上市三年市值缩水 波奇宠物纽交所退市

在上一财年营收开始收缩后，这家宠物护理公司的市值不断下滑，面临摘牌危险

重点

• 波奇宠物从纽约证券交易所退市，转战规模更小、成交量更低的纽约证券交易所中小板
• 公司的营收从上一财年开始收缩，并且随着中国经济放缓，前景也充满不确定性

阳歌

众所周知，与人类相比，宠物的寿命短暂，对于运营着中国最大的宠物服务平台的波奇控股有限公司来说，似乎更是如此。 这家公司曾因有潜力整合中国庞大的宠物护理产品与服务市场而激起投资者的热情，但本周，上市仅三年就宣布将从纽约证券交易所退市。

中国宠物市场是出了名的分散，有数以千计的宠物用品与美容店和宠物医院。凭藉这个市场背景，波奇宠物原本有机会在中国庞大的宠物市场成为主要整合者，却未能经受这个挑战。

2020年上市时，波奇宠物援引第三方的研究称，中国宠物市场预计在2019年至2024年期间将以每年17%的速度增长，最后达到年销售额4,500亿元（625亿美元）。以此计算，哪怕区区1%，就相当于45亿元，这不是一个小数目。

但截至今年3月的上一年财年，波奇宠物营收仅为10.9亿美元。这个数字实际上比对上一年下降了8%，很难想象此事发生在一家曾被寄予厚望，在一个巨大且快速增长的市场中，属头部玩家的公司身上。

在这种情况下，波奇宠物离开纽交所，转战规模更小、成交量更低的纽交所中小板所。事实转战市场并非出于自愿，是因为公司的市值目前徘徊在危险的1,500万美元大关附近——这是纽交所上市公司的最低门槛。

截至周四纽约市场收盘，波奇宠物的市值仅为1,580万美元，而这还是在该股当天上涨5%之后。在登陆纽交所后的三年里，该股几乎一直呈下跌趋势，公司市值跌破1,500万美元似乎只是时间问题，而一旦跌破这个数值将自动触发退市。

这不是波奇宠物第一次面临被迫退市的情况。在其短暂的挂牌交易历史中，公司的股票两度跌破1美元的最低价格，一度引发了自动退市威胁。但每一次，公司都进行了合股，包括2022年6月以1比6的比率，和今年8月以3比10的比率进行的两次合股，令股价重回1美元以上。

合并过后，公司的股价自2020年9月首次发行时的巅峰时期，已经跌去了大约98%。换句话说，过去三年，该公司的市值已从IPO时的10亿美元左右，暴跌至目前的1,500万美元，迫使其从纽交所退市。对此，实在没什么好说的。

收入下挫

投资者一直不大看好波奇宠物，但至少有一些人可能愿意等等看，它能否在上市的头两年里发挥潜力。不管怎么说，它在2021财年的收入增长了31%，2022财年又增长了17%。

但后来情况开始恶化。截至今年3月的财年中，公司的收入开始收缩，截至去年9月30日的六个月里，收入同比下降2.3%至5.9亿元。公司下半财年的营收下滑速度加快，截至今年3月的六个月营收同比下降14%，至5.03亿元。

波奇宠物的首席执行官梁浩表示，上一财年面临“诸多挑战”，许多中国公司在这一时期都面临类似问题。挑战大部分是中国为阻止病毒传播，而实行严格的防疫措施所致，门店频频关闭，人们无法出行。

宠物行业可能是这些管控措施最大的受害方之一，因为主人再也不能带它们出去做美容和看兽医——这些服务通常比宠物食品等产品的销售更为有利可图。

更重要的是，情况看起来不会很快得到改善。随着中国经济放缓，中国消费者正迅速控制支出。在这样一个不确定的时期，诸如为家里的狗修指甲，或给猫进行专业的毛发修剪之类的事情，可能是人们在紧缩预算时首先削减的项目之一。

截至今年3月的六个月里，波奇宠物的活跃买家数量，从上年同期的330万下降到290万，降幅达12%——由此可见一斑。

说实话，波奇宠物的收入结构看起来并不那么吸引人，因为它高度依赖宠物食品、宠物零食和其他宠物用品等标准产品销售——其中许多产品是通过利润率较低的第三方平台销售。在最新的报告期内，波奇宠物的大部分收入来自产品销售，自营的波奇宠物商城和第三方平台的销售额，分别占其总收入的39%和57%。

在最新报告期内，波奇宠物将整体运营费用削减了23.3%，试图以此提高利润。但在截至今年3月的六个月里，其运营亏损仍在扩大，净亏损也从上年同期的5,090万元增加到7,650万元。

按照该股目前水平，波奇宠物的市销率只有0.10倍。目前，宠物股总体上不太受投资者欢迎，美国巨头Chewy(CHWY.US)的市盈率为0.73倍，而Wag! Group(PET.US)的市盈率最高，约为1倍。

波奇宠物退出纽交所可能只是暂时的，因为如果其市值能够轻松回到1500万美元以上的水平，它可能会申请重返纽交所。但在目前的环境下，这种情况似乎不太可能。

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