日清受惠成本降售价升 季度收入虽跌利润反增

经过调升产品售价，以及原材料价格回落，日清食品第三季度盈利按年录得增长

重点：

• 日清第三季度收入按年微跌近3%，但盈利上升38%
• 公司加强推广，今年进行三万个面对面促销活动

刘智恒

生产方便面的日清食品股份有限公司(1475.HK)，旗下的品牌出前一丁、合味道杯面及公仔面等在香港无人不识，港人称方便面为公仔面，可见品牌的代表性是如何深入民心。集团刚公布今年首9个月的业绩，营业额29.6亿港元(24亿元)，按年跌5%，但盈利不跌反升16%至2.7亿港元。

若光看第三季度，表现更亮丽，收入近10.3亿港元，微跌近3%，但盈利大升38%至9,867万港元。原先疫情期间，中国内地及香港两地的市民被限制外出，多留家用餐，为方便于是囤积粮食，令日清的销量急升；但疫后复常，市民困在家久了，报复式外出用膳，方便面的销售回软。不过受惠原材料价格下跌，以及去年开始公司陆续调升产品价，日清的盈利按年不跌反升。

日清今年的毛利率，由去年的31.4%上升2.6个百分点至34%，一方面是去年旗下食品分阶段进行价格调整，幅度在中高个位数；另外，小麦价格在去年俄乌冲突爆发时，一度大幅抽升，随着市场情绪回稳及其它地区增产，小麦价格亦拾级而下，同时棕榈油的售价亦下跌，因而推升日清的业绩。

短期难再提价

纵使今年第三季业绩按季及按年均有增长，但部份市场人士对于日清的前景仍有保留。毕竟现时推升盈利全赖加价及原料成本下跌，然而公司去年才将零售价格上调，估计未来一年要再加价并不容易，加上内地经济放缓，市场正吹“消费降级”之风，要提升价格似乎是不大可能。

至于原材料方面并不是公司可以控制，小麦价从高位大幅回落五成后，近期也有见底反弹趋态势，即使不再上升，经过之前大幅回调，除非俄乌战事结束，否则再下跌空间有限。当然公司可以透过对冲方法减低原料价格上升的压力，不过实际操作其实有一定风险。因此，原料这一块，公司并不容易掌控。

之前带动盈利的两大原因不明朗，而整个方便面市场在中国内地及香港的发展，有担心已接近饱和，增长的空间有限。

据国家统计局数据，中国方便面产量由2018年到2020年间连续三年递减， 2017年曾高达1,103.2万吨，2018年已跌至699万吨。尼尔森IQ《2023速食行业趋势报告》显示，今上半年方便面线上及线下的销售额按年下跌2%。

市场备受挑战

中国内地方便面市场近年备受挑战，首先是外卖的崛起，美团(3690.HK)及饿了么等外卖平台，以快速送递食品，让人们减低对方便面的需求。另一方面，预制菜亦开始逐渐盛行，部分消费者认为其款式较多，也可多点不同菜式，胜于吃即食面那样单调。

与此同时，内地越来越多的方便食品，亦挑战传统方便面的市场。尼尔森IQ最新报告指出，上半年国内速食行业的销售表现开始分化，部分地域产品表现理想，如急冻广东点心和螺蛳粉，在2023上半年按年增幅为43.7%和28.9%。又如四川阿宽食品的红油面皮系列，成为方便食品另一品类，具四川的特色风味，光2021年全网累计销售超过两亿份。

对于日清食品，除面对整体方便面市场的改变外，亦面对竞争对手的挑战。虽然在香港日清占据超过半壁江山，但在内地却远远落后于康师傅(0322.HK)及统一(0220.HK)。去年康师傅单就方便面的收入就296亿元，统一亦有106亿元，销售规模大幅抛离日清食品。

当然，日清经常强调的是其品牌，指出与对手最大的分别，在于它们专注高端市场，相对康师傅及统一，日清的品牌档次较高。然而，两家龙头企业近年也积极拓展高端市场，康师傅明言要加强高端产品布局，丰富产品口味，以满足中产阶层要求，例如推出较高档的“燃魂伴面”，找来张艺兴作代言人，另外“御品盛宴”定价亦较高，并借力罗永浩作推广宣传。

加强推广拓展海外

在大环境增长放缓，加上强敌环伺下，日清食品可以做的，是抢占市场份额，集团今年加强推广力度，动员内地约1,200名营销人员，今年内在超市等零售店推行三万次的面对面销售活动，合共提供600万份试吃商品。

集团又不断与日本人气动画推出联名商品，之前曾与动漫《进击的巨人》合作；今年又推出《咒术回战》的联名商品，借此提升品牌的知名度及增加销售量。

另外，日清亦开始有计划加强在中国内地及香港以外的市场发展，今年收购日清越南另外的33%权益。集团表示，越南市场正踏入长期增长趋势，希望可以透过此次收购，加快当地业务发展，从而扩大集团地域组合，加强集团的生产能力，改善成本效益，达致提高整体收入及能力。

投资市场对于方便面的前景也没看得太乐观，日清的预测市盈率约18倍，与康师傅的相若，高于统一的14倍。日清公布季度业绩当天股价曾升近2%至6.2港元，但之后已回软。

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