快讯：极氪智能首日上市大涨
最新：由中国领先汽车制造商吉利支持的新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)上周五上市，该股定价为21美元，并于首日交易时上涨。 利好：该公司通过出售股份筹集约4.4亿美元，成为近三年来中国公司在美国上市的最大一笔融资。如果首次公开募股承销商完全行使超额配售权以出售更多股票，该公司还能再筹集6,600万美元。 值得关注：极氪进入中国竞争激烈的电动车市场相对较迟，至少在未来几年内，可能会出现重大亏损。 深度：极氪的上市可能标志着中国公司在美国恢复大型集资活动的开端，在此之前，中美两国的监管不确定性造成近三年暂停。大部分监管问题已于去年解决，但市场对境外上市中概股的情绪持续低迷，抑制了新股上市需求。上月，市场情绪突然发生变化，iShares MSCI中国ETF(MCHI.US)从1月底的低点大幅反弹，涨幅达25%，反映市场对这个价值被低估的行业重新产生了兴趣。这种积极情绪可能有助于提高人们对极氪首次公开募股的兴趣。该公司专注于高端电动汽车市场，其车型起价通常在30万元左右，并于2021年推出了首款车型。 市场反应：极氪的股票在周五开始交易时的开盘价为26 美元，其后进一步上涨，收盘价为28.26 美元，涨幅达35%。 记者：阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
外贸及服务业释放积极信号，极氪打破中企赴美IPO僵局——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 ▷ 拜登拟对中国电动汽车加征关税 ▷ TikTok与字节跳动起诉美国政府 ▷ “五一”新房成交量创五年新低 ▷ 曹操出行申请香港上市 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtu.be/CUXWkaX1ev8 》》宏观 外贸及服务业释放积极信号 经过几个月多数不振的数据后，最新的外贸和服务部门的经济指标相对积极。中国4月出口同比增长1.5%，从上个月的下降7.5%中反弹，进口同比增长8.4%。与此同时，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得52.5，牢固地处于扩张区域。 即使中国经济放缓，服务业一直相对稳定，最新的PMI数据是连续第16个月处于扩张区域。外贸一直存在问题，近年由于海外买家的疲软，多数数据呈收缩之势。此次进口大幅增长令人鼓舞，因为这可能表明国内需求正在改善。 美国超越中国成德国最大贸易伙伴 谈到贸易，德国在第一季度跨越了一个重要里程碑，美国超过中国成为其最大贸易伙伴。在这三个月，德国与美国的进出口贸易总额为630亿欧元，而中德进出口贸易总额为600亿欧元。此前，中国连续八年成为德国的最大贸易伙伴。 一位分析师将这一变化归因于美国强劲的经济带来的稳定需求，而中国的需求由于自身经济放缓而减弱。在更高层面，这种转变也似乎反映了德国最近减少对俄罗斯和中国依赖的举措，以避免与这两个国家中的任何一方关系恶化时可能引发的经济冲击。 中概股延续上行势头 上周，中概股进一步步入牛市区间，尽管当周的涨幅已在放缓。恒生H股指数上涨2.6%，MSCI China ETF上涨0.9%，恒指上涨2.6%。恒生H股指数现在较1月下旬的低点上涨34%。 这一波反弹可能会促使更多的中国公司抓住机会，趁热打铁，在纽约和香港开展IPO。上周末，吉利旗下的电动汽车初创公司极氪进行了一次这样的上市，筹集了4.41亿美元，成为自2021年以来中国公司在美国规模最大的IPO。 》》行业 “五一”新房成交量创五年新低…
认股权证计划带动 路特斯科技爆升四成
英国豪车品牌路特斯的电动汽车部门股价在过去两周上涨超过40%，但目前仍远低于2月的发行价 重点： 路特斯科技表示，如果认股权证持有人行使认购权，以每股11.50美元购买股票，其支持者最高可筹集1.73亿美元 该股目前的交易价远低于行权价，但过去两周已上涨40%以上，显示有人认为该公司被低估 阳歌 自今年2月完成借壳上市以来，踌躇满志的豪华电动汽车(EV)制造商路特斯科技公司(LOT.US)的发展道路并不平坦。2月22日，也就是与一家特殊目的收购公司(SPAC)完成合并的当天，该公司冲进上市大门并收于13.51美元，之后的两个月公司股价基本处于下跌趋势，跌幅超过一半，最低见5.64美元。 但过去两周情况有所好转，公司透露正在推进一项计划，如果先前获发认股权证的持有人选择行使权利，其支持者将可筹集高达1.73亿美元的资金。它上周公布了该计划的最新进展，但也指出，认股权证持有人极有可能选择不行使购买股票的权利。 这是因为认股权证的行权价格为每股美国存托股票(ADS)11.5美元，仍远高于该股的最新收盘价。但似乎有一些股票买家认为认股权证持有人仍可能购买股票，因为该股在过去两周内上涨了40%以上，周四收于8.01美元。 归根结底，其实取决于你认为这家公司值多少钱，对路特斯科技公司这样一家年轻公司来说，是件棘手的事情。该公司是英国标志性豪华汽车品牌路特斯的电动汽车部门，路特斯现在由吉利控股，后者于2017年收购了51%的股份。 此后，为了重振路特斯品牌，吉利向其注入30亿美元的资金，其中包括在武汉建厂的13亿美元。路特斯是吉利覆盖广泛的电动汽车品牌计划中的豪华品牌，定位于8万美元以上的汽车市场。吉利还在发展一个价格略低一些，但仍属高端的品牌极氪，后者也计划在纽约上市。 在食物链的更下游，吉利2010年从福特手中收购的沃尔沃，正在研发电动汽车，它自家的吉利品牌也在制造更主流的电动汽车。 但我们再回到路特斯和它寻求获得投资者更多尊重的努力上吧。根据提交给美国证券交易委员会的最新文件中引用的第三方研究，2021年至2031年，预计全球8万美元以上电动汽车市场，将以平均每年35%的速度增长。到2031年，每年需求量将达到近190万辆。研究指出，目前全球范围内处于这个价格区间的电动汽车只有10款，相比之下，同一价格区间内使用传统内燃机的汽车超过100款。因此，路特斯认为自己处于有利地位，是此类豪华电动汽车市场的先行者。 增加收入 经过几年的准备，公司于去年开始报告第一笔可观的收入。去年全年销售额为6.79亿美元，交付了6,970辆汽车，较2022年的960万美元收入大幅增长。 过去三年，它的研发费用实际上一直在下降，从2021年的5.11亿美元降至去年的3.69亿美元，之前研发费较高，可能是由于研发首款电动车的大量支出。虽然研发支出一直在下降，但销售和营销成本却恰恰相反，从2021年的3,800万美元升至去年的3.29亿美元，全因扩大销售网络、推广产品所致。 值得注意是，政府的支持也在减少。在世界各地，政府支持都很重要，但在中国尤为要紧。由政府补助中获得的收入，从2021年的4.91亿美元降至去年仅400万美元。最重要的是，该公司的运营费用从2021年的1.13亿美元，增长到去年的7.36亿美元，随着业务的增长，这一数字可能会继续增长。 它的毛利润为1.02亿美元，毛利率约为15.5%，不过公司表示，它的目标是到2025年，将毛利率提高到21%至23%。行业巨头特斯拉(TSLA.US)在2022年底和2023年初，曾处于这一范围内，但由于竞争激烈，今年第一季度其毛利润率跌至15.2%。路特斯科技或许能够避免一些压力，因为它所处的市场竞争要小得多，但这个市场也比特斯拉的市场要小得多。 路特斯科技去年录得7.5亿美元的净亏损，略高于2022年的7.25亿美元，但对于一家在新业务上投入巨资的公司来说，还算不错。公司去年在首次公开募股前筹集了约10亿美元，但我们应该注意到，如果我们之前提到的11.50美元认股权证的持有人行使认购权，它将不会获得新增的1.73亿美元收益。 尽管去年获得了10亿美元的现金注入，但截至2023年底，它的现金总额从一年前的7.4亿美元下降近一半，至4.27亿美元。意味如果继续以同样的速度消耗现金，公司几乎肯定会在今年晚些时候需要筹集更多资金。 综上所述，我们不禁要问，这家公司到底值多少钱？它目前的涨势是否反映了投资者对其股票的“重新发现”？它目前的市销率为8.6倍，高于特斯拉的6.4倍，也比全球电动汽车领军企业比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)的1倍高出不少。虽然路特斯科技的市销率很高，但如果公司今年能实现大幅增长，这一数字可能会有所下降。 鉴于它跟本地龙头品牌吉利的联系，加上在2023年录得强劲的第一年销售额，以及所处的细分市场竞争相对较小，如果能够保持强劲的销售增长，公司看上去确实前途光明。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
忧市况逆转 极氪赶美上市
据报道，随着同行估值迅速下跌，这家新能源车企正在重启纽约上市计划 重点： 据报道，极氪已重启IPO计划，并降低融资目标，在中国新能源车企前景恶化之前上市 去年，公司的汽车销售收入，同比从上半年的150%升幅，放缓至下半年的44% 阳歌 在因市场情绪疲弱而暂停赴美IPO后，新能源车企极氪智能科技控股有限公司突然猛踩油门，似乎想在情况进一步恶化之前上市。 这是我们根据路透社的最新报道做出的评估，报道称公司已重启赴纽约上市的计划。事实上，自去年11月首次提交申请以来，极氪每个月都会定期更新招股说明书，距今最近的更新是在3月20日。 最新文件让外界对极氪的近况有了一些了解，包括2023年全年的数据。更新文件显示，极氪的销售情况在去年下半年大幅放缓，与中国新能源汽车市场的整体趋势同步。 与此同时，极氪的劲敌如理想汽车(LI.US; 2015.US)和蔚来(NIO.US: 9866.HK)的估值也迅速缩水，因为投资者为它们的持续亏损和销售增长放缓感到担忧。蔚来最近跨过了一座不甚光彩的里程碑，市销率(P/S)正式跌破1倍，目前只有0.97倍。市销率1倍本来没有什么可以说，但对于一家自认为处于热门增长领域的公司来说，低于这个数字就相当尴尬。理想汽车的市销率高于1倍，目前为1.84倍，但如果最近的趋势持续下去，它可能很快也会跌破这个数。 鉴于极氪的情况与蔚来类似，它1倍的市销率似乎是合适的，以此计算，按照最新招股说明书中的2023年销售数据，该公司的市值为71亿美元。这远低于我们去年11月首次关注极氪IPO时，进行类似分析后得出的100亿美元估值结果，大约是该公司在2023年2月融资时130亿美元估值的一半。 据报道，估值迅速缩水促使极氪推迟了最初的上市计划。但现在看来，该公司正急于在估值进一步下滑之前登陆资本市场。据路透社报道，极氪的筹款计划已从之前10 亿美元或以上的目标，降至5亿美元左右，可见市场情绪不断恶化。 此次IPO正值中国企业赴美上市整体疲软之际。一季度，此类上市仅筹集资金4,690万美元，低于上年同期的4.28亿美元，成为2017年以来最慢的第一季度。 事实上，最近境外上市中国股票整体显示出一些新的活力迹象，中国ETF-iShares MSCI (MCHI.US) 较1月底的近期低点上涨约10%。但由于对经济放缓，以及西方限制进口中国制造的新能源汽车的担忧，新能源汽车股逆势而跌。反映这一点的是，近期在海外上市的中国股票上涨，而同期蔚来的股价却下跌了约30%。 销售放缓 极氪进入中国新能源汽车市场较晚，直到2021年10月才推出首款车型。它的最大优势是拥有一批顶级支持者，其中以吉利汽车为首。吉利是中国领先的民营汽车制造商之一，除吉利品牌外，还拥有沃尔沃和路特斯等品牌。极氪的历史其实可以追溯到2021年之前，但在那之前，它的所有收入都来自销售电池和新能源汽车零部件，主要是卖给吉利旗下企业。 公司目前有四款车型在售，包括最初的Zeekr 001。招股说明书显示，最新款是极氪高档轿车车型，去年11月发布，今年1月开始交付，目标客户是“精通技术的成年人和家庭”。该公司认为自己是一个高端品牌，售价一般不低于30万元，与蔚来的定位类似。 公司在2022年取得爆炸式增长，因为它在2021年10月才开始交付产品。去年的增长更能反映它未来的潜力，全年总收入从2022年的319亿元增长到517亿元，增幅达62%。以半年为单位，对这些数据进行分析后会发现，它的收入增长从上半年的136%大幅放缓至下半年的33%。 新能源汽车销量目前约占该公司总收入的三分之二，其增长趋势也出现了类似的放缓，从去年上半年的约150%降至下半年的44%。 一个略显积极的趋势是，公司去年的新能源汽车销售收入增长了72%，超过了汽车交付量65%的增幅，这表明公司每辆车获得的收入增加了。这一点意义重大，因为随着销售开始放缓，去年很多新能源车企大部分时间都在降价。但这也可能反映出，在最初的Zeekr 001之后，极氪正在推出越来越高档的车型，而Zeekr 001的起步价为30万，处于目标区间的底部。 该公司表示，今年的目标是交付23万辆新能源汽车，这几乎是2023年交付的118,685辆的一倍。招股说明书中的数据显示，公司在年初的销量有望达到这一增速，1月和2月的总销量同比增长134%，达到20,047辆。但在市场放缓的情况下，这种增长将越来越难以维持。 总言之，极氪的前景及中国新能源车企的总体前景正迅速失去动力。这可以解释为什么该公司突然如此急于重启上市，它最终筹集到的资金甚至可能低于已经调低了的5亿美元目标，因此估值可能会远低于100亿美元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中美关系持续回暖，投资者为小米电动汽车点赞——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 3月制造业及服务业表现强劲 ▷ 外国游客正缓慢且稳定地重返中国 ▷ 先正达撤回IPO上市申请 ▷ 极氪重启美国IPO计划 ▷ 金风科技利润大幅下滑 本周中概股评分：65/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/Wcq8LtCWgog 》》宏观 中美关系持续回暖 上周，由于复活节和清明节假期，交易员们度过了短暂的一周，但中美两国政府官员却没有闲暇时刻。国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。随后，美国财政部部长耶伦访华。 当周，两国去年成立的中美商贸工作组举行第一次副部长级会议。上述大部分会谈被描述为坦率、具有建设性，中美双方都提出了其认为重要的问题。使用像“建设性”这样的积极措辞，加上会谈的层次如此之高，总体而言应该是积极的。 3月制造业及服务业表现强劲 随着最新的财新采购经理人指数（PMI）发布，中国制造业和服务业都呈现积极迹象。国家统计局公布的3月制造业PMI为50.8，标志着在时隔5个月后首次重回超过50的扩张区间。 同时，财新服务业PMI也处于扩张区间，录得52.7，高于2月的52.5。这些数据可能表明中国经济初步复苏。不过，去年年初疫情后出现的反弹迅速消失后，许多人希望在宣布任何复苏已开始前，至少再看到几个月的积极数据。 中概股延续缓慢上行趋势 上周，香港因两个节日缩短交易时间，但中概股仍在上涨，美国股市如常交易。不过，两大股市涨幅都不大。恒生H股指数上涨0.9%，MSCI China ETF上涨0.6%，恒指上涨1.1%。 最新的涨幅意味着，恒生H股指数今年已录得上涨，且实际较1月底的低点上涨了17%。这表明如果再涨一点，它将正式步入被定义为上涨20%的牛市区域。然而，最近几周的大部分涨幅都相对较小，显示市场情绪可能正在改善，但依然相当谨慎。 》》行业 买车有望“零首付”…
中美虽开上市绿灯 公司规模受制数据审查
已有80多家公司成功在中国证券监管机构备案，申请在美国和香港上市，另有23家公司申请在欧洲发行GDR 重点： 中国最高证券监管机构表示，自去年3月推出新规以来，已有86家公司成功备案，申请在香港和美国IPO 由于数据敏感性问题，在香港和美国新上市的公司，可能主要是融资金额不足1亿美元的较小公司 阳歌 今年境外中概股可能开局不算良好，但不要将其归咎于监管机构。 上周四，中国证监会副主席方星海在一次行业活动上表示，中国证监会“坚定推进资本市场开放，将会同各方，进一步完善境外上市机制”。在表态支持中国公司境外上市约一个半月前，美国监管机构在去年11月底也表达了类似的支持。 但这些支持性的表态，并没有给香港和美国的中国股票投资者带来太大鼓舞。仅在今年前两周，恒生中国企业指数和中国ETF-iShares MSCI (MCHI.US)均下跌约5%，延续了2023年下跌超过10%的趋势，而标普500指数去年飙升了20%以上。 我们可以反过来看，认为中概股可能会在今年晚些时候上涨，因为许多中概股目前的估值都非常低。去年这个时候，这种乐观情绪似乎是有依据的，并引发海外上市中概股大幅上涨。当时中国刚刚取消严厉的疫情防控措施，美国和中国证券监管机构都发出信号，显示自2021年中期以来新股上市几乎冻结的问题，都已得到解决。 就在监管障碍似乎已消除、疫情结束后反弹在即时，中国经济却成了阻碍。去年中国经济预计增长5%左右，远低于往年。最近很多经济指标依然相当黯淡，没有迹象表明房地产危机会很快得到解决。 说实话，目前中概股的低估值状态，对价值投资者来说似乎是完美的买入机会，因为即便收入和利润增长为零，这些股票在达到合理估值之前仍有很大的上涨空间。 但很多投资者去年就在等这样的上涨，却始终未能如愿。 尽管经济形势低迷，但值得庆幸的是，当投资者重新发现阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和腾讯(0700.HK)等公司时，监管问题应该不再会成为障碍。这两家公司一度位列全球十大市值最高公司，而现在，阿里巴巴的市值仅为1,800亿美元，约是微软(MSFT.US)2.9万亿美元市值的二十分之一，后者上周超越苹果(AAPL.US)，成为全球市值最高的公司。 美国此前曾威胁要驱逐所有在纽约上市的中国股票，但之后在与中国证监会达成信息共享协议，得以查阅中国公司的会计记录后，美国的威胁意味大大减弱。去年3月，中国证监会还向拟赴境外上市的中国公司，推出了备案管理制度，通过让之前不受监管的流程正式化，消除了另一个重大的不确定性因素。 大量IPO筹备中 让我们回到方星海最新的支持表态，他还谈到中国公司备案海外上市的最新数据。方星海说，自去年3月底实施新规以来，有51家拟在香港上市、35家拟在美国上市的企业完成了备案。 他还说，累计核准23家上市公司发行全球存托凭证(GDR)，合计募资约122亿美元。不少中国企业利用GDR在瑞士、德国和英国的证券交易所融资，这是中国政府鼓励企业在海外融资行动的一部分。 虽然方星海表态支持，而且成功备案的公司数量也相对较多，但我们应该指出，至少到目前为止，成功拿到备案的都是规模相对较小的IPO。我们咏竹坊报道过一些成功备案企业，包括有家保险和墨盒制造商星图国际，两家的规模也比较小。到目前为止，只有电动汽车制造商极氪，有可能筹集到1亿美元以上，这通常被视作大型IPO的起步标准。 自成功在中国证监会备案以来，已有两家公司在美国股市上市，分别是制药商阿诺医药(ANL.US)和汽车保险公司车车科技(CCG.US)，后者利用一家特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市。这两家公司上市后的表现都很糟糕，阿诺医药自去年10月上市以来股价下跌了一半以上，车车科技自去年9月上市以来更是下跌了三分之二。 在2021年中IPO冻结前，医疗大数据公司零氪科技、基于云计算的室内设计公司群核科技，以及和在线约会应用Soulgate等公司都曾提交申请，希望通过在美国上市融资1亿美元或更多。但这些公司后来都撤回了申请。只有Soulgate曾试图在香港重启IPO，并于2022年年中提交了申请，但最终未能上市。 虽然与金融相关的监管障碍已经全部清除，但剩下的最大障碍似乎是数据安全。中国目前要求所有用户超过100万的IPO申请者都要接受数据安全审查，而且由于担心这些公司的敏感用户数据可能会被外国政府获取，中国似乎并不急于批准这些公司在海外上市。 这类障碍可能会使很多中国最大的企业难以在海外上市，因为100万用户的门槛适用于许多公司。这意味着，中国企业在纽约和香港进行大规模IPO的日子，可能很大程度上已经成为过去。尽管如此，我们可能依然会看到一些制造商的大规模上市，比如极氪，它们的IPO应该不那么敏感，因为不存在大量的用户数据。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：知行汽车上市日走势疲软
最新：自动驾驶域控制器供应商知行汽车科技(苏州)股份有限公司(1274.HK)周三首日上市，开盘报29.55港元，比定价29.65港元微跌0.3%，市值约30亿港元。 利好：该公司在香港的公开发售部分获得约6.5倍超额认购，在近期港股的淡静市况中，已算表现不俗。 值得关注：该公司上市筹资净额为5.95亿港元，低于今年初市场传闻的最多23.4亿港元。 深度：知行汽车由中国资深工程专家宋阳于2016年成立，专攻自动驾驶解决方案，并于上市前获得至少8轮投资，到最后一轮融资估值达33亿元。该公司自2021年6月起获吉利聘为非独家供货商，专为旗下电动车品牌“极氪”提供自动驾驶解决方案。2021至2022年以及今年上半年，该公司来自吉利收入贡献占比分别高达53%、96.4%及95%，可见该公司对吉利的依赖甚深。 市场反应：知行汽车周三早上大部分时间均低于招股价，中午收盘报29.45港元，软0.7%。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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