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霸總失言百度失血人性對狼性的反擊？

Tue, 21 May 2024 00:30:37 +0000

百度公關副總裁璩靜在社交平台的出格發言，讓百度市值一度縮水120億元。璩靜的狼性發言被輿論痛批缺乏人性，但也有人認為反映了職場現實重點：李世達通常公關的存在是為了化解危機，但離奇的是，中國搜尋引擎巨頭百度集團股份有限公司(9888.HK; BIDU.US)的頭號公關負責人，卻親手製造了一場危機。 5月初以來，百度副總裁璩靜在社交平台上連續發布多條短視頻，以「網紅」方式進行公關營銷，內容形塑她個人強勢的管理風格與女強人形象。她在視頻中用帶有個人情緒的語調，駁斥員工的抱怨，爆出「我不是你家婆，也不是你媽」，「和員工只是僱傭關係，為甚麼要考慮員工的家庭」等「金句」。例如在其中一段影片中，璩靜批評一名下屬，這名下屬抱怨璩靜深夜在工作群中發送訊息，提示音此起彼伏，嚇得員工家裡的孩子哇哇大哭。對此璩靜直白地說：「你的孩子哇哇大哭關我甚麼事」。偏偏這些視頻選在「勞動節」假期期間發出，自然引起網民眾怒。有人稱她「冷血、不近人情」，也有人說「可見百度是家甚麼樣的公司」。特別是璩靜自稱「百度公關一號位」，有網民形容這簡直是「消防隊長成了縱火犯」。負面輿論排山倒海，百度股價應聲大跌，其中港股單日下跌2.17%，市值蒸發超60億港元(55億元)；同日美股收市亦跌2.47%，市值蒸發超9億美元，兩者合計損失超120億元。眾怒犯不得在中國，輿論對股價的影響似乎更加顯著。今年3月，娃哈哈創始人宗慶後逝世，農夫山泉(9633.HK)突然被指控「忘恩負義」，連其紅色系包裝設計都被指是「媚日」，連累股價大跌三天，市值縮水320億港元；去年8月，歌手李玟逝世，其生前參加歌唱節目《中國好聲音》受到不公待遇的視頻被爆出，節目母公司星空華文(6698.HK)股價兩天累跌47%，市值縮水234億港元；去年3月，因為車展上疑似只向外國人提供冰淇淋，BMW集團(BMW.DE)德國股價便下跌4.3%，市值蒸發30億歐元，可以說沒有一家公司能全身而退。「996文化」忽視人性璩靜事件也引起官方媒體注意，《青年報》(Youth Daily)在評論中痛批企業冷酷的「狼性文化」，稱這是中國市場經濟發展到一定階段的臨時性產物。社論稱，璩靜事件引起的軒然大波，是「人性對狼性文化的反擊」。中國科技業本就有「惡名昭彰」的「996文化」(早上9點上班、晚上9點下班、周六工作)。2019年馬雲讚揚「996」是「巨大的福報」曾引發眾怒。在中國科技行業快速「內捲」(意指過度壓榨自己，極度競爭以取得優勢)的現狀下，璩靜某種程度上說出了大企業赤裸裸的職場現實。對於許多背負生活壓力的「80後」、「90後」而言，接受「996」是無可奈何的妥協。但對沒有家庭包袱、注重實現自我的「00後」來說，生活與工作有更明確的邊界，他們謝絕加班與「內捲」，更敢於與企業狼性文化切割，。「00後」是否真的能夠「整頓職場」猶未可知，但已讓璩靜的言論更加不受歡迎。人們承認「內捲」或「996」的現實，但痛恨資方理直氣壯的說出來。魏則西事件此外，百度在網民心中從來都不討好。特別是2016年發生「魏則西事件」後。當年僅有22歲的西安電子科技大學學生魏則西，身受「滑膜肉瘤」病痛折磨，他透過百度搜索找到武警北京總隊第二醫院，花費將近20萬元醫藥費後，才發現該院採用的療法未經審批且無效。不久後魏則西即因病身亡。魏則西的死引發公眾對百度「競價排名機制」的質疑。最終百度被國家網信辦要求整改。璩靜事件讓不少人聯想到魏則西事件，今次公關一姐要黯然而退，事件才告一段落。百度是中國市佔率最高搜尋引擎，卻總在負面事件上跌倒。璩靜刻薄的嘴臉與百度執行長李彥宏親切將員工稱為「同學」的反差，已讓百度這些年在公關上的努力付諸東流。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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速賣通為消費者提供“Choice” 服務推動阿里國際收入增長

Fri, 17 May 2024 01:51:38 +0000

該電子商務巨頭的國際業務最新季度收入增長 45%，連續第七個季度實現強勁增長重點：余特莉，陽歌亞馬遜 Prime要留神了。隨著推出一年的速賣通Choice 服務成為阿里國際數字商業（簡稱阿里國際）的主要新增長動力，阿里國際正在全球電子商務領域迅速獲得關注。中國電子商務巨頭阿里巴巴集團 (BABA.US; 9988.HK) 的國際子業務的業績報告顯示，其在截至 3 月的最新季度增長快速，連續第七個季度實現強勁增長。該業務已成為母公司增長最快的部門之一。根據阿里巴巴集團週二發布的最新季度業績，阿里國際截至 3 月份季度收入，同比增長 45%至 38 億美元。主要得益於速賣通的穩健訂單和收入增長。速賣通是阿里國際的國際零售平台，主要以跨境模式向全球眾多市場銷售產品。本季度，阿里國際旗下主要平台的總訂單量同比增長 20%。截至 3 月的財年，阿里國際業務的年收入同比增長 46%，達到創紀錄的 142 億美元，佔阿里巴巴集團總收入的10% 以上。除了速賣通，阿里國際其他主要資產還包括專注於東南亞的 Lazada，以及專注於歐洲和中東市場的土耳其電商平台 Trendyol。阿里國際首席執行官蔣凡表示：“阿里國際能夠實現快速、高質量的增長，得益於我們注重升級商業模式和供應鏈佈局、產品創新以及對重點市場的持續投入。” 公司表示，將增加對重點市場的投資，以改善客戶體驗、擴大客戶群並鞏固市場地位。在眾多資產中，速賣通已成為公司最觸目的業務之一。阿里巴巴於 2010 年推出了這個B2C電商平台，其服務目前覆蓋100 多個國家和地區。除了通過收購獲得的 Lazada 和 Trendyol 之外，公司還運營專注於南亞的 Daraz。除了這些 B2C 平台外，阿里國際還運營著 B2B 電商平台 Alibaba.com，這是阿里巴巴於1999 年成立時開展的首個業務。去年 3 月，總部位於杭州的阿里巴巴宣佈重組為六個獨立業務集團，即中國國內電商、國際電商、雲計算、物流、大文娛以及本地服務。此後，阿里國際組建了自己的管理團隊和董事會，讓其能夠制定自己的戰略，以期在國際電商領域獲得更大的份額，並與 Temu 和 Shein 等本土同行展開競爭。速賣通成耀目之星在最新一個季度，阿里國際旗下各 B2C 零售平台的收入同比增長 56%，達到 30.9 億美元，佔該部門總收入的81% 以上。公司沒有對不同平台的收入進行細分，但強調速賣通是表現最亮眼的，其 Choice 服務近期取得了顯著增長。 Choice於去年 3 月推出，為買家從眾多類別中挑選實惠的產品，不需要會員資格。公司表示，Choice在提升整體客戶體驗方面發揮了重要作用，幫助其迅速擴大速賣通的客戶群和購物頻率。推出僅一年後，截至 4 月Choice 的訂單佔速賣通總訂單達 70% 以上。帶有 Choice 標籤的商品可享受一系列優惠，在覆蓋的 50 多個市場中，大多數地區也可獲免費送貨服務。截至2023 年 12 月，Choice 還在 20 多個國家或地區提供免費退貨服務，其中 23 個提供送貨保證，在比利時、荷蘭、西班牙和英國等一些國家或地區，訂單最快可在五天內完成。Choice 還為部分商品提供更高的折扣。本季度，速賣通加強與阿里巴巴集團物流業務菜鳥的合作，利用包機和菜鳥的海外倉庫，提供更快的配送服務。基於這個優勢，速賣通的5 至 10 天內送達的訂單數量，較去年同期增加了一倍。抓住最新的發展機遇，速賣通加大了營銷投入，利用不同方法來加大品牌的知名度，其中包括邀請網紅參與其在英國的新直播社群，以及任命名人擔任中東和韓國的形象大使。平台還成為將於德國舉行的2024 年歐洲杯的獨家電商平台贊助商，在 6 月 14 日開始、為期一個月的賽事期間，會投放數百萬歐元用於提供折扣優惠和加大客戶的粘度。在阿里國際的其他平台中，Trendyol 繼續實現雙位數的訂單增長，並進一步拓展其在海灣地區的跨境業務，目前已成為該區下載量最高的電商應用程式。本季度，Trendyol 還進行了額外投資，以擴大其商品類別並改善配送服務。 Lazada 繼續致力於提高運營效率。由於變現增加和運營優化，平台本季度的單筆虧損大幅收窄。由於跨境增值服務的增長，阿里巴巴國際站本季度的營收增長 11%，至 7.16 億美元。阿里國際本季度經調整後的息稅攤銷前利潤 (EBITA) ，從去年同期的 3 億美元虧損擴大至 5.66 億美元虧損，主要是公司在本季度進一步加大對Choice的投入並支持 Trendyol 的擴張。蔣凡在阿里巴巴集團財報電話會議上補充：“阿里國際的業務還有很大提升空間，我們會努力通過提供完善、更好的商品供給和服務，獲取有質量的增長。同時，我們會專注於經營效率提升，包括部分業務持續的虧損收斂，以更高效的投入，繼續在全球各個市場積極拓展。。” 去年 11 月，阿里巴巴集團對其分拆計劃作出了改變，擱置分拆雲業務，並不再為盒馬生鮮作出上市安排。鑒於目前的市場情緒，而近期境外上市的中國股票出現反彈，阿里國際是否會繼續自己的融資計劃仍然有待觀察。母公司阿里巴巴集團還剛宣佈，正積極準備在 8 月底前，將香港上市地位升級為主要上市地位，讓中國投資者更容易投資其股票，從而提高其流動性。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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叮咚買菜棄小攻大再錄季度盈利

Tue, 14 May 2024 05:14:17 +0000

退出小市場，專注大城市後，這家中國領先的生鮮電商在第一季度恢復增長重點: 陽歌是生鮮故事還是科技公司？說到中國領先的生鮮電商叮咚（開曼）有限公司(DDL.US)時，投資者很難回答這個問題。公司周一發布財報稱，在經歷了一年的收縮後，今年一季度收入恢復增長，並實現自2021年上市以來的第二次GAAP的盈利。儘管如此，公司的股價在業績公佈後還是下跌16%，顯示投資者的期待遠不止於此。我們應指出，即使經歷了這一輪拋售，在近期海外上市中概股普遍上漲的帶動下，該股今年迄今仍上漲21%，較1月的低點上漲了67%。儘管如此，叮咚買菜18倍的遠期市盈率，跟體量更大的美國生鮮巨頭克羅格(KR.US)一樣，但落後於沃爾瑪(WMT.US)的25倍。關鍵是，叮咚買菜是一家生鮮雜貨銷售商，由於難以在競爭對手之間做到產品差異化，因此這一行的利潤微薄且競爭激烈。叮咚買菜在財報電話會議上指出，降低配送成本存在困難，這是它主要的支出之一，而它正在取得一些進展的一個領域是，削減供應鏈中大量環節涉及的中間商。叮咚買菜也承認最好把重點放在更大、更富裕的城市，那裡的消費者不那麼注重成本。該公司從去年開始退出虧損巨大的小市場，導致全年收入萎縮。隨著從小市場撤出的影響逐漸減弱，公司表示預計今年將重返增長軌道。創始人兼首席執行官梁昌霖在公司的業績公告中表示：“我們上調了對淨利潤和規模的預期，預計二季度和今年都將同比大幅增長。”梁昌霖沒有細說“規模”的意思，不過他指的可能是收入。叮咚買菜還一直在嘗試通過增加自有品牌來提高利潤率，這些產品的利潤率往往更高，是它能夠區別於競爭對手的少許領域之一。但在最新業績中它幾乎沒有提及這些努力，首席財務官王松僅在財報電話會議上指出，“積極致力於提高我們的自有品牌產品開發能力”。那麼，這家公司在投資者眼中處於什麼位置呢？儘管最近市場普遍看好在美國上市的中國股票，但分析機構對叮咚買菜的看法明顯還是好壞參半。雅虎財經調查的九家機構中，只有五家給出了“買入”或“強力買入”的評級，其他四家給出的評級為“持有”或“表現不佳”。但它們給出的平均目標價為2.65美元，意味該股較最新收盤價1.82美元有一定的上漲空間。言歸正傳，我們來仔細看看該公司顯得相對穩健的最新財務數據。首先，商品交易總額(GMV)增長1.4%，達到55.3億元，而一季度同店GMV更是同比增長4.4%。公司提到2023年前兩個月仍受疫情影響，並指出今年3月GMV同比增長6.5%，3月是一年前消費模式恢復正常後，更適合作為參照對象的第一個月。收入增長隨著GMV的提升，叮咚買菜在一季度實現了營收從上年同期的50億元小幅增長至50.2億元。在此之前，公司上一次報告類似的同比收入增長是在2022年第四季度，當時它還沒有開始“瘦身”。總部位於上海的叮咚買菜在華東地區(包括上海以及臨近的浙江、江蘇兩省)實現了盈利。公司指出，三月份這三個地方每個站點的訂單量都出現了兩位數的增長，同時也指出，在南方城市廣州和深圳，以及北京市場，虧損都在“快速減少”。值得注意的是，在北京市場，前競爭對手每日優鮮(MFLTY.US)倒閉，它因而受益，每日優鮮曾在首都市場佔據主導地位，這裡也是它的總部所在地。叮噹買菜也面臨著來自領先的外賣配送公司美團(3690.HK)和電商巨頭拼多多(PDD.US)的競爭，不過這兩家公司都更專注於三四線城市的市場。叮咚買菜表示，最近一個季度的運營成本和支出基本持平，為50.5億元，上年同期為50.4億元。公司在該季度的履約開支同比下降3.9%，佔總收入的比例從去年同期的23.9%降至22.8%，主要得益於訂單規模的擴大。不過，銷售和營銷及一般和行政費用增長超過20%，抵消了履約開支的下降。重要的是，公司連續第六個季度實現非GAAP（不包括與員工股票薪酬相關的成本）盈利。並且值得注意的是，公司還公佈了自2021年上市以來的第二次GAAP的盈利1,230萬元，扭轉了去年虧損5,240萬元的局面。公司還表示財務狀況相當穩健，指出一季度實現了現金流為正數，這是它連續第三個季度實現運營現金淨流入。公司此前曾表示，預計“二季度和今年”在“規模”和淨利潤方面都將實現可觀的同比增長”，對此我們又該如何看待？接受雅虎財經調查的分析機構，對此並未抱持太大期望，至少在營收增長方面是如此。它們預測二季度的營收增幅僅為2%，全年為4.3%。在未來幾周，這些預測很可能會有上調，甚至評級也會上調。總言之，叮咚買菜似乎正在集中精力，專注於能夠盈利的大城市，並通過更直接地控制供應鏈來提高效率。歸根結底，它始終是一家生鮮運營商，但這並不意味著它不能成為龐大的中國生鮮市場的領導者。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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寶尊能否彎道超前仍待時間驗證

Thu, 25 Apr 2024 04:09:21 +0000

這家電子商務服務提供商表示，“轉型旅程”正迎來轉機重點：譚英作為中國最大的電子商務服務提供商之一，寶尊電商有限公司(BZUN.US, 9991.HK)在過去一年一直在進行重大轉型，收購品牌並投資新的離岸業務，以便實現多元化發展。但這家大股東包括電商巨頭阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的公司，究竟發生了什麼？上周寶尊電商發佈2023年年報，並宣布兩項高管變動，給出了一些新的暗示。祝燕潔被任命為公司新任首席財務官，接替前任於鈞瑞，於鈞瑞則將專注於寶尊電商總裁的職責。兩人都是四年前加入公司，最新變動似是為了讓於鈞瑞有更多時間，專注重振寶尊核心的電子商務服務業務。消息公佈後的第二天，寶尊電商在香港掛牌的股價下跌了4%，這是投資者對該公司正在進行的轉型不感興趣的最新證據。公司此前在3月公佈了2023年的財務業績，意味最新的下滑可能是對高管變動和年報中新細節的回應。公司在納斯達克掛牌的股票，在過去52周已下跌40%以上。年報揭示了寶尊電商的最新想法。在國內，已推出一年的品牌管理業務正在轉向兩個新方向，而在國外，它也正在向南，即東南亞擴張。去年，公司收購了Gap(GPS.US)中國業務，並在幾個月後與私營品牌管理公司Authentic Brands Group成立了持股51%的合資企業，這已成為公司兩項全新的品牌相關業務，即寶尊品牌管理(BBM)和寶尊國際(BZI)。寶尊電商仍然是公司在國內的品牌管理業務的核心，為各品牌提供後端電商供應鏈管理服務。寶尊國際也在國際上做同樣的事情，最初是在東南亞。首席執行官仇文彬在公司3月份的最新財報電話會議上表示，Gap中國處於寶尊品牌管理的核心位置，隨著公司致力於將該連鎖重塑為更高端的品牌，Gap中國經營虧損大幅收窄。 “品牌管理轉型第一年即顯現積極成果，為未來的增長和成功奠定堅實基礎，”仇文彬說。“寶尊品牌管理是寶尊第二增長曲線的關鍵組成部分。寶尊國際是公司的長期發展機遇，我們將持續構建業務基礎設施。” 不起眼的數字雖然這個願景在理論上聽起來不錯，但實際數據並不太起眼。寶尊電商2023年的年收入僅增長5%至88億元，其中包括來自Gap中國的13億元。公司為其他品牌提供電商服務的核心業務下降了5%，至55億元，而通過電商銷售產品的收入下降了21%，至20億元。在產品銷售類別方面，家電銷售收入下降了29%，電子產品銷售收入下降了56%，從中可以看到中國消費者避免購買大件商品的疲軟情緒。公司全年虧損2.78億元，較2022年的6.53億元虧損有所收窄。公司的品牌管理部門（主要包括Gap中國業務）全年調整後營業虧損1.88億元。該連鎖店在被收購前關閉了86家門店，寶尊電商繼承了連鎖店的經營虧損。寶尊電商轉型正值中國電子商務領域發生痛苦變化之際，經過多年的強勁增長，行業正顯示出成熟的跡象。國內，從阿里巴巴的天貓到騰訊的微信視頻號等主要平台，都在努力應對疲軟的消費者信心。曾經是寶尊電商主要客戶群之一的國外奢侈品牌，也面臨著來自本土奢侈品牌的新競爭。 2007年，寶尊電商始於一個聰明的想法，為希望利用當時中國日漸興起的電商浪潮的知名外國品牌提供後台服務。公司核心的電商服務業務的主要合作夥伴是阿里巴巴，它擁有寶尊電商14.4%的股份。對阿里巴巴的依賴最終成為了一種負擔，限制了寶尊電商的增長機會，它後來開始通過為品牌合作夥伴提供跨平台的電商服務來實現多元化發展。那麼，目前情況如何？從年報看，寶尊電商通過推出“創業內容商業中心”，以及收購抖音的頭部合作夥伴洛氪迅，來應對抖音在國內電商生態系統中的顛覆性影響。寶尊品牌管理已從70余個歷史運營系統整合為單一綜合運營平台，將是該部門未來發展的基礎。寶尊努力擺脫與Gap門店相關的折扣品牌形象，實施“扎根中國、服務中國”的全新品牌策略。寶尊國際最初的主打品牌是Authentic Brands旗下的Hunter品牌，寶尊擁有該品牌在大中華區和東南亞市場的知識產權。寶尊國際已在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國、菲律賓、香港和台灣有150 名員工。公司計劃今年將以戶外服裝和橡膠靴聞名的Hunter品牌引入新加坡和馬來西亞。仇文彬表示，寶尊國際與日本的本田汽車建立了類似的合作關係，將於今年晚些時候在新馬市場推出，並補充說雙方將同時在線上和線下開展合作。寶尊目前的市銷率(P/S)為0.13倍，與國內競爭對手微盟集團(2013.HK)相比顯得相當低迷，後者的市銷率有1.38倍。全球同行Salesforce(CRM.US)和Shopify(SHOP.US)的市銷率都要高得多，分別為7.81倍和13.58倍。寶尊電商低迷的估值可能解釋了為什麼雅虎財經調查的七家分析機構中，有六家對其給出了“強烈買入”或“買入”的評級。至少一家券商，即大和資本最近將該股評級調高為“買入”。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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電商傲基科技求上市漸降第三方平台依賴

Fri, 12 Apr 2024 03:02:52 +0000

這家曾多次申請在A股掛牌的跨境電商企業，最近轉戰港交所爭取集資上市重點︰　歐美美中國跨境電商傲基科技股份有限公司自從2019年從內地新三板退市後，曾先後衝刺上交所科創枝及深交所創業板，最終都無功而回。最近，這家主要通過亞馬遜(AMZN.US)等第三方平台從事跨境企業對客戶(B2C)業務，專注於提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等傢俱家居類產品的企業，毅然決定轉戰港交所，並找來華泰國際作為獨家保薦人。根據弗若斯特沙利文的資料，按銷售收入計，傲基科技的6個產品品類(包括床架、食品櫃、梳妝枱和梳妝椅等)在亞馬遜美國網站排名第一，去年旗下11個品牌的商品交易總額(GMV)超過1億元；其包括床架、床、冰箱、衣櫃及抽屜櫃等10個產品品類，在亞馬遜美國網站的市場份額也佔10%以上，而其產品在第三方電商平台的平均退貨率只有3.5%，處於行業最低水平。根據初步招股文件，傲基科技過去三年的收入比較不穩，2021年達90.72億元，2022年跌至71億元，到去年再增至86.83億元；至於盈利方面，2021年虧損5.9億元，2022年成功轉盈，賺了2.23億元，去年再增長133%至5.2億元，主要因為毛利率持續改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。公司在2021年虧損，主要與亞馬遜的封殺事件相關。當年正值中國跨境電商快速崛起之時，中國多家知名亞馬遜「大賣商」接連被亞馬遜封號，當中便包括傲基科技，另外還有帕拓遜、通拓、有棵樹等，所有熱銷產品都無法出售，嚴重影響這些電商的現金流，部份更不得不變賣資產套現保命。亞馬遜當時解釋，封號是因為發現有賣家濫用評論，出現嚴重違規行為。亞馬遜雖然沒有直接說明，但意思上就是有賣家涉嫌參與俗稱「刷單刷好評」的虛假產品評論等。經過亞馬遜一連串調查後，各大電商平台的帳號也陸續解封，但也足以嚇怕一眾在亞馬遜平台做生意的中國商家。傲基科技在招股文件中也提及，當時在發現員工參與與亞馬遜事件有關的非官方推廣評分或評價的情況後，已立即要求所有相關員工於2021年5月停止使用非官方推廣評分或評價，同時開展內部審查，並對網店進行了檢查，以及實施相關補救措施。經歷了亞馬遜事件之後，傲基科技也深明不得再過度依賴單一平台，通過亞馬遜銷售商品的佔比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通過沃爾瑪(WMT.US)的佔比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的佔比則由1.7%，增至去年的10%，至於包括eBay在內的其他平台的佔比就由2.2%，增至3.1%，公司也開始推進自營網站的銷售。但從數據上看，傲基科技仍然十分依賴亞馬遜平台。除了電商業務外，公司近年也加強物流解決方案業務，目前與超過700家電商公司提供物流解決方案，更設立了全球多級倉儲物流網路，截至去年底，在美國主要港口城市及歐洲營運27個海外倉儲設施。加強物流業務 2021年，傲基科技物流解決方案的收入只有4.9億元，佔總收入5.4%，到2022年收入已增至7.75億元，佔總收入升至10.9%，去年該業務的佔比更大由提升至19%，收入比2022年增長1.13倍，達16.53億元。傲基科技在招股文件中提到，這次上市集資將用於擴張業務，以提升業務規模，包括建立全球打樣中心，以實現快速打樣及標準化；優化產品開發及減少產品開發開支，以及升級倉儲及物流系統等；其次是用於加強數位化，進一步完善資訊管理系統；另外就是用於潛在投資或併購，剩下的用於一般營運。不過在目前中美關係仍然緊張的大局下，中國企業在美國做生意並不容易，不知何時會再受到制裁，高度依賴亞馬遜、沃爾瑪及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投資者，如果中美緊張局勢進一步加劇，「我們無法向閣下保證日後我們的業務將不受影響。」公司也明言，美國政府可能不時實施可能對公司行業造成不利影響，或導致第三方電商平台政策出現變更，甚至影響公司的產品進入美國。 2012年至今，傲基科技完成4輪融資及8輪股權轉讓，當中投資者包括景林、深圳創投及紅杉等，每股代價從0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最後一輪融資每股售價16.8元計算，估值高達64.68億元。不過，港股今年表現疲軟，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京東(9618.HK; JD.US)等電商巨頭股價今年均錄得跌幅，如果傲基科技如果希望以理想估值登陸港交所，估計要花費一番功夫來說服投資者。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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營收毛利大躍進聚水潭二次闖關

Tue, 02 Apr 2024 23:32:47 +0000

中國最大電商SaaS ERP供應商聚水潭更新申請文件，公布去年營收增長超三成，再次挑戰港股上市重點：李世達中國電商行業持續蓬勃發展，帶動為其提供配套服務的關聯產業茁壯成長，中國最大的電商SaaS ERP提供商聚水潭股份有限公司，繼去年6月10日遞表失敗後，近期更新申請文件，二度衝刺港股上市，並由中金公司與JP Morgan擔任聯席保薦人。有中金公司和JP Morgan等國際知名金融機構加持，通常會提高市場對公司上市的認可度與信心，尤其中金公司在中國市場具有廣泛的影響力和資源，可以幫助公司在中國市場上拓展業務；而JP Morgan的參與則意味著能幫助聚水潭在國際資本市場上更多關注。 SaaS指的是「軟件即服務」（Software as a Service），是一種以網絡為基礎的軟件交付模式，用戶通常通過雲端按需使用軟件服務，並以訂閱或使用量計費的方式付費。 ERP則是（Enterprise Resource Planning）企業資源規劃的縮寫，是一套集成的管理軟件系統，能夠幫助企業有效地管理和整合各種資源，實現各部門之間的資訊共享和協作，提高業務流程的效率，加強對業務運營的控制和監督。訂單處理效率全國最高聚水潭成立於2014年，至今已開發出一整套雲端電商SaaS產品，幫助商家升級業務能力、提高業績表現併發展跨平台業務，同時降低部署和運營成本。申請文件中稱，聚水潭雲端電商SaaS產品，能夠推動客戶與中國乃至全球逾400個電商平台連接。根據灼識咨詢資料，行業平均的平台連接量只有不到200個。截至2023年底，聚水潭SaaS客戶總數由2021年底的3.3萬名增長至6.2萬名，而行業平均客戶數不到2萬名。此外，2023年聚水潭ERP平均每天能夠處理約6,500萬份訂單，單日最高訂單處理量達2.3億單，是中國訂單處理效率最高的電商SaaS ERP。根據灼識咨詢的資料，以2023年相關收入計算，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商，市場佔有率從2022年的20.7%進一步提升至23.2%。在中國電商運營SaaS市場中，按2023年SaaS總收入計算，聚水潭同樣排名第一，市場份額為7.5%。財務數據顯示，公司近年營收不斷增長，從2021年的4.3億元增加20.7%至2022年的5.2億元，並進一步增加33.3%至2023年的6.9億元。經營現金流入淨額從2022年的7,870萬元增加至2023年的2.1億元。不過，聚水潭仍長期處於虧損狀態，2021年至2023年股東應佔虧損分別為2.5億元、5億元及4.9億元，近三年累計虧損12.4億元。扭虧曙光已現？ SaaS產品需要對產品開發、客戶獲取及留存進行大量初始投資，長期虧損是行業常態。根據灼識咨詢數據，全球包括美國及中國的SaaS公司在盈利之前，通常會持續約15年的虧損狀態。在前期建設開發與市場營銷後，能否把客戶留下來，是後續實現盈利的關鍵。一旦能夠留住客戶，跨越盈虧平衡綫，利潤率將會快速提高好消息是，聚水潭客戶留存率維持在高水平，並且收入及毛利率都在持續提升。根據申請文件，聚水潭客戶留存率年均在86%以上，遠高於市場平均的60%至70%。毛利率則從2021年的50.5%提高至2022年的52.3%，並進一步提高至2023年的62.3%。公司表示，毛利率提高主要由於規模經濟及復購客戶佔比提高。另一方面，在收入大增的同時，銷售費用與研發費用佔收入比重則開始下降。其中銷售營銷開支佔收入比重，由2022年的60.1%降至2023年的49.3%，研發開支則從44.8%降至33.6%。這意味著聚水潭正朝著實現盈利的方向前進。根據灼識咨詢資料，中國電商SaaS市場規模已從2020年的73億元成長至2023年的117億元，複合年均增長率為17.2%，預計將以20.4%複合增長率成長至2028年的295億元。另外，2023年ERP產品市場規模僅26億元，預計到2028年將成長至77億元。市場較小、回報周期長是SaaS行業面對的共同難題，聚水潭瞄準更小眾的ERP產品市場，仍能獲得一級市場的青睞。2015年至2020年，聚水潭完成了六輪融資，總金額逾10億元。投資方包括阿米巴資本、微光創投、元璟資本、藍湖資本、紅杉中國、高盛、中金資本等知名投資機構。2020年C輪融資後，聚水潭估值達到60億元，為五年前的70倍。目前港股SaaS概念股市銷率普遍偏低。金山軟件(3888.HK)市銷率為3.5倍，微盟集團(2013.HK)為2.2倍、中國有贊(8083.HK)則為1.7倍。不過，隨著中國經濟環境逐漸好轉，加上人工智能(AI)對行業賦能的想像，不少機構看好港股SaaS企業能夠修復行情，或許聚水潭上市正是時候。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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特約報道：解碼順豐同城實現全年盈利大增近1倍

Thu, 28 Mar 2024 02:47:21 +0000

中國第三方實時配送服務提供商順豐同城實現全年盈利，符合市場預期重點：近年隨著科技的不斷進步和消費習慣改變，越來越多中國居民傾向於網上購物，而網絡購物的流行更是助長了這一趨勢，為實時配送行業創造了良好的市場環境。2023 年實時配送行業的訂單規模出現較明顯增長，錄得約408.8 億單，同比增長 22.8%。實時配送蓬勃發展隨著近年特別是疫情後市場消費模式轉變，市民購物由線下轉向線上，使實時配送的發展迎來了黃金時期。從順豐同城(9699.HK)2023年業績顯示，公司在面向商家(2B)及面向消費者(2C) 乃至最後一公里配送業務上均錄得驕人增長，為同城配送業務共帶來人民幣123.87億元的穩健收入。主要是由於餐飲外賣的消費需求持續增長，同時實時配送的消費習慣也擴展到零售消費場景。非餐飲場景的消費也保持著穩健增長的趨勢。與KA（Key Account）客戶的合作得到深化，年度活躍商戶和消費者規模擴大，及公司加強對市縣級市場的滲透，特別是在縣域層面進行深耕。期內，縣域收入規模同比增長147%。強化與優質商家合作順豐速運在多年的發展中樹立了良好的品牌形象，得以加強與現有客戶的長期合作，及號召具有巨大潛力客戶，如抖音超市、微信門店快送、滴滴快送等。主要客戶增長勢頭強勁，新簽約客戶收入保持兩位數的高增長，連鎖客戶佔比提升，業務穩定程度增強；年內，與包括霸王茶姬、茉莉奶白、淘寶買菜和海王星辰在內的品牌商家合作。順豐同城通過聚焦於重點行業、節慶假日等，完善差異化服務能力。例如，在暑假和節假日營銷活動中，重點服務茶飲客戶，使期間的日均訂單量翻了一倍。另外，公司在醫藥方面，聚焦醫藥新零售和互聯網醫院兩大核心醫療消費場景，提升能力。在企業服務方面，順豐同城利用自身在騎手資源方面的優勢，服務於超市分揀、信息採集等靈活場景。2023年，茶飲配送收入同比增長了75%，醫藥、美妝、母嬰、寵物和珠寶等零售品類收入同比實現了高雙位數增長。主動捕捉市場新機會公司加深了對消費者的理解，主動捕捉市場新機會。除了日常生活中的跑腿類需求外，假日前後平台上有大量的禮品配送需求，迎來單量高峰。同時，還加強在城市商業區(CBDs)和寫字樓區域的服務能力，通過規範騎手形象、裝備、對話、配送操作等環節，確保優質取送體驗和配送安全性，商務訂單量同比增長27%。順豐同城亦通過管道合作，增加對同城快遞用戶的觸達，消費者可以在順豐速運下單接口自主選擇“小時達”服務，滿足對同城快遞的提速需求。去年，順豐同城通過拉新活動、折扣投放、社群運營和城市活動等多種方式覆蓋目標客戶，提升了獲客效率和新用戶轉化率。年度活躍消費者規模擴大，錄得接近2,050萬人。最後一公里增長36% 期間，公司最後一公里配送增加36%至人民幣50億元，呈現了較大增長勢頭。主要是得益於利用公司的小時級/分鐘級的彈性配送網絡，滿足傳統物流服務的提速需求，深化合作場景，包括「收件」、「半日達」、「小時達」等在內的多元化轉運和上門攬派服務快速起量，收入同比快速增長，其次與主要客戶的合作規模和派件佔比穩步提升，及充分發揮彈性底盤的作用，春節、「618」和「雙11」電商節等訂單高峰業務量同比增長，峰值派件量創新高。隨著新商業模式和城市配送服務網絡快速完善，消費者對貨品配送時效、便捷要求上升，估計該部分業務將持續增長。在實時配送市場蓬勃發展和消費模式的改變的機遇下，作為龍頭企業的順豐同城將繼續受益於行業的紅利時代，並持續改善盈利情況。隨著消費者對實時配送的需求不斷增長，順豐同城作為領先的配送服務提供商，將能夠充分利用市場機會並擴大市場份額。公司將繼續加強其實時配送網絡和服務能力，以滿足消費者對快速、便捷配送的需求。此外，順豐同城還將積極應對消費模式的變化，不斷調整和改進其業務模式，以適應不斷變化的市場環境。通過持續的創新和提升服務質量，順豐同城將繼續保持其行業領先地位，並實現盈利的持續增長。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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國內面臨寒冬燦谷放眼海外市場

Thu, 14 Mar 2024 01:25:49 +0000

這家汽車交易平台運營商，為進口內地二手車的海外經銷商推出新服務重點：陽歌在競爭激烈的中國汽車市場，如果扛不住壓力，就另謀高就吧。當然，這有點誇張，但也和燦谷(CANG.US)的最新做法相去不遠，作為一家曾經的汽車金融公司，現正試圖在全球最大的汽車市場上，成為領先汽車交易服務提供商。繼去年底大舉調整國內戰略以應對激烈競爭後，燦谷在周一發布的第四季度業績中，披露了其路線圖的另一個重大轉變。在這一轉變中，燦谷試圖將自己定位為一家領先的服務供應商，促成中國二手車銷往發展中市場。雖然這聽上去可能有些激進，但此舉與最近中國新車出口的榮景相吻合，它已挑戰日本全球最大汽車出口國的地位。隨著中國經濟在過去二十年蓬勃發展，汽車的需求量巨大，中國企業建立起龐大產能。但隨著中國經濟放緩，國內的激烈競爭促使很多公司出海。燦谷也面臨著類似的問題，因為很多中國汽車經銷商現在都處於虧損狀態。「2023年是充滿挑戰的一年……在汽車行業，激烈的競爭加速了優勝劣汰，改變了行業格局。」燦谷首席執行官林佳元表示。「與國內市場的激烈競爭不同，中國二手車出口市場蓬勃發展，潛力巨大。中國作為全球最大的汽車製造國和消費國，擁有大量二手車，對出口商來說是一座金礦。」就在林佳元推出出口計劃的幾個月前，燦谷做出了另一項重大轉變，將兩個推出不久的新車和二手車交易平台，整合為一個名為「燦谷優車」的平台。公司稱這一轉變具有戰略意義，並反映出新車和二手車經銷商之間的界限越來越模糊。儘管發生了這麼多變化，投資者似乎仍對燦谷抱持著令人驚訝的興趣。最新季度業績公佈後，它的股價上漲2%。今年迄今為止，該股已上漲約50%，市銷率(P/S)為0.72倍。國內主要競爭對手汽車之家(ATHM.US；2518.HK)的市銷率比它高，為3.24倍，但優信(UXIN.US)則低得多，僅為0.04倍。就連美國二手車巨頭CarMax (KMX.US)也比它低，只有0.48倍。對投資者來說，最大的吸引力似乎是燦谷充裕的財務儲備，由於採取了穩健策略，公司的現金流保持為正，因此它的財務儲備實際上還在增長。截至去年底，公司擁有33億元的現金和短期投資，而三個月前為31億元。相比之下，截至去年6月底，優信僅有6,400萬元的現金。放眼海外市場林佳元透露，燦谷進軍全球市場的第一步，是本月早些時候推出AutoCango，為新興市場的經銷商，提供中國二手車信息和相關服務。他表示，這項服務已收錄超過7.5萬輛汽車的信息，並且正在以每周500到1,000輛的速度增加。「中國擁有完善的物流網絡，確保能夠高效、安全地向國際買家運送二手車，」他說。由於這項服務剛起步，它尚未促成中國二手車出口第一單。但投資者幾乎肯定會在約三個月後，公司發佈下一份季報時看到這項服務的進展情況。中國去年出口超過500萬輛汽車，威脅到日本長期以來作為全球最大汽車出口國的地位。該國最大的兩個汽車出口目的地是俄羅斯和墨西哥，它們看上去是那種蘊含著AutoCango服務需求的發展中市場。燦谷推出海外業務之際，其國內業務當前發展緩慢。去年第四季度，它的收入暴跌73%至1.3億元，與三個月前給出的預測一致。汽車交易是它最大的收入來源，從上年同期的4.31億元下降88%至5,320萬元。值得注意的是，燦谷首席財務官張永義在財報電話會議上表示，最近一個季度，公司營業成本佔總營收的比例，從上年同期的98.9%下降至85.1%，標誌著公司在恢復持續盈利方面取得了重要進展。雖然營收大幅下降，但它的大部分成本也大大下調，包括銷售和營銷費用下降77%，一般及行政費用下降 31%。因此，公司營業虧損從上年同期約2.12億元大幅收窄至2,890萬元，淨虧損則從約5.59億元降至近1.04億元。公司表示，當前季度營收將繼續大幅下降。預計今年一季度的營收僅為5,000萬元至1億元，取中值計算，將比去年同期約5.43億元下降86%。由於中國本土市場存在巨大的不確定性，燦谷近期也做出了另一項調整，把重點從庫存風險較高的汽車直銷業務，轉向風險較低的業務，如為汽車貿易商提供中介及其它服務。燦谷表示，應用程序「燦谷優車」正在慢慢建立一個此類貿易商的生態系統，第四季度有38家經銷商，開店提供新車和二手車服務。季度內該應用程序服務了3,499家小型線上汽車經銷商，促成了530筆二手車交易。總而言之，燦谷看上去很像一家正在為漫長寒冷冬日做準備的公司，至少在國內市場是這樣，經過多年的爆發式增長後，這個市場產能過剩，正在經歷一場痛苦的調整。在這種情況下，該公司正小心翼翼地降低自身風險，並保持充足的現金儲備，以便度過困難時期。它還播下了一些種子，包括最近進軍汽車出口行業，以便在情況好轉時蓬勃發展。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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四闖港交所獲放行樂思招股反應一般

Wed, 06 Mar 2024 20:26:56 +0000

這家在中國向客戶提供全面移動廣告服務的企業，三年內四度向港交所申請上市，最終獲得放行重點︰　裴梓龍香港股市終於迎來龍年首兩隻新股，分別為香港鋼結構工程承造商泓基集團(2535.HK)，以及中國內地移動廣告服務供應商樂思集團有限公司(2540.HK)，前者集資最多1.35億港元，後者集資最多1.88億港元。由於香港IPO已經實施FINI(Fast Interface for New Issuance)，由招股到結算週期由T+5縮短至T+2，兩隻股份由29日開始招股，3月5日結束，3月8日便可以上市。其中樂思集團首兩天的孖展認購反應冷淡，只接獲約1,900萬元申購。事實上，這已經是樂思集團2022年以來第四次申請上市，經過前三次的失利，這次終於通過港交所聆訊，計畫發行1.25億股，招股價1.1港元至1.5港元，每手2,500股入場費約3,788港元，集資最多約1.9億港元。樂思集團的主要業務與平台經濟有關，主要是向客戶提供全面移動廣告服務，以在媒體夥伴營運的媒體平台行銷其品牌、產品及服務，包括流量獲取、廣告素材製作、廣告投放、優化與分發等，其業務非常倚靠互聯網，在目前科網企業四面受敵的大環境下，市場反應相對冷淡也無可厚非。再看樂思的業績，其收入持續增長，其中去年首9個月營業額大增41.6%，估計因為中國在疫情後重啟經濟，各大企業增加廣告投入。公司兩大業務中，移動廣告解決方案服務的收入佔比逐年提升，由2020年的90.9%，增至2022年的92.2%，去年首9個月的佔比更升至96%；但其客戶數目反而從2022年底的164家減至106家，流失了58個客戶。公司解釋，因為期內主要集中為大客戶M提供服務，導致客戶數量減少；至於廣告分發服務收入去年首9個月減少近20%，至1,995.5萬元。雖然收入持續增長，但樂思的毛利率去年大幅下降。2020年至2022年的毛利率分別為20.4%、19.9%及20.9%，但去年首9個月卻大降至15.5%，公司解釋是因為來自媒體夥伴的返點減少，導致流量獲取成本上升，以及廣告分發服務收入下降。這種跌幅壓抑了樂思的盈利能力，2020至2022年的盈利分別為4,977萬元、5,749萬元及6,831萬元，去年首9個月則為4,891萬元，按年增長22.2%，低於同期收入41.6%的增幅。毛利率下跌，除了因為成本增加外，更大原因是行業競爭激烈。根據艾瑞諮詢的數據，中國移動廣告市場相當分散，按2022年總帳單計算，行業前五大公司只佔了市場的9.6%，樂思集團作為中國移動廣告服務供應商，市佔率只有0.1%。依賴五大客戶及供應商作為行業的小型參與者，要生存就要與客戶保持良好關係，這也令樂思的客戶高度集中，五大客戶在2020至2022年的收入，分別佔公司總收入約75.4%、67.3%和48%，去年首9個月的佔比再次增至68.7%，當中最大客戶已獨佔40.8%。樂思在招股文件大派定心丸，稱與這五大客戶保持了1至6年的友好戰略關係，但是根據公司描述，與客戶的合約一般只有一年，意味是逐年簽約，而任何一方透過發出5至30日的事先書面通知，便可以終止合約。這就是說，作為行業的小型參與者，樂思的議價能力不算高。另一方面，樂思的供應商同樣非常倚賴五大公司，尤其是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，需要在這五大供應商平台購買廣告空間來為客戶投放廣告，2020年，這五大供應商佔公司總成本高達92.5%，2021年再增至93.9%，2022年略為減至70.5%，但去年首9個月再次升至88.8%。令人擔憂的是，包括阿里巴巴、供應商A及供應商C三家的成本，去年首9個月佔了總成本的65.7%，這就意味著樂思作為中介商，如果這五大平台任何一家失去市場領導地位，恐怕會拖累樂思的業績。樂思在目前市況不佳的環境堅持上市，可能是因為現金流有欠充裕，去年首9個月的經營活動現金淨流出5,739萬元，2022年同期為淨流入1,301萬元；幸好融資後獲得1,296.5萬元，才令公司在去年9月底的現金及現金等價物有1,463.5萬元，但比2022年底的5,919.5萬元大減75.3%，估計這正是公司上市集資的主要原因。從估值上看，樂思集團這次上市市值約5.5億港元至7.5億港元，以去年首9個月賺4,891萬元估算，推算全年利潤6,522萬元，市盈率將為7.7至10倍，對比同樣在中國從事移動廣告的赤子城科技(9911.HK)5.7倍的預測市盈率，其定價並不便宜。中國移動廣告市場規模由2018年的約3,660億元，增加至2022年的約8,950億元，複合年增長率約為25%，但艾瑞諮詢預期2023至2027年的複合年增長率，僅放慢到只有8.7%。樂思作為中小型參與者，要在這個競爭激烈的市場中脫穎而出，還看管理層在公司上市後有否新部署。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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息誘投資者唯品會股價急升

Mon, 04 Mar 2024 04:44:45 +0000

這家自2013年一直持續盈利的折扣電商公司表示，今年將派息2.5億美元，從而回饋投資者重點：陽歌通過回購股票回饋股東是一回事。但用派息回饋股東則完全是另一回事，因為派息是直接把錢塞進股東的口袋。折扣電子商務公司唯品會控股有限公司(VIPS.US)在上周公布最新業績的同時，宣布了一項派息政策，儘管派息率並不算太驚人，但股東對此表示了感謝。消息公佈後，公司股價上漲12.6%，達到2021年6月以來的最高點。此番上漲也使該股在今年取得領先，自1月以來已上漲9%，能做到這一點的中概股不多。把投資者的全部熱情都歸因於新公佈的派息政策，可能有些過於簡單化了。現實情況是，唯品會一直是中國經營得較好的電子商務公司之一，自2013年以來每個季度都實現了盈利。它專注於來自相對比較有名的品牌的折扣商品，在當前中國消費者越來越謹慎的環境下，這也讓它處於有利地位。董事長沈亞指出，公司的平均訂單金額通常在200元至300元之間，對那些減少購買價格數千元或以上的大件商品的消費者來說，相對更實惠。「我們認為這是一個可以承受的價格範圍，」他在公司財報電話會議上回答一個有關中國經濟放緩，消費者越來越謹慎的問題時說。「因此，我們在這方面並不是太擔心。」當前環境下，像唯品會這樣經營良好、現金充裕的公司似乎不僅能夠抵御中國經濟衰退，還會成為投資者的寵兒。因它們可以利用自己的有利地位，通過股票回購和派息向投資者返還現金﹐這是虧損或現金匱乏的公司無法做到的。說實話，唯品會的派息政策有點含糊其辭，派息率也沒什麼值得興奮。但有總比沒有好，而且公司截至去年底擁有263億元現金，當然有能力派息。在派息政策中，唯品會只是表示，董事會「保留酌情權」，每年公佈派息，意味它甚至不能保證將每年派息變成常規做法。按發佈最新財報前的股價計算，每股美國存托憑證(ADS)派息0.43美元，回報率相當於2.5%，相對較低。此次派息將花費公司共2.5億美元，相當於公司全年11億元淨利潤約23%。同樣，和上市公司通常的派息標準，即30%至50%的派息率相比，這一比例相對較低。唯品會在財務方面相當保守，這也是它能夠保持盈利十多年的原因之一，而它的許多直接競爭對手都已經倒閉了。因此，它的派息政策相對保守也就可以理解，未來它很有可能會提高派息率。收緊的大環境接下來，我們看看唯品會最新的財務數據，透過它們可以看到前面提到的經濟放緩和環境日益嚴峻。其中最主要的信號是公司的營收增速迅速放緩。唯品會預計一季度的營收在275億元到289億元間，意味增長率最高5%，而最壞的情況，是與去年同期275億元的營收持平。不管是哪種情況，最終數字都將慢於去年四季度營收347億元，增長9.2%的增速。四季度的增長率實際上領先於三季度的5.3%，但不及二季度的13.6%，所以去年整體的營收增長率為9.4%。公司四季度近一半的銷售額來自超級VIP會員，這也是一個不斷增長的趨勢因消費者希望通過該類計劃來讓自己的錢花得更有價值。在此，我們還應該指出，該公司四季度的增長輕鬆超過了早先預測的最高333億元。似乎表明，在其平台上的消費正在增加，這可能是由於更多的消費者正在尋找更划算的東西。唯品會四季度GMV 增長21.9%的至664億元，所有的增長率都遠遠落後其下。似乎反映，公司每銷售價值一塊錢的商品所獲得的收入正在減少，顯示很多供應商的財務狀況日益困難。正如我們之前所提到，唯品會是一家在財務上相當保守的公司，並且在控製成本方面也做得相當出色。它四季度的營業費用僅增長4.8%，約為營收增速的一半，這使得它的營業利潤率從一年前的7.9%提高到10.6%。在此助推下，季度利潤同比增長32%至30億元。即使在股價大漲後，唯品會的市盈率仍相對較低，僅11倍，與京東(JD.US; 9618.HK)持平，但落後於阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的14倍，也遠遠低於拼多多(PDD.US)的29倍，由於海外的Temu服務被寄予厚望，拼多多最近股價大漲。總言之，唯品會看起來是中國電商領域的長期幸存者，它的相對保守和專注於核心折扣電商業務，頗具吸引力。通過派息向投資者返還更多資金的措施，可能會提升對投資者的吸引力，但想贏得更多投資者的歡心，肯定要更加慷慨。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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美團海外擴張王興御駕親征

Tue, 20 Feb 2024 05:16:14 +0000

內地經濟增長放緩，美團首席執行官王興決定親身轉戰海外，將最核心的外賣業務交棒「少壯派」，但能否為公司尋求新增長點則有待觀察重點：羅小芹 2月2日，美團(3690.HK)首席執行官王興向員工發內部通知，宣布公司多項業務整合及人事調整。簡單來說，王興將內地業務分兩部分，由兩位高級副總裁王莆中與張川分管，但重點仍是王興親自掌管境外、無人機業務，冀加快擴張海外業務。在核心本地商業上，美團對到家事業群、到店事業群、美團平台、基礎研發等進行整合，以往在店服務和基礎研發是相對獨立地營運，整合後全部向高級副總裁王莆中匯報，而大眾點評、SaaS、騎行、充電寶等新業務交張川負責，其他組織保持不變。擅玩權力遊戲王興是內地少數科技企業中還在擔任首席執行官的創始人，這與他極具攻擊性的性格有關。美團歷次收購中，都擠掉被收購公司的首席執行官，較明顯的例子是美團收購大眾點評，迫使後者的創始人張濤敗陣離場。此外，去年6月美團聯合創始人王慧文以個人健康為理由辭去非執行董事職務，今次王興將經驗豐富的張川調職往新業務，都反映他擅於玩權力的遊戲。美團業務大致分為核心本地商業和新業務兩部分，前者營收約佔整體四分三，是盈利的主要來源。美團去年前三季核心本地商業的營收環比錄得穩步增長，但第三季經營利潤率降至17.5%，低於第一季的22%和第二季的21.8%，反映外賣業務的競爭愈趨激烈，利潤率持續受壓。新業務營收約佔整體四分一，過去三季此分部的虧損受控於50億水平，而且經營虧損率持續改善，由初期高近50%，到去年上半年降至略高於30%，第三季更改善至27.2%。美團去年第三季還錄得經營現金流入112億元，持有251億元的現金及等價物和1,085億元的短期理財投資。美團財政尚算穩健，只是新業務未能轉化為新增長點，影響整體利潤率。去年第三季經調整淨利潤率為7.5%，低於第一季的9.4它%及第二季的11.3%，加上主要股東減持，拖累股價表現。美團於2021年宣布戰略升級，圍繞著「本地生活」的消費服務場景，將自己逐步武裝成一個「超級App」，服務涵蓋到店團購、外賣、酒店旅行、騎行、前置倉、社區團購以及充電寶等，當年亦是字節跳動旗下抖音殺入「本地生活」的賽道，雖不能說美團的戰略升級是為了應對抖音，但之後抖音加快成為美團本地生活服務最大勁敵。市值蒸發逾八成過去幾年，美團為了抗衡抖音等新對手，加大了對雜貨零售、團購和直播等新措施的投資。如果說這三年間，抖音的確對美團構成威脅，惜未能撼動其一哥地位，但美團只能慘勝對手，期間市值大跌85%，公司股價由2021年2月17日收市新高451港元暴跌至2月9日的67.3港元，市值萎縮至約4,200億港元。最新股價不單跌穿2018年上市招股價69港元，而且是同期表現最差的藍籌股之一。美團原於2022年底便著手部署開拓海外市場，也許是美團與抖音競爭激烈，讓王興遲遲沒騰出手落實計劃。美團今輪整合內地業務，一方面簡化營運架構，削減成本提高潤率，並且集中資源，不再胡亂打消耗戰，另方面，美團在國際業務跨出第一步。2023年5月，美團在香港推出「KeeTa」服務，迄今已成為香港第二大外賣平台，僅次於德國外賣巨頭Delivery Hero旗下的Foodpanda。根據追蹤業務收入的香港公司Measurable AI數據，2023年12月Foodpanda應用軟體佔當地食品外賣市場的42%份額，儘管「KeeTa」服務未覆蓋全港，但市佔率達37%，Deliveroo Plc為20%。美團欲購Foodpanda 值得一提，去年9月德國外賣巨頭Delivery Hero表示正就出售公司在東南亞的部分業務進行談判，涉及新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、緬甸以及老撾的Foodpanda業務。當時未透露誰是潛在買家，隨後11月傳出美團是潛在買家之一。近日市場盛傳美團與Delivery Hero的商業談判告吹，Delivery Hero首席執行官Niklas Ostberg於週三（14日）接受CNBC訪問時表示，公司能永續地營運東南亞業務，他感到非常高興，似乎美團擴張海外業務，並未如預期般順利。以現價計，美團預測市盈率12.6倍並不昂貴，但海外市場並非美團主場，它需要克服水土不服的魔咒。中國科技公司開拓海外市場，較成功的有抖音的姊妹公司TikTok、快速時尚新星Shein及拼多多(PDD.US)，除此之外，成功例子其實寥寥無幾。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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新能源車提供動力汽車之家顛簸前行

Fri, 16 Feb 2024 04:49:19 +0000

這家中國老牌網上汽車交易商利用科技，轉攻線下開拓「空間站」，提供一站式購車服務重點︰　裴梓龍這幾年來，中國銷售最火熱產品，一定有汽車的份兒。在官方連串政策刺激及車廠促銷活動下，去年中國汽車銷量持續增長，據中國乘用車場資訊聯席會的資料，去年中國乘用車零售銷量按年增長5.6%，達到2,170萬輛，增幅比2022年的1.9%高出近兩倍，成為全球第一大汽車市場。在此背景下，中國老牌網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)也慢慢走出了新冠疫情黑暗時期，在復甦路上顛簸前行。根據其最新業績報告，去年第四季淨收入達19.11億元，同比微增1%，連續增長五個季度，但淨利潤下降25.6%至4.32億元。全年來看，汽車之家的淨收入總額達71.84億元，同比增長3.5%，淨利潤也上升約4%至18.8億元，全年經調整淨利潤為21.6億元，與2022年約21.7億元差不多，經調整淨利潤率維持30.1%的較高水平。由於業績超出市場預期，汽車之家股價績後應聲上揚，其港股翌日大漲8.3%至52港元，反應市場對其業績感到滿意。公司三大業務中，去年第四季媒體服務收入有所減少，下跌約18%至5億元，全年則減少4.7%至18.7億元；不過其他業務均錄得不錯增長，其中線索服務第四季收入達8.4億元，按年增長6.9%，全年則上升1.8%至31.1億元；至於線上行銷及其他收入，去年第四季更按年大升14.8%至5.7億元，全年也增長14.6%至22億元。投資者要留意的是，雖然汽車之家整體收入增長，但營銷費用也在上升，去年第四季的銷售及市場費用按年上升8.5%至7.3億元，一般及管理費用更飆升52.6%，共1.57億元；另外，研發費用也增加13.7%至3.56億元，導致整體營業費用總額達12.4億元，按年上升14.2%，全年則增加2.4%至49億元。汽車之家能保持不錯的盈利，利息及投資收益幫助不少。去年其利息收入及投資收益大增47.1%，達到8.31億元，權益法投資則由虧損近5,000萬，轉為賺2,913萬元，以汽車之家去年盈利18.8億元計算，利息收入及投資收益便佔了近44%。汽車之家在後疫情的大路上顛簸行走，近年更押注新能源及二手車市場，其中新能源業務正加速佈局，而公司近年行銷開支上升也不無道理，主因不少新能源車的新勢力想轉為直銷模式，這將為汽車之家這類中介構成壓力，因此公司也加大投資力度，推出車價、車況查詢工具等，再配合線下的汽車之家空間站，抓住新能源車市場，從線上反攻線下。截至去年底，汽車之家空間站已在全國20座城市落地，第20家更落戶北京汽車博物館。所謂「汽車之家空間站」，是使用全息技術，容許買家在「全息智駕倉」，實現1比1看車、比對不同品牌車輛，同時連接汽車之家的大數據，獲得虛擬用車體驗。另外，準買家也可以在空間站輸入買車預算、車型、品牌等，便會獲推薦最適合的車輛，空間站同時連接主車廠、4S店及二手車這的平台，為準買家避免要到不同4S店選購的麻煩。與百度合作空間站去年已帶動汽車之家新源車品牌的收入增長81.6%，合作品牌逐步增加，有3D全息車輛模型的主流車款已達到70多款，公司更揚言今年會把空間站擴充至50個城市，明年將覆蓋100個城市，更計畫在海外推出，協助中國車企走出去。市場估計，空間站或成為汽車之家下一個增長曲線，尤其在三、四線城市，有助一些新能源車新勢力快速部局到下沉市場，如果汽車之家的空間站在三、四線增市落地後，讓消費者一站式體驗看、選、買、換新能源車，將成為汽車之家新的收入來源，尤其在新能源車方面。另一個重點便是二手車，空間站對汽車之家的二手車交易服務發展意義重大，準買家到空間站不只可以選購新車，同時可以尋找二手車買賣的數據及資訊，例如汽車之家持有51%股權的天天拍車，在買新車的同時，也可以把舊車放上去交易。公司也曾提及，空間站會在三、四線城市加強二手車服務，同時協助規範當地二手車市場。空間站的核心是技術，汽車之家近年在研發的費用花貴不菲，同時與科技龍頭合作，例如百度(BIDU.US; 9888.HK)的人工智能和大數據等，2月初，公司宣佈，將基於百度智慧雲千帆大模型平台，在內容創作、智能行銷、智能客服、經營決策等領域開展深入合作，共同探索和推動大模型技術創新與行業應用落地。從估值上看，汽車之家是少有錄得盈利的線上汽車交易平台，與國內同行燦谷(CANG.US)及開心汽車(KXIN.US)的市銷率約0.56倍和0.14倍、以及美國同業Carvana(CVNA.US)的市銷率0.54倍比較，汽車之家的3.16倍市銷率存在巨大溢價，或意味投資者明顯看好其盈利能力。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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