外贸及服务业释放积极信号，极氪打破中企赴美IPO僵局——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 ▷ 拜登拟对中国电动汽车加征关税 ▷ TikTok与字节跳动起诉美国政府 ▷ “五一”新房成交量创五年新低 ▷ 曹操出行申请香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/CUXWkaX1ev8 》》宏观 外贸及服务业释放积极信号 经过几个月多数不振的数据后，最新的外贸和服务部门的经济指标相对积极。中国4月出口同比增长1.5%，从上个月的下降7.5%中反弹，进口同比增长8.4%。与此同时，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得52.5，牢固地处于扩张区域。 即使中国经济放缓，服务业一直相对稳定，最新的PMI数据是连续第16个月处于扩张区域。外贸一直存在问题，近年由于海外买家的疲软，多数数据呈收缩之势。此次进口大幅增长令人鼓舞，因为这可能表明国内需求正在改善。 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 谈到贸易，德国在第一季度跨越了一个重要里程碑，美国超过中国成为其最大贸易伙伴。在这三个月，德国与美国的进出口贸易总额为630亿欧元，而中德进出口贸易总额为600亿欧元。此前，中国连续八年成为德国的最大贸易伙伴。 一位分析师将这一变化归因于美国强劲的经济带来的稳定需求，而中国的需求由于自身经济放缓而减弱。在更高层面，这种转变也似乎反映了德国最近减少对俄罗斯和中国依赖的举措，以避免与这两个国家中的任何一方关系恶化时可能引发的经济冲击。 中概股延续上行势头 上周，中概股进一步步入牛市区间，尽管当周的涨幅已在放缓。恒生H股指数上涨2.6%，MSCI China ETF上涨0.9%，恒指上涨2.6%。恒生H股指数现在较1月下旬的低点上涨34%。 这一波反弹可能会促使更多的中国公司抓住机会，趁热打铁，在纽约和香港开展IPO。上周末，吉利旗下的电动汽车初创公司极氪进行了一次这样的上市，筹集了4.41亿美元，成为自2021年以来中国公司在美国规模最大的IPO。 》》行业 “五一”新房成交量创五年新低…
恒指冲入牛市区域，消费者与星巴克渐行渐远——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ PMI数据喜忧参半 ▷ 五一机票价格 “跳水” ▷ 中国太阳能企业或需在美欧建厂 ▷ 华为一季度利润增长六倍以上 ▷ 达美乐中国首次实现年度盈利 本周中概股评分：75/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/3b2Ni27etrY 》》宏观 PMI数据喜忧参半 上周，中国核心制造业发出喜忧参半的信号，显示出口有所反弹，但国内需求依然疲弱。4月官方采购经理人指数（PMI）为50.4，仍处于扩张区间，但较3月的50.8有所下降。与此同时，4月财新中国制造业PMI录得51.4，较3月上升0.3个百分点，达到15个月以来的最高水平。 多数观察家认为，由国家统计局编制的官方PMI更好地反映了大型国有企业的制造业状况，而财新PMI更能捕捉到通常更加出口导向的小型私营制造商的脉搏。由此，不少人称，出口可能正在恢复，但国内消费者仍然保持谨慎态度。 美国再次制裁中企 虽然经济方面的信号喜忧参半，但在外交方面，信号则更加明确。美国对一些中国公司实施了新的制裁。此前，华盛顿曾针对可能协助中国军方的公司进行制裁，而这一次，制裁了20家据称正协助俄罗斯军方对乌克兰开战的公司。 美国国务卿布林肯和财政部长耶伦最近访问北京时，都对中国可能面临制裁的风险予以警告。 恒指冲入牛市区域 上周，中概股正式冲入了牛市。恒生H股指数上涨4.4％，MSCI China ETF上涨5.7％，恒指上涨4.7％。恒生H股指数从1月的低点上涨约31％，恒指上涨23％，两者双双进入牛市区域。 今年迄今，外国投资者通过“深港通”和“沪港通”购买中国内地上市A股的投资激增。这种热情似乎主要是由于投资者寻找新的交易机会，因为越来越多的人相信美联储不会很快降息。 》》行业…
中美关系持续回暖，投资者为小米电动汽车点赞——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 3月制造业及服务业表现强劲 ▷ 外国游客正缓慢且稳定地重返中国 ▷ 先正达撤回IPO上市申请 ▷ 极氪重启美国IPO计划 ▷ 金风科技利润大幅下滑 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/Wcq8LtCWgog 》》宏观 中美关系持续回暖 上周，由于复活节和清明节假期，交易员们度过了短暂的一周，但中美两国政府官员却没有闲暇时刻。国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。随后，美国财政部部长耶伦访华。 当周，两国去年成立的中美商贸工作组举行第一次副部长级会议。上述大部分会谈被描述为坦率、具有建设性，中美双方都提出了其认为重要的问题。使用像“建设性”这样的积极措辞，加上会谈的层次如此之高，总体而言应该是积极的。 3月制造业及服务业表现强劲 随着最新的财新采购经理人指数（PMI）发布，中国制造业和服务业都呈现积极迹象。国家统计局公布的3月制造业PMI为50.8，标志着在时隔5个月后首次重回超过50的扩张区间。 同时，财新服务业PMI也处于扩张区间，录得52.7，高于2月的52.5。这些数据可能表明中国经济初步复苏。不过，去年年初疫情后出现的反弹迅速消失后，许多人希望在宣布任何复苏已开始前，至少再看到几个月的积极数据。 中概股延续缓慢上行趋势 上周，香港因两个节日缩短交易时间，但中概股仍在上涨，美国股市如常交易。不过，两大股市涨幅都不大。恒生H股指数上涨0.9%，MSCI China ETF上涨0.6%，恒指上涨1.1%。 最新的涨幅意味着，恒生H股指数今年已录得上涨，且实际较1月底的低点上涨了17%。这表明如果再涨一点，它将正式步入被定义为上涨20%的牛市区域。然而，最近几周的大部分涨幅都相对较小，显示市场情绪可能正在改善，但依然相当谨慎。 》》行业 买车有望“零首付”…
美国加紧“去中国化”， 新能源汽车洗牌加速——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 官方制造业PMI2月份继续呈萎缩趋势 ▷ 拜登称美国已开启对进口中国新能源车的调查 ▷ Bamboo Works发布2023年度特别报道 ▷ 娃哈哈创始人宗庆后去世 ▷ 高合汽车岌岌可危 本周中概股评分：50/100 主编，阳歌 Doug Young 》》宏观 外企暂停新投资 在美国商会华南分会发布的一份最新调查中，显示出了 “去中国风险”趋势的发展。有40%的受访外国企业表示，在未来三年内他们没有计划在中国进行额外投资——这是有记录以来的最高比例。这一数据点出现在2023年，中国外国直接投资（FDI）达到30年来的低点之后。 造成这个趋势有两个主要原因，首先是经历了中国严格的新冠疫情控制措施，让大部分公司产生了恐惧。现在，随着中国国内市场在经历了三十年的高速增长后迅速降温，许多公司也要对在中国投资三思而后行。 制造业活动再次萎缩 不仅是外国投资者对中国新投资持谨慎态度。最新的官方制造业采购经理指数（PMI）2月份继续呈现萎缩趋势，这已是连续第五个月，从1月份的49.2略降至2月份的49.1。这一数字在50以下意味着行业收缩。 至少部分疲软可能归因于季节性因素，因为许多工厂在2月份因春节关闭了数周，去年春节是在1月份。经济及其振兴措施几乎肯定将成为本周晚些时候两会的主题。 中概股休整 在经历了龙年初的三周猛涨后，中概股似乎开始了短暂的休整。我们关注的主要指数在此期间大约上涨了10%。然而，上周恒生H股指数下跌了0.6%，iShares MSCI中国ETF下跌了0.7%，而恒指下跌了1%。 这场年初的涨势似乎主要基于希望而非实质原因。在本周的两会上，北京可能会宣布一些重大的新刺激措施。一个重要的信号将来自2024年GDP增长的目标，这将表明其支持经济的积极程度。 》》行业 美国阻击中国新能源汽车…
地方债压力加剧，风能、太阳能超越煤电——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 中国债务/GDP比重达到288% ▷ 国有航司亏损严重 ▷ 风能、太阳能超越煤电 ▷ 恒大被勒令清盘 ▷ 特斯拉用宁德时代设备建新工厂 本周中概股评分：40/100 主编，阳歌 Doug Young 》》宏观 地方债压力加剧 最新的年度数据显示，中国的债务负担正变得越来越沉重，尤其是对地方政府的冲击尤为严重。财新的数据称，去年中国的债务占GDP的比例上升至创纪录的288%，比2022年高出13.5个百分点。另一数据显示，地方政府去年为其债券支付了创纪录的1740亿美元利息，这还不包括账外借款。 这两个数字不仅显示出中国正试图通过增加债务来摆脱经济放缓，而且还显示出随着地方政府传统的土地销售收入枯竭，这些债务正逐渐压垮地方政府。西方的观点一般认为这种增长的债务在是不可持续的，但日本的例子表明，在某些亚洲国家，这种状况可以持续相当长的时间。 PMI指数呈现复杂局面 PMI指数在一月份呈现出复杂的局面，一方面显示增长，另一方面则是收缩。在增长方面，财新PMI本月报告为50.8，与12月持平。但官方PMI报告为49.2，虽然较12月有所改善，但仍低于50的荣枯线。 数据的分化似乎显示，在当前的经济放缓中，私营部门的表现优于中国庞大的国有部门，因为财新PMI主要集中在前者的公司，而官方PMI则聚焦于后者。出口在报告中是一个亮点，因此私营部门公司很可能从该领域的强劲表现中受益。 中国股市重回跌势 在政府刺激措施的激励下，中概股一度有所回升。但是之后还是缺乏正面消息，海外上市的中国股票上周重回跌势。恒生H股指数上周下跌了2.6%，而iShares MSCI China ETF下跌了5.6%，恒指跌2.6%。 上周，副总理何立峰也开始呼吁采取更大行动来支持中国低迷的股市。北京已采取了多项措施，如鼓励主要机构不发布关于中国经济的负面报告，以及禁止部分卖空操作。但似乎没有一项措施产生太大效果。 》》行业 国有、私营航司两重天…
PMI强势收尾 王健林持续甩卖——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ PMI指数2023年强势收尾 ▷ 中国旅游业持续复苏势头良好 ▷ 王健林加速出售万达广场 ▷ 迪拜资金取消投资恒大汽车 ▷ 蜜雪冰城和古茗同日递表港交所 本周中概股评分：50/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/7LhuZeQMGx0 》》宏观 PMI强势收尾 上周，财新公布了2023年12月PMI指数，制造业50.8，服务业52.9。国家统计局的制造业PMI指数49，非制造业PMI为50.4。综合来看，服务业的复苏领先于制造业。 从财新的指数来看，制造业PMI已经连续两个月保持扩张，而服务业PMI达到了5个月以来的新高。可以说2023年有了一个强势的收尾，看来各种经济刺激措施正在逐渐发挥效果。当然，细分数据也显示，就业、出口的数据相较于其他方面要相对弱势。 央行注资3500亿 北京又从货币政策工具箱里面拿出了另一个刺激增长的工具，PSL——2023年12月向政策性银行注入3,500亿元低利率贷款。分析人士认为此举意在支持保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 而实际情况应该是以国家开发银行为代表的政策性银行需要更充足的资本金，因为它们的政策导向型贷款的风险远高于商业银行的贷款。北京在过去的一年中尝试了多种基于贷款的刺激措施，但是收效有限。 中概股回落 在2023年最后一周的神奇上涨之后，中概股在2024年的第一周又重回了跌势——因为市场还是缺乏振奋人心的重大消息。恒生H股指数下跌2.8%，iShares MSCI China ETF下跌3.2%，恒生综指下跌3%。 与之对应的趋势是，去年12月，外资在中国股市中的流出量创下了当年新高。根据摩根士丹利的数据，当月内地和香港股市净流出38亿美元，这不仅是2023年的最高纪录，更是历史第三高的纪录。 》》行业…
供应链去留拉锯战 Shein IPO规模或创近年新纪录——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 链博会在北京开幕 ▷ 三季报拖累中概股 ▷ 光伏产品价格暴跌 ▷ Shein递交纽约上市申请 ▷ 燕之屋即将上市 本周中概股评分：40/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/quRue6oXOQs 》》宏观 把供应链留住 想通过种种蛛丝马迹解读北京政策的人们不需要太费心了，看看北京最近的盛大展会就行——11月28日，首届中国国际供应链促进博览会（“链博会）在北京开幕——这就是北京最近的工作重心。在开幕式上，李强表示中方愿同各方一起加强全球产业链供应链建设。 但是我们不得不说，任何行业都会有自己的供应链，而每个行业自身供应链的含义又各不相同，所以一般并不会有“供应链”这个博览会主题。总得来说，这个展会主要还是显示出北京希望更多供应链体系能够留在国内，而不是转移到海外。 PMI形势不定，GDP目标可及 官方11月PMI跌至49.4，连续第二个月保持在50以下的收缩区间；而财新PMI指数出人意料地从10月的49.5上涨至11月的50.7。 徘徊在荣枯线上下的PMI或许证明了近期的经济刺激措施正在起效。同时，央行表示中国今年能够达成5%的经济增长目标。而中国一般总是能完成中央制定的目标。 三季报拖累中概股 上周，中概股开始集中发布的三季报对股价造成了一定影响——大部分季报数据不够乐观，也反应出了中国最近的经济形势。而各大指数也反应出了类似的趋势，恒生H股指数上周下跌4.6%，iShares MSCI China ETF下跌3.1%，而恒生综指下挫4.2%。 对于我们一直关注的中概股公司而言，它们中的大部分在2023年日子并不好过。我们持续跟踪的3种指数，近一年来已经下跌了20%。虽然年初时候的政策和经济利好因素让股指有一个相当好的起步，但是4月份之后就渐渐失去了动力。 》》行业 沃尔玛，苹果继续供应链转移…
