑制通胀,美国短期利率上升,黄金价格也随之大涨,与现在的情况类似。 金价上涨可能会让周大福这样的黄金销售商受益,当它公布截至2024年3月整个财年的详细业绩时,投资者会寻找更多这方面的信号,这份财报很有可能在6月份公布。 周大福从成立之初到现在,已经走过了很长一段路,已成为中国珠宝市场的一种 "金标",其中黄金珠宝是其主打产品之一。创始人周至元的女婿郑裕彤将公司发展成为一家现代零售商。郑裕彤91岁去世后,他的儿子郑家纯接过了公司的领导权。 对冲经济的不确定性 过去两年,由于人们认为黄金可以对冲经济的不确定性,加上全球利率如果像许多人预期的那样开始下降,其他投资的回报可能会降低,所以金价不断上涨。 在周大福的最新季报中,更值得关注的数字包括中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下降19.5%,而在香港和澳门该类别降幅更大,达到27.2%。这可能反映了在疫情后经济增长放缓的时代,人们对珠宝首饰的需求有所下降。 但内地黄金首饰及产品类别的同店销售表现较好,增加3.4%。在港澳,销售情况更佳,涨幅达16.6%。在这三个月里,该公司关闭了88家门店,但在截至2024年3月的整个财年中,仍增加了153家门店,门店总数达到7,548家。 截至去年9月的前六个月,公司录得营收同比增幅为6%,总销售额为495亿港元,而最近一个季度,两位数的销售额增幅明显高于这一数字。在截至2023年3月的上一财年,该公司的销售额实际上下降了4.3%,至947亿港元,这在很大程度上是因为中国严格的疫情防控措施令全国零售商陷入困境。 公司截至9月的六个月,利润增长了27%达到45.5亿港元,毛利率上升1.3个百分点,至24.9%。 市场并未从周大福的最新数据中发现太多亮点。自消息公布以来,该公司在香港上市的股票在一周内下跌10%,自今年年初以来已经下跌了13%。1,000亿港元的市值使其成为全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),后面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率为16倍,低于Pandora的20倍和Prada的26倍。但它远远领先于规模较小的中国同行周生生(0116.HK)的5倍,后者也是源自广州,成立于1934年,并在1973年成为香港第一家上市的黄金珠宝公司。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Shengfeng stock settles after wild first year

独角兽打回原形 盛丰物流股价暴起暴跌

自一年多前上市以来,这家专注细分市场的物流公司股价大幅波动,但现在可能终稳定在一个现实的水平 重点: 去年3月上市后,盛丰物流的股价在短短几个月就上涨了一倍多,之后又经历了暴跌和暴涨,最终跌至发行价下方 与股票表现不同的是,这家细分市场物流公司的收入正在稳步增长,同时盈利能力也在改善 梁武仁 盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)的一大优点是利润稳定增长,如今这是很多中国公司无法做到的。但这一点,或是该公司其他基本面,对其股价的表现可能并没有真正的影响,自该公司上市以来,其股票在一年里已经走出了自己的轨迹,可能会吸引希望短线获大幅回报的“迷因股”投资者的关注。 现距该公司2023年3月在美国上市仅过去了一年多,但期间它的股价已经经历了不少高点和低点。盛丰物流的股价只用了几个月的时间就从每股4美元的IPO价格上涨了一倍多。之后,该股经历了同样壮观的暴跌,随后又迎来了更强劲的牛市,到12月初突破了15美元大关,促使公司市值超过10 亿美元,短暂地跻身“独角兽”之列。 似乎这还不够戏剧性,到去年底,公司股价再次暴跌,较发行价下跌了四分之一以上。也就是说,在不到一个月的时间里该股蒸发了80%以上。这些剧烈波动引人关注的地方在于,它们发生时几乎完全没有和该公司有关的新闻,不管是正面新闻还是负面新闻。 在没有相关新闻的情况下出现的这种疯狂走势,让人回想起2021年时的大量迷因股交易。当时,迷因股风靡一时,表现落后的游戏商店运营商GameStop(GME.US)股价大幅上涨就是一个缩影。一年后,一批在美国上市的小体量中概股上演了这一现象的2.0版,它们的股价也出现了类似的剧烈波动。 自IPO以来,盛丰物流唯一一份与最新财报无关的新闻稿是去年6月发布,称斥资150万美元购买电动重型卡车。尽管此消息可能是一个积极的信号,表明盛丰物流顺应政府推动绿色发展的方向,但它很难引发公司股价朝任何一方大幅波动。事实上,消息发布后,该股连续下跌数日,表明盛丰物流的股价走势并非基于公司的基本面。 尽管公司的股价今年开局不佳,前几个月的涨幅已全部被抹去,但上月底发布的最新年报显示,公司的业务和盈利能力都有相当不错的改善。 得益于新客户订单以及面向老客户的销售额增长,盛丰物流去年的净收入较2022年增长约9%,达到4.04亿美元。它还通过运输服务外包、缩减冗余部门和配合一项“人力资源优化”计划(可能是裁员的代号),从而提高了毛利率。因此,其毛利润增长了12%,快于收入增长。 更好的是,它将营业费用的增长控制在了3%以下。部分原因是人力资源优化措施促使营销费用减少。 但盛丰物流的管理成本(占营业费用的大部分)增幅也不到 7%。如此严格的成本控制,帮助推动其净利润增长33%。去年的收入和利润增长速度均快于2022年。 聚焦细分市场 虽然盛丰物流去年才上市,但它的历史可不短。公司成立于2001年,专注于为企业而非消费者服务。它有三条业务线,B2B货运、仓储管理,以及包括提货送货、报关在内的增值服务。但它的绝大部分收入来自运输服务,客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等大公司。 毫不奇怪,在中国这样一个幅员辽阔、拥有先进电子商务市场和数千家工厂(这为其赢得了“世界工厂”的绰号)的国家,物流和其他供应链相关服务的需求量很大。盛丰物流招股说明书中的第三方数据显示,中国独立的B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增至今年的12.3亿元。 因此,投资者有充分理由对盛丰物流的前景抱有信心。但显然,这并不能完全解释其股价的不稳定走势。盛丰物流的股价在发布上市后首份年报后略有上涨,但随后忽上忽下,不过波动幅度远小于去年。 导致这种剧烈波动的一大因素,是其公开流通股份相对较少,也就是可交易股票总量的比例相对较小。盛丰物流去年股价急剧飙升,引起了线上投资社区的重视。大约四个月前,有Reddit帖子介绍了一些股票的交易策略,推荐在盛丰物流的股票大涨后做空。Reddit也是2021年许多迷因股上涨的发源地。 在经历了所有的震荡之后,盛丰物流的股票稳定在了14倍的市盈率上,不过它的市销率相当低迷,仅0.38倍。在全球同行中,其市盈率大致与Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平,但远低于Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也与中通快递(ZTO.US;2057.HK)的13倍大致相当,在中国六大物流公司中,中通普遍被视为效率最高的之一。 因此,盛丰物流目前的股价也许终于反映了它的真实价值。但如果它上市后的短暂历史是一个指标的话,那么当迷因股社区重新重视起这只股票时,这种情况随时都可能发生变化。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
YTO International replaces CEO amid 30% revenue decline last year

去年少赚近三成 圆通国际撤换CEO

受国际货运价格与需求下滑影响,圆通国际去年盈利大减近三成,公司宣布撤换CEO,由原丰网速运CEO周建掌舵 重点: 2023年圆通国际股东应占溢利9,680万港元,按年大减29.2% 圆通国际宣布行政总裁孙建去职,由原丰网速运CEO周建接任       李世达 尽管全球供应链在疫情过后逐渐恢复正常,但在中国经济放缓、需求减弱的情况下,去年国际货运需求相对低迷。中国快递业巨头圆通速递(600233.SS)旗下负责国际业务的子公司圆通国际快递供应链科技有限公司(6123.HK),近日公布去年业绩,其中海空运业务都出现明显下滑。 圆通国际公布,2023年全年收入约52.9亿港元(6.76亿美元),按年减少21.1%。股东应占溢利9,680万港元,按年大减29.2%。每股基本盈利23.15港仙,拟派末期息每股2.3港仙。 圆通国际原是圆通速递的海外事务部,于2006年成立。2017年圆通速递收购香港上市公司先达国际物流,更名为圆通国际快递,在港股市场借壳上市。公司主要业务包括国际物流、跨境电商物流、国际货代等服务,以及与跨境电商相关的仓储、配送、清关等全球一体化解决方案。 分项业务看,占收入比重最高的空运业务(54%),2023年收入28.6亿港元,较2022年下跌22.3%,毛利增长22%至1.9亿港元;海运方面收入6.5亿港元,按年大跌62.7%,毛利亦减少47.5%至1.3亿港元。至于国际快递及包裹业务则增长47.4%至16.3亿港元。 公司表示,去年盈利减少主要由于客户对海运服务的需求下降,另外因为海空运舱位供应增加,导致去年海空运货运费减少。 去年中国经济趋缓,进出口表现不佳,全球对中国除汽车外的货品需求下降。根据中国海关总署公布数据,去年全年出口总值以美元计为3.4万亿美元,同比减少4.6%,为2016年来首次不升反降。进口总值也下降5.5%至2.6万亿美元。 此外,全球海空运市场也从疫情期间的不正常状态回归稳定,在运能扩大与需求减少情况下,运价也大幅下滑。根据航空货运数据公司WorldACD数据,相比于2022年,2023年全球平均空运运价下滑19%。海运方面,去年中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为937.29点,同比下降66.43%。 虽然去年10月发生“胡塞武装”(Houthis)攻击红海商船事件,一度推升运价,但涨势不久便回落。丹麦航运巨头马士基(Maersk-B.CO)执行长Vincent Clerc近日就在一场记者会上表示,全球运能过剩、运价滑落的低迷市况,恐将持续数年。 受到国内外大环境因素影响,业绩下滑不是圆通国际特有的现象。根据近期公布财报,嘉里物流(0636.HK)去年收入下跌42%至474亿港元,股东应占溢利大减78%至7.9亿港元,其中国际货运业务盈利跌幅高达70%;货运代理龙头中国外运(0598.HK)去年收入亦下降6.9%,在海、空运代理方面的收入均出现下滑,总体仍录得42.2亿元归母净利、3.5%的增长幅度。 快递业老将掌舵 未知是否业绩不佳,圆通国际在年报公布同日宣布高层人事异动,原执行董事、行政总裁孙建,因有意投放更多时间及精力于集团的货运业务发展而辞职。公司另委任周建出任有关职位。 周建是快递业老将,加入圆通国际前为丰网速运行政总裁,直至极兔速递收购丰网为止。在此之前则为百世集团(BEST.US)国际事业部总经理,负责开拓国际市场,可以说在国际业务上具有丰富经验。根据协议,周建每月酬金为138,462元,每个财政年度可收取酌情管理花红,外加每12个月年终花红。 周建也是圆通国际四年来第三位行政总裁,国际业务的经验或许是喻会蛟(圆通速递创办人、董事会主席)选择他的原因。圆通国际近年加快发展国际快递及包裹业务,2023年该业务收入从2022年的11.1亿港元增长47.4%至16.3亿港元,占去年总收入30.8%,而2022年仅占16.5%。 圆通国际在年报中称,将会加快拓展国际网络,通过战略合作、授权加盟等方式吸引更多合作伙伴,增强公司全球服务能力,预计未来三到五年内,实现覆盖全球主要国家及海外子公司的基础设施和运营能力。 拓展国际市场是各大物流企业当前致力的目标。京东物流(2618.HK)不久前推出“国际特快送”服务;嘉泓物流(2130.HK)去年12月亦开设跨境空运包机服务;嘉里物流也宣布与顺丰控股(002352.SZ)附属公司顺丰多式联运订立协议,收购阿拉山口国际快铁(主营国际班列、国际公路联运、跨境电商专线及内贸铁路运输)的70%股权,为其国际货运代理业务增值。 自收购先达国际物流七年来,圆通国际股价一直未见起色,目前市盈率约为4倍,低于嘉里物流的12倍、中国外运的6倍,市场吸引力不足。 圆通国际业务发展,仰赖与圆通速递、圆通航空的关联交易。今年首两月,圆通速递业务收入达84亿元,按年增长19.7%,增长幅度仅次于申通快递的22.7%。母企要加大力度发展国际业务,势必会为圆通国际带来更大的增长动力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里