宝尊能否弯道超前仍待时间验证
这家电子商务服务提供商表示，“转型旅程”正迎来转机 重点 收购Gap中国后，宝尊电商去年营收增长5%，Gap中国占其全年总销售额的14% 去年公司原来的电商业务产品销售额下降21%，电商服务收入也下滑5% 谭英 作为中国最大的电子商务服务提供商之一，宝尊电商有限公司(BZUN.US, 9991.HK)在过去一年一直在进行重大转型，收购品牌并投资新的离岸业务，以便实现多元化发展。但这家大股东包括电商巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的公司，究竟发生了什么？ 上周宝尊电商发布2023年年报，并宣布两项高管变动，给出了一些新的暗示。祝燕洁被任命为公司新任首席财务官，接替前任于钧瑞，于钧瑞则将专注于宝尊电商总裁的职责。两人都是四年前加入公司，最新变动似是为了让于钧瑞有更多时间，专注重振宝尊核心的电子商务服务业务。 消息公布后的第二天，宝尊电商在香港挂牌的股价下跌了4%，这是投资者对该公司正在进行的转型不感兴趣的最新证据。公司此前在3月公布了2023年的财务业绩，意味最新的下滑可能是对高管变动和年报中新细节的回应。公司在纳斯达克挂牌的股票，在过去52周已下跌40%以上。 年报揭示了宝尊电商的最新想法。在国内，已推出一年的品牌管理业务正在转向两个新方向，而在国外，它也正在向南，即东南亚扩张。去年，公司收购了Gap(GPS.US)中国业务，并在几个月后与私营品牌管理公司Authentic Brands Group成立了持股51%的合资企业，这已成为公司两项全新的品牌相关业务，即宝尊品牌管理(BBM)和宝尊国际(BZI)。 宝尊电商仍然是公司在国内的品牌管理业务的核心，为各品牌提供后端电商供应链管理服务。宝尊国际也在国际上做同样的事情，最初是在东南亚。首席执行官仇文彬在公司3月份的最新财报电话会议上表示，Gap中国处于宝尊品牌管理的核心位置，随着公司致力于将该连锁重塑为更高端的品牌，Gap中国经营亏损大幅收窄。 “品牌管理转型第一年即显现积极成果，为未来的增长和成功奠定坚实基础，”仇文彬说。“宝尊品牌管理是宝尊第二增长曲线的关键组成部分。宝尊国际是公司的长期发展机遇，我们将持续构建业务基础设施。” 不起眼的数字 虽然这个愿景在理论上听起来不错，但实际数据并不太起眼。宝尊电商2023年的年收入仅增长5%至88亿元，其中包括来自Gap中国的13亿元。公司为其他品牌提供电商服务的核心业务下降了5%，至55亿元，而通过电商销售产品的收入下降了21%，至20亿元。 在产品销售类别方面，家电销售收入下降了29%，电子产品销售收入下降了56%，从中可以看到中国消费者避免购买大件商品的疲软情绪。 公司全年亏损2.78亿元，较2022年的6.53亿元亏损有所收窄。公司的品牌管理部门（主要包括Gap中国业务）全年调整后营业亏损1.88亿元。该连锁店在被收购前关闭了86家门店，宝尊电商继承了连锁店的经营亏损。 宝尊电商转型正值中国电子商务领域发生痛苦变化之际，经过多年的强劲增长，行业正显示出成熟的迹象。国内，从阿里巴巴的天猫到腾讯的微信视频号等主要平台，都在努力应对疲软的消费者信心。曾经是宝尊电商主要客户群之一的国外奢侈品牌，也面临着来自本土奢侈品牌的新竞争。 2007年，宝尊电商始于一个聪明的想法，为希望利用当时中国日渐兴起的电商浪潮的知名外国品牌提供后台服务。公司核心的电商服务业务的主要合作伙伴是阿里巴巴，它拥有宝尊电商14.4%的股份。对阿里巴巴的依赖最终成为了一种负担，限制了宝尊电商的增长机会，它后来开始通过为品牌合作伙伴提供跨平台的电商服务来实现多元化发展。 那么，目前情况如何？从年报看，宝尊电商通过推出“创业内容商业中心”，以及收购抖音的头部合作伙伴洛氪迅，来应对抖音在国内电商生态系统中的颠覆性影响。 宝尊品牌管理已从70余个历史运营系统整合为单一综合运营平台，将是该部门未来发展的基础。宝尊努力摆脱与Gap门店相关的折扣品牌形象，实施“扎根中国、服务中国”的全新品牌策略。 宝尊国际最初的主打品牌是Authentic Brands旗下的Hunter品牌，宝尊拥有该品牌在大中华区和东南亚市场的知识产权。宝尊国际已在新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾、中国香港和中国台湾有150 名员工。公司计划今年将以户外服装和橡胶靴闻名的Hunter品牌引入新加坡和马来西亚。 仇文彬表示，宝尊国际与日本的本田汽车建立了类似的合作关系，将于今年晚些时候在新马市场推出，并补充说双方将同时在线上和线下开展合作。 宝尊目前的市销率(P/S)为0.13倍，与国内竞争对手微盟集团(2013.HK)相比显得相当低迷，后者的市销率有1.38倍。全球同行Salesforce(CRM.US)和Shopify(SHOP.US)的市销率都要高得多，分别为7.81倍和13.58倍。宝尊电商低迷的估值可能解释了为什么雅虎财经调查的七家分析机构中，有六家对其给出了“强烈买入”或“买入”的评级。至少一家券商，即大和资本最近将该股评级调高为“买入”。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
营收毛利大跃进 聚水潭二次闯关
中国最大电商SaaS ERP供应商聚水潭更新申请文件，公布去年营收增长超三成，再次挑战港股上市 重点： 公司去年是中国最大的电商SaaS ERP供货商，市场份额达23.2% 2023年营收增长33.3%至6.9亿元，毛利率提升10个百分点至62.3% 李世达 中国电商行业持续蓬勃发展，带动为其提供配套服务的关联产业茁壮成长，中国最大的电商SaaS ERP提供商聚水潭股份有限公司，继去年6月10日递表失败后，近期更新申请文件，二度冲刺港股上市，由中金公司与JP Morgan担任联席保荐人。 有中金公司和JP Morgan等国际知名金融机构加持，通常会提高市场对公司上市的认可度与信心，尤其中金公司在中国市场具有广泛的影响力和资源，可以帮助公司在中国市场上拓展业务；而JP Morgan的参与则意味着能帮助聚水潭在国际资本市场上获得更多关注。 SaaS指的是“软件即服务”（Software as a Service），是一种以网络为基础的软件交付模式，用户通常通过云端按需使用软件服务，并以订阅或使用量计费的方式付费。 ERP则是（Enterprise Resource Planning）企业资源规划的缩写，是一套集成的管理软件系统，能够帮助企业有效地管理和整合各种资源，实现各部门之间的信息共享和协作，提高业务流程的效率，加强对业务运营的控制和监督。 订单处理效率全国最高 聚水潭成立于2014年，至今已开发出一整套云端电商SaaS产品，帮助商家升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务，同时降低部署和运营成本。 申请文件中称，聚水潭云端电商SaaS产品，能够推动客户与中国乃至全球逾400个电商平台连接。根据灼识咨询资料，行业平均的平台连接量只有不到200个。截至2023年底，聚水潭SaaS客户总数由2021年底的3.3万名增长至6.2万名，而行业平均客户数不到2万名。 此外，2023年聚水潭ERP平均每天能够处理约6,500万份订单，单日最高订单处理量达2.3亿单，是中国订单处理效率最高的电商SaaS ERP。 根据灼识咨询的资料，以2023年相关收入计算，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场占有率从2022年的20.7%进一步提升至23.2%。在中国电商运营SaaS市场中，按2023年SaaS总收入计算，聚水潭同样排名第一，市场份额为7.5%。 财务数据显示，公司近年营收不断增长，从2021年的4.3亿元增加20.7%至2022年的5.2亿元，并进一步增加33.3%至2023年的6.9亿元。经营现金流入净额从2022年的7,870万元增加至2023年的2.1亿元。 不过，聚水潭仍长期处于亏损状态，2021年至2023年股东应占亏损分别为2.5亿元、5亿元及4.9亿元，近三年累计亏损12.4亿元。…
快讯：微盟集团购影视制作商股权
最新：电商服务供货商微盟集团(2013.HK)周三公布，其附属公司上海盟寻收购拌饭科技24.4%股权，交易价值为3,100万元，持股量增至53.5%。 利好：拌饭科技主要从事影视出品、制作及分发，以及内容平台运营等业务。交易完成后，将有助提升微盟的内容分发能力，增强短剧行业的竞争优势。 值得关注：这宗交易是通过股权转让及增资达成，根据协议，上海盟寻同意以股权转让的方式获得拌饭科技约24.4%股权，对价为600万元，并以2,500万元对拌饭科技进行增资。 深度：微盟成立于2013年，提供电商软件即服务(SaaS)，利用其股东腾讯(0700.HK)旗下的社交平台微信，向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年，该公司增加了数码营销工具，引领收入高速增长，但由2021年起，其收入开始停滞不前。去年8月，该公司宣布把上述两项业务分拆成为独立部门，并在今年1月宣布以不低于36亿元估值为基础，把数码营销业务寻求上市，但却于5日后宣布取消。 市场反应：微盟的股价在周四下跌，中午收市软1.5%至1.98港元，接近过去52周低位。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：微盟取消分拆数码营销业务上市
最新：电商服务供货商微盟集团(2013.HK)周日公布，在考虑股东意见后，经审慎考虑，已决定终止原定按预计不低于36亿元估值为基础，转让附属公司上海微盟文化传媒50%以上股权，以实现部分或整体上市的计划。 利好：该公司同时公布，未来将继续关注市况，选择合适时机于公开市场购回公司股份，而主席、首席执行官兼主要股东孙涛勇，计划即日起6个月内，于公开市场进一步增持公司股权。 值得关注：微盟宣布分拆上海微盟文化传媒仅5天，又突然宣布取消计划，可能会令投资者认为公司的部署不够周详。 深度：微盟成立于2013年，提供电商软件即服务(SaaS)，利用其股东腾讯(0700.HK)旗下的社交平台微信，向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年，该公司增加了数码营销工具，引领收入高速增长，但由2021年起，其收入开始停滞不前。去年8月，该公司宣布把上述两项业务分拆成为独立部门，并于上周二公布，计划剥离其营销服务子公司上海微盟文化传媒的国内业务，寻求让该公司在中国A股市场上市，但分拆计划受到了投资者的冷待，宣布后股价下跌了 12%。 市场反应：微盟的股价在周一下挫6.9%，但周二迅速反弹，中午收盘涨6.9%至1.87港元，贴近过去52周低点。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
高估值吓窒投资者 微盟分拆股价急跳水
这家电子商务服务提供商表示，正计划分拆旗下营销服务的公司在中国A股市场上市 重点： 微盟计划分拆营销服务的子公司在中国A股市场上市，公告发表后股价下跌12% 公司称正在剥离的业务价值36亿元，但市场对该业务的估值还不到一半 阳歌 先是宝尊电商(BZUN.US；9991.HK)作出重大战略调整，通过2022年收购美国零售商Gap(GPS.US)的中国业务，进军品牌管理领域。现在，中国另一家主要电子商务服务供应商微盟集团(2013.HK)，正在进行业务重大调整。但与宝尊电商不同的是，微盟集团是从小处着手，最新公布的计划是把自己分拆成两大板块。 本周微盟向香港交易所提交的公告显示，集团将剥离其营销服务子公司上海微盟文化传媒有限公司的国内业务，寻求让该公司在中国国内A股市场上市。 投资者并不看好该计划，公告发布后微盟集团市值蒸发近12%，延续了该股的下跌趋势。今年以来该股已下跌30%，过去52周下跌约三分之二。 该公司一度是投资者的宠儿，摩根大通、贝莱德和高盛都是其主要投资者，它们看好中国电子商务市场的巨大潜力。但现在，除摩根大通之外的所有这些投资者都放弃了微盟集团，因为公司过去四年一直在亏钱。 即便遭遇了此轮抛售，微盟集团看上去仍是赢家，至少与宝尊电商相比是这样。目前，公司的市销率(P/S)为2.24倍，而宝尊电商仅为0.10倍。但规模比它大得多的全球竞争对手Shopify (SHOP.US)和Salesforce (CRM.US)的市销率要高得多，分别为15倍和8倍，反映投资者看好全球电子商务的未来。 微盟集团和宝尊电商均囿于中国市场，中国电子商务行业繁荣了多年，但最近由于经济放缓，消费者变得更加谨慎，该行业急剧放缓。微盟集团最初为腾讯(0700.HK)旗下微信平台上的商家提供服务，但也尝试在其他平台上进行多元化发展。宝尊电商也类似，最初主要为阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)旗下淘宝平台上的商家提供服务。 那么，投资者为什么对分拆计划如此抗拒呢？ 一个主要原因可能是，微盟集团对被分拆业务的估值似乎远远高于市场的估值。公告显示，微盟集团将按照上海微盟文化传媒整体估值不低于36亿元为基础，出售该公司50%以上的股权。最终目标是让上海微盟文化传媒在国内A股市场上市，该市场对中国公司的估值往往高于香港等更国际化的市场。 公告中的信息显示，拟分拆的业务约占微盟集团2022年收入的30%。简单计算一下，微盟集团目前市值53.6亿港元，30%相当于16亿港元(14.6亿元)。按此计算，市场会认为上海微盟文化传媒的价值，还不到微盟集团对其估值的一半。 强劲增长 目前尚不太清楚上海微盟文化传媒的财务增长情况。该公司是微盟集团两大事业群之一，主要负责微盟的境内营销业务，正如我们之前指出，微盟营销占微盟集团总收入的30%。另一项业务是微盟企服，运营该公司向电商商户提供软件即服务(SaaS)产品。 在8月的中期财报中，微盟集团才宣布重组，让这两项业务成为独立部门，在本周发布分拆公告之前，它一直没有给出这两项业务各自的收入数据和增长率。 但公司的整体营收增长看起来相当稳健，至少在去年上半年是这样。随着中国严格的疫情防控措施结束，消费者恢复消费，微盟集团收入增长34.5%，达到12亿元。这与前两年收入持平甚至萎缩相比，改善显著。根据雅虎财经的数据，分析机构预计今年将继续保持近期的增长势头，预计增幅将在20%左右。 去年上半年公司毛利率67.5%，轻微高于2022年同期的66.4%。毛利率提高，加上强劲的收入增长，帮助公司将净亏损从2022年中期的6.08亿元，收窄至去年中期的4.52亿元。公司现金相对充裕，截至去年6月持有现金21亿元。更重要的是，分析机构认为公司今年将再次盈利。 除了因新冠疫情防控措施取消的提振外，微盟集团还受益于近期更注重大客户的战略。在中期业绩中，公司称有望实现千万级收入客户超100家、百万级客户超1,000家的战略目标。 微盟集团还表示，希望自己变得更加全球化，但迄今为止，它还没有公布任何全球销售数据，似乎意味这部分业务目前依然无足轻重。 综上所述，我们再来看看投资者为什么逃离这家公司，以及最新交易为什么让他们如此抗拒。该公司对拟分拆业务不切实际的过高期望，似是一个主要原因，而且上分拆后微盟集团的收入可能会减少30%。 与此同时，投资者可能高度怀疑微盟集团的全球化能力，因为它没有明显的优势或经验，难以从Salesforce或Shopify等更成熟的市场参与者手中，抢夺市场份额。相反，在可预见的未来，该公司可能会继续与中国本土市场紧密相连，而这看上去是有问题的，因为其业务可能会随着中国经济放缓而疲软。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：摩根大通减持微盟394万股
最新：据港交所网页显示，外资大行摩根大通于11月1日减持微盟集团(2013.HK)约394万股，持股量从6.01%减至5.87%，平均成交价约3.11港元。 利好：减持后，摩根大通持有约1.64亿股，仍然是公司的第五大股东。 值得关注：对于一家上市公司而言，主要股东减持股份是利空的信号，意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度：微盟提供电商软件即服务(SaaS)，与腾讯(0700.HK)广受欢迎的微信社交网络平台密切相关。公司成立于2013年，随着微信迅速崛起，它开始在微信向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年，该公司增加了数码营销工具，来协助这些商家获得和留住客户，并于2019年成功上市。虽然该公司在2019年录得盈利，但由于其电商客户在疫情中控制开支，令其业务深受影响，过去三年已累亏逾37亿元。 市场反应：微盟周一股价上升，中午收市涨6.8%至3.61港元，处于过去52周的中下水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
持续转型的金蝶 盈利被云业务蒙上阴影
中国最大的企业软件开发商正在收缩企业资源规划(ERP)业务，但近年力推的云业务，成本仍占收入近三分一 重点 金蝶国际上半年营收增长17%，净亏损收窄但金额仍然巨大 该软件开发商正在迅速转型为云软件即服务(SaaS)产品供应商，而其传统ERP业务正逐渐萎缩 谭英 投资者可能已经厌倦了金蝶国际软件集团有限公司(0268.HK)的老生常谈，该公司是中国最早的软件开发商之一，正寻求利润更丰厚的软件即服务(SaaS)来开启新篇章。金蝶的意思是“金色的蝴蝶”，上月公布中期业绩后，金蝶国际的股价短暂上涨。但就像金蝶国际自己的故事一样，这次上涨相当短暂，较1月份的高点下跌了近60%。 金蝶国际创始人、董事局主席兼首席架构师徐少春（英文名Robert）至少在过去七年里一直表示，公司的未来在云服务。早期，其云服务收入在2016年上半年增长了138.3%，达到1.252亿元（1,720 万美元）。 当时，徐少春预测三年内云服务将占总收入的40%-50%。2017年，他退出运行网络计算机服务器业务，专注云服务。他用锤子砸笔记本电脑和数据服务器一事，曾引起广泛关注。 金蝶国际并不是唯一一家追逐云服务的公司，云服务属于更广泛的SaaS类别。此类服务比传统软件业务更具吸引力，因为它们通过提供计算服务，为金蝶这样的公司带来了经常性收入，而不仅仅是软件销售带来的一次性费用。 金蝶云以远超徐少春预计的速度发展，部分原因在于公司顺应了政府发展本土技术的政策。2023年上半年，云服务在金蝶26亿元收入中占比79.5%，而上年同期这个比例为76.4%。 公司预计，到2030年，原来的重点业务ERP应用基础设施，和中间件软件的国内市场规模将达到230亿元左右。相比之下，到2030年，国内财务软件和相关SaaS市场规模将达到475亿元，是前者的一倍多，而国内人力资本管理软件及相关SaaS市场的规模将达440亿元。 虽然云服务的前景广阔，但投资者可能会因金蝶国际的持续亏损望而却步。虽然今年前六个月收入26亿元，同比增长16.8%，但公司同期亏损2.84亿元，较上年同期的3.56亿元有所收窄。亏损是下降了，但还不够。近8.3亿元的研发费用，是亏损的一大因素，同比增长4.3%，占营收的近三分之一。 尽管金蝶国际持续亏损，但雅虎财经调查的10名分析师中，有8名给予金蝶国际“买入”或“强力买入”的评级。关注该公司的26名分析师预计，金蝶国际今年的销售额将增长15.6%。其市销率为6.93倍，领先于一众同行，超过以消费者为中心的金山软件(3888.HK)的4.6倍，以及规模比它小的微盟集团(2013.HK)的4.39倍等。 目光敏锐的趋势发现者 金蝶国际创始人徐少春出生于湖南的一个农场，曾在工厂和当地的税务部门工作，后来搬到南方新兴都市深圳，跟人借来5,000元创业。手握计算机科学和会计双学位的徐少春，大搞新技术的研发，比如会在电费超出预算时发出警告的企业应用程序。 徐少春于1993年创办金蝶，从最初向中国企业出售微软视窗系统的财务软件，发展到现在为国内中小型客户提供一系列会计和其他产品，期间成功把握住了行业的发展趋势。他注意到，微软和其他公司开始将软件转移到数据中心的云服务器上，并洞悉到专注于面向企业的类似SaaS应用程序的机会。 虽然美中科技战令许多企业头疼，但实际上，却有助于金蝶吸引客户，令其受益。2021年，金蝶前总裁沈崇峰在接受媒体采访时表示，美中紧张局势，为国内的云服务企业提供了“千载难逢”的起飞机会，因为中国企业要减少对甲骨文(ORCL.US)和SAP(SAP.DE)等外国竞争对手产品的依赖。 此后，科技行业紧张局势加剧，今年上半年，金蝶的两项主要服务赢得了297个新客户，实现签订合同总金额5.5亿元，其中大部分是经常性收入。许多新客户都是大型国有企业。总体而言，该公司报告称，2023年上半年，云订阅的年度经常性收入同比增长36.3%，达到25.4亿元。 通过深入研究该公司的财务状况，徐少春坚信，金蝶的未来在云服务，但这（加上其他）已经让该公司负债累累。研发成本推动其资产负债率从六个月前的58%升至65%，同期借款增加约２亿元至５.9亿元。该公司的现金和现金等价物从19亿元降至10亿元，反映要恢复盈利存在压力。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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