美国对华战略产业加征关税，房地产政策多箭齐发——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 4月经济数据喜忧参半 ▷ 电影《大空头》原型看涨中概股 ▷ 美富豪拟竞购TikTok美国业务 ▷ 大家乐的神州梦仍然遥远 ▷ 舒宝国际申请在香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/rM9UoAZKH0Q 》》宏观 美国对华战略产业加征关税 上周，任何打算购买比亚迪或蔚来最新电动汽车的美国人，可能感受到了一次价格冲击，因为拜登推出了新的关税政策，将电动汽车进口税从之前的25%提高到100%。此次上调是对包括中国电动汽车电池、微芯片和医疗产品在内的战略性行业关税增加的整体措施的一部分。 这一行动延续了拜登对中国出口采取高度针对性的手段，旨在发展美国自身在这些前沿领域的产业。值得注意的是，这一行动目前对贸易的影响并不大，因为仅针对价值180亿美元的中国进口商品。 4月经济数据喜忧参半 上周，我们获得了一组喜忧参半的经济数据，主要表现为通货膨胀上升，尽管是基于非常低的基数。4月居民消费价格指数（CPI）上涨0.3%，高于3月0.1%的涨幅，呈现出稳健的通胀模式，不像近几个月出现的几次通缩。然而，4月工业生产者出厂价格指数（PPI）下降2.5%。 上周发布的其他数据中，4月规模以上工业增加值增长6.7%，高于3月4.5%的增幅；社会消费品零售总额则从3月的3.1%放缓至2.3%。这些喜忧参半的信号与2023年年初的情况类似，当时疫情结束后年初表现强劲，但随即受到疲弱消费者信心的拖累。 电影《大空头》原型看涨中概股 中概股最近持续反弹，上周延续涨势，升至牛市区间，结束了两年多的低迷状态。恒生H股指数上涨3.2%，目前较1月底的低点上涨近40%。MSCI China ETF上涨5%，恒指上涨3.1%。 媒体报道称，电影《大空头》原型、曾在2008年金融危机期间押注美国房地产市场的迈克尔·伯里（Michael Burry），在今年第一季度加大对中概股的购买力度，为此次反弹注入信心。新的监管文件显示，其所管理的对冲基金Scion Asset…
外贸及服务业释放积极信号，极氪打破中企赴美IPO僵局——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 ▷ 拜登拟对中国电动汽车加征关税 ▷ TikTok与字节跳动起诉美国政府 ▷ “五一”新房成交量创五年新低 ▷ 曹操出行申请香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/CUXWkaX1ev8 》》宏观 外贸及服务业释放积极信号 经过几个月多数不振的数据后，最新的外贸和服务部门的经济指标相对积极。中国4月出口同比增长1.5%，从上个月的下降7.5%中反弹，进口同比增长8.4%。与此同时，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得52.5，牢固地处于扩张区域。 即使中国经济放缓，服务业一直相对稳定，最新的PMI数据是连续第16个月处于扩张区域。外贸一直存在问题，近年由于海外买家的疲软，多数数据呈收缩之势。此次进口大幅增长令人鼓舞，因为这可能表明国内需求正在改善。 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 谈到贸易，德国在第一季度跨越了一个重要里程碑，美国超过中国成为其最大贸易伙伴。在这三个月，德国与美国的进出口贸易总额为630亿欧元，而中德进出口贸易总额为600亿欧元。此前，中国连续八年成为德国的最大贸易伙伴。 一位分析师将这一变化归因于美国强劲的经济带来的稳定需求，而中国的需求由于自身经济放缓而减弱。在更高层面，这种转变也似乎反映了德国最近减少对俄罗斯和中国依赖的举措，以避免与这两个国家中的任何一方关系恶化时可能引发的经济冲击。 中概股延续上行势头 上周，中概股进一步步入牛市区间，尽管当周的涨幅已在放缓。恒生H股指数上涨2.6%，MSCI China ETF上涨0.9%，恒指上涨2.6%。恒生H股指数现在较1月下旬的低点上涨34%。 这一波反弹可能会促使更多的中国公司抓住机会，趁热打铁，在纽约和香港开展IPO。上周末，吉利旗下的电动汽车初创公司极氪进行了一次这样的上市，筹集了4.41亿美元，成为自2021年以来中国公司在美国规模最大的IPO。 》》行业 “五一”新房成交量创五年新低…
美国加紧“去中国化”， 新能源汽车洗牌加速——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 官方制造业PMI2月份继续呈萎缩趋势 ▷ 拜登称美国已开启对进口中国新能源车的调查 ▷ Bamboo Works发布2023年度特别报道 ▷ 娃哈哈创始人宗庆后去世 ▷ 高合汽车岌岌可危 本周中概股评分：50/100 主编，阳歌 Doug Young 》》宏观 外企暂停新投资 在美国商会华南分会发布的一份最新调查中，显示出了 “去中国风险”趋势的发展。有40%的受访外国企业表示，在未来三年内他们没有计划在中国进行额外投资——这是有记录以来的最高比例。这一数据点出现在2023年，中国外国直接投资（FDI）达到30年来的低点之后。 造成这个趋势有两个主要原因，首先是经历了中国严格的新冠疫情控制措施，让大部分公司产生了恐惧。现在，随着中国国内市场在经历了三十年的高速增长后迅速降温，许多公司也要对在中国投资三思而后行。 制造业活动再次萎缩 不仅是外国投资者对中国新投资持谨慎态度。最新的官方制造业采购经理指数（PMI）2月份继续呈现萎缩趋势，这已是连续第五个月，从1月份的49.2略降至2月份的49.1。这一数字在50以下意味着行业收缩。 至少部分疲软可能归因于季节性因素，因为许多工厂在2月份因春节关闭了数周，去年春节是在1月份。经济及其振兴措施几乎肯定将成为本周晚些时候两会的主题。 中概股休整 在经历了龙年初的三周猛涨后，中概股似乎开始了短暂的休整。我们关注的主要指数在此期间大约上涨了10%。然而，上周恒生H股指数下跌了0.6%，iShares MSCI中国ETF下跌了0.7%，而恒指下跌了1%。 这场年初的涨势似乎主要基于希望而非实质原因。在本周的两会上，北京可能会宣布一些重大的新刺激措施。一个重要的信号将来自2024年GDP增长的目标，这将表明其支持经济的积极程度。 》》行业 美国阻击中国新能源汽车…
消费疲弱兼遇打压 中芯国际毛利率难改善
随着美国加大对中国芯片业的打压，加上全球智能手机及消费电子业仍未复苏，中芯国际预计三季度将延续二季度“量增价跌”的不利状况 重点： 中芯国际预计三季度收入环比增长3%到 5%，毛利率在18%到20%之间，意味将连跌7季 公司二季度的收入与净利润表现，都比市场预期优胜 罗小芹 面对美国持续制裁中国内地芯片业，内地芯片业龙头中芯国际集成电路制造有限公司(0981.HK; 688981.SH)的业绩仍然展现韧性。虽然公司力图做好28纳米以上的成熟制程，但在需求疲弱及多国连手阻挠下，业务前景不确定性依然巨大。 中芯国际上周四公布，今年二季度收入为15.6亿美元(113亿元)，同比下降18%，但略高于市场预期的15.5亿美元，而且比一季度增长6.7%；净利润4.03亿美元，同比下降21.7%，但环比大增73.8%，更远高于市场预期的1.84亿美元。该公司季内毛利率为20.3%，连续6季下滑。 中芯国际预计，三季度收入将环比增长3%到5%，增速稍低于二季度，毛利率则估计在18%到20%之间，意味将会连续7季下降，主要因为季内出货量将继续上升，同时折旧也会持续增加，延续“量增价跌”的情况。 联合首席执行官赵海军出席业绩说明会时表示，市场需求没见到如他今年初作出乐观预期的反弹，复苏亦远较预期慢，因为这不是半导体行业的事情，而是宏观经济的问题，所以他对明年市场能否明显反弹也没那么乐观。 季内，公司12英寸特殊制程晶圆产能需求相对满载，8吋晶圆客户需求疲弱，产能利用率低于12英寸，但仍高于业界平均水平。研发开支由一季度的1.68亿美元，环比增加6%至1.78亿美元，占收入比例约11.4%，与一季度接近。 赵海军称，市场对8英寸晶圆需求仍然强劲，特别是0.18微米制程节点的订单量大而且集中，而8英寸晶圆是存量市场，未来也没更多供应，加上中芯国际拥有成本优势，会继续做好技术研发与平台开发工作，把新产品快速验证出来，以最快速度安排好配套产能，为下一轮的增长周期做好准备。 按地区划分，中芯国际季内来自中国区的收入占比，由一季度的75.5%增至二季度的79.6%，美国区及欧亚区的合计占比，则由一季度的24.5%减少至二季度的20.4%。赵海军解释称，海外客户一般是电子产品市场第一供货商，由于代工生产商(OEM)签了长期合约，遇上去年行业下行周期，不能如第二和第三供货商般，可以实时缩减订单。他补充说，中国企业早在去年9月已经开始严控库存，而欧美客户反应相对滞后两个季度，要到今年二季度，才能对订单和库存进行更严格管理。 他又透露，部分应用于内地芯片的库存已见下降，开始为新产品补仓芯片，考虑到库存走向相若的话，欧美市场也需要经历同样周期，意味两季后，欧美客户或同样会补充库存。 制裁无阻加大投资 美国总统拜登8月初签订限制美国对华军事投资的行政命令，受影响范围包括人工智能(AI)、量子计算和专门为军事或情报用途设计的先进半导体项目，虽然该命令所制裁的先进制程已非中芯近年主攻范畴，但荷兰光刻机制造商ASML最近限制技术相对落后的DUV光刻机输华，对内地芯片业带来更多不明朗因素。 自2020年以来，中芯国际一直是美方制裁中国芯片业的主要目标，此前ASML为配合美方，已向包括中芯国际在内的中国芯片业禁运较先进的EUV光刻机，但禁运范围近月可能已扩大至DUV光刻机。据路透社较早前独家披露，荷兰政府计划暂停付运由内地企业下单约6台DUV光刻机，其中一台便属于中芯。 此外，日本自7月23日起，也对中国实施23项产品的出口限制，当中包括曝光机、刻蚀机等生产14纳米及更先进芯片所必需的设备，以示与美国及荷兰联手，阻挠中国生产14纳米或以下的芯片。 中芯国际管理层在财务报告及业绩说明会中，均没对上述制裁措施作出响应，但外界普遍关注中芯国际会否因应市场复苏步伐缓慢，而微调其资本开支。赵海军表示，集团对于大规模及高速投资以增大产能的最终目标未有改变，但会跟着市场走，在执行过程中与客户密切沟通，以满足客户对新产品的需求。 由中芯国际控股的上海临港旗下12英寸晶圆、聚焦28纳米的生产线已于去年完成投产，北京京城项目亦预计2024年投产。从上半年资本开支29.9亿美元占原先预算近一半计，看来中芯未因制裁而放慢投资脚步。 中芯国际的预测市盈率约37倍，远高于全球晶圆代工龙头台积电(TSM.US)19倍，在制裁阴霾下，中芯股价看来贵得有点不合常理，这或许因为它的中国芯片业龙头身份，受到中国本土投资者热情追捧，也有可能是市场憧憬中芯国际在成熟制程取得难以被撼动的独特优势，令投资者愿意给予较大溢价。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
