華為5G手機捲土重來將面臨哪些挑戰？

2023年07月24日

Is Huawei preparing a return to 5G smartphones?

據報道，據報道，這家曾經是智能手機的超級明星計劃於今年晚些時候重回 5G 智能手機領域，由中國代工企業中芯國際生產其自主設計的 5G 芯片

重點：

據報道，華為計劃在年底前重新推出5G手機，使用由旗下海思半導體設計、中國領先的芯片製造商中芯國際製造的芯片組
華為智能手機憑借其在中國強大的品牌形象而保住了競爭優勢，但由於未來可能會受到美國的制裁，它仍面臨風險

西一羊

5G，還是非5G？

這是去年大部分時間裏一直圍繞著華為技術有限公司的一個疑問。有報道稱，這位曾經是智能手機巨星在三年前因為美國的制裁而被迫退出後，可能會重新進入5G智能手機市場。英國《金融時報》早在去年10月就曾報道，華為可能會在2023年重新推出5G手機；而路透社本月早些時候也報道稱，華為預計將在今年年底前重回5G手機市場。

重回5G市場將標誌著華為的捲土重來，該公司在失去最新一代高速無線通信的關鍵美國技術後被迫於2020年退出該領域。但東山再起還遠不確定，我們稍後再來看華為將面臨的種種挑戰。首先來看看，在美國持續制裁的情況下，華為如何實現這樣的回歸。

據路透社援引中國智能手機行業研究公司的說法報道，華為預計將在新設備中使用國產中央處理芯片，取代之前使用的進口芯片。具體來說，該公司將聘請中國最大的芯片代工企業中芯國際(0981.HK；688981.SH)，按照華為自己的芯片設計子公司海思的設計，製造5G芯片。

華為曾經是與蘋果 (AAPL.US) 和三星 (005930.KS) 齊名的領先智能手機品牌，但在2019年5月美國的制裁導致其無法使用高通 (QCOM.US) 等美國供應商的先進芯片後，其手機銷量大幅下滑。一年後，美國方面進一步收緊限制，禁止國際芯片代工廠製造海思設計的芯片。最值得注意的是，美國向全球領先的代工芯片製造商台積電(TSM.US；2330.TW)施壓，要求其停止接受這家中國科技巨頭的訂單。

此後，華為從全球智能手機排行榜的榜首消失。其銷量從2019年的峰值2.4億部開始穩步下降，當時該公司是全球第二大品牌，佔17.6%的市場份額。從那時起，華為的大部分手機都是基於較舊的4G技術的機型，用的是更基礎的芯片，它們不受美國制裁的影響。

該公司試圖進入幾個新的業務領域，以抵消其龐大的智能手機業務產生的巨大損失，尤其是它進入了自動駕駛業務。但這些努力大多未能獲得太大關注，導致該公司去年和今年一季度收入平平。

瞭解了這一背景後，接下來我們再來看看恢復5G生產對華為停滯不前的業務意味著什麼，以及它面臨的潛在障礙。值得注意的是，重回5G業務可能一直都在華為的考慮之中，儘管銷售額下降，但它仍不願關閉其龐大且成本高昂的中國零售商店網絡，從中可見一斑。

據多家中國國內媒體報道，本月早些時候，該公司將2023年智能手機出貨量目標從年初的3,000萬部上調至4,000萬部，這一跡象表明其信心不斷增強。一名就職於一家全球領先的研究公司，並且專注於中國市場的分析師告訴咏竹坊，提高目標幾乎肯定是由5G出貨量回升所致。

有競爭力的芯片

華為5G回歸的一大問題在於，中芯國際能否製造出與目前市場上競爭對手的產品抗衡的5G芯片，這些產品大多是由台積電和其他技術更好的芯片代工廠生產的。華為計劃使用中芯國際的N+1工藝生產通常用於5G手機的7納米芯片。雖然美國的限制措施導致中芯國際無法獲得製造7納米芯片的關鍵外國製造設備，但N+1制程允許使用不受限制措施影響的更為簡單的技術來製造7納米芯片。

「在我們看到最終產品之前，現在判斷這些芯片的競爭力還為時過早，」這位專注於中國市場的分析師對咏竹坊表示。「但華為可能面臨兩個問題：產量和芯片散熱。」

雖然隨著時間的推移，散熱性可能會得到改善，但低良率(大體上是指每批生產的最終可用的芯片數量)可能會在初期構成最大的挑戰。良率較低的話，會使芯片的單價更貴，這可能會降低華為5G手機與競爭對手產品相比的成本競爭力。

上述分析師預測，如果一切按計劃進行，華為5G手機最初的出貨量可能在800萬台至1,000萬台之間，不過確切的時間表尚不明確。

除了芯片，華為還可能面臨自離開 5G 後的幾年裏，智能手機市場發生的變化帶來的種種挑戰。據行業研究公司國際數據公司(IDC)的數據，它的中國本土市場大幅萎縮，今年第一季度出貨量下降11.8%，連續第五個季度出現兩位數的下滑。

造成這種下滑的原因是消費者保留智能手機的時間比以往更長了，IDC預計當前三到四年的換機週期在短期內還將進一步延長。

雖然面臨諸多挑戰，但由於在中國消費者心目中的高端形象，與小米(1810.HK)和Oppo等國內競爭對手相比，華為仍具有較大的競爭優勢。這可能使其能夠繼續瞄準利潤率更高的高端手機市場。

儘管目前沒有5G機型，但最近華為手機越來越受青睞，表明它的品牌忠誠度還是可以的。行業機構Omdia的數據顯示，今年第一季度，華為智能手機的全球出貨量達到600萬部，同比增長14.3%，而同期全球五大品牌的出貨量均出現下滑。

但華為的長期前景仍受其無法控制的多重因素的挑戰。今年年初，該公司宣佈其利用內部開發的電子設計自動化(EDA)工具進行芯片設計的能力取得突破。這些工具完全由其自己控制，不依賴第三方軟件和其他未來可能面臨制裁的產品，這使得華為即將推出的5G芯片組的14 納米和更小芯片的設計更具抵御制裁的能力。

歸根結底，華為5G能否回歸，既取決於中芯國際能否繼續提升製造能力，也取決於華為自己在芯片設計方面的技術成果。這使得形勢看上去更加的不確定，因為美國及其盟國正表現得愈發願意收緊對中國公司購買先進芯片製造設備的出口管制，以減緩中國芯片製造的進展。美國進一步收緊限制可能會再次將華為趕出5G舞台，在可預見的未來對其東山再起造成可能致命的打擊。

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新聞

A slip of the tongue costs Baidu billions

霸總失言百度失血人性對狼性的反擊？

百度公關副總裁璩靜在社交平台的出格發言，讓百度市值一度縮水120億元。璩靜的狼性發言被輿論痛批缺乏人性，但也有人認為反映了職場現實重點：璩靜事件爆發後，百度港股美股雙雙大跌，市值縮水120億元在中國，得罪輿論沒有好下場李世達通常公關的存在是為了化解危機，但離奇的是，中國搜尋引擎巨頭百度集團股份有限公司(9888.HK; BIDU.US)的頭號公關負責人，卻親手製造了一場危機。 5月初以來，百度副總裁璩靜在社交平台上連續發布多條短視頻，以「網紅」方式進行公關營銷，內容形塑她個人強勢的管理風格與女強人形象。她在視頻中用帶有個人情緒的語調，駁斥員工的抱怨，爆出「我不是你家婆，也不是你媽」，「和員工只是僱傭關係，為甚麼要考慮員工的家庭」等「金句」。例如在其中一段影片中，璩靜批評一名下屬，這名下屬抱怨璩靜深夜在工作群中發送訊息，提示音此起彼伏，嚇得員工家裡的孩子哇哇大哭。對此璩靜直白地說：「你的孩子哇哇大哭關我甚麼事」。偏偏這些視頻選在「勞動節」假期期間發出，自然引起網民眾怒。有人稱她「冷血、不近人情」，也有人說「可見百度是家甚麼樣的公司」。特別是璩靜自稱「百度公關一號位」，有網民形容這簡直是「消防隊長成了縱火犯」。負面輿論排山倒海，百度股價應聲大跌，其中港股單日下跌2.17%，市值蒸發超60億港元(55億元)；同日美股收市亦跌2.47%，市值蒸發超9億美元，兩者合計損失超120億元。眾怒犯不得在中國，輿論對股價的影響似乎更加顯著。今年3月，娃哈哈創始人宗慶後逝世，農夫山泉(9633.HK)突然被指控「忘恩負義」，連其紅色系包裝設計都被指是「媚日」，連累股價大跌三天，市值縮水320億港元；去年8月，歌手李玟逝世，其生前參加歌唱節目《中國好聲音》受到不公待遇的視頻被爆出，節目母公司星空華文(6698.HK)股價兩天累跌47%，市值縮水234億港元；去年3月，因為車展上疑似只向外國人提供冰淇淋，BMW集團(BMW.DE)德國股價便下跌4.3%，市值蒸發30億歐元，可以說沒有一家公司能全身而退。「996文化」忽視人性璩靜事件也引起官方媒體注意，《青年報》(Youth Daily)在評論中痛批企業冷酷的「狼性文化」，稱這是中國市場經濟發展到一定階段的臨時性產物。社論稱，璩靜事件引起的軒然大波，是「人性對狼性文化的反擊」。中國科技業本就有「惡名昭彰」的「996文化」(早上9點上班、晚上9點下班、周六工作)。2019年馬雲讚揚「996」是「巨大的福報」曾引發眾怒。在中國科技行業快速「內捲」(意指過度壓榨自己，極度競爭以取得優勢)的現狀下，璩靜某種程度上說出了大企業赤裸裸的職場現實。對於許多背負生活壓力的「80後」、「90後」而言，接受「996」是無可奈何的妥協。但對沒有家庭包袱、注重實現自我的「00後」來說，生活與工作有更明確的邊界，他們謝絕加班與「內捲」，更敢於與企業狼性文化切割，。「00後」是否真的能夠「整頓職場」猶未可知，但已讓璩靜的言論更加不受歡迎。人們承認「內捲」或「996」的現實，但痛恨資方理直氣壯的說出來。魏則西事件此外，百度在網民心中從來都不討好。特別是2016年發生「魏則西事件」後。當年僅有22歲的西安電子科技大學學生魏則西，身受「滑膜肉瘤」病痛折磨，他透過百度搜索找到武警北京總隊第二醫院，花費將近20萬元醫藥費後，才發現該院採用的療法未經審批且無效。不久後魏則西即因病身亡。魏則西的死引發公眾對百度「競價排名機制」的質疑。最終百度被國家網信辦要求整改。璩靜事件讓不少人聯想到魏則西事件，今次公關一姐要黯然而退，事件才告一段落。百度是中國市佔率最高搜尋引擎，卻總在負面事件上跌倒。璩靜刻薄的嘴臉與百度執行長李彥宏親切將員工稱為「同學」的反差，已讓百度這些年在公關上的努力付諸東流。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年05月21日

9888.HK BIDU.US

SJM’s prospect does not inspire confidence

賭枱大減衛星場結業澳博前景難寄厚望

澳博今年首季業績大幅改善，但仍未能扭虧為盈，表現落後於一眾博企重點：集團首季虧損收窄逾九成，蝕7,400萬港元投資銀行對澳博前景看法一般，大摩給予「減持」評級　劉智恒已故賭王何鴻燊曾雄霸澳門賭業40年，今天家族成員在博彩業上仍具影響力，但旗艦澳門博彩控股有限公司(0880.HK)的市佔率已大不如前，市場泰半被外來者瓜分，昔日主宰澳門賭業的時代一去不返。相對於其它博企，澳博在疫後復蘇較緩慢，剛公布的首季業績仍虧損7,400萬港元($9.47 million)，雖遠較去年同期虧損8.69億港元理想，但始終未有盈利可言。期內淨收益升73%至69.2億港元，經調整EBITDA(息、稅、折舊及攤銷前盈利)為8.64億港元，按年增長近27倍。新葡京總收益19.58億港元，經調整物業EBITDA為5.35億港元，按年升2.4倍。上葡京綜合渡假村總收益大幅改善，大升近兩倍至14.2億港元，經調整物業EBITDA為8,800萬港元，去年同期虧損2.3億港元。至於衛星賭場，經調整物業EBITDA仍錄得虧損5,200萬港元。業績公佈後，翌日澳博股價微升0.35%報2.87港元。投行態度保留即使發布一份大有改善的成績表，投資市場對於澳博仍甚有保留，摩根士丹利指出，澳博的首季業績與該行大致符合，續給予澳博「減持」評級，目標價2.15港元。中金則維持「中性」評級，只微升今年EBITDA預測1%至42.1億港元，維持2025年為48.22億港元，目標價3.3港元。匯豐上調集團今明兩年的EBITDA預測5至6%，並將目標價由2.6港元上調至3港元，維持「持有」評級。事實上，澳博遲遲未獲盈利，其中很大程度是上葡京的業務尚在發展期，收入仍然未趕上新葡京。雖然今年首季已有較大改善，代價是要大手投入資源，進行持續的推廣。 2023年的市場推廣及宣傳開支達38.25億港元，較2022年大升7.3倍，拖低了去年整體業績表現。預計澳博為推動上葡京的旅客量，推廣費用會持續加碼，至於能否同時大幅提升上葡京的收益，相信還需要一段時間。賭枱大減三成另外，澳博的一大問題是集團整體賭枱數量被澳門政府大幅削減。2022年博彩牌照競投中，澳門政府根據標書得分來分配賭枱數量，美高梅中國(2208.HK)獲批750張，較之前上升近36%，金沙(1928.HK)與銀河娛樂(0027.HK)所獲分配數量跟過去相若，永利(1128.HK)減少10.7%至570張，新濠(0200.HK)旗下的新濠博亞(MLCO.US)減少17.8%至750張，澳博成為大輸家，賭枱數量大減29.2%至1,250張。賭枱數量大減，暫時或許未有太大影響，但隨著賭客量慢慢上升，澳博能再提升收入的空間會受到賭枱量的制肘，直接影響收入。此亦所以投資市場對澳博未來發展有一定戒心，畢竟集團業務縱使做得好，也受到賭枱數量的限制而難擴大收益。瑞信指出，今天澳門的博彩生態出現大變化，由以往貴賓廳主導，轉而向中場及休閒玩家為主，賭枱數量至關重要，政府的賭枱安排，對澳博控股和新濠國際未來發展有負面影響。衛星賭場關門另外，新的博彩法例修改了規則，賭廳的運營模式改變，過去中介人向博企承包賭廳，雙方再而分成的時代一去不返。新法例下賭廳不再外包，中介人只能收取傭金卻不能攤分盈利，令原先賭廳中介人的積極性大大減低；加上現時內地禁止北上拉客，貴賓廳的營運變得艱難，而衛星賭場很倚賴VIP客戶，業務自然受到影響，收入亦難復舊觀。衛星賭場眼見盈利大不如前，甚至有虧損風險，許多經營者意興䦨珊。澳門2022年修訂博彩法及新賭牌落實後，期間已有7間衛星賭場結業。現時尚有11間繼續營運，銀河娛樂及新濠博亞各佔1間，余下9間屬於澳博。由於澳博是雲雲博企中，擁有最多衛星賭場，自然受影響最大。2019年高峰時澳博有16家衛星賭場，現只余下9家，可想而知在此次新賭牌競投中，受到了一定重創。今年首四個月，澳門博彩收入達758.7億澳門元，按年升54%，預計全年的賭收可逾兩千億澳門元。在大環境不斷改善下，博企的收益將陸續增加，澳博也可受惠；然而在賭枱及衛星賭場數量減少，上葡京的業務提升未能一蹴而就，預期澳博今年的股價只能較去年略佳，整體上升空間受到局限。正如投行給予的目標價每股介乎3至3.3港元，較上週五收市的3.1元差距不大。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年05月20日

0880.HK

新聞概要：國際業務增長放緩信也科技收入微增

這家在線貸款服務商一季度國際業務增長41%，低於上一季度的85% 陽歌周三，在線貸款中介服務商信也科技集團 (FINV.US) 發佈財報，一季度國際業務增速放緩，反映公司在擴大海外業務以抵消國內業務增長放緩上所面臨的困難。與此同時，儘管在中國經濟放緩的不穩定環境下，公司利潤下降，不良貸款增加，但公司促成的交易額增長11.3%，助它實現整體收入的小幅增長。財報公佈後，信也科技的股價在週四的交易中下跌了2.1%。今年到目前為止，該股上漲了2.2%，落後於iShares MSCI中國ETF的16%漲幅，原因是投資者擔心中國金融行業的貸款違約率上升。信也科技報告稱，截至今年3月31日，中國業務90天以上的拖欠率，從一年前的1.72%上升至2.45%。雖然很多競爭對手在當前環境下趨向保守，導致它們在中國的貸款活動和收入下降，但信也科技仍在繼續推動貸款的增長。公司最新公布的業績顯示，一季度居於核心地位的國內業務，促成交易額達461億元，較去年同期的418億元上漲10.3%。國際市場促成交易額22.1億元，較上年同期的15.7億元同比增長40.8%，但增長率較去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。信也科技正將目光轉向國際市場，以抵消國內市場增長放緩和風險上升的影響。在本土市場，它不僅面臨著經濟放緩帶來的違約增加，還有金融監管機構頻繁收緊政策，帶來的監管風險亦續漸上升。不過，包括印尼和菲律賓業務在內的海外業務，仍只相當於中國業務的一小部分，海外貸款僅佔未償還貸款總額的2%。信也科技表示，一季度國際業務對營收的貢獻雖有增長，但還是相對較小，只佔集團總營收的18.8%。信也科技中國業務的獨立借款人數量，在今年一季度同比下降18.2%至180萬。但由於平均貸款規模大幅增加，抵消了這一影響。它在中國的平均貸款規模增長28%，達到10,121元。因此，公司一季度整體收入同比增長3.7%至31.7億元，但淨利潤下降了23%，為5.32億元。信也科技表示：「儘管自2024年初以來宏觀經濟持續向好，但我們所處市場仍存在不確定性。」公司續稱：「已觀察到復蘇的積極跡象，並將繼續密切監測橫跨整個泛亞市場的宏觀狀況，並在業務運營中保持謹慎。」欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年05月17日

FINV.US

Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快訊：樂普生物配股籌近2.3億元

最新：創新藥企樂普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布，計劃以每股4.58港元，配售最多5,117萬股份，佔整體已發行股本約2.99%。利好：該公司預計將得到約2.3億元集資淨額，以用來抗體偶聯藥物(ADC)及溶瘤病毒候選產品的研發、臨床試驗及其他工作流程，並補充流動資金。值得關注：這次配售股份的價格4.58港元，較該公司周四的收市價5.28港元折讓達13.09%。深度：樂普生物聲稱是中國唯一一家既有新藥藥證申請報產階段(NDA)PD-1單抗、也有多個臨床II期抗體偶聯藥物(ADC，又稱聰明導彈)管綫產品，同時布局溶瘤病毒(OV)藥物的藥企。該公司2022年上市之際，由於遇上醫藥股「資本寒冬」，最終IPO定價較C輪融資價格打了86折，集資約8億港元。由於首款商業化產品於2022年底開始銷售，該公司去年錄得2.25億元收入，但未能擺脫虧損局面。市場反應：樂普生物周五股價下挫，中午收市跌6.3%至4.94港元，處於過去52周的中間水平。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年05月17日

2157.HK

重點：