Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快讯:中通毛利率维持高水平

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年一季度净利润按年减少13%至14.5亿元,非国际准则计算的经调整盈利,则增加15.8%至22.2亿元。 利好:该公司一季度的包裹量增长13.9%至71.7亿件,预计全年包裹量为347.3亿至356.4亿件,按年增长15%至18%。 值得关注:该公司期内核心快递服务收入按年增长11%,主要受惠于包裹量增长13.9%,但部分被单票价格下降2.5%所抵销。 深度:中国快递物流市场竞争激烈,当中以中通的盈利能力最强,去年毛利率高达30.4%,抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ),圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。虽然该公司曾被美国沽空机构Grizzly Research指控财务造假,但公司经过调查后,去年4月发布结果,并表示所有指控均无事实根据。今年一季度,其毛利率高达30.1%,比去年同期上升两个百分点,继续傲视同侪。 市场反应:中通快递的港股周四上涨,中午收盘升7.2%至186.1港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
YTO International replaces CEO amid 30% revenue decline last year

去年少赚近三成 圆通国际撤换CEO

受国际货运价格与需求下滑影响,圆通国际去年盈利大减近三成,公司宣布撤换CEO,由原丰网速运CEO周建掌舵 重点: 2023年圆通国际股东应占溢利9,680万港元,按年大减29.2% 圆通国际宣布行政总裁孙建去职,由原丰网速运CEO周建接任       李世达 尽管全球供应链在疫情过后逐渐恢复正常,但在中国经济放缓、需求减弱的情况下,去年国际货运需求相对低迷。中国快递业巨头圆通速递(600233.SS)旗下负责国际业务的子公司圆通国际快递供应链科技有限公司(6123.HK),近日公布去年业绩,其中海空运业务都出现明显下滑。 圆通国际公布,2023年全年收入约52.9亿港元(6.76亿美元),按年减少21.1%。股东应占溢利9,680万港元,按年大减29.2%。每股基本盈利23.15港仙,拟派末期息每股2.3港仙。 圆通国际原是圆通速递的海外事务部,于2006年成立。2017年圆通速递收购香港上市公司先达国际物流,更名为圆通国际快递,在港股市场借壳上市。公司主要业务包括国际物流、跨境电商物流、国际货代等服务,以及与跨境电商相关的仓储、配送、清关等全球一体化解决方案。 分项业务看,占收入比重最高的空运业务(54%),2023年收入28.6亿港元,较2022年下跌22.3%,毛利增长22%至1.9亿港元;海运方面收入6.5亿港元,按年大跌62.7%,毛利亦减少47.5%至1.3亿港元。至于国际快递及包裹业务则增长47.4%至16.3亿港元。 公司表示,去年盈利减少主要由于客户对海运服务的需求下降,另外因为海空运舱位供应增加,导致去年海空运货运费减少。 去年中国经济趋缓,进出口表现不佳,全球对中国除汽车外的货品需求下降。根据中国海关总署公布数据,去年全年出口总值以美元计为3.4万亿美元,同比减少4.6%,为2016年来首次不升反降。进口总值也下降5.5%至2.6万亿美元。 此外,全球海空运市场也从疫情期间的不正常状态回归稳定,在运能扩大与需求减少情况下,运价也大幅下滑。根据航空货运数据公司WorldACD数据,相比于2022年,2023年全球平均空运运价下滑19%。海运方面,去年中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为937.29点,同比下降66.43%。 虽然去年10月发生“胡塞武装”(Houthis)攻击红海商船事件,一度推升运价,但涨势不久便回落。丹麦航运巨头马士基(Maersk-B.CO)执行长Vincent Clerc近日就在一场记者会上表示,全球运能过剩、运价滑落的低迷市况,恐将持续数年。 受到国内外大环境因素影响,业绩下滑不是圆通国际特有的现象。根据近期公布财报,嘉里物流(0636.HK)去年收入下跌42%至474亿港元,股东应占溢利大减78%至7.9亿港元,其中国际货运业务盈利跌幅高达70%;货运代理龙头中国外运(0598.HK)去年收入亦下降6.9%,在海、空运代理方面的收入均出现下滑,总体仍录得42.2亿元归母净利、3.5%的增长幅度。 快递业老将掌舵 未知是否业绩不佳,圆通国际在年报公布同日宣布高层人事异动,原执行董事、行政总裁孙建,因有意投放更多时间及精力于集团的货运业务发展而辞职。公司另委任周建出任有关职位。 周建是快递业老将,加入圆通国际前为丰网速运行政总裁,直至极兔速递收购丰网为止。在此之前则为百世集团(BEST.US)国际事业部总经理,负责开拓国际市场,可以说在国际业务上具有丰富经验。根据协议,周建每月酬金为138,462元,每个财政年度可收取酌情管理花红,外加每12个月年终花红。 周建也是圆通国际四年来第三位行政总裁,国际业务的经验或许是喻会蛟(圆通速递创办人、董事会主席)选择他的原因。圆通国际近年加快发展国际快递及包裹业务,2023年该业务收入从2022年的11.1亿港元增长47.4%至16.3亿港元,占去年总收入30.8%,而2022年仅占16.5%。 圆通国际在年报中称,将会加快拓展国际网络,通过战略合作、授权加盟等方式吸引更多合作伙伴,增强公司全球服务能力,预计未来三到五年内,实现覆盖全球主要国家及海外子公司的基础设施和运营能力。 拓展国际市场是各大物流企业当前致力的目标。京东物流(2618.HK)不久前推出“国际特快送”服务;嘉泓物流(2130.HK)去年12月亦开设跨境空运包机服务;嘉里物流也宣布与顺丰控股(002352.SZ)附属公司顺丰多式联运订立协议,收购阿拉山口国际快铁(主营国际班列、国际公路联运、跨境电商专线及内贸铁路运输)的70%股权,为其国际货运代理业务增值。 自收购先达国际物流七年来,圆通国际股价一直未见起色,目前市盈率约为4倍,低于嘉里物流的12倍、中国外运的6倍,市场吸引力不足。 圆通国际业务发展,仰赖与圆通速递、圆通航空的关联交易。今年首两月,圆通速递业务收入达84亿元,按年增长19.7%,增长幅度仅次于申通快递的22.7%。母企要加大力度发展国际业务,势必会为圆通国际带来更大的增长动力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ZTO is one of the most profitable companies in China’s ultra-competitive parcel delivery business.

快讯:核心单票收入大降 中通快递盈利仍升

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周三公布,去年净利润同比上升28.5%至87.5亿元,非国际准则计算的经调整盈利,则增加29.4%至90亿元。 利好:该公司去年的包裹量增长23.8%至302亿件,引领收入增加8.6%至384.2亿元,并预计2024年的全年包裹量为347.3亿至356.4亿件,按年增长15%至18%。 值得关注:由于快递行业价格竞争依然激烈,该公司去年的核心单票收入下降11.3%至仅0.16元,但部分不利影响被持续的产能提升所抵销。 深度:在中国竞争激烈的快递物流业务市场中,中通是盈利能力最强的公司之一,最新公布的2023年毛利率高达30.4%,抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ),圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。不过美国沽空机构Grizzly Research去年3月曾经指控中通涉及财务造假,中通则反击报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,并于4月引述独立调查结果,声称所有指控均无事实依据。 市场反应:中通快递的港股周三向上,中午收盘涨6.5%至179.7港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SF Intra-city launches share buyback

经济放缓消费谨慎 顺风系股价受压

物流巨头顺丰速运旗下两家独立上市公司的股价,均远低于2021年IPO价格,而它们的母公司在香港上市的计划亦进展缓慢 重点: 2,600万美元的股票回购计划,未能提振中国最大的同城快递公司顺丰同城的股价,该公司是从物流巨头顺丰速运分拆出来的 顺丰速运分拆出来的另一家公司,同时也是香港首个以物流为主的房地产投资信托(REIT)的股价,也远远低于其IPO价格       谭英 上周宣布最多动用2亿港元(2,560万美元)回购股份的计划时,杭州顺丰同城实业有限公司(9699.HK)给出了标准说法,称此举将“展示集团对自身业务发展和前景的信心”。 之后该股几乎纹丝不动,这种市场反应同样常见,尤其是在当前市场疲软的情况下。 恒生指数较1月的高点已下跌25%,股市乏力可见一斑,这是中国经济放缓的直接后果,几乎所有股票都承受着由此带来的重压。像顺丰同城这样的公司尤其容易受到影响,因为它们依赖消费者的支出,而在充满不确定性的经济环境下,消费者变得更加谨慎。 顺丰同城是中国最大的提供按需配送服务的第三方公司,连接着生鲜、零售、电子商务和其他本地服务等领域的38万商户和1,850万消费者。公司于2019年开始独立于母公司——物流巨头顺丰控股(002352.SZ),并于两年后在香港上市,筹集资金21.5亿港元。 在受到新冠疫情造成的损失拖累之前,其股价曾一度达到当前水平的近三倍。 和许多其他公司一样,随着去年底中国新冠疫情防控措施的结束,顺丰同城的业务也开始反弹。据8月发布的中期业绩显示,该公司上半年营收增长28.8%至57.5亿元(7.86亿美元),毛利润增长一倍多,至3.83亿元。它还凭借上半年3,030万元的利润实现盈利,扭转了上年同期亏损1.439亿元的局面。 顺丰同城是顺丰控股旗下两家上市公司之一。另一家是顺丰房地产投资信托基金(2191.HK),运营着三个高级物流中心,在2021年的IPO中筹集了26亿港元,并成为香港首个以物流为主的房地产投资信托基金(REIT)。与其姐妹公司非常相似,顺丰房托上市之初起步强劲,但去年在中国严格的新冠疫情管控下陷入了困境。尽管收入和利润增长强劲,但当前股价仍比发行价低大约40%。 从市值来看,顺丰同城是两家公司中较大的,市值66亿港元,是顺丰房托21亿港元市值的两倍多。但从受投资者青睐的程度来看,情况又截然相反。顺丰同城目前的市销率仅为0.52倍,而规模较小的姐妹公司顺丰房托的市销率为4.7倍,这或许反映了顺丰房托作为上市物流地产公司相对独特的地位。京东(JD.US;9618.HK)支持的达达(DADA.US)也提供同城配送服务,其市销率为0.68倍,略高于顺丰同城。 这两家子公司均由顺丰控股(又名顺丰速运)创始人王卫控制,该公司于2017年在深圳借壳上市。今年8月,它申请在香港二次上市,承销商为高盛、华泰证券和摩根大通。 物流领导者 顺丰速运是中国领先的物流公司之一,市值高达1,930亿元。该公司为香港上市准备的首份招股说明书显示,它的业务覆盖208个国家和地区,拥有95架飞机和17.6万辆车。与子公司一样,尽管去年实现了收入和利润的强劲增长,但它在深圳上市的股票今年已下跌了三分之一。 顺丰经常被称为“中国的联邦快递”,通过此次股票发售可能会筹集高达30亿美元的资金,为其成为能与联合包裹(UPS.US)、敦豪快递(DHL.DE)和联邦快递(FDX.US)等市场领导者抗衡提供更多动力。 王卫是两家规模较小的顺丰系上市公司的董事长,分别持有约60%的股份。2017年,当他穿着印有公司标志的黑色夹克、蓝色牛仔裤和运动鞋,在深圳证券交易所敲响顺丰速运上市的钟声时,他成为了中国第三大富豪。1993年,他在靠近香港的华南城市顺德创办了顺丰速运,当时只有六个人和一辆面包车从事包裹递送业务。彼时,民营企业从事快递业务还属于非法。 王卫出生于高级知识分子家庭,小时候全家搬到了香港,他的父母不得不从头开始,因为当时还是英国殖民地的香港不承认他们的学历。2011年接受《人民日报》的一次罕见采访时,王卫承认,和与他同时代的许多企业家一样,他的创业始于灰色地带,当时中国刚刚开始推行市场化改革,允许民营企业创业。 对于顺丰系的三家上市成员来说,最大的成本之一是劳动力。在顺丰同城上半年53亿元的收入成本中,劳务外包成本占到了52亿。 顺丰速运和顺丰房托都没有公布各自的劳动力成本,但这类成本可能也相当高。毕竟,从运货的卡车到摩托车,顺丰在中国各地的17.6 万辆车需要有人来开。顺丰房托的劳动力成本,来自运营仓库所需的大量劳动力。 阻碍顺丰速运推进赴港IPO、打压其两家子公司股价的主要因素,无疑是目前市场对中概股态度冷淡,尤其是消费类股票。另一个因素可能是顺丰员工的工资不断上涨,这一点也在逐渐削弱中国作为世界工厂的竞争力。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

上市后股价大幅上涨 盛丰物流成投资者新宠

自今年3月上市以来,这家物流公司的股价涨了一倍多,其中本周录得单日上涨36% 重点: 盛丰物流自IPO以来股价大幅上涨,估值比率远超国外同行 该公司是最近一系列新上市的中国物流供应商中的最新一家,这些公司可能因增长潜力和风险相对较低而吸引着投资者   咏竹坊 它们听上去可能并不性感,让人想起大型卡车和堆满了待运送货物的仓库。但现在物流公司突然开始进入投资者的法眼,成为中国股票买家眼中的新宠。 兴许是因为它们相对缺少争议,因为这些公司不涉及引起北京方面对海外上市中国公司担忧的种种敏感信息。又或许是因为中国去年结束了严格的新冠疫情防控措施,那些措施曾严重影响很多物流公司的运营。还可能是因为中国电子商务行业蓬勃发展,仅去年一年中国国内就递送了超过1,000亿件包裹。 无论什么原因,不久前才在纳斯达克上市的盛丰物流集团有限公司(SFWL.US),是最新一家从这股物流热潮中获利的公司之一。上市三个月以来,该公司股价上涨了一倍多,其中本周一上涨36%。 这一轮大幅上涨之前,盛丰物流在3月进行的IPO规模并不大,只筹集了大约1,000万美元(7,252万元),这使盛丰物流成为今年在美国上市的少数中国公司之一。 在这里,我们应该指出,由于可供交易的股票稀缺,公众持股量较低的公司确实往往会出现股价波动更剧烈这种情况。该公司股份的流通量相对较低,仅为总股本的8.18%。相比之下,全球同行 Hub Group (HUBG.US)、Radiant Logistics (RLGT.US) 和 Air Transport Services Group (ATSG.US) 股份的流动性要大得多,从78%到97%不等。 值得注意的是,根据最新公开数据,与其他三个同行相比,盛丰物流没有机构投资者。 盛丰物流成立于2001年,在B2B(企业对企业)物流领域找到了一片舒适的天地,避开了体量更大但竞争极其激烈的2C领域,即为消费者提供服务。它目前已形成B2B货运、云仓储和增值服务三大业务,覆盖31个省份的341座城市。 随着电子商务的兴起,加上中国作为世界工厂的角色,物流和其他供应链相关服务已成为国内和国际货物运输的关键行业。盛丰物流招股说明书中引用的第三方数据显示,中国独立B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增长到明年的12.3亿元。 投资者网站Simply Wall St指出,“过去三个月股价波动很大”。 但它对盛丰物流的基本面,包括债务水平、盈利质量和利润率,都给出了积极的评价。该公司拥有1,500…

快讯:中通首季利润倍升 调高全年业务指引

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四宣布,今年一季度的收入同比增加13.7%至89.8亿元,净利润则大涨90.2%至16.6亿元。 利好:基于行业增长势头延续,该公司调高全年业务量指引,预计其处理的包裹量将达292.7亿至302.4亿件的区间,同比增速为20%至24%,并有信心实现市场份额至少增长1.5个百分点的目标。 值得关注:期内,该公司核心快递业务单票收入同比下降3.7%,主要来自于单票重量下降、公司对业务的主动控制以及网络政策持续优化的综合影响。 深度:在中国竞争激烈的快递物流业务市场中,中通是盈利能力最强的公司之一,其去年毛利率高达25.6%,远高于行业龙头顺丰控股(002352.SZ)的12.5%,更抛离圆通速递(600233.SH)、申通快递(002468.SZ)同期的11%和4.38%。不过美国沽空机构Grizzly Research今年3月怀疑中通涉及财务造假,中通股价不跌反升,并质疑报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,声言会对指控展开独立调查。 市场反应:中通快递的港股周四向上,中午收市涨6%至232.2港元,贴近过去52周的高位。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

做空机构指控造假 中通快递不跌反升

美国做空机构Grizzly Research质疑中通快递毛利率高出行业平均逾倍,怀疑涉及财务造假,但该公司股价不跌反升 重点: 中通快递两度发声明响应,指报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解,但会对指控展开独立调查 其股价被狙击后不跌反升,反映中概股经历过去三年跌浪后,下跌空间缩小,做空机构较难从中获利   陈嘉仪 即将于5月由港股“第二上市”转为“双重主要上市”的中通快递(开曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US),于本月初遭美国做空机构Grizzly Research(灰熊)狙击,据灰熊发表的做空报告,怀疑该公司的利润率远超国内同行平均水平,可能只是财务造假的结果,更称其美股价格至少有50%的下行空间。 中通在做空报告面世翌日曾发公告反驳,指报告包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释,缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解。其后,该公司再于3月10日发表公告,指董事会旗下审计委员会在审阅卖空报告的指控后,决定对指控展开独立调查,并已聘请一家国际律师事务所及一家法务会计师事务所,担任独立专业顾问。 灰熊在针对中通的做空报告中,把中国四大快递公司顺丰控股(002352.SZ)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)和申通快递(002468.SZ)的平均毛利率、营业利润率和凈利润率,与中通作出比较,发现在2018至2021年间,中通在各项指标的表现均远胜同业平均数,毛利率更连续四年高出行业平均数一倍以上;另外,报告指出中通在2021年净利润率达15.6%,而同期行业平均仅为1.7%。 另外,根据中通于本周四最新公布的去年业绩,期内整体收入上升16.3%至353.8亿元,净利润大涨43%至68.1亿元,毛利率达25.6%,比前一年上升3.9个百分点。这个数字除了远高于行业龙头顺丰于去年前三季度的12.4%,更抛离圆通、申通同期的11.5%和4.1%。 灰熊认为中国物流市场竞争激烈,运作模式相当标准化,中通各顼利润指标不寻常地高,怀疑其故意少报成本,以夸大利润率;报告又列举中通提交给美国证券交易委员会(SEC)的财报和中国工商局的资料不一致、未纳入外包人员成本、虚报资本支出,并虚假收购特许经营商,通过关联交易令内部人士获利等几大疑点。 当中较引人关注的,是报告援引工商总局的备案文件显示,于2019至2021年间,中通的净利润率在6.3%到10.6%,实际上与同行相当;但该公司在递交SEC的财务报表中,净利润率却高达15.5%到25.7%。 “少报员工人数” 另外,灰熊列出中通2016年网页存盘资料,称当时拥有逾25万名员工,与同年向SEC申报的4.02万名员工不一致,并称内地媒体《物流新闻》去年2月刊登的一篇文章援引中通董事长赖梅松说过:“真的没想到,几个人的事业能做成现在50万人的事业……”,与2021年向SEC披露的8.09万名员工不符。因此,灰熊认定该公司在员工人数上造假。 灰熊认为,中通少报员工人数,目的是营造出超高的利润率,协助公司自2016年上市以来募资超过30亿美元(约206亿元)。同时,又指控中通在递交SEC的财报中虚报了资本开支,指其物业、厂房和设备(PP&E)以及土地使用权的增长速度快过收入增长,但缺乏明显理据;甚至还利用未披露关联方转移运营费用,并将大笔贷款用于支持内部人员的房地产投资。 然而,市场对灰熊的指控反应不大,虽然在报告公开当日,中通的美股曾下跌逾3%,但走势迅速回稳,收盘仅跌约0.3%,截至3月14日更录得8.3%的累积升幅。 大摩力撑中通 此外,摩根士丹利与灰熊大唱反调,相信中通今明两年能继续扩大市场份额,实现稳健的盈利增长,因此给予“增持”评级,目标价35.6美元,并预计其股价在60日内的上升机率有70至80%。 与浑水、香橼等做空机构相比,灰熊知名度不高,但对中概股特别关注。截至目前发布的26篇做空报告中,有12篇都涉及中国企业,当中包括现称高途(GOTU.US)的跟谁学、图森未来(TSP.US)、斗鱼(DOYU.US)、瑞能新能源(SOL.US)及蔚来(9866.HK; NIO.US)等,当中较触目的首推跟谁学与蔚来。 灰熊在2020年2月至2021年4月间,曾三度出手狙击跟谁学,指控理由包括财务造假、虚假刷单、管理层风险等,并质疑跟谁学通过未并表的关联方来操纵财务,把2018年利润夸大74.6%、学生注册人数夸大9倍等。首份报告发表后,香橼、浑水等也加入围剿,更引来美国证监会调查。 最后,跟谁学改名为高途,至2022年10月19日,才收到SEC的结束调查通知,并成功避过指控。 至于蔚来则于去年6月28日遭灰熊指控利用于2020年成立的武汉蔚能电池公司,通过超额供应蔚能电池提前预支收益,分别虚增10%收入和95%利润。事发后,蔚来股价曾短暂波动,但跟中通一样,迅速得到摩根士丹利、德银、大和资本等多间大行发表报告支持以支撑股价,令灰熊无功而回。 做空机构狙击中概股不是新鲜事,像早年浑水做空东方纸业(ITP.US)、绿诺科技(RINO.US)及瑞幸咖啡(LKNCY.US)并获取厚利的例子比比皆是,但随着近年中概股因中美关系恶化及新冠疫情连累经济而估值暴跌,不少公司的股价已相当低残,下跌空间比一两年前明显减少,做空报告如非证据确凿,贸然出手可能会得不偿失。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里