基礎建設/資源

受房地產市場疲弱影響，水泥價格持續低走，亞洲水泥首季度按年轉盈為虧 重點： 亞洲水泥發盈警，首季蝕近1.3億元 水泥價格不斷下調，暫時未見可扭轉頽勢      劉智恒 2019年時，亞洲水泥(中國)控股公司(0743.HK)盈利高達31.5億元(4.44億美元)，一度風光不已。但高光時刻一瞬即逝，及後四年業績直往下走，2020至2022年，分別賺26.7億元、17.7億元及4.2億元，去年更跌至僅賺1.06億元。 今年首季，情況更顯嚴峻，集團近日發盈警，首季度將錄得虧損近1.3億元，去年同期有盈利4,070萬元，究竟發生甚麼問題，讓一家年賺數十億的企業，竟然日走下坡，甚至變成虧損。 成立於上世紀五十年代的亞洲水泥，屬台資企業，在當地甚具規模，至2000年於內地開展業務，2004年正式註冊成立亞洲水泥(中國)，主要業務為生產及銷售水泥、混凝土及相關產品，2008年在香港上市。公司目前有15條生產線，日產約3,000到6,000噸，年產能可達3,500萬噸。 需求萎縮競爭激烈 業績從亮麗到黯淡，集團解釋全因產品價格下跌。所謂產品，其實就是水泥，而水泥價近幾年持續下滑，主因是房地產市場不振，銷售未見起色，民營房企負債纍纍，導致新項目日漸減少，在建的樓盤又因資金問題停滯不前。作為建屋主要材料的水泥，在需求疲弱下，價格當然往下走，水泥企業首當其衝受嚴重打擊。 國家統計局數據，2023年全國固定資產投資同比增長3%，基礎設施投資增長5.9%，但房地產開發投資卻下降9.6%。 綜合國家統計局及數字水泥網數據，去年全國水泥產量20.2億噸，同比下降0.7%，預計水泥行業利潤約320億元，同比下降達五成5。 面對房企的需求大幅減少，水泥企業為搶生意，只好打出最後一張牌，就是「降價」。亞洲水泥公布2023年業績時，就此困局解釋得十分清楚：「地產行業處於深度調整階段，對水泥需求的拖累非常明顯，總量呈下降趨勢。在此環境，各地水泥企業均不希望丟失市場份額，價格競爭激烈， 促使水泥價格底部震蕩運行，行業利潤萎縮。」 需求疲弱迭加行業降價搶客，水泥價格拾級而下，據中國水泥協會的數字水泥網統計，2023年全國水泥成交價，每噸平均為394元，同比下跌15%，價格處於六年最低水平。 行業前景陰霾密布 談到行業前景，全看房地產能否復蘇，但今年開首幾個月內房公告的銷售數據仍然不樂觀。同時，內房企業債務問題尚未看到絲毫曙光，反之愈來愈多房企被債權人申請清盤，重組個案浪接浪，個別如中國恒大(3333.HK)更已被判清盤。 近日連內資銀行亦按耐不住，開始向內房企業施加壓力，如建銀亞洲申請將世茂集團(0813.HK)清盤，涉及資金15.8億港元。在此情況，寄望今年民營房企開展項目似乎不切實際，市場對水泥的需求將持續減弱，暫難見到水泥價格可收復失地。 需求持續減弱，未來水泥企業或許要大幅減產，當水泥供應減低時，或可將價格穩定下來；但別忘記，這樣無可避免會拖低了銷量，影響水泥企業的收入。 禍不單行的是，前幾年興建的水泥廠陸續建成投產，供應似乎難以短期減低。亞洲水泥估計，今年市場仍有新增產能投放，行業高庫存狀況很可能持續，水泥價將繼續呈底部震蕩。即使海螺水泥(0914.HK)亦預計，今年水泥價格行情將持續震盪走勢。 市場另一擔心是成本問題，特別是煤價走向。去年煤價雖然逐漸回落至每噸900至1,200元水平，但仍處於歷史高位，今年二月國務院通過《煤礦安全生產條例》，未來監管將進一步趨嚴，煤炭供應端可能出現一定收緊，煤價存在上行態勢，再而推高水泥生產成本。 水泥企業將陷虧損  綜而論之，市場對今年水泥價格不寄厚望，即使價格能穩定下來，銷售也將持續在低位徘徊，水泥企業前景難有轉機，甚至有可能陷入虧損狀況， 面對嚴峻的前景，幾家龍頭企業的市盈率也在低水平，海螺水泥只有7.8倍、華潤建材(1313.HK)10.3倍，中國建材(3323)更只有5.4倍，相對來說，亞洲水泥的市盈率為24.5倍，確實不便宜。 事實上，除了亞洲水泥外，中國建材亦發盈警，預期首季度股東應佔虧損達13億元。可以預計，今年水泥企業別說要賺錢，不虧損已屬萬幸，若年內情況未改善而全年錄得虧損，或許連市盈率也不用提了。對於水泥股，暫時還是少沾手為妙。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

上周伊朗的無人機襲擊以色列後金價飆升至歷史新高，這家中國領先的珠寶銷售商能否從中受益 重點： 周大福今年前三個月的銷售額增長12.4%，高於公司截至2023年9月的中期的6%收入增長  作為中國最大的上市珠寶商，周大福可能會從近期金價升至歷史新高中受益 譚英 在痴迷於黃金的中國，周大福珠寶集團有限公司(1929.HK)位於香港中環的展銷廳，是一個如夢境般的地方，展示了這種貴金屬的許多不同面貌，從沈甸甸的黃金飾品，到小巧的迪士尼主題兒童耳環。 公司1929年在廣州成立，並於1956年推出了999.99%的純度標準，這一標準隨後被香港政府採用，從而改變了整個行業。現在，隨著金價上漲，屢創歷史新高，該公司希望能乘上這股東風。從上周發布的最新經營數據來看，公司今年前三個月的增長相對強勁，似乎已經從這一波漲勢中獲益了。 公司表示，在截至3月底的三個月里，中國內地零售值增長了12.4%，內地市場佔比88.6%。另外兩個主要市場香港和澳門的銷售額也增長了12.8%。 根據國家統計局本週公佈的數據，今年前三個月，中國社會消費品零售總額同比增長了4.7%，達到120,327億元，增長速度遠不及周大福的增速。 然而，消息也不全是樂觀。在這三個月里，周大福在中國內地同店銷售同比下跌2.7%，同店銷量同比下降6.9%。在香港和澳門，同店銷售和銷量都增長了4.5%。 這次公布的最新數據相對有限，不包括實際銷售數據或其他財務指標。但這些數據確實反映了公司的銷售趨勢，可以作為衡量中國黃金和珠寶市場整體情況的標準。 黃金價格在過去四年里上漲了48%，而同期利率也在上升。這讓一些分析機構認為，加息可能會推高金價，就像上世紀70年代一樣。當時，由於美聯儲試圖抑制通脹，美國短期利率上升，黃金價格也隨之大漲，與現在的情況類似。 金價上漲可能會讓周大福這樣的黃金銷售商受益，當它公佈截至2024年3月整個財年的詳細業績時，投資者會尋找更多這方面的信號，這份財報很有可能在6月份公佈。 周大福從成立之初到現在，已經走過了很長一段路，已成為中國珠寶市場的一種 "金標"，其中黃金珠寶是其主打產品之一。創始人周至元的女婿鄭裕彤將公司發展成為一家現代零售商。鄭裕彤91歲去世後，他的兒子鄭家純接過了公司的領導權。 對衝經濟的不確定性 過去兩年，由於人們認為黃金可以對衝經濟的不確定性，加上全球利率如果像許多人預期的那樣開始下降，其他投資的回報可能會降低，所以金價不斷上漲。 在周大福的最新季報中，更值得關注的數字包括中國內地鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售下降19.5%，而在香港和澳門該類別降幅更大，達到27.2%。這可能反映了在疫情後經濟增長放緩的時代，人們對珠寶首飾的需求有所下降。 但內地黃金首飾及產品類別的同店銷售表現較好，增加3.4%。在港澳，銷售情況更佳，漲幅達16.6%。在這三個月里，該公司關閉了88家門店，但在截至2024年3月的整個財年中，仍增加了153家門店，門店總數達到7,548家。 截至去年9月的前六個月，公司錄得營收同比增幅為6%，總銷售額為495億港元，而最近一個季度，兩位數的銷售額增幅明顯高於這一數字。在截至2023年3月的上一財年，該公司的銷售額實際上下降了4.3%，至947億港元，這在很大程度上是因為中國嚴格的疫情防控措施令全國零售商陷入困境。 公司截至9月的六個月，利潤增長了27%達到45.5億港元，毛利率上升1.3個百分點，至24.9%。 市場並未從周大福的最新數據中發現太多亮點。自消息公佈以來，該公司在香港上市的股票在一周內下跌10%，自今年年初以來已經下跌了13%。1,000億港元的市值使其成為全球第12大奢侈品公司，排在它前面的是Prada(1913.HK；PRPO.F)，後面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率為16倍，低於Pandora的20倍和Prada的26倍。但它遠遠領先於規模較小的中國同行周生生(0116.HK)的5倍，後者也是源自廣州，成立於1934年，並在1973年成為香港第一家上市的黃金珠寶公司。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

受國際貨運價格與需求下滑影響，圓通國際去年盈利大減近三成，公司宣布撤換CEO，由原豐網速運CEO周建掌舵 重點： 2023年圓通國際股東應佔溢利9,680萬港元，按年大減29.2% 圓通國際宣布行政總裁孫建去職，由原豐網速運CEO周建接任       李世達 儘管全球供應鏈在疫情過後逐漸恢復正常，但在中國經濟放緩、需求減弱的情況下，去年國際貨運需求相對低迷。中國快遞業巨頭圓通速遞(600233.SS)旗下負責國際業務的子公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)，近日公布去年業績，其中海空運業務都出現明顯下滑。 圓通國際公布，2023年全年收入約52.9億港元(6.76億美元)，按年減少21.1%。股東應佔溢利9,680萬港元，按年大減29.2%。每股基本盈利23.15港仙，擬派末期息每股2.3港仙。 圓通國際原是圓通速遞的海外事務部，於2006年成立。2017年圓通速遞收購香港上市公司先達國際物流，更名為圓通國際快遞，在港股市場借殼上市。公司主要業務包括國際物流、跨境電商物流、國際貨代等服務，以及與跨境電商相關的倉儲、配送、清關等全球一體化解決方案。 分項業務看，佔收入比重最高的空運業務(54%)，2023年收入28.6億港元，較2022年下跌22.3%，毛利增長22%至1.9億港元；海運方面收入6.5億港元，按年大跌62.7%，毛利亦減少47.5%至1.3億港元。至於國際快遞及包裹業務則增長47.4%至16.3億港元。 公司表示，去年盈利減少主要由於客戶對海運服務的需求下降，另外因為海空運艙位供應增加，導致去年海空運貨運費減少。 去年中國經濟趨緩，進出口表現不佳，全球對中國除汽車外的貨品需求下降。根據中國海關總署公布數據，去年全年出口總值以美元計為3.4萬億美元，同比減少4.6%，為2016年來首次不升反降。進口總值也下降5.5%至2.6萬億美元。 此外，全球海空運市場也從疫情期間的不正常狀態回歸穩定，在運能擴大與需求減少情況下，運價也大幅下滑。根據航空貨運數據公司WorldACD數據，相比於2022年，2023年全球平均空運運價下滑19%。海運方面，去年中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)均值為937.29點，同比下降66.43%。 雖然去年10月發生「胡塞武裝」(Houthis)攻擊紅海商船事件，一度推升運價，但漲勢不久便回落。丹麥航運巨頭馬士基(Maersk-B.CO)執行長Vincent Clerc近日就在一場記者會上表示，全球運能過剩、運價滑落的低迷市況，恐將持續數年。 受到國內外大環境因素影響，業績下滑不是圓通國際特有的現象。根據近期公布財報，嘉里物流(0636.HK)去年收入下跌42%至474億港元，股東應佔溢利大減78%至7.9億港元，其中國際貨運業務盈利跌幅高達70%；貨運代理龍頭中國外運(0598.HK)去年收入亦下降6.9%，在海、空運代理方面的收入均出現下滑，總體仍錄得42.2億元歸母淨利、3.5%的增長幅度。 快遞業老將掌舵 未知是否業績不佳，圓通國際在年報公布同日宣布高層人事異動，原執行董事、行政總裁孫建，因有意投放更多時間及精力於集團的貨運業務發展而辭職。公司另委任周建出任有關職位。 周建是快遞業老將，加入圓通國際前為豐網速運行政總裁，直至極兔速遞收購豐網為止。在此之前則為百世集團(BEST.US)國際事業部總經理，負責開拓國際市場，可以說在國際業務上具有豐富經驗。根據協議，周建每月酬金為138,462元，每個財政年度可收取酌情管理花紅，外加每12個月年終花紅。 周建也是圓通國際四年來第三位行政總裁，國際業務的經驗或許是喻會蛟(圓通速遞創辦人、董事會主席)選擇他的原因。圓通國際近年加快發展國際快遞及包裹業務，2023年該業務收入從2022年的11.1億港元增長47.4%至16.3億港元，佔去年總收入30.8%，而2022年僅佔16.5%。 圓通國際在年報中稱，將會加快拓展國際網絡，通過戰略合作、授權加盟等方式吸引更多合作夥伴，增強公司全球服務能力，預計未來三到五年內，實現覆蓋全球主要國家及海外子公司的基礎設施和運營能力。 拓展國際市場是各大物流企業當前致力的目標。京東物流(2618.HK)不久前推出「國際特快送」服務；嘉泓物流(2130.HK)去年12月亦開設跨境空運包機服務；嘉里物流也宣布與順豐控股(002352.SZ)附屬公司順豐多式聯運訂立協議，收購阿拉山口國際快鐵(主營國際班列、國際公路聯運、跨境電商專線及内貿鐵路運輸)的70%股權，為其國際貨運代理業務增值。 自收購先達國際物流七年來，圓通國際股價一直未見起色，目前市盈率約為4倍，低於嘉里物流的12倍、中國外運的6倍，市場吸引力不足。 圓通國際業務發展，仰賴與圓通速遞、圓通航空的關聯交易。今年首兩月，圓通速遞業務收入達84億元，按年增長19.7%，增長幅度僅次於申通快遞的22.7%。母企要加大力度發展國際業務，勢必會為圓通國際帶來更大的增長動力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏