霸總失言百度失血人性對狼性的反擊？ - Bamboo Works - China stock insights for global investors

霸總失言百度失血人性對狼性的反擊？

Tue, 21 May 2024 00:30:37 +0000

百度公關副總裁璩靜在社交平台的出格發言，讓百度市值一度縮水120億元。璩靜的狼性發言被輿論痛批缺乏人性，但也有人認為反映了職場現實重點：李世達通常公關的存在是為了化解危機，但離奇的是，中國搜尋引擎巨頭百度集團股份有限公司(9888.HK; BIDU.US)的頭號公關負責人，卻親手製造了一場危機。 5月初以來，百度副總裁璩靜在社交平台上連續發布多條短視頻，以「網紅」方式進行公關營銷，內容形塑她個人強勢的管理風格與女強人形象。她在視頻中用帶有個人情緒的語調，駁斥員工的抱怨，爆出「我不是你家婆，也不是你媽」，「和員工只是僱傭關係，為甚麼要考慮員工的家庭」等「金句」。例如在其中一段影片中，璩靜批評一名下屬，這名下屬抱怨璩靜深夜在工作群中發送訊息，提示音此起彼伏，嚇得員工家裡的孩子哇哇大哭。對此璩靜直白地說：「你的孩子哇哇大哭關我甚麼事」。偏偏這些視頻選在「勞動節」假期期間發出，自然引起網民眾怒。有人稱她「冷血、不近人情」，也有人說「可見百度是家甚麼樣的公司」。特別是璩靜自稱「百度公關一號位」，有網民形容這簡直是「消防隊長成了縱火犯」。負面輿論排山倒海，百度股價應聲大跌，其中港股單日下跌2.17%，市值蒸發超60億港元(55億元)；同日美股收市亦跌2.47%，市值蒸發超9億美元，兩者合計損失超120億元。眾怒犯不得在中國，輿論對股價的影響似乎更加顯著。今年3月，娃哈哈創始人宗慶後逝世，農夫山泉(9633.HK)突然被指控「忘恩負義」，連其紅色系包裝設計都被指是「媚日」，連累股價大跌三天，市值縮水320億港元；去年8月，歌手李玟逝世，其生前參加歌唱節目《中國好聲音》受到不公待遇的視頻被爆出，節目母公司星空華文(6698.HK)股價兩天累跌47%，市值縮水234億港元；去年3月，因為車展上疑似只向外國人提供冰淇淋，BMW集團(BMW.DE)德國股價便下跌4.3%，市值蒸發30億歐元，可以說沒有一家公司能全身而退。「996文化」忽視人性璩靜事件也引起官方媒體注意，《青年報》(Youth Daily)在評論中痛批企業冷酷的「狼性文化」，稱這是中國市場經濟發展到一定階段的臨時性產物。社論稱，璩靜事件引起的軒然大波，是「人性對狼性文化的反擊」。中國科技業本就有「惡名昭彰」的「996文化」(早上9點上班、晚上9點下班、周六工作)。2019年馬雲讚揚「996」是「巨大的福報」曾引發眾怒。在中國科技行業快速「內捲」(意指過度壓榨自己，極度競爭以取得優勢)的現狀下，璩靜某種程度上說出了大企業赤裸裸的職場現實。對於許多背負生活壓力的「80後」、「90後」而言，接受「996」是無可奈何的妥協。但對沒有家庭包袱、注重實現自我的「00後」來說，生活與工作有更明確的邊界，他們謝絕加班與「內捲」，更敢於與企業狼性文化切割，。「00後」是否真的能夠「整頓職場」猶未可知，但已讓璩靜的言論更加不受歡迎。人們承認「內捲」或「996」的現實，但痛恨資方理直氣壯的說出來。魏則西事件此外，百度在網民心中從來都不討好。特別是2016年發生「魏則西事件」後。當年僅有22歲的西安電子科技大學學生魏則西，身受「滑膜肉瘤」病痛折磨，他透過百度搜索找到武警北京總隊第二醫院，花費將近20萬元醫藥費後，才發現該院採用的療法未經審批且無效。不久後魏則西即因病身亡。魏則西的死引發公眾對百度「競價排名機制」的質疑。最終百度被國家網信辦要求整改。璩靜事件讓不少人聯想到魏則西事件，今次公關一姐要黯然而退，事件才告一段落。百度是中國市佔率最高搜尋引擎，卻總在負面事件上跌倒。璩靜刻薄的嘴臉與百度執行長李彥宏親切將員工稱為「同學」的反差，已讓百度這些年在公關上的努力付諸東流。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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霧芯科技曙光漸現投資者取態仍審慎

Mon, 20 May 2024 06:03:50 +0000

這家中國領先的電子煙公司表示一季度收入增長近兩倍，不過具體數字仍遠低於2021年遭受監管打擊前的水平重點：陽歌隨著國內監管環境變得明朗，差點因政府監管陰雲而窒息的電子煙公司霧芯科技有限公司(RLX.US)，顯露了新生的跡象。公司報告今年第一季度的收入和利潤均同比大幅增長，同時還開啓了國際擴張，以規避過度依賴中國市場的風險，並尋求新的增長機會。其最新收入還未達到受監管打擊前的三分之一。但是，嘿，你總得重新開始。 “儘管各地區的監管變革帶來了挑戰，但我們將繼續尋找機會，並利用自身的核心優勢審慎進入潛在市場。”霧芯科技董事長兼首席執行官汪瑩（英文名Kate）表示。“在國內，我們對中國最近對非法產品的監管打擊所產生的積極影響感到鼓舞，但仍需取得更多進展。” 投資者似乎同意汪瑩的觀點，認為該公司需要取得更多進展。最新報告發佈後，霧芯科技的股價在週五下跌5.1%。更重要的是，該股較1月底的低點僅上漲18%，遠遠落後於中國ETF-iShares MSCI(MCHI.US)同期超過30%的漲幅。與同業相比，霧芯科技的股價被嚴重低估，當前市盈率僅為11倍。相比下，國內競爭對手斯摩爾國際(6969.HK)和華寶國際(0336.HK; 300741.SZ)的市盈率要高得多，分別為28倍和34倍。霧芯科技對中國電子煙市場的嚴重依賴，可能是其估值低的部分原因——該公司正在通過新的全球化努力來解決這個問題。去年11月，公司終止了與分銷網絡Relx Inc.的非競爭條款，為全球擴張鋪平了道路。公司在最新財報和電話會議中多次提到全球市場的潛力，但除了說自己已進入北亞和東南亞的新市場外，拒絕給出任何具體細節。去年，公司還獲得了國際認證機構，歐洲技術頒發的檢測設施證書，暗示了未來在歐洲市場的抱負。 “我們在東南亞和北亞的業務運行順利，國際擴張進展理想，”汪瑩在財報電話會議上表示。“我們計劃擴展到更多地區……我們最近在東南亞新推出的電子液體產品備受好評，有望初見成果。” 在中國2021年出台新規，對當時的大部分現有產品發出禁令後，霧芯科技及其同行險些覆滅。與中國煙草壟斷關係密切的行業監管機構，將從明年開始對電子煙產品加收36%的消費稅。最重要的是，它還禁止銷售深受年輕用戶喜歡的調味電子煙，迫使電子煙製造商只能生產煙草口味的產品。取締非法產品最後同樣重要的，霧芯科技和其他遵守新規的企業，面臨大量無視新規的非法產品湧入市場。霧芯科技的管理層表示，隨著政府取締非法產品，這一問題已開始有所緩解，他們具體指的是浙江和甘肅兩省取締非法經營的行動。「我們對中國有關部門在3月宣佈，對非法產品展開新一輪專項打擊行動感到鼓舞。」汪瑩說：「我們很高興看到中國的監管機構，正在解決這些嚴重問題，儘管還有很長的路要走。」接下來，我們仔細看看霧芯科技的最新財務數據，它們顯示了公司自監管打擊以來取得的進展，但從中也能看到，它的業務要恢復到之前的水平還有很長的路要走。霧芯科技最近的股價僅為2.04美元，遠低於2021年IPO時的12美元，也遠不及電子煙在中國和全球風靡時30美元的歷史高點，該公司面臨的艱難由此可見一斑。公司公佈的一季度營收為5.52億元，幾乎是去年同期1.89億元的兩倍，但不到打擊行動前2021年一季度17.1億元的三分之一。該公司似乎在成本管理方面做得不錯，運營成本從一年前的4.19億元降至1.94億元，其中銷售費用減少了38％，研發費用下降了50％以上，以及由於員工股權激勵薪酬成本降低，帶來總務與行政開支大幅度降低。新規，尤其是新增的消費稅，對霧芯科技的利潤率造成了很大影響，這可能是自從公司業務開始復蘇以來，投資者尚未全面接納該股票的原因之一。最新季度毛利率為25.9％，較一年前的24.2％有所改善，但僅為規管前近50％的一半左右。最重要的是，霧芯科技一季度實現淨利潤1.33億元，扭轉了去年同期虧損5,630萬元的局面。儘管股票買家仍未對霧芯科技的復蘇表示信服，但分析機構的看法卻更加積極。公司仍受到美國和中國一些頂級經紀機構的關注，花旗銀行、中金和中信證券的分析師都參加了財報電話會議。雅虎財經調查的四家分析機構中，全部將該公司評為“買入”或“強烈買入”。然而，它們預計在本年度剩下來的時間里，霧芯科技增速會有所放緩，而且都預測它的全年收入將增長67%。歸根結底，鑒於公司已經穩定下來，並且利潤和收入都恢復增長，即便利潤率不大可能恢復到被打壓前的水平，其股價看起來也確實有點被低估了。毫無疑問，觀察人士會關注其全球化行動在今年的進展情況。這方面若是進展強勁，可能會為該股帶來一些上漲空間。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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賭枱大減衛星場結業澳博前景難寄厚望

Sun, 19 May 2024 23:35:31 +0000

澳博今年首季業績大幅改善，但仍未能扭虧為盈，表現落後於一眾博企重點：　劉智恒已故賭王何鴻燊曾雄霸澳門賭業40年，今天家族成員在博彩業上仍具影響力，但旗艦澳門博彩控股有限公司(0880.HK)的市佔率已大不如前，市場泰半被外來者瓜分，昔日主宰澳門賭業的時代一去不返。相對於其它博企，澳博在疫後復蘇較緩慢，剛公布的首季業績仍虧損7,400萬港元($9.47 million)，雖遠較去年同期虧損8.69億港元理想，但始終未有盈利可言。期內淨收益升73%至69.2億港元，經調整EBITDA(息、稅、折舊及攤銷前盈利)為8.64億港元，按年增長近27倍。新葡京總收益19.58億港元，經調整物業EBITDA為5.35億港元，按年升2.4倍。上葡京綜合渡假村總收益大幅改善，大升近兩倍至14.2億港元，經調整物業EBITDA為8,800萬港元，去年同期虧損2.3億港元。至於衛星賭場，經調整物業EBITDA仍錄得虧損5,200萬港元。業績公佈後，翌日澳博股價微升0.35%報2.87港元。投行態度保留即使發布一份大有改善的成績表，投資市場對於澳博仍甚有保留，摩根士丹利指出，澳博的首季業績與該行大致符合，續給予澳博「減持」評級，目標價2.15港元。中金則維持「中性」評級，只微升今年EBITDA預測1%至42.1億港元，維持2025年為48.22億港元，目標價3.3港元。匯豐上調集團今明兩年的EBITDA預測5至6%，並將目標價由2.6港元上調至3港元，維持「持有」評級。事實上，澳博遲遲未獲盈利，其中很大程度是上葡京的業務尚在發展期，收入仍然未趕上新葡京。雖然今年首季已有較大改善，代價是要大手投入資源，進行持續的推廣。 2023年的市場推廣及宣傳開支達38.25億港元，較2022年大升7.3倍，拖低了去年整體業績表現。預計澳博為推動上葡京的旅客量，推廣費用會持續加碼，至於能否同時大幅提升上葡京的收益，相信還需要一段時間。賭枱大減三成另外，澳博的一大問題是集團整體賭枱數量被澳門政府大幅削減。2022年博彩牌照競投中，澳門政府根據標書得分來分配賭枱數量，美高梅中國(2208.HK)獲批750張，較之前上升近36%，金沙(1928.HK)與銀河娛樂(0027.HK)所獲分配數量跟過去相若，永利(1128.HK)減少10.7%至570張，新濠(0200.HK)旗下的新濠博亞(MLCO.US)減少17.8%至750張，澳博成為大輸家，賭枱數量大減29.2%至1,250張。賭枱數量大減，暫時或許未有太大影響，但隨著賭客量慢慢上升，澳博能再提升收入的空間會受到賭枱量的制肘，直接影響收入。此亦所以投資市場對澳博未來發展有一定戒心，畢竟集團業務縱使做得好，也受到賭枱數量的限制而難擴大收益。瑞信指出，今天澳門的博彩生態出現大變化，由以往貴賓廳主導，轉而向中場及休閒玩家為主，賭枱數量至關重要，政府的賭枱安排，對澳博控股和新濠國際未來發展有負面影響。衛星賭場關門另外，新的博彩法例修改了規則，賭廳的運營模式改變，過去中介人向博企承包賭廳，雙方再而分成的時代一去不返。新法例下賭廳不再外包，中介人只能收取傭金卻不能攤分盈利，令原先賭廳中介人的積極性大大減低；加上現時內地禁止北上拉客，貴賓廳的營運變得艱難，而衛星賭場很倚賴VIP客戶，業務自然受到影響，收入亦難復舊觀。衛星賭場眼見盈利大不如前，甚至有虧損風險，許多經營者意興䦨珊。澳門2022年修訂博彩法及新賭牌落實後，期間已有7間衛星賭場結業。現時尚有11間繼續營運，銀河娛樂及新濠博亞各佔1間，余下9間屬於澳博。由於澳博是雲雲博企中，擁有最多衛星賭場，自然受影響最大。2019年高峰時澳博有16家衛星賭場，現只余下9家，可想而知在此次新賭牌競投中，受到了一定重創。今年首四個月，澳門博彩收入達758.7億澳門元，按年升54%，預計全年的賭收可逾兩千億澳門元。在大環境不斷改善下，博企的收益將陸續增加，澳博也可受惠；然而在賭枱及衛星賭場數量減少，上葡京的業務提升未能一蹴而就，預期澳博今年的股價只能較去年略佳，整體上升空間受到局限。正如投行給予的目標價每股介乎3至3.3港元，較上週五收市的3.1元差距不大。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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新聞概要：國際業務增長放緩信也科技收入微增

Fri, 17 May 2024 06:41:26 +0000

這家在線貸款服務商一季度國際業務增長41%，低於上一季度的85% 陽歌周三，在線貸款中介服務商信也科技集團 (FINV.US) 發佈財報，一季度國際業務增速放緩，反映公司在擴大海外業務以抵消國內業務增長放緩上所面臨的困難。與此同時，儘管在中國經濟放緩的不穩定環境下，公司利潤下降，不良貸款增加，但公司促成的交易額增長11.3%，助它實現整體收入的小幅增長。財報公佈後，信也科技的股價在週四的交易中下跌了2.1%。今年到目前為止，該股上漲了2.2%，落後於iShares MSCI中國ETF的16%漲幅，原因是投資者擔心中國金融行業的貸款違約率上升。信也科技報告稱，截至今年3月31日，中國業務90天以上的拖欠率，從一年前的1.72%上升至2.45%。雖然很多競爭對手在當前環境下趨向保守，導致它們在中國的貸款活動和收入下降，但信也科技仍在繼續推動貸款的增長。公司最新公布的業績顯示，一季度居於核心地位的國內業務，促成交易額達461億元，較去年同期的418億元上漲10.3%。國際市場促成交易額22.1億元，較上年同期的15.7億元同比增長40.8%，但增長率較去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。信也科技正將目光轉向國際市場，以抵消國內市場增長放緩和風險上升的影響。在本土市場，它不僅面臨著經濟放緩帶來的違約增加，還有金融監管機構頻繁收緊政策，帶來的監管風險亦續漸上升。不過，包括印尼和菲律賓業務在內的海外業務，仍只相當於中國業務的一小部分，海外貸款僅佔未償還貸款總額的2%。信也科技表示，一季度國際業務對營收的貢獻雖有增長，但還是相對較小，只佔集團總營收的18.8%。信也科技中國業務的獨立借款人數量，在今年一季度同比下降18.2%至180萬。但由於平均貸款規模大幅增加，抵消了這一影響。它在中國的平均貸款規模增長28%，達到10,121元。因此，公司一季度整體收入同比增長3.7%至31.7億元，但淨利潤下降了23%，為5.32億元。信也科技表示：「儘管自2024年初以來宏觀經濟持續向好，但我們所處市場仍存在不確定性。」公司續稱：「已觀察到復蘇的積極跡象，並將繼續密切監測橫跨整個泛亞市場的宏觀狀況，並在業務運營中保持謹慎。」欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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快訊：樂普生物配股籌近2.3億元

Fri, 17 May 2024 05:34:10 +0000

最新：創新藥企樂普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布，計劃以每股4.58港元，配售最多5,117萬股份，佔整體已發行股本約2.99%。利好：該公司預計將得到約2.3億元集資淨額，以用來抗體偶聯藥物(ADC)及溶瘤病毒候選產品的研發、臨床試驗及其他工作流程，並補充流動資金。值得關注：這次配售股份的價格4.58港元，較該公司周四的收市價5.28港元折讓達13.09%。深度：樂普生物聲稱是中國唯一一家既有新藥藥證申請報產階段(NDA)PD-1單抗、也有多個臨床II期抗體偶聯藥物(ADC，又稱聰明導彈)管綫產品，同時布局溶瘤病毒(OV)藥物的藥企。該公司2022年上市之際，由於遇上醫藥股「資本寒冬」，最終IPO定價較C輪融資價格打了86折，集資約8億港元。由於首款商業化產品於2022年底開始銷售，該公司去年錄得2.25億元收入，但未能擺脫虧損局面。市場反應：樂普生物周五股價下挫，中午收市跌6.3%至4.94港元，處於過去52周的中間水平。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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速賣通為消費者提供“Choice” 服務推動阿里國際收入增長

Fri, 17 May 2024 01:51:38 +0000

該電子商務巨頭的國際業務最新季度收入增長 45%，連續第七個季度實現強勁增長重點：余特莉，陽歌亞馬遜 Prime要留神了。隨著推出一年的速賣通Choice 服務成為阿里國際數字商業（簡稱阿里國際）的主要新增長動力，阿里國際正在全球電子商務領域迅速獲得關注。中國電子商務巨頭阿里巴巴集團 (BABA.US; 9988.HK) 的國際子業務的業績報告顯示，其在截至 3 月的最新季度增長快速，連續第七個季度實現強勁增長。該業務已成為母公司增長最快的部門之一。根據阿里巴巴集團週二發布的最新季度業績，阿里國際截至 3 月份季度收入，同比增長 45%至 38 億美元。主要得益於速賣通的穩健訂單和收入增長。速賣通是阿里國際的國際零售平台，主要以跨境模式向全球眾多市場銷售產品。本季度，阿里國際旗下主要平台的總訂單量同比增長 20%。截至 3 月的財年，阿里國際業務的年收入同比增長 46%，達到創紀錄的 142 億美元，佔阿里巴巴集團總收入的10% 以上。除了速賣通，阿里國際其他主要資產還包括專注於東南亞的 Lazada，以及專注於歐洲和中東市場的土耳其電商平台 Trendyol。阿里國際首席執行官蔣凡表示：“阿里國際能夠實現快速、高質量的增長，得益於我們注重升級商業模式和供應鏈佈局、產品創新以及對重點市場的持續投入。” 公司表示，將增加對重點市場的投資，以改善客戶體驗、擴大客戶群並鞏固市場地位。在眾多資產中，速賣通已成為公司最觸目的業務之一。阿里巴巴於 2010 年推出了這個B2C電商平台，其服務目前覆蓋100 多個國家和地區。除了通過收購獲得的 Lazada 和 Trendyol 之外，公司還運營專注於南亞的 Daraz。除了這些 B2C 平台外，阿里國際還運營著 B2B 電商平台 Alibaba.com，這是阿里巴巴於1999 年成立時開展的首個業務。去年 3 月，總部位於杭州的阿里巴巴宣佈重組為六個獨立業務集團，即中國國內電商、國際電商、雲計算、物流、大文娛以及本地服務。此後，阿里國際組建了自己的管理團隊和董事會，讓其能夠制定自己的戰略，以期在國際電商領域獲得更大的份額，並與 Temu 和 Shein 等本土同行展開競爭。速賣通成耀目之星在最新一個季度，阿里國際旗下各 B2C 零售平台的收入同比增長 56%，達到 30.9 億美元，佔該部門總收入的81% 以上。公司沒有對不同平台的收入進行細分，但強調速賣通是表現最亮眼的，其 Choice 服務近期取得了顯著增長。 Choice於去年 3 月推出，為買家從眾多類別中挑選實惠的產品，不需要會員資格。公司表示，Choice在提升整體客戶體驗方面發揮了重要作用，幫助其迅速擴大速賣通的客戶群和購物頻率。推出僅一年後，截至 4 月Choice 的訂單佔速賣通總訂單達 70% 以上。帶有 Choice 標籤的商品可享受一系列優惠，在覆蓋的 50 多個市場中，大多數地區也可獲免費送貨服務。截至2023 年 12 月，Choice 還在 20 多個國家或地區提供免費退貨服務，其中 23 個提供送貨保證，在比利時、荷蘭、西班牙和英國等一些國家或地區，訂單最快可在五天內完成。Choice 還為部分商品提供更高的折扣。本季度，速賣通加強與阿里巴巴集團物流業務菜鳥的合作，利用包機和菜鳥的海外倉庫，提供更快的配送服務。基於這個優勢，速賣通的5 至 10 天內送達的訂單數量，較去年同期增加了一倍。抓住最新的發展機遇，速賣通加大了營銷投入，利用不同方法來加大品牌的知名度，其中包括邀請網紅參與其在英國的新直播社群，以及任命名人擔任中東和韓國的形象大使。平台還成為將於德國舉行的2024 年歐洲杯的獨家電商平台贊助商，在 6 月 14 日開始、為期一個月的賽事期間，會投放數百萬歐元用於提供折扣優惠和加大客戶的粘度。在阿里國際的其他平台中，Trendyol 繼續實現雙位數的訂單增長，並進一步拓展其在海灣地區的跨境業務，目前已成為該區下載量最高的電商應用程式。本季度，Trendyol 還進行了額外投資，以擴大其商品類別並改善配送服務。 Lazada 繼續致力於提高運營效率。由於變現增加和運營優化，平台本季度的單筆虧損大幅收窄。由於跨境增值服務的增長，阿里巴巴國際站本季度的營收增長 11%，至 7.16 億美元。阿里國際本季度經調整後的息稅攤銷前利潤 (EBITA) ，從去年同期的 3 億美元虧損擴大至 5.66 億美元虧損，主要是公司在本季度進一步加大對Choice的投入並支持 Trendyol 的擴張。蔣凡在阿里巴巴集團財報電話會議上補充：“阿里國際的業務還有很大提升空間，我們會努力通過提供完善、更好的商品供給和服務，獲取有質量的增長。同時，我們會專注於經營效率提升，包括部分業務持續的虧損收斂，以更高效的投入，繼續在全球各個市場積極拓展。。” 去年 11 月，阿里巴巴集團對其分拆計劃作出了改變，擱置分拆雲業務，並不再為盒馬生鮮作出上市安排。鑒於目前的市場情緒，而近期境外上市的中國股票出現反彈，阿里國際是否會繼續自己的融資計劃仍然有待觀察。母公司阿里巴巴集團還剛宣佈，正積極準備在 8 月底前，將香港上市地位升級為主要上市地位，讓中國投資者更容易投資其股票，從而提高其流動性。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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百威亞太季度收入跌改善業績靠大型賽事

Thu, 16 May 2024 23:02:40 +0000

這家主打高端市場的啤酒企業，要改善業績只能靠下半年的全球體育賽事重點︰　裴梓龍去年第一季，中國正式從新冠疫情中「全面解封」，人們紛紛外出聚會，餐廳及酒吧的生意快速復甦，啤酒銷量大增，不少品牌創下了銷量新高。然而一年後，正是因為去年基數高的問題，各大品牌的啤酒銷量表現都不太理想。根據已公佈業績的酒企，青島啤酒(0168.HK; 600600.SH)首季營收按年下跌5.2%，燕京啤酒(000729.SZ)營收增速只有1.7%，遠低於去年同期的13.7%。到最近公佈業績的百威亞太控股有限公司(1876.HK)，今年首季度收入同樣比去年同期下跌0.4%至16.4億美元，期內總啤酒銷量減少4.8%至21.12億公升。更令投資者失望的是，青島啤酒和燕京啤酒首季利潤按年仍有所增長，但百威亞太就算將今年第一季的銷售成本節省了4.4%，但整體純利仍下跌3.4%至2.87億美元，其中中國市場的銷量及收入分別下跌6.2%及2.7%。公司聯席主席及首席執行官楊克(Jan Craps)解釋，首季表現未如理想，主要受到中國及韓國銷情溫和影響，同時因為高基數效應，再加上中國廣東等地3月受到大暴雨等極端天氣侵襲，導致整體銷量下跌。他在業績會議上堅定押注中國高端市場，直言中長期而言，高端及超高端產品將是公司利潤的主要來源，而內地消費者將更重視體驗。「公司去年11月已將高端及超高端產品輕微加價，但考慮到經濟環境，其他層級的產品沒有加價。雖然宏觀經濟環境受壓，但人們仍想追求快樂並善待自己，公司將繼續走高端化策略。」楊克說。中國啤酒產量於2013年已經達到5,065萬千升的高峰，其後產量逐年下降，到了2020年只有3,411萬千升，2023年略為回升至3,789萬千升，各大企業為追求利潤，包括中國啤酒巨頭青島啤酒及華潤啤酒(0291.HK)等紛紛轉攻毛利率較高的高端市場，與百威亞太較勁，令整體市場競爭非常激烈。高端啤酒競爭激烈以華潤啤酒為例，去年推出雪花全麥純生、無醇啤酒「喜力啤酒0.0」、中式穀物為原料的「秦始皇CPA」等高端產品，更有一款售價高達1,199元的烈性啤酒「醲醴」。根據華潤啤酒去年業績顯示，公司次高檔及以上的啤酒銷量約250萬千升，按年增長18.9%，不少主要產品的銷量按年增長更達雙位數，其中「喜力」的增長高達60%，中高檔及以上產品的增長，成功帶動華潤啤酒去年盈利上漲18.6%。華潤啤酒主席侯孝海在2023年業績記者會更揚言，今年或明年將達成次高端以上的中國啤酒銷量第一的目標，提前一至兩年完成「決勝高端」的戰略目標，將會繼續加強中高端產品的推廣。至於青島啤酒，去年同樣繼續強化中高端市場，加強了白啤、純生、1903及經典品牌，去年公司中高端以上產品銷量用比增長了10.5%，達324萬千升，中高端以上產品銷量佔比更提升了4.17個百分點，至40.5%。青島啤酒在今年4月回覆投資者時直言，中國啤酒市場是個完全競爭的市場，整個行業都在加強高端化產品，青島啤酒將以一系統的營銷策略取得競爭優勢。連燕京啤酒、香港的生力啤(0236.HK)也持續推出高端產品，與各大巨頭競爭。不過，在目前中國消費降級的背景下，各大品牌都在高端市場競爭，能否成為新出路仍是未知之數。百威亞太的楊克稱，公司傾向將中國消費者的態度及行為轉變定為「理性消費」，而不是單純的「消費降級」。「消費者的體驗、儀式感對消費者的決策來說越來越重要。」楊克說。大華繼顯(香港)策略師楊韻銳也同意消費降級對百威亞太的影響暫時不大，但最大問題在於公司的展望沒有太大驚喜，「中國消費降級對公司的影響暫時不大，百威亞太的平均售價有所上升。但最大問題是競爭越來越大，我認為公司業績最快要到下半年才會好轉，寄望歐洲國家杯足球賽和巴黎奧運會，到時百威亞太的業績或會復甦。」他又稱，目前百威亞太的預測市盈率達18倍左右，股息率只有3.65%，估值不算吸引，加上暫時未見利好消息，建議對該股感興趣的投資者可先觀望，到年中視乎股價表現才買入，並憧憬下半年業績轉佳。欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

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快訊：中通毛利率維持高水平

Thu, 16 May 2024 05:59:24 +0000

最新：物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布，今年首季度淨利潤按年減少13%至14.5億元，非國際準則計算的經調整盈利，則增加15.8%至22.2億元。利好：該公司第一季的包裹量增長13.9%至71.7億件，預計全年包裹量為347.3億至356.4億件，按年增長15%至18%。值得關注：該公司期內核心快遞服務收入按年增長11%，主要受惠於包裹量增長13.9%，但部分被單票價格下降2.5%所抵銷。深度：中國快遞物流市場競爭激烈，當中以中通的盈利能力最強，去年毛利率高達30.4%，拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ)，圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。雖然該公司曾被美國沽空機構Grizzly Research指控財務造假，但公司經過調查後，去年4月發布結果，並表示所有指控均無事實根據。今年首季，其毛利率高達30.1%，比去年同期上升兩個百分點，繼續傲視同儕。市場反應：中通快遞的港股周四上漲，中午收市升7.2%至186.1港元，處於過去52周的中間水平。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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西方制裁俄羅斯舒寶國際受惠趕上市

Thu, 16 May 2024 05:50:32 +0000

這家一次性紙尿褲製造商的大部分產品都用於出口，銷往俄羅斯的產品數量超過了在中國本土市場的銷量重點：譚英總部位於福建的舒寶國際集團有限公司上周提交IPO上市文件，這可能開創了先河，它找到了一個將旗下核心產品線紙尿褲與國際制裁相提並論的辦法。這家一次性紙尿褲，以及女性衛生用品和成人失禁用品製造商近年一直在快速增長，2021年至2023 年間，收入和毛利潤平均每年分別增長58%和86%。具體的數字其實並不是很高，去年的收入達到6.55億元，毛利潤為1.97億元。但增長速度可能足以讓投資者驚嘆不已，去年5,890萬元的利潤也一樣，是2021年的五倍。那麼，這家公司的神奇之處在哪裡呢？鑒於中國出生率不斷下降，而舒寶國際2023年的收入中71.4%依賴紙尿褲，公司的故事很可能是萎縮而不是強勁的增長。公司上市文件中引用的研究顯示，2021年至2023年間，中國嬰兒紙尿褲銷售總額持平或下降，去年的銷售額估計為505億元。不同之處在於俄羅斯。雖然中國是全球最大的紙尿褲出口國，但俄羅斯歷史上並不是此類產品的主要市場。直到去年，中國的一次性衛生用品出口額突然增加一倍多，達到14億元。上市文件中的研究顯示，2018年至2022年間，中國對俄羅斯的紙尿褲出口每年增長36.8%。其中很大一部分是由舒寶國際推動的，公司於2015年進入俄羅斯市場，並在2022年成為中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性衛生用品出口商。舒寶國際對俄羅斯銷量激增，很大程度上是由於西方對俄羅斯實施制裁所推動，這正是全球地緣政治的一個怪象。制裁導致很多國際紙尿褲品牌爭相退出該市場，舒寶國際及其中國同行則競相填補它們留下的空白。對舒寶國際來說，這已轉化為一個重大商機。2021年，有一個俄羅斯客戶貢獻了舒寶國際11.8%的收入。但去年，這個比例飆升至48.7%，即3.18億元，是舒寶國際最大的客戶。這種情況現在對企業來說是件好事，但如果西方制裁最終解除，這個客戶能找到其他非中國供應商，它就可能會成為一個軟肋。上市文件顯示，舒寶國際的頂級客戶是俄羅斯最大的兒童用品零售商，在俄羅斯和哈薩克斯坦經營著 1,100多家門店，2021年的年收入為18億美元。舒寶國際是該客戶的合同製造商，通過一份有效期至 2030年的合同，為其日本風格的品牌供應紙尿褲。這一合作佔舒寶國際2023年對俄羅斯總銷售額的84%。「人道主義」產品舒寶國際以「人道主義」歸類其產品，顯然使其規避了西方的制裁。這分類現在或許可以行得通，但如果西方領導人不認可這種劃分，未來也有可能出問題的，尤其是如果舒寶國際想增加西方市場的銷售。舒寶國際表示：「與我們產品的人道主義性質一致，我們通過將合同生產解決方案，擴展到俄羅斯全國領先的零售商，抓住了俄羅斯對自有品牌需求激增的增長機會。」2021年至2023年期間，公司的自有品牌合同代工業務年均增長62%，去年總收入達4.48億元，約佔總收入的三分之二。其中大部分銷往俄羅斯。與此同時，舒寶國際去年的國內銷售額（包括女性護理和成人失禁用品）僅為2.06億元，佔總銷售額的30.1%。其他主要市場包括東南亞和哈薩克斯坦，前者佔去年銷售額的5.3%，後者佔1%。那麼，舒寶國際究竟是一家怎樣的公司？在中國，它更為人所知的名字是嬰舒寶，旗下有三大品牌，分別是紙尿褲品牌嬰舒寶、衛生巾品牌五月私語、成人紙尿褲品牌康舒寶。嬰兒紙尿褲系列有六個不同的類別，從紙尿褲到濕巾，共有140種不同的產品。其女性護理用品有20種，成人失禁用品有15種。公司嬰童用品的生產設施利用率為84%，意味著如果來自俄羅斯或其他市場的需求持續擴大，它還有增長空間。女性護理用品的需求強勁，2023年生產設施的利用率為138.3%。成人失禁用品是薄弱環節，生產設施的利用率只有14.7%。舒寶國際計劃利用上市所得資金擴建工廠，新增年產3.2億件嬰兒護理用品的產能，同時新建一條年產8,000萬件女性護理用品的生產線。公司的生產基地位於福建沿海城市晉江，到2023年底總產能為每年10億件，共有16條生產線。舒寶國際以提供家庭用品為本，它自身也是一家相當典型的家族企業。創始人兼董事長顏培坤擁有90%的股份，女兒顏嘉瑋是他的私人助手、公司副總裁。生產部總監周家豪是顏培坤的女婿，採購部總監高躍是他的表侄。那麼，投資者該如何看待這家公司？今年2月申請在香港上市的上一家紙尿褲生產商新世好集團也有類似的增長指標，但其首次公開募股尚未獲批。舒寶國際上市的獨家保薦人是另一家族企業日進資本，其前身是TD Capital。這種家族控制和對地緣政治及單一客戶的嚴重依賴，可以說風險集中和治理薄弱，可能讓投資者望而卻步。但從好的一面來看，舒寶銀國際如今的增長勢頭是其他公司所沒有的。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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華芢生物爭取港上市核心產品研發逾十年

Thu, 16 May 2024 03:11:05 +0000

華芢生物重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物，核心產品Pro-101-2預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗重點：　莫莉最近港股氣氛熾熱，恒指連續十日上漲，帶動新股市場回暖。自4月19日起，至少有16家公司向港交所遞交上市申請，主要來自醫療、金融、人工智能、消費等行業。上週一，專注於生物大分子藥物研發的華芢生物科技(青島)股份有限公司正式遞表，但這間已成立12年的企業，至今尚無成功上市的產品。華芢生物的主攻方向是發現、開發和商業化傷口癒合的多功能療法，目前重點開發血小板衍生生長因數(PDGF)藥物，核心產品為重組人血小板衍生生長因數-BB(rhPDGF–BB)藥物Pro-101-1及Pro-101-2，現正分別進行2b期和2期臨床試驗。早在2013年8月，華芢生物就開始與軍科院生物工程研究所開始Pro-101-2的臨床前研究，直到2021年，Pro-101-2啟動了針對糖尿病足潰瘍治療的臨床試驗，從臨床前研究至今，研發時間已超過10年，公司預計2027年第三季度啟動3期臨床試驗。 PDGF是血小板在損傷後分泌的生長因數之一，能促進新血管的生成、調節炎症並刺激細胞增殖和遷移，加速傷口的癒合，常用於慢性傷口、糖尿病潰瘍。雖然研究已經證明PDGF的有效性，但是中國至今尚無一款獲批上市的PDGF藥物，各大藥企的在研藥物中也沒有其他競爭對手。中藥企業天士力醫藥(600535.SH)曾經開發過一款PDGF-BB候選藥物，2014年就已進入3期臨床試驗，但至今沒有進展。而在美國市場，至今僅有一款施樂輝(SNN.US)旗下的PDGF藥物Regranex由FDA在1997年批准上市用於治療糖尿病足潰瘍，但治療該疾病的新一代產品速必一已於2023年底在中國獲批上市。從行業來看，PDGF所屬的生長因數藥物的市場規模並不算大。根據招股文件引述的研究，在2017年至2020年期間，中國生長因數藥物市場呈下降趨勢，但是受需求增加、適應症範圍擴大及家庭消費能力提升的推動，預計該市場將進一步增至2026年的86億元。長遠來看，這個市場的增長速度仍然有限，該研究預計，2026年至2032年的複合年增長率為5.3%。不過，華芢生物的10款在研管線中的7款PDGF候選產品，覆蓋了多種適應症，除了燒傷和糖尿病足潰瘍外，還涉及痔瘡和放射性潰瘍等適應症。研發團隊僅33人由於暫無上市產品，在2022年和2023年，華芢生物分別錄得8,593萬元及1.05億元虧損。值得注意的是，這些虧損由行政開支佔主導，而非研發開支。公司2023 年的行政開支和研發開支分別為4,212萬元和3,992萬元，行政開支主要包括行政人員的薪金、花紅以及其他僱員福利、招待及差旅費用、與融資活動及招聘諮詢服務有關的服務費等。從僱員人數來看，作為一間生物醫藥公司，華芢生物的研發團隊人數僅有33人，行政人員的人數卻有44人，2023年研發人員的人均福利開支為31.9萬元，甚至不如行政人員的人均福利開支32.3萬元。從華芢生物的高級管理團隊成員履歷來看，他們在醫藥研發領域的經驗似乎尚有不足。公司創辦人及董事會主席為現年55歲的賈麗加，她曾在北京的多間醫藥企業擔任過銷售經理、副總經理，主要負責醫藥的銷售及運營管理。公司的董事會副主席、執行董事以及總裁王軻瓏是賈麗加之子，年僅33歲，在加入華芢生物之前，王軻瓏的主要經歷集中在智能駕駛系統、無人駕駛系統領域。華芢生物負責產品研發和技術的執行董事翟俊輝於2019年加入公司，他擁有預防醫學的博士學位，曾經擔任過微生物學的副研究員；另一位負責領導公司臨床前研發工作的首席研發官趙興卉，則擁有遺傳學博士學位，曾在多間研究所和醫院擔任副研究員。這兩位研發核心人員都曾在軍科院工作，而華芢生物的核心產品Pro-101-1及Pro-101-2都是與軍科院合作研發。從2012年成立以來，華芢生物直到2021年5月才拿到第一筆外部融資，Pre-A輪的投後估值為8億元。同年10月及2023年5月，公司分別完成A輪和B輪融資，最後一輪融資的投後估值高達33億元，兩年來估值增長三倍。華芢生物的外部投資者包括專注於私募股權投資的鼎暉投資，以及由青島市嶗山區財政局控股的政府產業基金青島高科，在拿到後者的投資後，華芢生物在2023年6月將公司註冊地址從北京遷到青島。雖說華芢生物暫未公佈招股詳情，亦無收入和利潤，但是在若以最後一輪融資的估值來看，港股市場上有不少未盈利生物醫藥公司的市值遠低於33億元。例如專注於罕見病治療領域的北海康成(1228.HK)，市值僅約1.5億元。對於研發進展較為緩慢、研發投入不高的華芢生物，投資者或許難以給予太多熱情。欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

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新能源汽車銷售強勁易鑫與中國汽車市場同頻共振

Wed, 15 May 2024 06:25:45 +0000

這家在線汽車貸款服務商的業務增速與中國汽車市場相近，但後者在經歷了多年的強勁增長後減速重點：梁武仁也許不會再有急速增長了，但在搖搖欲墜的中國汽車市場，在線汽車貸款服務商易鑫集團有限公司(2858.HK)似乎運行仍然平穩，儘管速度有所放緩。上周，該公司表示一季度其汽車融資平台上處理的交易總量同比增長約10%，與同期中國汽車銷量10.6%的增速大致相當。以價值計算，易鑫集團本季度促成的融資額達161億元，較上年同期增長約 8%。對新能源汽車(NEV)的需求是易鑫集團本季度主要的增長動力，反映了在推動綠色發展的政策背景下，中國汽車行業的一個重要主題。該公司本季度的新能源汽車（包括新車和二手車）融資交易量同比激增89%左右，約佔期內促成的貸款總筆數的16%。最新的季度業務更新顯示，易鑫集團沒有跑贏中國整個汽車市場，但也沒有落後。在當前的疲軟環境下，消費者控制支出，尤其是在汽車等大件商品上，這其實還算不錯。但這也不是什麼值得太興奮的事情。隨著4月國內汽車銷售進入收縮模式，僅僅與整個市場保持同步可能不足以讓易鑫集團的業務在第二季度保持增長。業務更新公告發布後，易鑫集團股價上漲，但很快止步並回吐了漲幅，這種複雜情緒可見一斑。自2017年上市以來，該股已下跌90%。目前的市盈率(PE)相對疲軟，為7.8倍，遠低於在線汽車交易平台汽車之家(ATHM.US；2518.HK)的14倍。這或許反映了該公司的額外風險，即因中國金融科技公司的身份而頻繁經歷監管調整。最新的經濟指標對中國汽車市場的前景發出了複雜的信號。從好的方面來看，一季度中國GDP同比增長5.3%，高於全年5%的增長目標，遠好於市場預期。這也標誌著增長較之前三個月有所加速。不過，經濟勢頭主要是由出口帶動的。在去年大部分時間保持下降後，出口已在近幾個月恢復增長。這雖然對整體經濟有利，卻無助於像易鑫集團這類依賴國內消費來維持業務引擎運轉的公司。一些跡象表明國內消費正在復蘇，包括消費者價格連續三個月上漲，表明需求正回升。雖然這是一個鼓舞人心的理由，但消費者信心不太可能在短期內大幅回升，尤其是在房地產市場長期低迷繼續給經濟蒙上陰影的情況下。3月零售額的同比增長較前兩個月有所放緩，再現了近期反復出現的一個主題，即指標短暫顯示出改善跡象，但很快就失去動力。對易鑫集團來說，令人擔憂的一個主要原因是4月國內汽車銷量下降，儘管汽車出口猛增逾三分之一。這意味著如果完全與市場表現一致，那麼易鑫集團4月的交易量可能也收縮了。多方面的問題中國汽車產業正面臨著多方面的問題。消費者的謹慎是最明顯的問題之一，這導致汽車製造商以及經銷商之間的競爭加劇。結果就是殘酷的價格戰，許多汽車經銷商隨之陷入虧損。雖然從理論上講，降價會促進銷售，但也有可能讓潛在買家打消購買念頭，等待進一步降價。在已披露2023年銷量的13家車企當中，有9家未能實現目標，這在一定程度上可能反映了消費者的觀望態度。中國龐大的汽車工業是經濟的重要組成部分，因此政策制定者一直在推出刺激銷售的措施也就不足為奇了，尤其是那些針對與北京減少溫室氣體排放努力一致的新能源汽車的舉措。就在今年3月，李強總理重申，政府將支持環保汽車的消費。然而，政府的許多激勵措施對銷售影響甚微。與該行業的許多公司一樣，易鑫集團在如此艱難的環境下實現業務增長的唯一途徑就是犧牲利潤率。去年，公司平台上的融資交易量增長超過20％——無論是在汽車銷量還是貸款額方面，因此它的年度營收強勁增長30％。但毛利潤只增長了12％，這表明它向貸款合作夥伴支付的佣金增加了，導致毛利率從2022年的56％下降到2023年的49％，回落7個百分點。公司通過控制運營費用部分抵消了這種影響，從而使全年的淨利潤實現了不錯的增長。由於國內市場發展緩慢，易鑫集團正採取中國企業的普遍做法，出海尋找增長機會。在這個方向上，該公司去年與一些外國金融機構建立了夥伴關係。還試圖讓國內收入來源多樣化，包括通過自己的汽車行業平台銷售軟件即服務(SaaS)。但如果真的有成果的話，這些努力需要時間。尤其是，海外擴張往往知易行難，因為這會把中國企業帶入陌生的領域，在那裏它們通常會面臨來自老牌本土競爭對手的激烈競爭。這意味著易鑫集團及該公司的業務增長能力，可能還是直接取決於中國的汽車市場及其復蘇能力。在此之前，易鑫集團和它的股票可能會面臨一條崎嶇不平的道路。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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快訊：滙兌虧損增加特海國際首季轉虧

Tue, 14 May 2024 06:29:07 +0000

最新：火鍋巨頭海底撈(6862.HK)的國際業務部門特海國際控股有限公司(9658.HK)周一宣布，今年首季轉虧為盈，錄得454.5萬元虧損，主要由於未變現滙兌虧損由180萬元增至1,300萬元。利好：受惠於餐廳整體翻枱率、客流量及同店銷售額上升，該公司期內的收入上升16.6%至1.88億美元。值得關注：由於餐廳網絡擴張、員工人數及工資增加，該公司的原材料與員工成本，分別上升16.5%及19.8%。深度：作為海底撈的國際業務分支，截至2023年底，特海國際在到亞洲、北美洲、歐洲及大洋洲12個國家經營115家餐廳，當中大部分於東南亞及北美西岸，並於最近開始涉足中東市場。該公司過去三年收入持續增長，並於2022年以介紹形式在港股上市。今年4月26日，特海國際提交赴紐約第二上市的招股說明書，計劃集資1億美元，一度刺激股價大升。市場反應：特海國際周二股價下跌，中午收市軟0.48%至16.6港元，貼近過去52周的高位。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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霸總失言百度失血 人性對狼性的反擊？ - Bamboo Works - China stock insights for global investors

霸總失言百度失血 人性對狼性的反擊？

霧芯科技曙光漸現 投資者取態仍審慎

賭枱大減衛星場結業 澳博前景難寄厚望

新聞概要：國際業務增長放緩 信也科技收入微增

快訊：樂普生物配股籌近2.3億元

速賣通為消費者提供“Choice” 服務 推動阿里國際收入增長

百威亞太季度收入跌 改善業績靠大型賽事