華住 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

疫後旅遊需求勁升亞朵季度收入倍增

Thu, 23 Nov 2023 06:15:22 +0000

這家高檔酒店品牌三季度營收增長93%，幾乎所有主要指標都超過了疫情前水平重點：譚英隨著經濟放緩，中國消費者的支出可能減少了，但可別和總部位於上海的中國亞朵集團(ATAT.US)這麼說。這家本土高檔酒店運營商三季度繼續保持強勁反彈，因為停止購買汽車和智能手機等大件物品的中國消費者，對旅行預算要大方得多。該公司高管在上周的三季度財報電話會議上表示，今年的營收有望達到44億元(6.2億美元)，高於之前的指引，平均可出租客房收入(revpar)為2019年的118%。「我們在各業務取得了巨大突破，」創始人兼董事長王海軍在電話會議上表示。這似乎沒有誇大其詞，據上周發佈的報告，該公司三季度營收同比增長93.1%，達到12.9億元。淨利潤更是強勁增長136%，達到2.62億元。本季度入住率為82.4%，日均房價495元，均高於2019年疫情前的水平。這兩個數字推動廣受關注的行業指標revpar同比增長32%，達到424元，同樣比2019年的水平高出18%。儘管表現強勁，但投資者並不為所動。業績公佈當天，亞朵股價下跌2.5%，此後一直持續小幅下跌。但我們還應該注意到，該股今年迄今已上漲了70%，與大部分中國股票形成鮮明對比，它們現在的交易價格都低於2023年年初的水平。亞朵的同比增長並不完全出人意料，在去年的「清零」政策下，中國旅遊業因嚴格的限制而一蹶不振。但該行業的持續反彈略讓人意外，特別是考慮到中國很多行業在上半年強勁復蘇後，現在已經開始下滑。儘管出現了疫情，但亞朵和許多同行仍在繼續擴大自己的網絡，以期最終一切恢復正常。截至三季度末，亞朵擁有1,112家酒店，同比增長26.4%。該公司還有577家管理加盟酒店正在籌備中，這指的是亞朵代表第三方業主管理的酒店。隨著推動酒店業復蘇的「報復性旅遊」持續，亞朵三季度調整後淨利潤同比增長114.7%至2.72億元，調整後淨利潤率增長4個百分點至21.0%。公司增長的兩個主要驅動因素分別是「場景銷售」，也就是住店客人能購買他們在客房裡使用的物品，以及隨著疫情防控措施的取消，對該公司高端酒店客房的需求激增。仲量联行的数据显示，从全国范围来看，今年前九个月，中国各地的酒店入住率升至68.4%，比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%，达到640.4元。根据中国饭店协会的数据，前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。零售業務亞朵新的零售業務將其與同行區分開來，這項業務讓客人可以在客房裡購買看中的酒店用品，已迅速成為一個主要的收入來源。這種「場景銷售」的收入在三季度同比增長近四倍，達到2.35億元。按此計算，這類銷售額目前佔亞朵總收入的18%，遠高於2019年的7.2%。根據一年前的招股說明書，亞朵是中國第一家將客房和其他設施里的用品進行在線銷售的連鎖酒店。房客可以對房間用品「掃一掃」，之後他們會被引導至亞朵的自營網店或各大電商平台完成購買。它在該領域的最新舉措是亞朵4.0版本「見野」活動，這迎合了Z世代旅行者的需求，他們比前輩更獨立，追求真實，愛運動。這項新的市場推廣活動包括提供用非轉基因大豆和小米製作的早餐、小眾的洗護用品和Precor牌健身器材。很多產品已經開始銷售，比如深睡枕PRO、深睡控溫被等，據CEO王海軍表示，9月份實現成交總額「超過數千萬元」。與許多國內外同行一樣，亞朵也是專注於代表其他業主管理物業。與自有和自營酒店相比，這通常能帶來更高的利潤和更低的成本。今年第三季度，亞朵1,080家管理加盟酒店的收入為7.81億元，佔其總收入的60%。除了最新一代的亞圖4.0酒店外，輕居3.0品牌旗下還有71家酒店，其中包括音樂、籃球和文學三個主題系列，其中一家文學酒店還在公共區域建起了一座圖書館，樓高達31米。在成本方面，三季度酒店運營成本同比增長58.4%，達到6.17億元。銷售和營銷費用同比大幅增長269.3%，達到1.12億元，這是因為在疫情結束後，該公司恢復了更積極的營銷。在最近一個季度，這些費用佔淨營收的8.7%，幾乎是2022年4.5%的一倍。那麼，這一切對投資者意味著什麼呢？亞朵最新市值為24億美元，市盈率為40倍，落後於國內同業華住(HTHT.US；1179.HK)120億美元的市值和78倍的市盈率。不過，它又領先於國內經濟型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。與中端市場的索菲特(Sofitel)、鉑爾曼(Pullman)和宜必思(Ibis)連鎖酒店的運營商雅高集團(AC.PA)的16倍市盈率相比，亞朵也顯得相當強勁。分析機構也相當看好該公司，雅虎財經調查的13家分析機構均給予亞朵「買入」或「強力買入」評級。有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

The post 疫後旅遊需求勁升亞朵季度收入倍增 appeared first on Bamboo Works.

投資者為何對格林酒店持觀望態度

Thu, 28 Sep 2023 05:50:11 +0000

在7月因新增餐飲業務而帶動股價大幅上漲後，市場對格林的最新財務業績更為審慎重點 • 格林酒店今年上半年收入增長12.1%，恢復盈利 • 儘管關停了64家餐廳，但近期的收購令2023年上半年虧損1,410萬元譚英隨著遊客和差旅人士在疫後重新上路，格林酒店集團(GHG.US)的酒店業務如日中天。其上周發佈的最新財報顯示，2023年上半年，這家中國第四大酒店運營商從2022年的嚴重虧損中恢復過來，實現盈利。表現強勁的核心酒店業務，帶動了格林酒店的整體業務，包括3月通過兩次收購，從創始人手中收購的餐飲業務。在2022年上半年虧損後，格林酒店今年重回增長軌道。截至6月的中期業績，收入同比增長12.1%至7.94億元(1.09億美元)，並以1.77億元的淨利潤扭虧為盈。關於這家公司，近期的消息可謂好壞參半。好消息主要來自格林酒店核心的酒店業務，在六個月內的收入同比增長23%至5.63億元，淨利潤1.92億元，扭轉了年前中國嚴格的疫情管控導下，導致3.61億元的虧損。不太好的消息則來自餐飲業務，儘管格林酒店關閉了64家虧損的連鎖餐廳——其中大部分位於超市內，但餐飲業上半年仍虧損1,410萬元，營收2.32億元。格林酒店的股價在業績公佈的第二天小幅下跌，但之後止跌回升，截至週三收盤，該股較業績公佈前上漲5.4%。有幾家分析機構關注該公司，7月和8月接受雅虎財經調查時，其中很多對該股給出了「持有」評級，不過到了9月，它們變得看好該公司了。格林酒店市值4.58億美元，市盈率為22倍，顯然沒有像亞朵(ATAT.US)或華住(HTHT.US)等同行那樣受到投資者的青睞，這兩家的市盈率分別為62倍和84倍。然而，與市盈率同為22倍的全球市場領導者萬豪國際(MAR.US)相比，格林酒店看上去更健康。但這裡我們應該注意，萬豪國際的市盈率可能反映了疫後全球旅遊熱潮的見頂。因為世界大部分地區去年就恢復旅行。相比之下，中國恢復出行的時間，比世界其他地區晚了大約一年，去年年底結束新冠疫情管控後才開始出現。格林酒店公佈一季度業績後，收到了更為積極的回應，那時的業績顯示中國旅遊復蘇剛剛開始。在7月初公佈業績後的數周時間里，其股價漲幅超過20%，達到年內新高。但之後，隨著中國疫後經濟顯示出越來越多的放緩跡象，該股基本呈下跌走勢。虧錢的餐飲業務對於格林酒店來說，投資者熱情減弱，可能反映出他們對其餐飲業務持續虧損的擔憂。格林酒店還承認，後疫情時代消費趨勢正在發生變化。其新收購的兩家連鎖餐廳——大娘水餃和鹿港小鎮，此前均為格林酒店創始人徐曙光所有。他還擁有格林酒店83.9%的投票權。格林酒店表示，餐飲可以很好地和酒店互補，因為與酒店住宿相比，餐飲服務的需求更加穩定，受「酌情支出」的影響較小。公司表示，問題在於消費者正在避開超市，並且越來越被餐飲獨立品牌吸引，而格林酒店的很多餐廳就開在超市內。超市裡人群擁擠和對傳染病揮之不去的恐懼，也可能是因素。格林酒店餐飲業務單店日均銷售額為6,213元，同比增長22.9%。儘管虧損同比收窄，但還不足以讓餐飲業務盈利。格林酒店上半年關閉的64家餐廳，大部分都開在超市裡。徐曙光說，獨立店鋪更受消費者歡迎，但重組需要時間。他告訴投資者，雖然格林豪泰可能希望在2023年開設20到30家新餐廳，但它將「更加註重高質量增長，確保不會消耗大量現金，並確保我們能夠抓住消費趨勢」。另一個讓投資者望而卻步的潛在原因，可能是格林酒店過去曾經多次調整業務方向。它與雅閣品牌的收購持續了三年，去年因一場至今尚未解決的糾紛而終止。2019年，它的第二筆收購是國內的一家連鎖酒店——都市酒店集團70%的股份，最終以一場不太激烈的分手告終，原所有者同意回購股份。因此，投資者可能會持觀望態度，想看看格林酒店究竟是認真對待它新的餐飲業務，還是一時之性。與此同時，隨著國內旅客重新開始商務和休閒旅行，格林的酒店業務正處於最佳時機。該公司近90%的酒店都屬於中檔或經濟型酒店，不過它也在進軍更高端的市場。徐曙光表示，他預計在2023年將簽署600家新酒店合同，到今年年底將有420家新酒店到位。格林酒店於2004年成立時，中國的旅遊熱潮尚處於起步階段，但在過去二十年里，這個行業迅速發展。預計今年國內遊客將達到55億人次，而格林酒店是該行業最大的企業之一，在全國擁有4,108家酒店，其中大部分位於城市核心地段之外的地方。據中國文化和旅遊部的數據，在2022年的大部分時間里，由於嚴格的防疫措施，中國酒店行業遭受重創，但現已大幅反彈，預計到今年年底，至少將達疫情前水平的90%。格林酒店今年上半年平均可出租客房收入(revpar)比2022年增長35.8%，這是酒店業的一個標誌性指標。它在酒店領域的強勁表現能否吸引更多投資者，尤其是在中國後疫情時代復蘇放緩的情況下，仍是一個未知數。有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

The post 投資者為何對格林酒店持觀望態度 appeared first on Bamboo Works.

旅遊復甦刺激亞朵收入「報復性旅遊」或轉瞬即逝

Fri, 19 May 2023 04:03:47 +0000

這家酒店營運商的零售業務，今年首季為公司帶來了可觀的收入重點：　陽歌第一季，隨著中國取消新冠防控措施，民眾生活恢復正常，中國旅遊業的復甦一直是該行業大多數公司的亮點，從酒店營運商到航空公司都受到刺激。但酒店營運商亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)最新季報的最大亮點，卻是其相對獨特的零售業務部分，該業務通過客房內推介向旅客銷售產品，為該公司帶來了可觀的收入。第一季，亞朵該項業務的銷售額從去年同期的6,700萬元增長了一倍多，達到1.4億元，佔總收入的18%。這個增長遠超亞朵第一季總收入71%的增速，隨著去年12月防疫措施結束後，中國遊客和商旅人士再次開始出行，71%的增幅也相當可觀。亞朵的整體數據與我們目前在其他旅遊相關行業看到數據基本一致，這些行業都在大幅反彈。現在最大的問題是，這些強勁的增長是不是一次性的「報復性旅遊」，究竟是很快就會消失，還是會長期持續？投資者和分析機構似乎都認為大幅增長只是暫時的。業績公佈後，亞朵股價下跌近6%，抹去了今年以來的微弱增幅。其美國存托憑證(ADS)最新收市價為18.2美元，仍比去年11月的IPO價格高出65%。儘管如此，該股已從其IPO後在1月達到的最高位下跌了約三分之一。我們稍後再來詳談亞朵第一季的數據，包括我們在一開始提到的獨特零售銷售亮眼數據。但要了解今年可能的後續走向，包括報復性消費是否會消退，我們可以看看美國巨頭萬豪國際(MAR.US)，大約一年前，隨著西方結束大部分防疫措施，它也經歷了消費激增。萬豪國際報告第一季其平均可出租客房收入(RevPAR)增長34%，這是酒店業使用最廣泛的指標之一，中國市場的強勁增長為這一數字做出了貢獻。其核心的美國RevPAR收入增長則溫和一些，為26%。同該公司在2022年第一季西方剛取消疫情防控措施時，錄得的RevPAR近100%的增長相比，這兩個數字都只相當於它的一小部分。分析機構也認為，對於像亞朵這樣的公司而言，中國的報復性消費現象將是短暫的。他們預測，該公司今年的收入將增長60%左右，這意味著和亞朵第一季收入增長71%、達到7.74億元相比，其業務將有所放緩。輝煌時刻在確定了收入增長幾乎肯定會在未來幾個季度大幅放緩之後，我們將來到亞朵的輝煌時刻，看看它在第一季讓人印象相當深刻的財務數字。儘管它近期的美國存托憑證價格下跌，但投資者仍相對看好該公司，其遠期市盈率達到24倍。這與希爾頓酒店 (HLT.US)的25倍大致相若，但落後於國內的競爭對手華住(HTHT.US)的34倍遠期市盈率。長期以來，投資者一直看好整個中國酒店業，而亞朵處於該行業的中高端市場，這個市場通常利潤更高。亞朵去年11月的IPO招股書引用的第三方數據顯示，到2026年，中國中高檔連鎖酒店的收入，預計將從2022年的估計708億元增加一倍以上，達到1,550億元，年均增長近20%。亞朵正計畫積極擴張以利用這些增長，目標是到2025年底在中國營運一個由約 2,000家酒店組成的酒店網路，比截至3月底的968家酒店增加一倍多。亞朵整體收入中最大部分來自管理酒店，即財報中所謂的加盟酒店。第一季該業務收入增長63%至4.47億元，佔公司總收入的58%。自營酒店的收入增長更為強勁，為68%，達到1.87億元，但由於它淡化這部分業務，因此僅佔總收入的24%。正如我們在前文提到，第一季最大的增長引擎是亞朵的場景零售業務，它在該季度創造了1.4億元收入，比去年同期的6,700萬元增加了一倍多。最新數字佔總收入的18%，因此零售業務可能很快就會成為該公司的第二大收入來源。亞朵的RevPAR為337元，相當於疫情前2019年第一季數字的118%。這表明該行業的消費已經恢復到大流行前的水平，至少目前是這樣。位於中國中低端酒店市場的華住之前報告稱，其第一季的營業額也達到了2019年水平的118%。它指出，最大的漲幅出現在今年2月份，當時的RevPAR達到2019年水平的140%，然後在3月份開始下降到大流行前水平的120%。亞朵第一季淨利潤達到1,800萬元，去年同期為700萬元。但在非公認會計準則(不包括基於員工的股票補償成本)基礎上，其利潤實際上從一年前的700萬元增至1.6 億元。考慮到中國酒店市場未來可能放緩，加上其市盈率已經與萬豪和希爾頓等全球酒店界巨頭們大致相若，以目前的價格計算，該公司的估值看起來還是相當合理的。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

The post 旅遊復甦刺激亞朵收入「報復性旅遊」或轉瞬即逝 appeared first on Bamboo Works.

亞朵部署大幅擴張迎接「報復性旅遊」

Mon, 03 Apr 2023 05:46:56 +0000

這家高端酒店營運商表示，計畫到2025年營運2,000家酒店，比截至去年底的932家增加一倍多重點：　陽歌準備迎接「報復性旅遊」。這是最近上市的酒店營運商亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)透露的資訊。該公司在發佈去年11月上市後的首份季度業績報告同時，公佈了一項大型擴張計畫。它希望成為像法國索菲特和美國萬豪這樣的高端品牌，使其有別於專注中低端市場的國內大部分競爭對手。亞朵的商業模式中還包括不常見的零售部分，即向房客出售他們入住期間在客房內看到的物品，這為其帶來了相當可觀的收入。亞朵的大擴張計畫，出現在其上週四發佈的第四季業績報告中。財報顯示，在去年底，中國實行嚴格的疫情防控措施、極力限制旅遊之際，亞朵及其同行遭受了怎樣的打擊。但現在，中國已經正式取消了這些控制措施，該公司把重點放在了未來旅遊應該會恢復到更加正常的水平，甚至可能會因為所謂的「報復性消費」而出現增長局面。我們可以從萬豪國際(MAR.US)等品牌的身上，一窺亞朵及其中國同行可能會在今年稍後迎來的那種業務激增，因為去年隨著世界其他地方的形勢恢復到更加正常的水平，西方品牌經歷過這種繁榮。萬豪國際去年營收增長50%，雅虎財經調查的分析機構預計，亞朵今年的收入也將增長56%。市場似乎樂於看到亞朵將重點放在更高端的市場上，以及它額外的零售業務。從11美元的IPO價格到26.21美元的最新收市價看，該股已翻了一倍多，遠期市盈率為37倍。這略高於國內同行華住(HTHT.US)的35倍，也遙遙領先於格林酒店(GHG.US)的12倍，前者聚焦中端市場，而後者則專注於低端市場。甚至連萬豪國際也被亞朵甩在了身後，其遠期市盈率僅為21倍。公告剛發佈時，投資者似乎對亞朵在IPO後的第一份財報不是太熱情，當天股價下跌4.2%。但該股在上週五上漲11%，不僅收復了所有跌幅，甚至還錄得升幅，表明市場情緒較起初股價下跌時有所改善。該公司稱，截至去年底它經營著932家酒店，較上年同期增加25%。但它接著表示將大幅加快開店速度，計畫到2025年將酒店數量增加一倍多，達到2,000家左右。該公司的最新報告顯示，它正利用當前的現金流，而不是用它截至去年底高達16億元的現金和現金等價物，為其擴張提供資金。這對擴張很重要，因為這意味著該公司應該能夠做到既成功開新店，又不會造成財務緊張，特別是如果它的現金流隨著旅遊模式恢復到更正常的情況而改善的話。專注零售業務亞朵將收入分成三部分：管理加盟酒店收入、租賃直營酒店收入和零售業務的收入，後者是指向客人出售房間內物品的收入。它正專注於這個收入組合中的零售以及加盟酒店部分，與直營酒店相比，後者的利潤率要高得多，成本則低得多。這個轉變在其最新的財報中得到了反映，從中可以看到，該公司第四季的整體收入上漲5.8%至6.26億元。考慮到去年10月和11月，由於中國採取了嚴格的疫情防控措施，中國的國內旅行幾乎陷入停滯，這個數字給人留下的印象還是不錯的。然而，在總收入當中，三個主要的收入來源卻存在截然不同的趨勢。在當季，來自加盟酒店的收入同比增長5%，佔總收入近60%。來自自營酒店和管理物業的收入按年下降10%，佔總收入22%。零售收入增長34%，佔當季整體收入19%。 RevPAR(平均可出租客房收入)是業界最受關注的指標，亞朵的該指標在去年最後一個季度按季下降8%至259元，這是因為入住率和平均房價均出現了下降。在艱難的經營環境下，亞朵跟許多中國公司一樣，尋求控制成本。當季營運成本按年增長25%，但剔除與股票薪酬相關的成本後，這個數字實際上略有下降。亞朵當季淨虧損8,300萬元，上年同期盈利2,700萬元。但經過調整後，也就是剔除基於股票的薪酬成本後，該公司仍然保持盈利，實現了8,100萬元的non-GAAP利潤。最後，我們即管猜測，亞朵可能會利用這份積極的報告，在不久的將來籌集新資金。該公司於2021年首次提交上市申請，當時它的目標是籌集3.5億美元(24億元)，這是一個相當大的數字。但因為一系列因素，包括中美監管爭端和針對中概股的低迷情緒，迫使它將上市推遲了一年多。去年11月，該公司最終僅籌集了5,000萬美元，當時中國仍在努力撲滅新冠疫情，市場情緒仍然相對較弱。更大的初始集資目標表明，亞朵可能仍想籌集更多資金，因為它去年11月出售的股票，僅佔其目前34億美元市值的3.5%。因此，我們認為該公司可以利用這份積極的新財報，再加上股票至今為止的強勁表現，在未來幾周宣佈增發2億至3億美元新股的新計畫。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

The post 亞朵部署大幅擴張迎接「報復性旅遊」 appeared first on Bamboo Works.

中國企業於紐約、香港大舉籌集資金

Fri, 27 Jan 2023 04:21:47 +0000

本月，一共有8家在美國和香港上市的中國企業，主要通過發行新股的方式，合計籌集逾20億美元資金

The post 中國企業於紐約、香港大舉籌集資金 appeared first on Bamboo Works.

上市「長跑」勝利在望亞朵下調集資目標

Thu, 10 Nov 2022 03:31:37 +0000

這家高檔酒店營運商的第九份在美上市招股書更新，將集資目標從之前的3.5億美元下調至6,200萬美元

The post 上市「長跑」勝利在望亞朵下調集資目標 appeared first on Bamboo Works.

快訊：華住淨虧損大增預計次季收入減

Tue, 31 May 2022 07:44:28 +0000

最新：中國多品牌連鎖酒店華住集團(HTHT.US, 1179.HK)周一公布今年首季業績，期內酒店營業額雖然同比增加16.4%至95億元，但淨虧損卻擴大154%至6.3億元。利好：該公司首季收入同比增長15.2%至26.8億元，表現稍勝於先前公佈的收入指引增幅11%至15%，主要受惠於租賃及自有酒店收入上升17.5%至16.4億元。值得關注：今年首季虧損擴大，主要因為擁有302家酒店的Legacy-Huazhu分部錄得3.07億元淨虧損，表現遠差過去年同期的5,300萬元淨利潤。深度：新冠奧米克戎變異病毒今年首季在中國傳播，華住管理層曾經表明對今年首季營運表現感到擔憂，雖然公司收入仍錄得不俗同比增長，但與去年第四季的33.5億元收入比較，其實已錄得20%跌幅。踏入第二季，主要城市如上海及吉林更處於封城防疫狀態，首席執行官金輝在業績報告中預計，今年第二季的收入將錄得2%至6%的同比跌幅，公司將通過精簡人員和費用、將資源集中於重要策略，以及就租金減免進行談判等措施節省成本。市場反應：華住在港股上市的股份周二小幅低開後，走勢持續向上，中午收盤錄得6.2%升幅，報26.75港元，但仍然處於過去52周的中下區間。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

The post 快訊：華住淨虧損大增預計次季收入減 appeared first on Bamboo Works.

新冠變異病毒來襲華住擔憂首季業務

Wed, 26 Jan 2022 05:35:21 +0000

這家連鎖酒店集團面對另一波新冠病毒疫情，在最新的季度業績簡報中，表示了對今年首季業務的擔憂重點：華住集團表示，受到疫情持續與旅行限制等不利因素影響，將為今年第一季的表現增加不確定性集團調整至“精益”增長策略，但有大行對其保守取態感到意外劉明新冠肺炎疫情持續影響中國經濟。最新的Omicron變異病毒迅速傳播，政府實施嚴格防疫限制，旅遊業復甦無期。中國首家多品牌連鎖酒店華住集團(HTHT.US, 1179.HK)上週四發佈的去年初步業績報告，也表明今年對今年首季營運表現感到擔憂。但是，華住並沒有束手靜待疫情過去，在穩固業務之外，亦調整了集團策略，靜待疫情穩定後迎來春天。去年上半年，中國旅遊業曾出現強勁反彈，但自從新冠病毒Delta變異毒株7月在境內首次出現及擴散，行業立即出現拐點。例如去年10月1日至7日的“國慶黃金周”期內，全國出遊只有5.15億人次，僅恢復到正常時期的70.1%，甚至比疫情爆發的2020年減少1.5%；期內的全國旅遊收入也跌到疫情前同期的六成。更不幸的是，傳播力更強的Omicron變種病毒去年底來襲，進一步打擊旅遊業的復蘇進度。華住的業務表現，與疫情同樣起伏不定。旗下中國業務去年上半年受惠旅遊市道好轉，反映日均房價與入住率的平均可出租客房收入(revpar)，在去年首兩季曾經同比上升56.7%與65.5%，其中第二季的revpar更超越疫情前水準，相當於2019年第二季度的102.2%。但是好景不常，受疫情拖累，華住去年第三季與第四季度表現下滑，revpar同比下跌1.1%與12.2%，跌到2019年同期的82.2%與85.6%水準。集團在業績報告中更表示，新冠疫情在西安、天津和河南省等省份仍持續不斷，加上為迎接北京冬季奧運會，預期北京及周邊地區將實施更嚴格的旅行限制，上述因素將為今年第一季的revpar恢復增加不確定性。雖然華住表達了擔憂，但投資者對這家公司的前景卻頗為樂觀，消息公佈後，華住的港股股價在上週五漲了5%，並在本週一再漲約2%，報29.65港元。但與去年2月的一年高位49.3港元比較，仍然有四成差距。改變策略事實上，主要股東包括法國酒店巨頭雅高(AC.PA)的華住，在反復疫情中也展現了韌性。當去年8月Delta變異病毒肆虐時，華住的中國業務revpar大幅下滑，僅為2019年的54%；但疫情在9到10月開始受控後，相關數字也立即反彈到2019年的90%水平。因此，如果這一波疫情退潮，說不定華住能再次扭轉形勢，重拾增長勢頭。此外，華住採取積極的應變措施，其中在第三季調整了戰略，從“超大規模”增長目標轉移至更加關注“精益”增長，反映公司除了看重酒店總數外，也更加重視顧客滿意度與加盟商的盈利能力。過去兩年，疫情起起伏伏，加速酒店行業淘汰，供給側結構改善，為華住這些擁有技術及資本實力的連鎖酒店集團，提供加快拓展及並購壯大的機會。去年底藝龍酒店科技與同程研究院聯合發佈的《2021中國住宿產業發展及消費趨勢報告》顯示，酒店數量總體減少，但除了豪華酒店外，所有類型酒店的連鎖化客房總量保持上升趨勢，體現連鎖經營模式的優勢。近年來，新冠疫情令旅遊需求被嚴重抑制，將來一旦釋放，不僅導致爆發性需求，隨著遊客對服務素質與衛生環境的要求提高，相信品牌酒店與中高檔酒店會更加受惠。華住的最新報告顯示，去年它在中國增加了1,037家酒店，包括第四季度的361家。該公司今年增加了410家經濟型酒店，使其數量增加了9.4%，而其中高端酒店數量在這一年增加了27.2%，達到627家。這表明該公司押注利潤相對更高的高檔市場。另外，華住早年已開始在高端化佈局，2019年底收購德國第一大酒店集團DH的100%股權，該公司旗下擁有多個豪華酒店與設計型酒店品牌，並計畫引入到中國市場，可望加強華住高端品牌的競爭優勢。下調評級但是，在疫情肆虐下，投資界對華住的看法仍然審慎。券商大和預計，由於Omicron變種病毒於全球蔓延，降低了華住的盈利可見度，又對管理層的擴張策略轉趨保守而感到意外，當中原因可能是低估了疫情在全球的持續影響。因此，大和雖然對集團長期前景的樂觀看法保持不變，但評級由“買入”下調至“跑贏大市”，目標價從50港元下調至38港元。中金關注華住2022年第一季恢復不確認性，將其2022年盈利預測下調13.2%。高盛則認為，過去半年華住股價下跌，某程度上已反映市場對未來幾個季度revpar的悲觀情緒，基於目前估值不高，維持買入評級。根據中金的盈利預測，華住與中國兩大酒店集團錦江酒店(2006.HK; 600754.CN)與北京首旅(600258.CN)的2022年預測市盈率，分別為34.8倍、45.2倍與22.8倍，反映華住的估值在行業中端水平，沒有特別的估值優勢，或反映市場對這家公司的中性看法。全球旅遊業復蘇路途依然崎嶇，但隨著累積應對疫情的經驗，加上治療新冠病毒的藥物有望上市，今年中國酒店業前景亦不致於太悲觀。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裡

The post 新冠變異病毒來襲華住擔憂首季業務 appeared first on Bamboo Works.

疫情侵蝕利潤格林酒店放眼未來

Mon, 17 Jan 2022 05:56:59 +0000

這家酒店運營商第三季度收入增長16%，但由於新開了酒店以及現有酒店業績疲軟，其利潤下降了近一半重點：格林酒店集團第三季度的收入因新酒店開業而增長16%，但現有酒店的平均客房收益同比下降1.8% 與國內競爭對手相比，公司的價值似乎被低估了，但仍然高於國際同行雅高集團陽歌距離酒店運營商格林酒店集團（GHG.US）公佈去年第三季度的最新業績才過去了兩個交易日，然而，不知何故，在這個不可預測的新冠疫情時代，它們似乎已經過時了。其最新財報的關鍵字出現在“展望”部分，格林酒店給出了第四季度及之後的業績指引，條件是“假設未來幾個季度疫情在中國得到控制”。任何過去一周身處中國的人，都應該明白這個假設已經錯了，在我們進入十分重要的春運季時作出這種錯誤假設，對酒店經營者來說很難看。如果最新一輪疫情持續下去，春運基本就不會出現，因為中央和各地政府都會敦促大家今年假期不要返鄉。在我們寫這篇文章時，西安、鄭州和天津這三個大城市都處於部分或完全封鎖狀態，這意味著人們即使想去，也無法往返。然後還有越來越多像上海般發現了少量確診個案的“中等風險”城市，結果是來自這些地方的人也被強烈建議不要出行。而這個名單還沒完，因此對於像格林這樣的酒店經營者來說，即將到來的春運肯定將再度令人失望。察覺到這一點，投資者一直在拋售該公司的股票，以至於在業績公佈後的兩個交易日裡，該公司的股票下跌了5.5%。格林與國內同行相比已經被低估，而年初至今它更是下跌了16%。最近的疲軟與一年前形成強烈對比，當時全球酒店和旅遊業表現相當好，因為許多人預計一旦新冠疫情在2021年消退，這些行業將大幅反彈。很明顯，那並沒有發生。格林酒店指出，該行業最近一直仿佛坐過山車，在總體反彈的情況下，出現越來越多由新疫情暴發帶來的“中斷”。其中第一次發生在去年七八月的南京，儘管自那以後業務相對快速地反彈，並在9月恢復到疫情前的水準。但是在11月的第一周，由於一些城市報告了新病例，情況出現了下滑。格林酒店表示，這輪疫情導致它11月第一周的業務量下降到疫情前水準的81.3%。到12月底，情況再次幾乎要完全恢復到疫情前的水準，然後就到了最新的困難時期，並且這種形勢看來至少要維持到2月中旬北京冬奧會落幕。 “這是一個異常艱難的時期，但這是整個行業共同面臨的問題，”格林酒店首席執行官徐曙光在一份聲明中說。“至於我們自己，鑒於商業模式的韌性以及團隊和加盟商在對抗新冠疫情時積累的經驗，我們十分確定，我們能夠度過當前的疫情。” 為未來投資儘管目前存在種種麻煩，但有一件事是相對確定的，那就是疫情終將結束，即使沒有人知道確切的時間。因此，像格林酒店這樣的公司，會繼續為了情況正常的未來投資。在這方面，該公司在第三季度繼續推進專注于中高端市場特許經營酒店的戰略。該公司在最近一個季度新開了182家酒店，截至9月底，酒店總數達到4,626家，比去年同期增長了約10%。它的絕大多數物業都是特許經營，只有62家是自租自營。這順應了一個更廣泛的行業趨勢，即世界各地的酒店運營商都將重點放在了利潤更高、成本更低的業務上，也就是為協力廠商業主提供品牌管理服務。雖然格林酒店堅持不懈，繼續為後疫情時代打造酒店網路，這是值得點贊的，但從目前來看，情況肯定不那麼樂觀。實際上，該公司在上一財季取得了一定的增長，當季收入同比增長16.3%，至3.104億元（4,900萬美元）。這一增長是由格林網路中新增酒店所推動的，而不是現有酒店業績提高的結果。反映這一點的是，該公司的平均客房收益（RevPAR）實際上同比下降了1.8%，至118元。這是一個廣受關注的行業指標，根據客房入住率和房價得出。與2019年疫情前的第三季度相比，它的平均客房收益降幅達21%。由於個別酒店業績不佳，加上新酒店開業，成本上升近50%，公司利潤下降近一半至5,020萬元。該公司預計全年收入將增長25%到30%，從表面上看還是不錯的。但考慮到今年前三個季度收入增長了40.4%，這一數字實際上相當低。分析師們依然看好格林酒店，接受雅虎財經調查的7位分析師給出的平均目標價為13.84美元，幾乎是該公司最後收盤價7.21美元的兩倍。在今年1月迄今為止給出評級的兩名分析師中，一名對它的評級為“強力買入”，另一名則為“買入”。或許是由於圍繞該行業的種種不確定性，相比前幾個月通常會有大概六位左右分析師給該公司做評級，現在的評級分析師人數要少。從估值的角度來看，市淨率（P/B）可能是投資者眼下如何看待該集團的最佳衡量標準，因為它的收入和利潤相當不穩定。按照這個指標，格林豪市淨率為2.4倍，與國內同行華住酒店集團（HTHT.US；1179.HK）的7.3倍市淨率、首旅酒店（600258.SH）的3倍市淨率相比，格林酒店的數字相對較低。但它的估值仍然高於法國雅高集團（AC.PA），後者是索菲特和諾富特連鎖酒店的運營商，市淨率為1.7倍。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裡

The post 疫情侵蝕利潤格林酒店放眼未來 appeared first on Bamboo Works.

華住走出疫情困境，創辦人第三度退任

Fri, 24 Sep 2021 07:43:49 +0000

這只酒店龍頭股强力反彈，但季琦突辭任CEO惹猜測重點：創辦人季琦“三進三退”華住集團CEO，公司每次都會經歷不同階段調整業界認爲，季琦雖下放權力予得力助手金輝，但在他的“幕後指點”下，公司策略不會有大改變何仲尼中國新冠肺炎疫情受控，酒店業複元速度理想。中國首家多品牌連鎖酒店華住集團（HTHT.US, 1179.HK），於今年第二季交出亮眼業績之際，卻宣布創辦人季琦將於下月第三度卸任首席執行官，由2005年起加入公司的老臣金輝接棒，與總裁劉欣欣共同負責日常管理及營運。至於季琦會保留董事長職務，並以精神領袖姿態專注長期戰略及業務探索。消息公布後，華住在美股價下挫，反映市場或對這個决定感到擔憂。酒店同業業務表現有异華住集團截至6月底的半年營業額同比上升49%至59.1億元（人民幣，下同），淨利潤1.3億元，徹底扭轉去年同期虧損26.8億元的困局。因應表現理想，集團上半年新增399家新酒店，在營酒店數量達到7,004家，總計客房數目66.77萬間。華住的業務表現，比部分規模相若的競爭對手優勝，例如北京首旅酒店集團（600258.SH）上半年營業收入同比增加65%到31.4億元，淨利潤爲6,500萬元，同樣優於去年同期的虧損6.9億元，但反彈幅度未如華住般强勁；主要經營低價客房的錦江酒店（600754.SH），今年上半年營業收入僅同比上升28.7%至52.6億元，淨利潤更逆市大减98.4%至485萬元。如果從估值角度比較，華住的價格相比上述兩個主要對手，也存在頗大折讓。以9月21日華住收市價45.99美元、市場平均預估下半年每股盈利2.22美元計算，其預測市盈率約爲20.7倍；至於市場平均預測北京首旅酒店集團今年每股盈利0.58元，對比該股中秋節假期休市前的股價22.4元，預測市盈率約38.6倍。另外，市場平均預測錦江酒店今年每股盈利0.67元，以該股最近股價41.99元來看，預測市盈率約62.6倍。但是，季琦對下半年前景未敢樂觀，他預計疫情帶來的不確定性或持續一段較預期更長的時間，需應對任何短期業務波動，同時貫徹進一步滲透低端城市、加速開拓中高端市場的策略，並提升組織架構及引進人才，支持業務持續增長。事實上，季琦非首度辭任CEO，回顧他每次出任到卸任CEO，華住都經歷不同階段調整。早在2009年8月，即集團於美國上市前夕，他已首度請辭，僅保留董事長職位，其後於2012年1月，因應多名核心高管離職，他回巢啓動改革，將業務重心由低檔轉至中檔市場；2015年5月，他再度辭任CEO，但到了2019年11月，即集團全資收購著名奢華型酒店品牌德意志酒店不久，他再度回巢協助公司邁向國際市場，只是想不到翌年會出現新冠肺炎這只“黑天鵝”，幸好及時將重心遷回疫情相對穩定的國內市場，才成功渡過困境。幕後指點，整體策略不變在季琦離任的消息公布當日，其美國股價下挫2.7%到46.98美元，並連跌兩日創8月底以來新低，反映集團面對新冠變種病毒疫情反復、市場競爭激烈及消費氣氛冷卻等隱憂，投資者對接班人金輝的能力仍存在疑問。然而，有業內人士認爲，季琦仍擔任董事長，只是前面的執行者變成金輝，相信在季琦幕後“指點”下，公司整體策略不會有大改變。不過，已是第三次將權力下放於得力助手的季琦，這次又能退居幕後多久？未來會否再度出山？市場將會拭目以待。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

The post 華住走出疫情困境，創辦人第三度退任 appeared first on Bamboo Works.

華住 - Bamboo Works - China stock insights for global investors

疫後旅遊需求勁升 亞朵季度收入倍增

投資者為何對格林酒店持觀望態度

旅遊復甦刺激亞朵收入 「報復性旅遊」或轉瞬即逝

亞朵部署大幅擴張 迎接「報復性旅遊」

中國企業於紐約、香港大舉籌集資金

上市「長跑」勝利在望 亞朵下調集資目標

快訊：華住淨虧損大增 預計次季收入減

新冠變異病毒來襲 華住擔憂首季業務

疫情侵蝕利潤 格林酒店放眼未來