中通快遞

最新：物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周三公布，去年淨利潤按年上升28.5%至87.5億元，非國際準則計算的經調整盈利，則增加29.4%至90億元。 利好：該公司去年的包裹量增長23.8%至302億件，引領收入增加8.6%至384.2億元，並預計2024年的全年包裹量為347.3億至356.4億件，按年增長15%至18%。 值得關注：由於快遞行業價格競爭依然激烈，該公司去年的核心單票收入下降11.3%至僅0.16元，但部分不利影響被持續的產能提升所抵銷。 深度：在中國競爭激烈的快遞物流業務市場中，中通是盈利能力最強的公司之一，最新公布的2023年毛利率高達30.4%，拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ)，圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。不過美國沽空機構Grizzly Research去年3月曾經指控中通涉及財務造假，中通則反擊報告缺乏對公司業務模式及財務報告結構的基本了解，並於4月引述獨立調查結果，聲稱所有指控均無事實依據。 市場反應：中通快遞的港股周三向上，中午收市漲6.5%至179.7港元，處於過去52周的中間水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家貨運平台運營商第四季度銷售和營銷支出增長50%，是營收增長的一倍 重點： 滿幫去年第四季度營收增長25.3%，淨利潤則在強勁的投資收入和新用戶增長的帶動下增長兩倍 在第四季度銷售和營銷支出增長加速至49.8%後，公司表示今年將繼續在這方面投入大量資金      陳竹 隨著中國經濟放緩、監管力度加大，現在很多中國企業都停止新投資，選擇把精力放在提高效率上。但不要和貨運平台運營商滿幫集團(YMM.US)說這些，公司的最新財報顯示，儘管環境充滿挑戰，但公司仍打算保持快速擴張的步伐，至少目前是這樣。 2022年中期，在數據安全審查而停止新用戶註冊一年後，政府允許這家連接卡車司機與貨主的數字平台運營商恢復新用戶註冊。此後，公司去年大幅增加銷售和營銷支出。根據上週四發佈的最新季報，去年全年的銷售和營銷費用增長37.3%，其中僅第四季度就同比大幅增長49.8%，達到4.21億元。 這種大舉支出有助於大幅增加收入，儘管收入增速慢於營銷開支。公司2023年全年和四季度的銷售額均增長25.3%，分別達到84億元和24億元。 投資者似乎對滿幫的戰略和業績看法不一。上週四財報發佈後，公司股價下跌5.3%，但第二天又回吐全部跌幅，而且還稍微上漲了一點。 經歷了這些波動，該股目前的市銷率(P/S)為6.26倍，幾乎是傳統物流公司中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)3.23倍市銷率的一倍，和2022年在港交所上市的競爭對手快狗打車(2246.HK)低至0.24倍的市銷率相比，更是遙遙領先。高估值突顯了投資者對滿幫輕資產物流運營方式的信心，相比之下，傳統公司由於擁有大型送貨車隊，資本成本更高。 然而，從長期看，公司的股價呈下跌趨勢，與在美上市中概股的普遍走勢一致。該股週五報收於6.52美元，僅為2021年6月上市時的發行價19美元的三分之一。 在暫停新用戶註冊一年期間累積了相當的需求，公司利用此契機，加大營銷支出，從用戶增長的角度看得到了回報。於2021年，中國開始要求對在海外上市的大型互聯網公司，進行數據安全審查，滿幫遭打壓。這場打壓最終導致滴滴出行退市，距離它在紐約上市還不到一年。 滿幫2023年第四季度發貨貨主月活(指在公司平台上發布至少一份運輸訂單的註冊賬戶)達224萬人，較2022年同期增長18.7%。 由於市場飽和，互聯網在中國的廣泛使用增加了獲客的難度，在此之際，這個漲幅明顯超過了很多中國大型互聯網公司。相比之下，領先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)的核心搜索應用程序，第四季度的月活用戶僅增長3%。 強勁的利潤 滿幫用戶增長強勁，推動了季度內其他主要運營指標的增長。完成訂單(指其平台上所有匹配的貨運訂單，不包括已取消的訂單)同比增長40.4%，達到4,580萬份。首席財務官蔡翀在公司財報電話會議上表示，這一激增直接歸功於公司月活發貨貨主基數的擴大。 支出的增加並沒有影響滿幫的利潤，因為它設法通過投資收益增長，以及一般及行政費用下降35%，抵消了大部分營銷支出的增加。公司第四季度淨利潤同比增長兩倍，達到5.88億元，但非公認會計原則營業收入增長相對溫和，為60.6%，達到3.99億元。 公司將利潤增長的部分歸功於創新技術的採用，使得定價和交易效率得以提高。公司指出，大數據分析和機器學習工具的使用，有助於制定更符合當前市場狀況的推薦價格，從而提高在其平台上完成貨運交易的可能性。 恢復強勁增長標誌著滿幫已經從之前的監管阻力中恢復過來。儘管中國經濟放緩，但它仍致力於積極投資，這可能也會吸引一些尋求增長故事的投資者，增長故事在這個世界第二大經濟體中越來越難找到。但長期維持這一戰略，需要它在用戶、訂單量和收入方面持續顯示出切實的增長，而這可能會變得越來越困難。 投資者還將密切關注公司如何在日益加劇的競爭壓力下保持優勢。它面臨著來自福佑卡車等老牌競爭對手，以及物流巨頭順豐、貨拉拉和快狗打車等新入局者的挑戰，快狗打車去年宣佈加快向數字貨運市場擴張的計劃。 展望未來，滿幫表示繼續大規模投資以保持領先地位。首席財務官蔡翀在財報電話會議上表示，公司「將繼續實施積極的獲客戰略，擴大用戶基礎，優化平台資源利用率」。 公司表示，預計本季度將繼續以類似的速度增長，截至3月份的三個月收入將同比增長至少23.9%，不少於21.1億元。 滿幫相較對手的優勢還在於它強勁的現金狀況，截至去年底，它的現金總額達276億元，較上年同期略有增長。這將為該公司提供充足的燃料，使其能夠繼續投資以捍衛領先地位，從而在激烈的競爭中保持優勢。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家同城配送公司任命了新任董事會主席和首席財務官，兩人均與京東物流關係密切 重點： 達達集團任命京東物流兩名老兵擔任新一任董事會主席和首席財務官，兩家公司似將進行更緊密的融合 自去年京東將其在達達集團的持股比例從之前的47%增至52%以來，這家同城配送公司與京東的融合變得更加緊密      陽歌 本周，本地配送公司達達集團(DADA.US)宣布重大人事變動，董事會主席和首席財務官雙雙離任，情況都和個人有關。我們說這些變化和「個人」有關有些開玩笑，但公司週一髮布的公告顯示，董事會主席辛利軍和首席財務官陳兆明均因「個人」原因離任。 這種情況下，兩人的離開很可能都並非自願，尤其是對上任董事會主席才一年多的辛利軍來說。前首席財務官陳兆明在達達集團任職的時間要長一些，2018年加入公司。但他的離開似乎也是安排好，為的是給來自電子商務巨頭京東(JD.US；9618.HK)家族的繼任者鋪平道路。京東掌握著達達集團的控股權。 安排兩名京東老兵擔任新任董事會主席和首席財務官並不令人意外，因為自去年以來，京東就持有達達的多數股份。更重要的是，董事會主席單甦和首席財務官茆俊這兩位新高管，都與京東在香港上市的京東物流(2618.HK)關係密切。 因此，這次重組似乎讓達達集團離京東更近了，尤其是更緊密地融入京東物流的軌道。因此，如果京東物流最終提出全面收購達達，我們也不會感到驚訝，按達達的最新市值計算，全面收購達達只需要大約4億美元。相比之下，京東物流的市值要高得多，約為78億美元。 這樣的合併是說得通的，因為兩家公司都主要從事物流業務。不過京東物流是一家更傳統的全國性快遞公司，類似於美國的聯合包裹服務(UPS.US)或者中國的中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)，而達達主打同城配送，將食品等物品從附近的雜貨店送到顧客家中。 為了理解現在的情況，我們來快速回顧一下達達集團是如何發展到當前狀態。該公司成立於2016年，由一家名為「達達」的獨立同城配送公司與京東旗下的 「京東到家」合併而成。京東獲得新公司46%的股權，達達原創始人蒯佳祺擔任合併後新公司的董事會主席兼首席執行官。 達達集團於2020年上市，之後情況基本保持不變，直到2022年京東向該公司追加投資5.46億美元，將持股比例提升到目前的52%。此後，京東一直在努力將京東到家更緊密地融入到自己的服務中，導致京東到家在收入貢獻上與達達原來的達達快送服務拉開了距離。雖然過去這兩者大致相當，但在最新的三季度財報中，京東到家貢獻了公司收入的62%，而達達則佔到剩下的38%。 去年8月蒯佳祺離開達達集團，是京東發出的迄今為止最強烈的信號，希望自己在達達集團擁有更大的話語權。蒯佳祺的董事會主席職務由現已離任的辛利軍接替，而他的首席執行官職位一直空缺。 總裁一直懸空 達達沒有任命新的首席執行官，而是任命了另一位京東資深員工何輝劍為新總裁。在集團官網上的管理團隊頁面，只列出了兩個人。除了何輝劍，另一位是公司的首席財務官茆俊，後者接替了現已離任的陳兆明，我們稍後再來介紹他的履歷情況。 何輝劍看起來是在達達集團掌握決策權的大佬，從履歷來看，他有著強大京東到家背景，被稱為該公司的「核心創始成員」。 與此同時，新任董事會主席單甦和新任首席財務官茆俊也與京東，與京東物流有著密切的聯繫。新任董事會主席單甦於今年5月被任命為京東首席財務官，但在2021年從投行加入京東後，曾擔任京東物流的首席財務官。新任首席財務官茆俊過去三年一直在京東物流工作，最近的職務是投資者關係主管。 我們需要指出的是，離任的董事會主席辛利軍也是京東的老員工，包括2012年加入京東後擔任京東零售和京東健康(6618.HK)部門的負責人。但他似乎在11月失寵，在一份公告中，他被突然撤換了京東零售負責人的職位，公告僅簡單地稱辛利軍將「在公司另有他任」。 最重要的一點是，現在達達的兩個最高管理職位和非執行董事會主席職位全部由京東的資深人士擔任，他們都與京東到家或京東物流有著密切關係。這也解釋了我們之前的所說，即為什麼現在合併京東物流和達達是一件較容易的事，特別後者目前的價格相當划算。 雖然公司的管理層進行了洗牌，但投資者似乎沒有對這些重大變化感到興奮或不安。達達集團的股價在消息公佈後的四個交易日里起伏不定，目前較消息公佈前的水平高出約4.6%。 由於對中國經濟和中美緊張局勢的悲觀情緒，該股今年已下跌54%，這在很多在美國上市的中概股中相當常見。目前，公司的市銷率(P/S)只有0.52倍，落後於國內同業順豐同城(9699.HK)的0.74倍，也遠遠落後於美國同業Workhorse Group(WKHS.US)的5.55倍。但這個數字其實高於潛在買家京東物流0.33倍的市銷率。 雖然我們無法獲得任何內部消息，但這幾天來自達達集團的所有信號，加上該公司最近的歷史，似乎都表明它與京東家族的融合會更加緊密。在虧損多年後，達達集團預計明年也將實現盈利，這將使其有望成為京東物流更具吸引力的新舞伴。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

面對中國經濟放緩及快遞行業競爭激烈，中通快遞第三季度收入及盈利均按年增長 重點： 中通第三季度雖賺23.5億元，但與第二季度比較，下跌8.4% 公司亦預計，年度的增長率未能達到之前的承諾      劉智恒 中通快遞有限公司(2057.HK, ZTO.US)剛公布第三季度業績，收入90.8億元，按年上升1.5%，盈利則上升21%至23.5億元。 期內，包裹量達到75億件，同比上升近18%，核心快遞服務收入增長2.2%，主要是包裹量增長所致。中通第三季度的市場份額按年提升至 22.4%，能在中國經濟放緩下，交出一份這樣亮麗的季度成績表，可謂交足功課。 跟同業比較，中通亦並不失禮，甚至可以說冠絕同業。雖然收入不及其它主要競爭對手，順豐(002352.SZ)高達646.5億元、圓通(600233.SH)、韵達(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超過百億元，等但說到盈利，中通竟然能在幾大巨頭中脫穎而出，較順豐的20.9億元還要高出一成二，更它的更難項其背。 純利拋離對手，與中通第三季度的毛利率高企不無關係，中通毛利率高達29.8%，遠遠拋離順豐、圓通及韻等介乎11%至12%的毛利率，更別說是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率，公司解釋主要是成本控制得宜，集團董事長兼首席執行官賴梅松表示:「面對加劇的價格競爭，中通專注於提升服務質量，並堅持獲取有盈利的業務增量。中通的數智化和精細化管理舉措持續推動分揀和運輸成本效益的提升。」 首席財務官顏惠萍亦表示，集團利用標準化和數字化管理設施，將單票分揀加運輸成本下降 11%，超出預期。同時，銷售管理費用佔收入比重穩定在 5%左右。 股價不升反跌 然而，業績公布當天，股價表現非但未能上升，反之更跌穿180元關口，最終收報179元，跌4.3%，之後股價持續受壓，過去一周足足跌了超過一成。 投資者似乎對中通未投下信心一票，沒錯，若按年度，中通確實教人眼前一亮；但細心看，以公司本身的季度業績比較，業務或許已現疲態，甚至出現倒退。中通第二季度收入達97.4億元，盈利25.4億元，第三季在兩方面都出現下跌。 第三季度毛利率接近30%，按年升了近3個百分點，但相對於上季度的34%，原來是倒退了4.2個百分點。業務上也開始有點停滯不前，包裹量都由第二季度的76.8億件，微跌至第三季度的75.2億件。 價格競爭再出現 面對市場的壓力，公司重申全年業務量可達到292.7億至302.4億件的指引，全年增長20%至24%。不過，原本公司堅持的市場份額年度增長目標為1.5個百分點，但考慮到市場環境出現價格競爭，要爭取有盈利的業務增量變得不再合理或可行。 今年快遞行業雖有所回暖，但過去曾出現的價格競爭，又再次在個別地區出現，今年首三個季度，快遞公司的單票價格有下滑趨勢，9月份圓通、韻達及申通的平均單票價為2.34、2.29及2.11元，同比分別下跌7.32%、12.93%及13.52%。至於中通的單票收入，亦大跌13.5%。按目前的價格走勢看，今年第四季度很大機會單票價會續走低。 除了行業環境的問題上，部份投資者仍對中通存有戒心。今年3月時，沽空機構灰熊對中通的指斥，認為公司有造假之嫌，其中就針對中通較行業對手超高的毛利率，以及有虛報企業人手以降低整體成本。 投資者有戒心 對於灰熊的指控，中通當時只發出簡單回應的公告，指沽空報告並無依據，並包含許多錯誤、無根據的推測以及誤導性結論和詮釋。其亦缺乏對公司業務模式及財務報告結構的基本了解，缺乏對公司公開文件的全面解讀。到今年4月，中通表示獨立調查完成，根據調查結果，審計委員會認為該份賣空報告及補充沽空報告所作指控均無事實依據。 不過，對於灰熊重點指控的幾點問題，集團未有一個詳細的回應。事實上，早在2017年，美國伯明翰養老基金對中通及它的承銷商摩根士丹利與高盛集團提起集體訴訟。其中指控中通使用一個「網絡合作夥伴」系統處理利潤率更低的包裹收發服務，令更不賺錢的業務，得以從公司賬本上消失。 由於牽扯在太多的造假新聞中，站在投資者立場，有懷疑自然是先避為妙。特別在今天市場疲弱的環境下，一有風吹草動，投資都先沽為上，又或，抱觀望熊度。基金的卻步，加上減價戰如箭在弦，第三季度中通業務又有轉弱態勢，各項原因都了影響集團的長期股價表現。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中國領先的快遞公司第二季收入增長12.5%，利潤漲44% 　 陽歌 快遞公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)週二報告稱，其第二季收入增長了12.5%，而隨著效率提高和市場擴大的努力，其利潤增長更比收入快三倍。 自從去年第二季中國嚴格的新冠限制措施造成嚴重干擾之後，中通快遞及其同行也受惠於中國快遞服務需求今年恢復正常水平。此外，在政府介入2021年爆發的極端價格戰後，該行業也因此受益。 根據週二紐約股市收盤後發佈的最新季度報告，中通快遞截至6月份的前三個月營收為97.4億元，高於去年同期的86.6億元。淨利潤同比增長44%，達到25.3億元。 收入強勁增長的原因是中通本季度交付了77億包裹，比去年同期中國實施嚴格的新冠疫情管控措施期間交付的62億包裹增長了24%。作為控制措施的一部分，中國商業首都上海在4月和5月整個月份都處於封閉狀態，進出該市的快遞受到嚴格限制。 中通表示，其核心快遞服務第二季的平均價格同比下降7.8%，因為公司降低價格，以吸引更多更輕、更小的包裹。但通過標準化和更高程度的數位化，其包裹分揀和運輸成本甚至降低了15%。 該季度，中通快遞在中國快遞市場的份額，也從去年同期的23%上升至23.5%。隨著效率提高，該公司期內的毛利率從去年同期的25.4%升至33.9%。 業績公佈後，中通快遞股價週三在香港下跌了 3.8%。本年至今，該股已下跌約12%。 目前，約有幾家公司主導著中國巨大的快遞及相關物流服務市場，當中包括中通、順豐(002352.SZ)和圓通速遞(6123.HK; 600233.SH)。中通股價目前市盈率(P/E)約18倍，落後於順豐的31倍，但高於圓通港股的5倍。 中通創始人兼董事長賴梅松在報告中發表評論，警告「整體經濟環境疲弱」和「市場近期存在不確定性」。近幾個月來，中國的消費者信心疲弱，抵消了年初新冠疫情紓緩的大部分積極影響。 儘管存在不確定性，中通仍重申了之前的預測，即2023年全年包裹量將增長20%至24%。公司補充稱，其目標是將今年的市場份額從2022 年全年22.1% 提高1.5個百分點。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏