每日优鲜

退出小市场，专注大城市后，这家中国领先的生鲜电商在第一季度恢复增长 重点： 一季度叮咚买菜的收入小幅增长，结束了一年多的萎缩状态 公司录得上市以来第二个季度净利润，并表示预计今年收入和利润都将“同比大幅增长” 阳歌 是生鲜故事还是科技公司？ 说到中国领先的生鲜电商叮咚（开曼）有限公司(DDL.US)时，投资者很难回答这个问题。公司周一发布财报称，在经历了一年的收缩后，今年一季度收入恢复增长，并实现自2021年上市以来的第二次GAAP的盈利。尽管如此，公司的股价在业绩公布后还是下跌16%，显示投资者的期待远不止于此。 我们应指出，即使经历了这一轮抛售，在近期海外上市中概股普遍上涨的带动下，该股今年迄今仍上涨21%，较1月的低点上涨了67%。尽管如此，叮咚买菜18倍的远期市盈率，跟体量更大的美国生鲜巨头克罗格(KR.US)一样，但落后于沃尔玛(WMT.US)的25倍。 关键是，叮咚买菜是一家生鲜杂货销售商，由于难以在竞争对手之间做到产品差异化，因此这一行的利润微薄且竞争激烈。叮咚买菜在财报电话会议上指出，降低配送成本存在困难，这是它主要的支出之一，而它正在取得一些进展的一个领域是，削减供应链中大量环节涉及的中间商。 叮咚买菜也承认最好把重点放在更大、更富裕的城市，那里的消费者不那么注重成本。该公司从去年开始退出亏损巨大的小市场，导致全年收入萎缩。 随着从小市场撤出的影响逐渐减弱，公司表示预计今年将重返增长轨道。创始人兼首席执行官梁昌霖在公司的业绩公告中表示：“我们上调了对净利润和规模的预期，预计二季度和今年都将同比大幅增长。”梁昌霖没有细说“规模”的意思，不过他指的可能是收入。 叮咚买菜还一直在尝试通过增加自有品牌来提高利润率，这些产品的利润率往往更高，是它能够区别于竞争对手的少许领域之一。但在最新业绩中它几乎没有提及这些努力，首席财务官王松仅在财报电话会议上指出，“积极致力于提高我们的自有品牌产品开发能力”。 那么，这家公司在投资者眼中处于什么位置呢？ 尽管最近市场普遍看好在美国上市的中国股票，但分析机构对叮咚买菜的看法明显还是好坏参半。雅虎财经调查的九家机构中，只有五家给出了“买入”或“强力买入”的评级，其他四家给出的评级为“持有”或“表现不佳”。但它们给出的平均目标价为2.65美元，意味该股较最新收盘价1.82美元有一定的上涨空间。 言归正传，我们来仔细看看该公司显得相对稳健的最新财务数据。首先，商品交易总额(GMV)增长1.4%，达到55.3亿元，而一季度同店GMV更是同比增长4.4%。公司提到2023年前两个月仍受疫情影响，并指出今年3月GMV同比增长6.5%，3月是一年前消费模式恢复正常后，更适合作为参照对象的第一个月。 收入增长 随着GMV的提升，叮咚买菜在一季度实现了营收从上年同期的50亿元小幅增长至50.2亿元。在此之前，公司上一次报告类似的同比收入增长是在2022年第四季度，当时它还没有开始“瘦身”。 总部位于上海的叮咚买菜在华东地区（包括上海以及临近的浙江、江苏两省）实现了盈利。公司指出，三月份这三个地方每个站点的订单量都出现了两位数的增长，同时也指出，在南方城市广州和深圳，以及北京市场，亏损都在“快速减少”。 值得注意的是，在北京市场，前竞争对手每日优鲜(MFLTY.US)倒闭，它因而受益，每日优鲜曾在首都市场占据主导地位，这里也是它的总部所在地。叮当买菜也面临着来自领先的外卖配送公司美团(3690.HK)和电商巨头拼多多(PDD.US)的竞争，不过这两家公司都更专注于三四线城市的市场。 叮咚买菜表示，最近一个季度的运营成本和支出基本持平，为50.5亿元，上年同期为50.4亿元。公司在该季度的履约开支同比下降3.9%，占总收入的比例从去年同期的23.9%降至22.8%，主要得益于订单规模的扩大。不过，销售和营销及一般和行政费用增长超过20%，抵消了履约开支的下降。 重要的是，公司连续第六个季度实现非GAAP（不包括与员工股票薪酬相关的成本）盈利。并且值得注意的是，公司还公布了自2021年上市以来的第二次GAAP的盈利1,230万元，扭转了去年亏损5,240万元的局面。 公司还表示财务状况相当稳健，指出一季度实现了现金流为正数，这是它连续第三个季度实现运营现金净流入。 公司此前曾表示，预计“二季度和今年”在“规模”和净利润方面都将实现可观的同比增长”，对此我们又该如何看待？接受雅虎财经调查的分析机构，对此并未抱持太大期望，至少在营收增长方面是如此。它们预测二季度的营收增幅仅为2%，全年为4.3%。 在未来几周，这些预测很可能会有上调，甚至评级也会上调。总言之，叮咚买菜似乎正在集中精力，专注于能够盈利的大城市，并通过更直接地控制供应链来提高效率。归根结底，它始终是一家生鲜运营商，但这并不意味着它不能成为庞大的中国生鲜市场的领导者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家生鲜电商三季度收入下降，但在中国竞争激烈的食品配送行业，它继续录得盈利 重点 因为退出了收益较差的城市，叮咚买菜三季度营收同比下降约14% 公司正透过节省成本和利息收入来保持盈利，同时努力提高利润率较高的自有品牌产品的销售       梁武仁 生活中的很多事情都是相对的。 同理，叮咚买菜(DDL.US)的表现究竟如何，取决于你怎么看它。 这家生鲜电商现在处于盈利状态，这绝非易事，因为与大多数线上和线下同行一样，它所处的是一个利润微薄、竞争激烈的市场。公司的盈利能力使其有别于很多崭露头角的中国科技初创公司，后者尽管产品华丽且增长迅速，但仍处于亏损状态。叮咚买菜的成就，与曾经的劲敌每日优鲜(MF.US)的消亡形成了鲜明对比。 尽管如此，即使在中国这样一个巨大的市场，增长也不会是无限，而叮咚买菜在提高收入方面似乎遇到了瓶颈。归根结底，投资者想要的是增长，尤其是对于叮咚买菜这样的年轻科技企业来说。还需要注意的是，尽管能够实现盈利，但叮咚买菜的实际业务仍在亏损，并且它依靠非经营性因素来支撑利润。 上周四发布的最新业绩显示，叮咚买菜第三季度营收同比下降约14%至52亿元(7.05亿美元)。虽然这样的下滑怎么看都不是好事，但叮咚买菜将其归因于公司退出一些盈利能力较差的城市，转而专注于最赚钱的中心，比如华东基地。 为了弥补收入损失，该公司削减成本，从而大幅缩小营业亏损。而且其利息收入大幅增加，但利息支出却减少了，可能是因为未偿还银行的贷款减少所致。因此，叮咚买菜较上年实现扭亏为盈，尽管只是微额利润。 按照不包括股权激励费用的非公认会计准则(non-GAAP)计算，叮咚买菜连续第四个季度实现净利润。叮咚买菜管理层在最新财报中谈到这一点。 “在非公认会计准则的基础上，过去连续四个季度保持盈利，对叮咚买菜和整个行业都至关重要，”叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖表示。 他还称赞公司度过“艰难的宏观经济和竞争环境”的能力，以及公司的“灵活性和适应性”，并表示公司有信心能够“长期可持续发展”。 所有这些都确实值得称赞。叮咚买菜面临的一大挑战，是中国人不再像新冠疫情期间那样积极网购生鲜食品。毕竟，只要附近有市场，很多人还是更喜欢看一看、闻一闻、摸一摸新鲜的肉类和农产品，而这些也正是叮咚买菜所销售的产品。 每日优鲜的消亡 即使每日优鲜倒闭，叮咚买菜仍然面临许多竞争。虽然它专注于生鲜，但要与拥有专业生鲜服务的综合电商平台竞争，包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和拼多多(PDD.US)。此外，传统的实体生鲜连锁也越来越多推出与叮咚买菜类似的产品，包括在网上下单时提供低价或者免费的送货服务。 面对如此多类似的产品和服务选择，像叮咚买菜这样的公司，很难找到提高利润的新增长点。在控制成本方面，它还需要表现出更多的灵活性和适应性，而最新的业绩表明，它在这方面做得还不错。就此而言，至少有部分成本的下降，可能来自于它撤出了利润较低的城市。 但一家公司能削减的成本毕竟是有限的。特别是对于叮咚买菜来说，它的服务涵盖采购、加工到配送等一系列工作，整个业务链的运营成本结构十分沉重。在第三季度，其毛利率确实略有提高，但仍只有30%左右。 为了提高盈利能力，叮咚正在努力提升自有品牌产品的销量，这些产品的利润率高于竞争对手同样产品的利润率。梁昌霖在财报电话会议上表示，今年8月，公司推出了用于包水饺和馄饨的“手作纸皮”，两个月的销售额就达到了1,600万元。 撇开种种挑战不谈，叮咚买菜能在如此艰难的环境下生存下来，就已经遥遥领先于每日优鲜，后者的壮观崩盘可能很快就要画上句点了。自2014年成立以来，每日优鲜亏损累累，现金消耗殆尽，去年它关闭了能在一小时内送达货物的前置仓业务。其他业务也没逃过关闭命运，包括数字化赋能传统生鲜市场业务。 由于成本结构过于沉重，每日优鲜无法盈利，而且还遭遇会计丑闻。在通过出售新股筹集了约2,700万美元后，公司试图通过收购一家香港公司转型为数字营销机构。但上周五，公司（目前市值仅800万美元）表示，这一计划已经失败，其股票将退市。 叮咚买菜的利润微薄，但还是给人留下深刻印象，尤其是跟每日优鲜的倒下相比，可以说还是值得一些肯定。但投资者对于最新业绩不大买账，在财报发布当天，该股下跌了7%。 也许投资者从一开始就不喜欢线上生鲜生意。自两年多前首次公开募股以来，叮咚买菜的股价下跌了90%以上。它目前的市销率 (P/S) 只有0.14倍，远期市盈率 (P/E) 也不高，为5.9倍。广受欢迎的大润发连锁超市运营商高鑫零售(6808.HK)的市销率同样低迷，仅为0.17倍，反映出投资者对生鲜运营商普遍缺乏兴趣。 一些投资者可能认为，叮咚买菜能够在一个困难重重的行业找到利润，应该得到更多的赞誉。但与其他利润率较高、竞争较少的生意相比，这个行业一直不容易。在这样的环境下，叮咚买菜赢得投资者的最佳方式，是通过提供更具差异化的产品和服务，从竞争对手那里抢夺客户，从而重振增长势头。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家中国线上生鲜先驱希望在收购一家数字营销企业后，能从去年几近溃败的境地东山再起 重点： 每日优鲜计划从两位新投资者处筹集2,700万美元，并以1,200万美元收购香港的一家数字营销公司 这家昔日线上生鲜巨头的财务困难可能太过艰巨，不是这么一笔无足轻重的收购能解决的 　 梁武仁 每日优鲜电子商务有限公司(MF.US)正在按下重置按钮，接受新资金和新身份。作为曾经的中国线上生鲜先驱之一，它希望从死亡线上东山再起。该公司剩下的投资者——大多是低价股的小买家——似乎对每日优鲜迈向2.0版本的新道路持谨慎乐观态度。但仍存在许多问题，可能会让持怀疑态度的人不得其解。 上周四，每日优鲜宣布将向两名投资者出售54亿股B类股票，筹集资金2,700万美元(近2亿元)。此次交易将使两位投资者获得该公司88%的股份，令每日优鲜的估值达到约3,000万美元。新投资者将把投票权委托给创始人徐正，徐正继续担任董事长兼首席执行官。在同一份声明中，每日优鲜表示将出资1200万美元收购香港数字营销公司Mejoy Infinite 100%的股权。 在此次股权出售中的3,000万美元估值，远高于每日优鲜在公告发布前微不足道的400万美元市值。 但即便经过如此幅度的增长，这个数字与该公司两年前在纽约IPO时数十亿美元的估值仍相去甚远。 尽管如此，这笔交易及其暗含的更高估值还是引发了每日优鲜股价的大幅上涨。自公告发布以来，该股已大致翻了两番，公司市值跃升至1,560万美元。同样重要的是，此轮上涨使该股涨至1美元以上，低于这个价格，该股可能会因为达不到纳斯达克的最低价格要求而被摘牌。 收购Mejoy将使数字营销成为每日优鲜重建过程中的关键部分。根据该公司在上周发布最新融资公告的同一天发布的最新年报，数字营销将对其去年1月为“彻底改变社区零售业务”而推出的自有品牌食品业务起到补充作用。 现在的每日优鲜只是徒有其表。去年，它关闭了旗舰分布式迷你仓库业务，该业务使其能够在一小时内交付新鲜农产品和其他杂货。它还关闭了一项帮助传统菜市场数字化的业务，以及另一项提供零售云服务的业务。去年，该公司的收入较2021年暴跌60% ，至28亿元，持续亏损吞噬了其持有的大部分现金。截至去年底，其总负债是总资产的九倍多。 每日优鲜的衰落在很大程度上归因于提供快速配送服务所需的沉重成本结构，运营费盖过了收入。该公司还面临来自叮咚买菜(DDL.US)、拼多多(PDD.US)和美团(3690.HK)等公司的激烈竞争，这进一步侵蚀了其利润率。 雪上加霜的是，在独立审计委员会从去年4月开始对其配送业务进行审查后，每日优鲜承认夸大了2021年前九个月的收入。此事引发参与其中的员工被解雇、高管自愿离职和多起诉讼。与此同时，由于日益严重的困境对其不可持续的成本结构造成进一步压力，该公司进行了大规模裁员。 退市威胁 所有这些事件都给每日优鲜带来了巨大的融资、扭转颓势的压力。首先是要生存下去，其次是继续在纳斯达克上市。该公司在6月的时候曾发出警告，由于市值连续30个交易日低于500万美元，也就是低于最低要求，它可能会被赶出交易所。每日优鲜上市前的投资者包括腾讯、高盛和美国投资公司老虎全球管理。它现在也没有达到1,000万美元的股东权益最低要求，而且未能按时提交2022年年报。 尽管情况很糟糕，但新的数字营销业务如何重振每日优鲜的命运，目前尚不清楚。 首先，关于Mejoy Infinite的公开信息很少，包括可能揭示其创收潜力的财务信息。据CB Insights称，该公司成立于2018年，目标客户是希望将产品销往海外的中国广告主。但这只是在网上搜索该公司的名字时得到的全部信息。此外，还有一个叫Mejoy的不活跃的Facebook页面，上面只有两张宣传照片和一个链接到其网站的帖子，都是在今年3月份的同一天发布的。 那个官网似乎也很少有人打理，“新闻”板块的上一次更新还是两年前。奇怪的是，该网站列出了一个中国内地的电话号码，而Facebook页面显示的办公地址却是香港主要商业区附近一栋老建筑里的一个办公空间。作为一家数字营销公司，Mejoy Infinite在网络上的足迹出奇的小——至少在英文方面是如此。 这么小的公司在几年前对每日优鲜来说，甚至都不值得多看一眼，该公司在巅峰时期的年收入接近10亿美元。不过此一时彼一时，人们肯定会对这家神秘的小营销公司持怀疑态度，它究竟能否使这家曾经雄心勃勃的公司重塑辉煌。在该公司损失惨重的投资者也不会对创始人徐正继续掌舵感到太放心。 首先，徐正并没有数字营销方面的经验。在创办每日优鲜之前，他在联想的笔记本业务工作了十多年，并在这家电脑制造商旗下的农企佳沃集团的水果部门工作了数年时间。 归根结底，每日优鲜及其失误都是徐正的责任。该公司的官网目前将他列为管理团队的唯一成员。每日优鲜的董事会由他和另外两名独立董事组成，他们领导或参与公司的审计、薪酬、提名和公司治理委员会。很难想象这样一家小公司怎么会有足够强大的内部控制体系，来避免未来的篓子和失误。 即使在最新公告发布后股价飙升，每日优鲜的市销率仍然只有微乎其微的0.05倍，其收入下滑的速度几乎与股价一样快。而且，当对这个最新的变革性故事最初的欣喜逐渐转变为怀疑时，这个数字很可能会再次回落。…

最新：生鲜食品电商叮咚买菜(DDL.US)上周五公布，按非公认会计准则(non-GAAP)计算，今年一季度的经调整净利润为610万元，远胜去年同期录得的4.22亿元经调整亏损。 利好：该公司的总运营成本和费用同比减少14.4%至50.43亿元，主要受惠于占总开支近七成的销售成本降低10.7%。 值得关注：由于大部分新冠疫情的限制措施都已取消，消费者对到户生鲜食品的需求下降，该公司期内的商品成交金额(GMV)同比下降6.8%至54.5亿元，期内总收入则减少8.2%至约50亿元。 深度：叮咚买菜2017年于上海创立，2021年在纽约上市，是中国领先的自营生鲜食品平台及配送服务商。由于新冠疫情2020年于中国爆发，国民对配送上门食品的配送大增，加上其主要竞争对手每日优鲜于去年倒闭，以及控制成本措施取得成效，该公司在去年四季度实现调整后利润和净利润的首次盈利。首席财务官俞乐预计，撤除与股权激励相关的成本后，公司今年将继续保持non-GAAP盈利。 市场反应：公告发布后，叮咚买菜的股价上周四在纽约大挫17.8%至3.32美元，处于过去52周的中下水平。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

随着营销开支骤降75%，这家中国领先的生鲜电商的四季度净利润和调整后利润“双双转盈”

这家生鲜电商三季度的non-GAAP净亏损减少86%，但由于专注于成本控制和利润率更高的产品，收入首次出现下滑

这家云服务提供商的自我调查证实了去年收入存在造假的情况，而零售商名创优品的另一项类似调查则显示，没有证据证明关于其特许经营模式的指控