中通快递

自一年多前上市以来，这家专注细分市场的物流公司股价大幅波动，但现在可能终稳定在一个现实的水平 重点： 去年3月上市后，盛丰物流的股价在短短几个月就上涨了一倍多，之后又经历了暴跌和暴涨，最终跌至发行价下方 与股票表现不同的是，这家细分市场物流公司的收入正在稳步增长，同时盈利能力也在改善 梁武仁 盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)的一大优点是利润稳定增长，如今这是很多中国公司无法做到的。但这一点，或是该公司其他基本面，对其股价的表现可能并没有真正的影响，自该公司上市以来，其股票在一年里已经走出了自己的轨迹，可能会吸引希望短线获大幅回报的“迷因股”投资者的关注。 现距该公司2023年3月在美国上市仅过去了一年多，但期间它的股价已经经历了不少高点和低点。盛丰物流的股价只用了几个月的时间就从每股4美元的IPO价格上涨了一倍多。之后，该股经历了同样壮观的暴跌，随后又迎来了更强劲的牛市，到12月初突破了15美元大关，促使公司市值超过10 亿美元，短暂地跻身“独角兽”之列。 似乎这还不够戏剧性，到去年底，公司股价再次暴跌，较发行价下跌了四分之一以上。也就是说，在不到一个月的时间里该股蒸发了80%以上。这些剧烈波动引人关注的地方在于，它们发生时几乎完全没有和该公司有关的新闻，不管是正面新闻还是负面新闻。 在没有相关新闻的情况下出现的这种疯狂走势，让人回想起2021年时的大量迷因股交易。当时，迷因股风靡一时，表现落后的游戏商店运营商GameStop(GME.US)股价大幅上涨就是一个缩影。一年后，一批在美国上市的小体量中概股上演了这一现象的2.0版，它们的股价也出现了类似的剧烈波动。 自IPO以来，盛丰物流唯一一份与最新财报无关的新闻稿是去年6月发布，称斥资150万美元购买电动重型卡车。尽管此消息可能是一个积极的信号，表明盛丰物流顺应政府推动绿色发展的方向，但它很难引发公司股价朝任何一方大幅波动。事实上，消息发布后，该股连续下跌数日，表明盛丰物流的股价走势并非基于公司的基本面。 尽管公司的股价今年开局不佳，前几个月的涨幅已全部被抹去，但上月底发布的最新年报显示，公司的业务和盈利能力都有相当不错的改善。 得益于新客户订单以及面向老客户的销售额增长，盛丰物流去年的净收入较2022年增长约9%，达到4.04亿美元。它还通过运输服务外包、缩减冗余部门和配合一项“人力资源优化”计划（可能是裁员的代号），从而提高了毛利率。因此，其毛利润增长了12%，快于收入增长。 更好的是，它将营业费用的增长控制在了3%以下。部分原因是人力资源优化措施促使营销费用减少。 但盛丰物流的管理成本（占营业费用的大部分）增幅也不到 7%。如此严格的成本控制，帮助推动其净利润增长33%。去年的收入和利润增长速度均快于2022年。 聚焦细分市场 虽然盛丰物流去年才上市，但它的历史可不短。公司成立于2001年，专注于为企业而非消费者服务。它有三条业务线，B2B货运、仓储管理，以及包括提货送货、报关在内的增值服务。但它的绝大部分收入来自运输服务，客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等大公司。 毫不奇怪，在中国这样一个幅员辽阔、拥有先进电子商务市场和数千家工厂（这为其赢得了“世界工厂”的绰号）的国家，物流和其他供应链相关服务的需求量很大。盛丰物流招股说明书中的第三方数据显示，中国独立的B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增至今年的12.3亿元。 因此，投资者有充分理由对盛丰物流的前景抱有信心。但显然，这并不能完全解释其股价的不稳定走势。盛丰物流的股价在发布上市后首份年报后略有上涨，但随后忽上忽下，不过波动幅度远小于去年。 导致这种剧烈波动的一大因素，是其公开流通股份相对较少，也就是可交易股票总量的比例相对较小。盛丰物流去年股价急剧飙升，引起了线上投资社区的重视。大约四个月前，有Reddit帖子介绍了一些股票的交易策略，推荐在盛丰物流的股票大涨后做空。Reddit也是2021年许多迷因股上涨的发源地。 在经历了所有的震荡之后，盛丰物流的股票稳定在了14倍的市盈率上，不过它的市销率相当低迷，仅0.38倍。在全球同行中，其市盈率大致与Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平，但远低于Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也与中通快递(ZTO.US；2057.HK)的13倍大致相当，在中国六大物流公司中，中通普遍被视为效率最高的之一。 因此，盛丰物流目前的股价也许终于反映了它的真实价值。但如果它上市后的短暂历史是一个指标的话，那么当迷因股社区重新重视起这只股票时，这种情况随时都可能发生变化。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周三公布，去年净利润同比上升28.5%至87.5亿元，非国际准则计算的经调整盈利，则增加29.4%至90亿元。 利好：该公司去年的包裹量增长23.8%至302亿件，引领收入增加8.6%至384.2亿元，并预计2024年的全年包裹量为347.3亿至356.4亿件，按年增长15%至18%。 值得关注：由于快递行业价格竞争依然激烈，该公司去年的核心单票收入下降11.3%至仅0.16元，但部分不利影响被持续的产能提升所抵销。 深度：在中国竞争激烈的快递物流业务市场中，中通是盈利能力最强的公司之一，最新公布的2023年毛利率高达30.4%，抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ)，圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。不过美国沽空机构Grizzly Research去年3月曾经指控中通涉及财务造假，中通则反击报告缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解，并于4月引述独立调查结果，声称所有指控均无事实依据。 市场反应：中通快递的港股周三向上，中午收盘涨6.5%至179.7港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家货运平台运营商第四季度销售和营销支出增长50%，是营收增长的一倍 重点： 满帮去年第四季度营收增长25.3%，净利润则在强劲的投资收入和新用户增长的带动下增长两倍 在第四季度销售和营销支出增长加速至49.8%后，公司表示今年将继续在这方面投入大量资金      陈竹 随着中国经济放缓、监管力度加大，现在很多中国企业都停止新投资，选择把精力放在提高效率上。但不要和货运平台运营商满帮集团(YMM.US)说这些，公司的最新财报显示，尽管环境充满挑战，但公司仍打算保持快速扩张的步伐，至少目前是这样。 2022年中期，在数据安全审查而停止新用户注册一年后，政府允许这家连接卡车司机与货主的数字平台运营商恢复新用户注册。此后，公司去年大幅增加销售和营销支出。根据上周四发布的最新季报，去年全年的销售和营销费用增长37.3%，其中仅第四季度就同比大幅增长49.8%，达到4.21亿元。 这种大举支出有助于大幅增加收入，尽管收入增速慢于营销开支。公司2023年全年和四季度的销售额均增长25.3%，分别达到84亿元和24亿元。 投资者似乎对满帮的战略和业绩看法不一。上周四财报发布后，公司股价下跌5.3%，但第二天又回吐全部跌幅，而且还稍微上涨了一点。 经历了这些波动，该股目前的市销率(P/S)为6.26倍，几乎是传统物流公司中通快递(ZTO.US; 2057.HK)3.23倍市销率的一倍，和2022年在港交所上市的竞争对手快狗打车(2246.HK)低至0.24倍的市销率相比，更是遥遥领先。高估值突显了投资者对满帮轻资产物流运营方式的信心，相比之下，传统公司由于拥有大型送货车队，资本成本更高。 然而，从长期看，公司的股价呈下跌趋势，与在美上市中概股的普遍走势一致。该股周五报收于6.52美元，仅为2021年6月上市时的发行价19美元的三分之一。 在暂停新用户注册一年期间累积了相当的需求，公司利用此契机，加大营销支出，从用户增长的角度看得到了回报。于2021年，中国开始要求对在海外上市的大型互联网公司，进行数据安全审查，满帮遭打压。这场打压最终导致滴滴出行退市，距离它在纽约上市还不到一年。 满帮2023年第四季度发货货主月活(指在公司平台上发布至少一份运输订单的注册账户)达224万人，较2022年同期增长18.7%。 由于市场饱和，互联网在中国的广泛使用增加了获客的难度，在此之际，这个涨幅明显超过了很多中国大型互联网公司。相比之下，领先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)的核心搜索应用程序，第四季度的月活用户仅增长3%。 强劲的利润 满帮用户增长强劲，推动了季度内其他主要运营指标的增长。完成订单(指其平台上所有匹配的货运订单，不包括已取消的订单)同比增长40.4%，达到4,580万份。首席财务官蔡翀在公司财报电话会议上表示，这一激增直接归功于公司月活发货货主基数的扩大。 支出的增加并没有影响满帮的利润，因为它设法通过投资收益增长，以及一般及行政费用下降35%，抵消了大部分营销支出的增加。公司第四季度净利润同比增长两倍，达到5.88亿元，但非公认会计原则营业收入增长相对温和，为60.6%，达到3.99亿元。 公司将利润增长的部分归功于创新技术的采用，使得定价和交易效率得以提高。公司指出，大数据分析和机器学习工具的使用，有助于制定更符合当前市场状况的推荐价格，从而提高在其平台上完成货运交易的可能性。 恢复强劲增长标志着满帮已经从之前的监管阻力中恢复过来。尽管中国经济放缓，但它仍致力于积极投资，这可能也会吸引一些寻求增长故事的投资者，增长故事在这个世界第二大经济体中越来越难找到。但长期维持这一战略，需要它在用户、订单量和收入方面持续显示出切实的增长，而这可能会变得越来越困难。 投资者还将密切关注公司如何在日益加剧的竞争压力下保持优势。它面临着来自福佑卡车等老牌竞争对手，以及物流巨头顺丰、货拉拉和快狗打车等新入局者的挑战，快狗打车去年宣布加快向数字货运市场扩张的计划。 展望未来，满帮表示继续大规模投资以保持领先地位。首席财务官蔡翀在财报电话会议上表示，公司“将继续实施积极的获客战略，扩大用户基础，优化平台资源利用率”。 公司表示，预计本季度将继续以类似的速度增长，截至3月份的三个月收入将同比增长至少23.9%，不少于21.1亿元。 满帮相较对手的优势还在于它强劲的现金状况，截至去年底，它的现金总额达276亿元，较上年同期略有增长。这将为该公司提供充足的燃料，使其能够继续投资以捍卫领先地位，从而在激烈的竞争中保持优势。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家同城配送公司任命了新任董事会主席和首席财务官，两人均与京东物流关系密切 重点 达达集团任命京东物流两名老兵担任新一任董事会主席和首席财务官，两家公司似将进行更紧密的融合 自去年京东将其在达达集团的持股比例从之前的47%增至52%以来，这家同城配送公司与京东的融合变得更加紧密      阳歌 本周，本地配送公司达达集团(DADA.US)宣布重大人事变动，董事会主席和首席财务官双双离任，情况都和个人有关。我们说这些变化和“个人”有关有些开玩笑，但公司周一发布的公告显示，董事会主席辛利军和首席财务官陈兆明均因“个人”原因离任。 这种情况下，两人的离开很可能都并非自愿，尤其是对上任董事会主席才一年多的辛利军来说。前首席财务官陈兆明在达达集团任职的时间要长一些，2018年加入公司。但他的离开似乎也是安排好，为的是给来自电子商务巨头京东(JD.US；9618.HK)家族的继任者铺平道路。京东掌握着达达集团的控股权。 安排两名京东老兵担任新任董事会主席和首席财务官并不令人意外，因为自去年以来，京东就持有达达的多数股份。更重要的是，董事会主席单甦和首席财务官茆俊这两位新高管，都与京东在香港上市的京东物流(2618.HK)关系密切。 因此，这次重组似乎让达达集团离京东更近了，尤其是更紧密地融入京东物流的轨道。因此，如果京东物流最终提出全面收购达达，我们也不会感到惊讶，按达达的最新市值计算，全面收购达达只需要大约4亿美元。相比之下，京东物流的市值要高得多，约为78亿美元。 这样的合并是说得通的，因为两家公司都主要从事物流业务。不过京东物流是一家更传统的全国性快递公司，类似于美国的联合包裹服务(UPS.US)或者中国的中通快递(ZTO.US; 2057.HK)，而达达主打同城配送，将食品等物品从附近的杂货店送到顾客家中。 为了理解现在的情况，我们来快速回顾一下达达集团是如何发展到当前状态。该公司成立于2016年，由一家名为“达达”的独立同城配送公司与京东旗下的 “京东到家”合并而成。京东获得新公司46%的股权，达达原创始人蒯佳祺担任合并后新公司的董事会主席兼首席执行官。 达达集团于2020年上市，之后情况基本保持不变，直到2022年京东向该公司追加投资5.46亿美元，将持股比例提升到目前的52%。此后，京东一直在努力将京东到家更紧密地融入到自己的服务中，导致京东到家在收入贡献上与达达原来的达达快送服务拉开了距离。虽然过去这两者大致相当，但在最新的三季度财报中，京东到家贡献了公司收入的62%，而达达则占到剩下的38%。 去年8月蒯佳祺离开达达集团，是京东发出的迄今为止最强烈的信号，希望自己在达达集团拥有更大的话语权。蒯佳祺的董事会主席职务由现已离任的辛利军接替，而他的首席执行官职位一直空缺。 总裁一直悬空 达达没有任命新的首席执行官，而是任命了另一位京东资深员工何辉剑为新总裁。在集团官网上的管理团队页面，只列出了两个人。除了何辉剑，另一位是公司的首席财务官茆俊，后者接替了现已离任的陈兆明，我们稍后再来介绍他的履历情况。 何辉剑看起来是在达达集团掌握决策权的大佬，从履历来看，他有着强大京东到家背景，被称为该公司的“核心创始成员”。 与此同时，新任董事会主席单甦和新任首席财务官茆俊也与京东，与京东物流有着密切的联系。新任董事会主席单甦于今年5月被任命为京东首席财务官，但在2021年从投行加入京东后，曾担任京东物流的首席财务官。新任首席财务官茆俊过去三年一直在京东物流工作，最近的职务是投资者关系主管。 我们需要指出的是，离任的董事会主席辛利军也是京东的老员工，包括2012年加入京东后担任京东零售和京东健康(6618.HK)部门的负责人。但他似乎在11月失宠，在一份公告中，他被突然撤换了京东零售负责人的职位，公告仅简单地称辛利军将“在公司另有他任”。 最重要的一点是，现在达达的两个最高管理职位和非执行董事会主席职位全部由京东的资深人士担任，他们都与京东到家或京东物流有着密切关系。这也解释了我们之前的所说，即为什么现在合并京东物流和达达是一件较容易的事，特别后者目前的价格相当划算。 虽然公司的管理层进行了洗牌，但投资者似乎没有对这些重大变化感到兴奋或不安。达达集团的股价在消息公布后的四个交易日里起伏不定，目前较消息公布前的水平高出约4.6%。 由于对中国经济和中美紧张局势的悲观情绪，该股今年已下跌54%，这在很多在美国上市的中概股中相当常见。目前，公司的市销率(P/S)只有0.52倍，落后于国内同业顺丰同城(9699.HK)的0.74倍，也远远落后于美国同业Workhorse Group(WKHS.US)的5.55倍。但这个数字其实高于潜在买家京东物流0.33倍的市销率。 虽然我们无法获得任何内部消息，但这几天来自达达集团的所有信号，加上该公司最近的历史，似乎都表明它与京东家族的融合会更加紧密。在亏损多年后，达达集团预计明年也将实现盈利，这将使其有望成为京东物流更具吸引力的新舞伴。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

面对中国经济放缓及快递行业竞争激烈，中通快递第三季度收入及盈利仍能按年增长 重点： 中通第三季度虽赚23.5亿元，但与第二季度比较，下跌8.4% 公司亦预计，年度的增长率未能达到之前的承诺        刘智恒 中通快递有限公司(2057.HK, ZTO.US)刚公布第三季度业绩，收入90.8亿元，按年上升1.5%，盈利则上升21%至23.5亿元。 期内，包裹量达到75亿件，同比上升近18%，核心快递服务收入增长2.2%，主要是包裹量增长所致。中通第三季度的市场份额按年提升至 22.4%，能在中国经济放缓下，交出一份这样亮丽的季度成绩表，可谓交足功课。 跟同业比较，中通亦并不失礼，甚至可以说冠绝同业。虽然收入不及其它主要竞争对手，顺丰(002352.SZ)高达646.5亿元、圆通(600233.SH)、韵达(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超过百亿元，但说到盈利，中通竟然能在几大巨头中脱颖而出，较顺丰的20.9亿元还要高出一成二，其他的更难项其背。 纯利抛离对手，与中通第三季度的毛利率高企不无关系，中通毛利率高达29.8%，远远抛离顺丰、圆通及韵达等介乎11%至12%的毛利率，更别说是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率，公司解释主要是成本控制得宜，集团董事长兼首席执行官赖梅松表示:“面对加剧的价格竞争，中通专注于提升服务质量，并坚持获取有盈利的业务增量。中通的数智化和精细化管理举措持续推动分拣和运输成本效益的提升。” 首席财务官颜惠萍亦表示，集团利用标准化和数字化管理设施，将单票分拣加运输成本下降 11%，超出预期。同时，销售管理费用占收入比重稳定在 5%左右。 股价不升反跌 然而，业绩公布当天，股价表现非但未能上升，反之更跌穿180港元关口，最终收报179港元，跌4.3%，之后股价持续受压，过去一周足足跌了超过6%。 投资者似乎对中通未投下信心一票，没错，若按年度，中通确实令人眼前一亮；但细心看，以公司本身的季度业绩比较，业务或许已现疲态，甚至出现倒退。中通第二季度收入达97.4亿元，盈利25.4亿元，第三季在两方面都出现下跌。 第三季度毛利率接近30%，按年升了近3个百分点，但相对于上季度的34%，原来是倒退了4.2个百分点。业务上也开始有点停滞不前，包裹量都由第二季度的76.8亿件，微跌至第三季度的75.2亿件。 价格竞争再出现 面对市场的压力，公司重申全年业务量可达到292.7亿至302.4亿件的指引，全年增长20%至24%。不过，原本公司坚持的市场份额年度增长目标为1.5个百分点，但考虑到市场环境出现价格竞争，要争取有盈利的业务增量变得不再合理或可行。 今年快递行业虽有所回暖，但过去曾出现的价格竞争，又再次在个别地区出现，今年首三个季度，快递公司的单票价格有下滑趋势，9月份圆通、韵达及申通的平均单票价为2.34、2.29及2.11元，同比分别下跌7.32%、12.93%及13.52%。至于中通的单票收入，亦大跌13.5%。按目前的价格走势看，今年第四季度很大机会单票价会继续走低。 除了行业环境的问题上，部分投资者仍对中通存有戒心。今年3月时，沽空机构灰熊对中通的指斥，认为公司有造假之嫌，其中就针对中通较行业对手超高的毛利率，以及有虚报企业人手以降低整体成本。 投资者有戒心 对于灰熊的指控，中通当时只发出简单回应的公告，指沽空报告并无依据，并包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对公司公开文件的全面解读。到今年4月，中通表示独立调查完成，根据调查结果，审计委员会认为该份卖空报告及补充沽空报告所作指控均无事实依据。 不过，对于灰熊重点指控的几点问题，集团未有一个详细的回应。事实上，早在2017年，美国伯明翰养老基金对中通及它的承销商摩根士丹利与高盛集团提起集体诉讼。其中指控中通使用一个“网络合作伙伴”系统处理利润率更低的包裹收发服务，令更不赚钱的业务，得以从公司账本上消失。 由于牵扯在太多的造假新闻中，站在投资者立场，有怀疑自然是先避为妙。特别在今天市场疲弱的环境下，一有风吹草动，投资都先沽为上，又或，抱观望态度。基金的却步，加上减价战如箭在弦，第三季度中通业务又有转弱态势，各项原因都影响集团的股价表现。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家中国领先的快递公司二季度收入增长12.5%，利润涨44% 　 阳歌 快递公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周二报告称，其二季度收入增长了12.5%，而随着效率提高和市场扩大的努力，其利润增长更比收入快三倍。 自从去年二季度中国严格的新冠限制措施造成严重干扰之后，中通快递及其同行也受益于中国快递服务需求今年恢复正常水平。此外，在政府介入2021年爆发的极端价格战后，该行业也因此受益。 根据周二纽约股市收盘后发布的最新季度报告，中通快递截至6月份的前三个月营收为97.4亿元，高于去年同期的86.6亿元。净利润同比增长44%，达到25.3亿元。 收入强劲增长的原因是中通本季度交付了77亿包裹，比去年同期中国实施严格的新冠疫情管控措施期间交付的62亿包裹增长了24%。作为控制措施的一部分，中国商业首都上海在4月和5月整个月份都处于封闭状态，进出该市的快递受到严格限制。 中通表示，其核心快递服务二季度的平均价格同比下降7.8%，因为公司降低价格，以吸引更多更轻、更小的包裹。但通过标准化和更高程度的数字化，其包裹分拣和运输成本甚至降低了15%。 该季度，中通快递在中国快递市场的份额，也从去年同期的23%上升至23.5%。随着效率提高，该公司期内的毛利率从去年同期的25.4%升至33.9%。 业绩公布后，中通快递股价周三在香港下跌了 3.8%。今年迄今为止，该股已下跌约12%。 目前，约有几家公司主导着中国巨大的快递及相关物流服务市场，当中包括中通、顺丰(002352.SZ)和圆通速递(6123.HK; 600233.SH)。中通股价当前市盈率(P/E)约18倍，落后于顺丰的31倍，但高于圆通港股的5倍。 中通创始人兼董事长赖梅松在报告中发表评论，警告“整体经济环境疲软”和“市场近期存在不确定性”。近几个月来，中国的消费者信心疲软，抵消了年初新冠疫情缓解的大部分积极影响。 尽管存在不确定性，中通仍重申了之前的预测，即2023年全年包裹量将增长20%至24%。公司补充称，其目标是将今年的市场份额从2022 年全年22.1% 提高1.5个百分点。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里