美国对华战略产业加征关税，房地产政策多箭齐发——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 4月经济数据喜忧参半 ▷ 电影《大空头》原型看涨中概股 ▷ 美富豪拟竞购TikTok美国业务 ▷ 大家乐的神州梦仍然遥远 ▷ 舒宝国际申请在香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/rM9UoAZKH0Q 》》宏观 美国对华战略产业加征关税 上周，任何打算购买比亚迪或蔚来最新电动汽车的美国人，可能感受到了一次价格冲击，因为拜登推出了新的关税政策，将电动汽车进口税从之前的25%提高到100%。此次上调是对包括中国电动汽车电池、微芯片和医疗产品在内的战略性行业关税增加的整体措施的一部分。 这一行动延续了拜登对中国出口采取高度针对性的手段，旨在发展美国自身在这些前沿领域的产业。值得注意的是，这一行动目前对贸易的影响并不大，因为仅针对价值180亿美元的中国进口商品。 4月经济数据喜忧参半 上周，我们获得了一组喜忧参半的经济数据，主要表现为通货膨胀上升，尽管是基于非常低的基数。4月居民消费价格指数（CPI）上涨0.3%，高于3月0.1%的涨幅，呈现出稳健的通胀模式，不像近几个月出现的几次通缩。然而，4月工业生产者出厂价格指数（PPI）下降2.5%。 上周发布的其他数据中，4月规模以上工业增加值增长6.7%，高于3月4.5%的增幅；社会消费品零售总额则从3月的3.1%放缓至2.3%。这些喜忧参半的信号与2023年年初的情况类似，当时疫情结束后年初表现强劲，但随即受到疲弱消费者信心的拖累。 电影《大空头》原型看涨中概股 中概股最近持续反弹，上周延续涨势，升至牛市区间，结束了两年多的低迷状态。恒生H股指数上涨3.2%，目前较1月底的低点上涨近40%。MSCI China ETF上涨5%，恒指上涨3.1%。 媒体报道称，电影《大空头》原型、曾在2008年金融危机期间押注美国房地产市场的迈克尔·伯里（Michael Burry），在今年第一季度加大对中概股的购买力度，为此次反弹注入信心。新的监管文件显示，其所管理的对冲基金Scion Asset…
大家乐的神州梦仍然遥远
香港快餐龙头大家乐发盈喜，预告将迎来一份亮丽业绩 重点： 大家乐预告2024财年盈利3.3亿港元，较上财年上升两倍 大湾区业务表现理想，同店销售增长强劲 刘智恒 香港经济疲弱，自由行的旅客质及量均大不如前，港人又持续北上消费，本地饮食业叫苦连天，频频呼吁政府出手振兴旅业。想不到在此困境下，本地快餐店龙头一哥大家乐集团有限公司(0341.HK)却在近日发出盈喜，展现出优秀企业穿越周期的能力。 大家乐的公告预示截至3月底止的2024财年股东应占溢利约3.3亿港元(3.06亿元)，2023财年为1.1亿港元，那时更有政府的4,090万港元疫情资助，足见集团上一财年的复苏力度强劲。盈喜发出后，两天股价急升10%至8.93港元。 集团表示，香港及内地业务均取得理想成绩，本地业务因加强品牌推广及营销活动而受惠，加上成本控制得宜及生产力提升，赋以数码化与自动化，利润率得到改善。 北上发展遇挫折 大家乐指出，中国内地业务的表现特别理想，同店销售增长强劲、利润率亦稳健，期内新开门店数量创新高，并已在大湾区建立稳固的基础。 集团未具体透露内地增长情况，相信要待下月发布的业绩才可深入了解。不过，中期业绩已披露了一点蛛丝马迹，上半财年内地业务收入增加13%至7.75亿港元，当中华南区的快餐业务更增长21%至6.88亿港元，同店销售增幅达到11%。 毫无疑问，大家乐在香港的发展已达或接近饱和，要进一步拓展，北望神州是不二之选，业务能否再上一层楼，中国内地市场至为关键，毕竟香港市场只有区区七百万人口。 中国内地市场虽大，饮食业却是一片杀戮战场，即使去年大家乐在内地发展有一定增长，亦未必代表未来可持续理想。早在三十年前，大家乐已踏足神州大地，92年在深圳开设首家分店，但那个年代内地人生活水平不高，内地城市未必处处能负担大家乐的消费，集团发展较缓慢。 到2003年时内地经济日渐向上，大家乐加强力度出击，陆续在北京、上海及天津开设分店。然而发展并不顺利，2017更全线撤离华东，结束区内11家分店，专心在华南一带发展。2019年又伙同8家内房企业，合作在开发商的项目发展饮食，岂料疫情爆发，加上房地产市场急转直下，计划又受挫。截至去年9月，大家乐在内地只有160家分店，三十年过去，分店不足两百间，相对于麦当劳(MCD.US)的5,500多间及必胜客的逾万家店铺，显得相形见拙。 港式快餐水土不服 香港快餐在内地的发展，很明显有点水土不服，当年华东区要全线结业，一大原因是未能迎合当地人口味，菜式也不合当地人脾胃。内地人对重庆麻辣火煱、螺蛳粉、酸辣粉及烧烤等重口味食品情有独钟，港式快餐却偏淡口，未能刺激人们的味蕾。你看麦当劳也要有小龙虾汉堡，必胜客要有榴莲薄饼，就知本土化的重要。 另外是香港文化的衰落，过去内地未全面发展，对香港的电影、电视及音乐趋之若鹜，对香港明星极度崇拜，连带港式的饮食也受到一定追捧，茶餐厅及快餐店，只要标榜香港两只字，总能吸引内地人光顾。今天内地歌唱演艺事业远远抛离香港，年轻一辈对港产文化嗤之以鼻，香港再没有昔日光环。 香港食店亦没有国内同业进取，内地食店装修设计新颖突破，菜式创新多样化，香港多年来说来说去好像就只有丝袜奶茶、菠萝包及云吞面，今天内地年轻人爱喝的茶饮及食品款式更多样，港式饮品给人感觉是有点单调及赶不上时代。 近十年，内地食店深懂运用网上科技及社交平台，营销力强大，覆盖面无远弗届，香港饮食业在利用现代科技进行宣传及营运方面，远远不如内地食店般发挥得淋漓尽致。 严控质量放弃加盟 在中国经营饮食或快餐业，很讲求规模，一个品牌动辄开店数以千家，其中的方法是靠资本市场的助力，找私募基金投资，短期广开分店及大打宣传；另外就是通过加盟模式，铺天盖地开设分店，将品牌迅速壮大。 若了解大家乐，其作风一贯稳健，经常稳定派息，绝少在资本市场集资，又或为扩张而引入投资者。过去于内地多年也没有急速开店，反之情况稍不对劲，马上止蚀离场，尽可能持盈保泰，谋定而后动。 至于加盟模式，亦非大家乐的那杯茶，多年来都是以自营店为主。这亦不难理解，加盟模式可以短期快速扩展，但也容易引起许多管理上的问题，包括食物味道及质量如何保证，服务提供又是否到位等，并不容易控制。而且有别于麦当劳或肯德基，大家乐以中式快餐为主，其烹调较复杂，工序也较多，加盟模式是很难达到自营店水平。 今年3月初，集团明言要三年开店至280间，即增长接近一倍。对于大家乐的目标，我们或有保留，集团始终作风较谨慎，又鲜向外融资，亦不准备引入加盟模式，过去32年净增加的分店只有160间，这次能否在三年内将店铺量翻一番，实乃一大考验。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
破市场困局 谭仔拓海外商机
港人北上消费及内地市场经济放缓，令香港米线一哥开始寻求更多海外机会。 重点： 谭仔减缓内地扩张步伐，将目光瞄准澳洲、菲律宾等海外市场 获独家经营母企旗下日式乌冬品牌“丸龟制面”，开拓米线以外新版图 李世达 经历疫情寒冬，香港餐饮业迎来复苏。但受到港人北上消费及内地经济放缓等影响，香港米线第一品牌“谭仔米线”正在积极拓展海外市场。 独创麻辣口味云南米线的谭仔，是许多港人心中“平靓正”的代表。特色汤头加上首创十种辣度选择，还有多种精美配菜，30多港元低消费便可享受“私人订制”，是谭仔米线1997年创立以来经久不衰的卖点。 从最初的家族经营，到后来兄弟分家成“谭仔云南米线”与“谭仔三哥米线”两个品牌，2017年被日本乌冬面品牌东利多(Toridoll)一并收购，于2021年在香港上市，飘香20多年的谭仔米线开始走向海外市场寻求新增长。 复苏表现逊对手 从今年谭仔国际有限公司(2217.HK)中期业绩，可以明白公司积极开拓海外市场的原因。截至今年9月底止，谭仔收入按年升10%至约13.9亿港元(12.9亿元)，收入增幅主要受餐厅网络净增加14间所带动。期间溢利按年跌1.4%至8,163万港元。若撇除去年政府补贴，期内溢利则增加153%至8,145万港元。 不过，相较本地整体餐饮行业的复苏步伐，谭仔国际的增长却跟不上市场步伐。根据香港政府统计处公布，第三季食肆总收益录得12.5%的显著升幅，第二季更高达24.3%。竞争对手大家乐集团(00341.HK)表现也优于谭仔国际。大家乐今年中期股东应占溢利为两亿港元，同比增长约84%，若剔除疫情资助，股东应占溢利约为去年同期三倍。 谭仔增速不如预期的主因，公司归咎于香港本地业务的复苏缓慢。谭仔指出，虽然已走出疫情阴霾，但香港饮食业在2023年上半年仍面对复杂多变且困难重重的经营环境，香港外游人数庞大，周末前往内地邻近城市的人数增加，导致饮食业收益复苏较预期慢。今年上半年，来自香港的收益同比只增长8.2%至近13亿港元，低于包括疫情期间在内，过去五个财政年度的复合年增长12%。 与香港相比，谭仔于2023年在中国内地新开设七间餐厅，分别位于广州、东莞、中山、珠海等大湾区城市，内地餐厅总数达来到24间。上半年来自内地市场的收益较2022年同期大幅增加58.6%。海外市场方面，期内新加坡市场收益较按年比较亦增长38.8%，日本业务也有22.2%的增长。表现都优于香港市场。 来自内地及海外市场的经营亏损，在2023财年中期同比大幅收窄68.3%至近535万港元。 谭仔表示，为了支持海外扩张策略，决定更改上市时所得款项用途，将原来建议用作扩充自营餐厅网络的用途，扩大至在海外以合营或特许经营模式开设餐厅。 特许经营进军澳洲 谭仔在11月1日发出公告，宣布与澳洲餐饮集团ST Group(DRX.SP)订立合营协议开拓澳洲市场。ST Group在新加坡证券交易所上市，持有九个国际品牌的独家特许经营权及持牌经营权，包括“一风堂”、“贡茶”等，在各主要地区市场共设有173间餐厅。谭仔与ST Group将成立一家合营公司及订立合营协议，谭仔间接持有合营公司49%股权，双方正商讨授权“谭仔三哥米线”在澳洲与新西兰经营。 另外，今年8月，谭仔也与菲律宾综合企业集团Suyen Corporation的一间附属公司订立意向书，拟以特许经营合作方式进军菲律宾市场， 为应对内地经济放缓，谭仔计划在截至2024年3月31日止的财年余下时间，减缓扩张步伐，新增的餐厅将主要集中在广州及大湾区等城市内。值得一提的是，今年上半年有三间深圳餐厅因业绩欠佳结业，深圳餐厅总数减至十间。 协管“丸龟制面”卖乌冬 香港业务方面，谭仔将与日本控股公司东利多订立特许经营协议，在香港独家经营“丸龟制面”餐厅，初始协议为期三年。谭仔表示，进军日式乌冬业务，将有助公司壮大香港业务的营运。而且，东利多在日式乌冬行业拥有丰富的知识及经验，将有利谭仔成功营运，并降低初始时所需投入的时间及成本。 东利多于2017收购谭仔股权，并于2021年推动上市，其后东利多亦首度将谭仔品牌引入日本，是次特许经营合作，则是相反将母公司在日本的餐厅品牌引入香港。 “丸龟制面”目前有11间香港分店。谭仔会透过收取店铺管理费的方式，协助营运现有“丸龟制面”的香港分店。未来新开的“丸龟制面”香港分店，将由谭仔以特许经营模式营运。 谭仔国际一方面在香港采取多元化经营，另一方面则继续拓展香港以外市场。而若其模式能够在澳洲取得成功，将成为其日后开拓其他西方市场的蓝图。 谭仔股价今年以来下跌了约一半，现时公司的市盈率仅 13 倍，远低于大家乐的 53 倍和海底捞（6862.HK）的 22 倍。反映投资者可能对谭仔的全球扩张持怀疑态度，并需要看到更实则的业绩，才愿意投下信心一票。…
