雾芯

这家中国领先的电子烟公司表示一季度收入增长近两倍，不过具体数字仍远低于2021年遭受监管打击前的水平 重点： 随着从监管打击中恢复过来，雾芯科技一季度收入增长两倍，公司恢复盈利 寻求在本土市场外实现多元化发展的雾芯科技表示，近期国际扩张“进展顺利” 阳歌 随着国内监管环境变得明朗，差点因政府监管阴云而窒息的电子烟公司雾芯科技有限公司(RLX.US)，显露了新生的迹象。 公司报告今年第一季度的收入和利润均同比大幅增长，同时还开启了国际扩张，以规避过度依赖中国市场的风险，并寻求新的增长机会。其最新收入还未达到受监管打击前的三分之一。但是，嘿，你总得重新开始。 “尽管各地区的监管变革带来了挑战，但我们将继续寻找机会，并利用自身的核心优势审慎进入潜在市场。” 雾芯科技董事长兼首席执行官汪莹（英文名Kate）表示。“在国内，我们对中国最近对非法产品的监管打击所产生的积极影响感到鼓舞，但仍需取得更多进展。” 投资者似乎同意汪莹的观点，认为该公司需要取得更多进展。最新报告发布后，雾芯科技的股价在周五下跌5.1%。更重要的是，该股较1月底的低点仅上涨18%，远远落后于中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)同期超过30%的涨幅。 与同业相比，雾芯科技的股价被严重低估，当前市盈率仅为11倍。相比下，国内竞争对手斯摩尔国际(6969.HK)和华宝国际(0336.HK; 300741.SZ)的市盈率要高得多，分别为28倍和34倍。雾芯科技对中国电子烟市场的严重依赖，可能是其估值低的部分原因——该公司正在通过新的全球化努力来解决这个问题。 去年11月，公司终止了与分销网络Relx Inc.的非竞争条款，为全球扩张铺平了道路。公司在最新财报和电话会议中多次提到全球市场的潜力，但除了说自己已进入北亚和东南亚的新市场外，拒绝给出任何具体细节。 去年，公司还获得了国际认证机构，欧洲技术颁发的检测设施证书，暗示了未来在欧洲市场的抱负。 “我们在东南亚和北亚的业务运行顺利，国际扩张进展理想，”汪莹在财报电话会议上表示。“我们计划扩展到更多地区……我们最近在东南亚新推出的电子液体产品备受好评，有望初见成果。” 在中国2021年出台新规，对当时的大部分现有产品发出禁令后，雾芯科技及其同行险些覆灭。与中国烟草垄断关系密切的行业监管机构，将从明年开始对电子烟产品加收36%的消费税。最重要的是，它还禁止销售深受年轻用户喜欢的调味电子烟，迫使电子烟制造商只能生产烟草口味的产品。 取缔非法产品 最后同样重要的，雾芯科技和其他遵守新规的企业，面临大量无视新规的非法产品涌入市场。雾芯科技的管理层表示，随着政府取缔非法产品，这一问题已开始有所缓解，他们具体指的是浙江和甘肃两省取缔非法经营的行动。 “我们对中国有关部门在3月宣布，对非法产品展开新一轮专项打击行动感到鼓舞，”汪莹说。“我们很高兴看到中国的监管机构，正在解决这些严重问题，尽管还有很长的路要走。” 接下来，我们仔细看看雾芯科技的最新财务数据，它们显示了公司自监管打击以来取得的进展，但从中也能看到，它的业务要恢复到之前的水平还有很长的路要走。雾芯科技最近的股价仅为2.04美元，远低于2021年IPO时的12美元，也远不及电子烟在中国和全球风靡时30美元的历史高点，该公司面临的艰难由此可见一斑。 公司公布的一季度营收为5.52亿元，几乎是去年同期1.89亿元的两倍，但不到打击行动前2021年一季度17.1亿元的三分之一。 该公司似乎在成本管理方面做得不错，运营成本从一年前的4.19亿元降至1.94亿元，其中销售费用减少了38％，研发费用下降了50％以上，以及由于员工股权激励薪酬成本降低，带来总务与行政开支大幅度降低。 新规，尤其是新增的消费税，对雾芯科技的利润率造成了很大影响，这可能是自从公司业务开始复苏以来，投资者尚未全面接纳该股票的原因之一。最新季度毛利率为25.9％，较一年前的24.2％有所改善，但仅为规管前近50％的一半左右。 最重要的是，雾芯科技一季度实现净利润1.33亿元，扭转了去年同期亏损5,630万元的局面。 尽管股票买家仍未对雾芯科技的复苏表示信服，但分析机构的看法却更加积极。公司仍受到美国和中国一些顶级经纪机构的关注，花旗银行、中金和中信证券的分析师都参加了财报电话会议。雅虎财经调查的四家分析机构中，全部将该公司评为“买入”或“强烈买入”。 然而，它们预计在本年度剩余的时间里，雾芯科技增速会有所放缓，而且都预测它的全年收入将增长67%。 归根结底，鉴于公司已经稳定下来，并且利润和收入都恢复增长，即便利润率不大可能恢复到被打压前的水平，其股价看起来也确实有点被低估了。毫无疑问，观察人士会关注其全球化行动在今年的进展情况。这方面若是进展强劲，可能会为该股带来一些上涨空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

过去两年电子烟行业遭到监管铁拳的洗礼，雾芯科技第三季绩表现只能算中规中矩，但公司冀开拓海外市场可能为其带来新增长动力。 重点： 雾芯科技三季度净营收4.28亿元，环比略有改善，但净利润1.73亿元，较二季度倒退15% 公司于11月10日刚终止与Relx现有的不竞争协议，为其于中国境外开展电子烟产品业务扫除障碍       罗小芹    自2021年中国政府出台《电子烟专卖法实施条例》，将电子烟行业纳入国家烟草专卖局的监管范围，去年11月1日又对内地销售的电子烟产品开征36%销售税。随着政府监管力度不断加强，多家电子烟企今年第一季季绩均出现断崖式下滑，至今年第三季情况才步入稳定，但与新规前的高峰难可比较。 雾芯科技有限公司(RLX.US)第三季度净营收为4.28亿元 (5,900万美元)，同比下降59%，但环比增长13.2%，反映公司扩大合规产品组合，以抵销监管加强的负面影响开始奏效。不过，按美国通用会计准则计的净利润为1.73亿元，同比下降65.8%，环比亦下降15%，显示市场经营环境依然严峻。 雾芯第三季毛利率为24.7%，相比去年同季高达50%毛利率有大截差距，但这是去年仍未开征高额销售税之前。此外，第三季总营运支出为1.45亿元，同样高于今年第二季的4,718万元及去年同季的5,678万元。 电子烟股价如过山车 雾芯于2021年1月在美上市，每份ADS招股价12美元，曾高见29.51美元，过去半年股价曾低见1.39美元，最新报2.03美元，较高峰水平累跌逾93%，市值跌至31.9亿美元。公司股价波动如过山车，呼应着过去两年电子烟行业遭遇监管铁拳打击的困境。 另一家在港上市的电子烟企思摩尔国际(6969.HK)，同样于2021年1月股价创下84.5港元高位，本周一收报6.96港元，累跌幅度亦近92%。 市场曾经担心中国政府有意扼杀电子烟产业的生存空间，导致电子烟企股份过去一段时间持续被抛售，但按目前情况看，当局将电子烟纳入烟草产业的立法框架，可能有助厘清行业监管的不确定，为该产业提供有限但合法的生存空间，但监管力度仅仅让行业有实力的营运者生存。 此外，消费者似乎对电子烟新规缺乏认识，减缓了向合规产品过渡的过程，亦令合规经营商面对不少挑战，需要让消费者了解新法规、合规产品的优势以及非法产品的危险。雾芯董事会主席兼首席执行官CEO汪莹，在分析员会议上就引用上海交通大学的一项调查称，现时只有40%的消费者主要使用符合国家标准的电子烟产品，另有17%的曾经尝试过合规的产品，她认为对行业至关重要的是消费者的教育，但这需要时间和精力。 去年中国政府出台《电子烟管理办法》，禁止销售除烟草口味以外的调味电子烟和自行添加雾化物的电子烟，亦针对向未成年人销售电子烟和“上头”的电子烟产品等违法行为展开专项整治工作，让电子烟企重整产品组合，以避免触犯新规，雾芯为此迅速扩大口味产品范围，最新提供了17种不同的合规烟草口味，而去年10月时只有2种。 在筒式过滤器方面，雾芯迄今提供5种不同价位的独特系列相容设备，一年前只有Phantom和Phantom Pro等两系列产品。今年10月推出可调节功率的新产品，其价格比 Phantom Pro更实惠。 经营日益困难 面对中国市场监管力度加强，以及行业竞争日趋激烈，内地电子烟企经营环境愈来愈困难。根据思摩尔更新的第三季财务数据，公司季内来自中国内地市场收入同比大跌85.6%，拖累整体收入同比下降约10.3%。 单靠优化及扩大产品组合，短期难有助扭转中国市场的弱势，开拓海外市场似乎已成为这些行业巨头的出路。为抓住国际市场潜在的成长机会，雾芯于2023年11月10日终止了与分销网络Relx Inc.现有不竞争协议，为其明年自行开拓中国境外市场铺路，公司近期亦获得国际认证机构European Technologies颁发测试设施证书的认可，成为中国首家获得此认证的电子烟品牌，相信有助其品牌于国际市场的推广。 目前雾芯的延伸市盈率（Trailing PE）为196.3倍，远高于思摩尔的为20.72倍，雾芯股价相对其他同业存在非常高的溢价，而且拓展海外市场要待明年，以现价追入似乎值博率不大。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

由于来自非法竞品制造商的竞争，这家中国电子烟巨头走出行业整顿的步伐缓慢 重点： 雾芯科技二季度营收同比暴跌83%，但因为适应了去年秋季公布的新监管框架，环比有所上涨 尽管遵守了新框架，但这家中国领先的电子烟设备制造商仍面临非法竞品的挑战 　 谭英 早在2021年1月，雾芯科技有限公司(RLX.US)联合创始人兼首席执行官汪莹在这家中国最大的电子烟制造商在纽约IPO筹集14亿美元(102亿元)资金后，成为中国的新晋女性亿万富翁。三年半过去了，很多事情都发生了改变，汪莹的净资产规模也小得多了。 该公司上周五发布的最新业绩(包括营收暴跌83%)表明，不仅雾芯科技，曾经充满活力的中国电子烟行业整体日子变得多么艰难。在当前形势下，该公司面临着一条艰难的道路，因为它不仅要努力从政府的大规模整顿中恢复过来，还要摆脱当前被非法电子烟产品笼罩的市场，这些产品往往比雾芯科技的合法电子烟更具优势。 在详细介绍该公司当前面临的挑战之前，我们先快速回到三年前，当时其前景看上去要光明得多。招股说明书显示，在红杉(原红杉中国)的支持下，雾芯科技2021年上市时在中国电子烟市场的份额高达62.6%。汪莹凭借名下53.8%的公司股份，从IPO中获得248亿美元的净资产。 然而，过了仅仅两个月，她的大部分资产都化为泡影，原因是中国工业和信息化部警告，将对电子烟等“替代”烟草产品作出严格限制，导致雾芯科技股价下跌40%。 到去年10 月，雾芯科技股价已较12美元的IPO价格下跌92%。据美国证券交易委员会的文件显示，这位拥有哥伦比亚大学MBA背景的创始人在出售部分所持股份后，她在公司的持股比例降至52.5%，如今价值约12.3亿美元，勉强能让她保住亿万富翁俱乐部的位置。 股价大幅下降是在长达两年的强力监管之后出现的，距今最近的监管措施包括去年11月生效的对电子烟产品开征36%的消费税。而在此一个月前，除烟草之外的任何口味的电子烟都被予以禁止——一个被奇异风味吸引的年轻人的市场消失。烟草行业受中国国家烟草专卖局管控，后者与电子烟行业直接竞争，这更是让情况雪上加霜。 不过，虽然汪莹和雾芯科技的境况都不如往日，但他们肯定还没有出局。据雅虎财经称，尽管面临种种挑战，华尔街仍继续支持雾芯科技，四家关注该公司的分析机构中，三家给予了其“买入”或“强力买入”的评级。这四家公司给出的平均目标价为每股2.74美元，几乎是该股周三收盘价1.45美元的两倍。它们预计，在今年预料中的大幅下滑后，随着监管尘埃落定，明年该公司利润将重返增长轨道。 雾芯科技的二季度业绩显示，其当度营收仅为3.78亿元。这个数字虽然是上一季度1.89亿元的两倍，但与大部分新措施生效前的上年同期报告的22.3亿元相比，可谓微不足道。 提高利润率 财报中的一线曙光是雾芯科技面对困境而采取的提高效率的举措。该公司二季度的运营费用只有4,720万元，不到上年同期5.309亿元的十分之一，也远低于一季度的4.189亿元。但这在很大程度上只是因为基于股票的薪酬成本的下降。 成本下降帮助雾芯科技将毛利率从一季度的24.2%提高到二季度的26.1%，尽管最新数据远低于去年同期的43.8%。该公司在二季度的净利润为2.05亿元，是上年同期4.42亿元的一半，但与上一季净亏损5,630万元相比，情况还是有改善。 财报公布后，雾芯科技的股价上涨了近5%，因为投资者可能仍将其视为市场领导者，一旦监管形势明朗，该公司可能会强势崛起。该公司的市盈率高达22倍，与中烟国际(6055.HK)相当，高于竞争对手思摩尔国际(6969.HK)的17倍。 雾芯科技表示，虽然在新的监管框架下，它显然需要时间进行重建，但阻碍反弹的一个主要因素是那些违反新规定的非法产品。政府原本也在打击此类非法产品，但在4月和5月就结束了这些努力。部分非法产品现在在网上销售，这种行为现在是非法的。该公司表示，非法经营者还在生产适合雾芯科技电子烟设备的调味产品(这些产品现已被取缔)，从而剥夺了雾芯科技的重要收入来源。 2003年，中国药剂师韩力为了帮自己戒烟而发明了电子烟。在这种存在争议的产品的全球市场上，中国目前占据着主导地位。中国电子商会电子烟专业委员会2018年发布的一份报告显示，五年前，在许多国家开始打击电子烟之前，深圳约有1000家工厂生产了世界95%的电子烟和电子烟设备。 当时该行业的年销售额约为1383亿元。根据电子烟零部件主要制造商思摩尔国际2020年的IPO材料，中国电子烟工厂生产的电子烟90%用于出口。 非法制造商比雾芯科技这样的合法公司具备优势，不仅是因为它们可以生产更受欢迎的调味电子烟产品并在网上销售，还因为其可以逃避合法公司必须缴纳的消费税。雾芯科技的首席执行官汪莹(英文名Kate)称，来自非法厂家的价格竞争是雾芯科技面临的最大问题之一。“作为电子烟行业的合规参与者，我们一直严格遵守各项规章制度，专注于改进我们的产品，以满足用户的各种需求，提高我们的竞争力，”她说。“然而，非法产品的负面影响依旧是一个挑战。” 尽管在开始的时候面临种种挑战，但雾芯科技的投资者关系负责人Sam Tsang表示，该公司仍然“对合规产品的未来增长持乐观态度”。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国领先的电子烟和烟弹制造商雾芯科技(RLX.US)周三公布今年第三季业绩，期内美国通用公认会计准则(GAAP)下的净利润同比大降48.3%至5.05亿元，公司更预告未来几个季度的盈利能力，将受到中国11月起实行对电子烟制造商征收36%消费税的不利影响。利好：该公司期内的毛利率为50%，比去年同期大增10.9个百分点，主要受惠于销售渠道的有利变化，以及与促销活动相关的成本减少。值得关注：雾芯科技第三季收入同比减少37.7%至10.44亿元，与第二季的22.3亿元相比更大挫53.2%，主要原因是在向新的国家标准过渡期间，公司暂停门店扩张和停用旧产品。深度：雾芯科技于2018年成立，主营业务是RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计和销售。不过该市场近年充满变数，事缘中国烟草监管机构今年实施调味电子烟禁令、颁布了电子烟的强制性国家标准，并就相关产品引入消费税。虽然雾芯科技根据该标准获得官方颁发的生产许可证，但该公司每年将只能生产最多1,500万根可充电电子烟设备、610万根一次性电子烟和3.29亿颗烟弹，在产量减少下，未来营业额将持续受到影响。市场反应：雾芯科技的股价周三在纽约大挫10%，以1.44美元收盘，贴近过去52周低位。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里